Bu, həqiqətən də səhm bazarında naviqasiya etmək üçün çətin bir zamandır. Rəhbərlik üçün bu yaxınlarda veteran investor David Giroux -ya müraciət etdim. O, T. Rowe Price Capital Appreciation Fund PRWCX -i iyirmi ildir ki, hər cür bazar şəraitində idarə edir. Giroux-nun fondu son 15 ildə Morningstar kateqoriyasını illik iki-üç faiz bəndi üstələyib; portfel hazırda təxminən 114 milyard dollar idarə edir. Giroux-nun qarşılıqlı fondu yeni investorlar üçün bağlıdır. Lakin siz hələ də onun səhm ideyalarına T. Rowe Price Capital Appreciation Equity ETF TCAF vasitəsilə çıxış əldə edə bilərsiniz. Bu, qarşılıqlı fond qardaşının daha balanslı səhm-istiqraz qarışığından fərqli olaraq, sırf səhm fondudur. MarketWatch -dan ən çox oxunanlar: Roku -nun Fox -a 22 milyard dollara satışı böyük bir sual doğurur. Fiserv -in baş direktoru qısa müddət ərzində səhmlərin 71% düşməsinə rəhbərlik etdikdən sonra qaçır. Budur Giroux ilə müsahibədən beş əsas nəticə, texnologiyanın qabarcıqda olub-olmaması, çox baha görünən səhmlərdən qaçmaq və əvəzinə hansı sektorlara və səhmlərə üstünlük vermək kimi əsas investor mövzularını əhatə edir. 1. 'Möhtəşəm Yeddilər' səhmləri qabarcıqda deyil: Bir çox bazar şərhçisi texnologiya səhmlərinin qabarcıqda olması barədə həyəcan keçirir. Giroux buna inanmır. Onun 'həqiqi Möhtəşəm Yeddilər' adlandırdığı səhmlər ona baha görünmür. O, dot-com çılğınlığının zirvəsinə istinad edərək deyir: 'Bu, 1999-cu il deyil.' 'Çılğınlıq var, lakin bu, mütləq ən böyük texnologiya şirkətlərində deyil.' Giroux 'Möhtəşəm Yeddilər'ə bir əsas düzəliş edir: Giroux-nun həddindən artıq qiymətləndirildiyini dediyi Tesla TSLA siyahıdan çıxarılır. Onun yerinə Broadcom AVGO daxil edilir — qismən ona görə ki, səhmlər şirkət üçün proqnozlaşdırılan beş illik gəlir artım tempinə kifayət qədər ucuz endirimlə ticarət olunur. Giroux-nun 'Möhtəşəm Yeddilər' versiyası üçün gəlir artımı o qədər güclü olub ki, qiymətləndirmələr həddindən artıq görünmür, deyir. Bu şirkətlərin gəlirləri ilə bazar qiymətləndirmələri arasında ciddi bir əlaqəsizlik yoxdur. Ənənəvi 'Möhtəşəm Yeddilər' — o cümlədən Amazon.com AMZN , Microsoft MSFT , Meta Platforms META , Alphabet GOOGL GOOG , Apple AAPL və Nvidia NVDA — üstəgəl Broadcom , aprel ayının sonuna qədər qarşılıqlı fondda və iyunun 15-nə qədər ETF -də ilk 10 holdinq arasında idi. 2. Bəzi texnologiya səhmləri həddindən artıq baha görünür: Burada Giroux, tarixləri ilə müqayisədə super-zəngin qiymətləndirmələrlə ticarət olunan Micron Technology MU və Western Digital WDC -i qeyd edir. LSEG -ə görə, Micron və Western Digital hər ikisi bu yaxınlarda son beş illik orta P/E və qiymət-satış nisbətlərinə nisbətən 80%-100% və ya daha yüksək premiumlarla ticarət olunurdu. Giroux, adətən investisiya edilmiş kapital üzrə tək rəqəmli gəlir (ROIC) istehsal edən iki şirkət üçün bu qiymətləndirməni əsaslandıra bilmədiyini deyir. FactSet -ə görə, Micron Technology və Western Digital -in 2014-cü ildən 2024-cü ilə qədər median ROIC -ləri müvafiq olaraq 7.96 və 1.26 olub. Son vaxtlar onlar 300%-400% aralığında ROIC -lər yerləşdirirlər. Giroux deyir: 'Bazar çox müsbət nəticələri qiymətləndirir.' 'Tarixən yüksək tək rəqəmli ROIC istehsal edən bir sənayenin 300% -dən 400% -ə qədər ROIC -i davam etdirə biləcəyinə inanmıram.' O əlavə edir: 'Sual budur ki, ROIC -in normallaşmasına nə qədər vaxt qalır? Risk-mükafat mənfiyə doğru əyilir, xüsusilə bu səhmlərin böyük hərəkətlərini nəzərə alsaq.' O, həmçinin AI ilə bağlı həvəsdən qaynaqlanan Marvell Technology MRVL və Caterpillar CAT -də qiymətləndirmə həddindən artıqlığı barədə ehtiyatlıdır. Marvell AI modellərində istifadə olunan fərdi çiplər istehsal edir və Caterpillar məlumat mərkəzi operatorlarına generatorlar satır. LSEG -ə görə, hər iki səhm bu yaxınlarda son beş illik orta qiymət-satış nisbətlərinə nisbətən 100% -dən çox premiumlarla ticarət olunurdu. Yenə də, zəngin qiymətləndirmələr Giroux üçün mənasızdır. 'Bəzi yaddaş və avadanlıq şirkətlərindəki hərəkətləri nəzərə alsaq, burada həddindən artıq bir vəziyyətə çatırıq.' 3. Səhiyyə 'seçimləri və kürəkləri' cəlbedicidir: AI səhmləri diqqət mərkəzində olsa da, investorlar səhiyyə səhmlərini böyük ölçüdə nəzərə almayıblar. Giroux deyir ki, onlar gözlənilən beş illik artım tempinə nisbətən ucuz görünürlər. Giroux deyir: ' AI səhmləri gündə 10% artarkən insanlar səhiyyəyə sahib olmaq istəmirlər. Səhiyyə, gəlir artımı və investorların ödədikləri əmsallar baxımından bazarda ən böyük əlaqəsizliyə malikdir.' O, dərman istehsalı və tədqiqatında istifadə olunan avadanlıq və birləşmələrin istehsalçılarını, o cümlədən Waters WAT , Danaher DHR , Revvity RVTY və Becton Dickinson BDX -i qeyd edir. Nisbətən ucuz qiymətləndirmələri ilə yanaşı, bu səhmlər AI sektoru problemlərinə qarşı bir hedge təklif edir. Səhiyyə səhmləri müdafiə xarakterlidir və texnologiya səhmləri zərbə aldıqda adətən nisbətən yaxşı performans göstərir. Giroux deyir: 'Keçmişdə texnologiya düşəndə, səhiyyə qalxırdı.' 4. Biotexnologiya ələ keçirmə hədəfləri gəlir gətirə bilər: Giroux deyir ki, növbəti 10 ildə təxminən 500 milyard dollar dəyərində markalı dərmanlar generik olacaq. 'Bu, böyük əczaçılıq şirkətləri üçün nəhəng bir əks külək olacaq. Onlar bu gəlir axınlarını üzvi tədqiqat və inkişaf yolu ilə əvəz etməkdə çətinlik çəkəcəklər.' Bunun əvəzinə, o deyir ki, onlar daha kiçik, inkişaf etməkdə olan biotexnologiya dərman inkişafı şirkətlərini almalı olacaqlar. Giroux-nun portfelