16 iyun (Reuters) - Federal Ehtiyatın rəhbəri olmaq ərəfəsində Kevin Varş , mərkəzi bankın istiqraz fondlarının çox böyük və ABŞ iqtisadiyyatına zərərli olduğuna inandığını əsas məsələ kimi qeyd etmişdi. İndi rəhbər vəzifədə olarkən, o, bu fikrini şübhəli həmkarlarına qəbul etdirə biləcəyini görəcək. Varş , çərşənbə günü ilk Federal Açıq Bazar Komitəsi iclasını başa vurur və siyasətçilərin inflyasiya təzyiqləri ilə mübarizə apararkən faiz dərəcələrini dəyişməz saxlaması gözlənilir. Ona ilk iclasdan sonrakı mətbuat konfransında Fed-in balans hesabatı məsələləri ilə bağlı fikir bildirməsi təklif oluna bilər. Fed müşahidəçiləri hesab edirlər ki, Fed-in qarşılaşdığı yaxınmüddətli iqtisadi çətinlikləri nəzərə alaraq, o, hələlik bu məsələyə tam şəkildə girməyəcək. Debatın mürəkkəbliyi də onun uzunmüddətli arzusunu reallığa çevirməyi ləngidə bilər. Balans hesabatı nəticədə “2027-28-ci illərin hekayəsidir” deyə, Nyu York Fed-in keçmiş rəhbəri William Dudley bildirib. O, konsensus yaratmaq və Fed-in qısamüddətli faiz dərəcələri üzərində nəzarəti saxlayaraq daha az istiqraz saxlamağa imkan verəcək likvidlik qaydalarını yenidən formalaşdırmaq üçün “çox vaxt” lazım olacağını söylədi. “XEYLİ ZƏRƏR” Aprel ayında təsdiqlənmə iclasında Varş , Fed-in aktiv alışlarının mərkəzi bankı siyasətçilərin səlahiyyətində olması lazım olan siyasət və qərar qəbul etmə proseslərinə cəlb etdiyini, həmçinin Fed-in əsas siyasət aləti olan qısamüddətli faiz dərəcəsi hədəfini dəyişdirmək səylərini çətinləşdirdiyini bildirdi. Fed-in istiqraz fondlarının artımı “xeyli zərər” vermişdi və o, daha kiçik fondlar yaratmaq üçün Xəzinədarlıq Departamenti ilə işləyəcəyini söylədi. Tədqiqat firması LH Meyer-in analitiki Derek Tang , Varşın məqsədinin “ümumi bir narahatlığa, xüsusilə də Respublikaçılar arasında...” işarə etdiyini bildirdi. (ki) maliyyə likvidliyi üzərində çox səlahiyyət Xəzinədarlıqda və ya insanların birbaşa seçildiyi digər yerlərdə deyil, Fed-də cəmləşib. 2007-2009-cu illərin qlobal maliyyə böhranından bəri, Fed gərgin maliyyə bazarlarını sabitləşdirmək və faiz dərəcəsi siyasətinin effektivliyini artırmaq üçün dövri olaraq genişmiqyaslı Xəzinədarlıq və ipoteka istiqrazları alışlarından istifadə edib. O, həmçinin pul siyasətinin aparılma tərzini əsaslı şəkildə dəyişdirən fondları idarə etmək üçün bir sıra alətlər yaratmışdır. Fed-in ümumi fondları böhrandan əvvəlki 1 trilyon dollardan az səviyyədən 2022-ci ilin ortalarında təxminən 9 trilyon dollara yüksəlmiş, sonra Fed onları azaltmağa başlamışdır. Onlar indi 6.7 trilyon dollar təşkil edir və maliyyə sisteminin kifayət qədər likvidliyə malik olmasını təmin etmək üçün texniki düzəlişlər səbəbindən balans hesabatı son aylarda təvazökar şəkildə artmışdır. Fed , keçən ilin sonundan etibarən fondlarını daha qısamüddətli qiymətli kağızlara doğru yenidən balanslaşdırmağa və daha geniş Xəzinədarlıq istiqraz bazarının orta müddətinə daha yaxşı uyğunlaşdırmağa çalışmışdır. Bu prosesin hələ uzun yolu olsa da, müşahidəçilər bəzi irəliləyişlərin əldə olunduğunu qeyd edirlər. KİÇİK İZ Bankların likvidliyi necə idarə etdiyini tənzimləyən qaydaları dəyişdirərək Fed-in balans hesabatının kiçildilə biləcəyi barədə yeni bir konsensus yaranır. Fed qubernatoru Christopher Waller , bunun Fed-ə 500 milyard dollara qədər vəsaitdən qurtulmağa imkan verə biləcəyini, Dudley isə potensial 1 trilyon dollarlıq azalma görür. Lakin bu, Fed-in balans hesabatını 2020-ci ildə COVID-19 pandemiyası başlayanda olduğundan xeyli yuxarıda saxlayır. Fed-in Xəzinədarlıq və MBS -in geniş fondlarına qarşı əsas arqument, bunun bazarı və bu qiymətli kağızların qiymətləndirilməsini təhrif etməsidir. Fondlar həmçinin hökumətin maliyyələşdirmə xərclərinə təsir edir və Fed-i qeyri-adi zərərlə işləyən vəziyyətə salmışdır. Lakin bankların əlində saxladıqları likvidliyin azaldılması, onların gərginliklərə cavab vermə qabiliyyətini potensial olaraq azalda bilər ki, bu da bankları çətin vaxtlarda Fed-in likvidlik imkanlarından daha aqressiv şəkildə istifadə etməyə sövq edə bilər. “Hökumətin özəl bazarlardakı izini azalda bildiyimiz dərəcədə, bəli, bu, üstünlük verilən nəticə olardı. Sual budur ki, maliyyə sabitliyinə risk yaratmadan bunu necə etmək olar və bu suala heç vaxt yaxşı cavab verilməyib” deyə, PGIM-in baş qlobal iqtisadçısı Daleep Singh bildirib. O, həmçinin Nyu York Fed və Xəzinədarlıq Departamentində xidmət etmişdir. Singh , likvidlik qaydalarının dəyişdirilməsi və digər düzəlişlərin balans hesabatında 1.5 trilyon dollara qədər azalmaya səbəb ola biləcəyini söyləyərək, sabitlik riskləri yaranana qədər fondları azaltmaq üçün geniş imkanların olduğunu əlavə etdi. Nyu York Universitetinin professoru Richard Berner də Fed-in böyük fondlarının bazar qiymət siqnallarını təhrif etməsi ilə bağlı narahatlıqlara “rəğbət bəslədiyini” bildirdi, lakin əlavə etdi ki, “faiz dərəcələrini və bazar likvidliyini idarə edən əməliyyat rejimini dəyişdirməyəcəksinizsə, pul bazarlarında böyük bir kompromis yaratmadan balans hesabatını azaltmaq çətin olacaq.” Bir çox iqtisadçılar, eləcə də əsas Fed rəsmiləri, mərkəzi bankın faiz hədəfi üzərində etibarlı nəzarəti təmin edən mövcud “bol ehtiyatlar” sistemini müdafiə etmişlər. Onlar həmçinin bazarların təhrif edildiyi fikrini rədd edirlər və Fed qubernatoru Michael Barr kimi rəsmilər, daha kiçik bir balans hesabatının mexanizmlərinin Fed-i müntəzəm müdaxilələr vasitəsilə bazar likvidliyini daha aktiv şəkildə idarə etməyə məcbur edə biləcəyini qeyd etmişlər. Bütün digər şərtlər bərabər olarsa, Varş , əhəmiyyətli likvidlik qaydaları dəyişiklikləri olmadan Fed-ə fondlarını azaltmağı əmr edə bilməzdi, çünki likvidlik çox sıxlaşarsa, mövcud faiz nəzarəti sistemi uğursuzluğa düçar olardı. Keçən ilin sonunda likvidlik çatışmazlığı Fed-i bazar nağd pul səviyyələrini bərpa etmək üçün Xəzinədarlıq veksellərini almağa başlamağa sövq etdi. Texniki ehtiyat idarəetmə alışlarını davam etdirmək barədə son qərar Wrightson ICAP-a görə, balans hesabatı məsələlərinin hələlik ikinci plana keçdiyini göstərir. “Sədr Varşın ilk rəsmi FOMC iclasından əvvəl Fed-in portfelinin trayektoriyasını dəyişdirmək üçün müdaxilə edəcəyi heç vaxt ehtimal olunmurdu, lakin adi iş siqnalını görmək yenə də rahatlaşdırıcı idi.” (Məlumat: Michael S. Derby ; Redaktə: Dan Burns və Andrea Ricci ) Tövsiyə olunan hekayələr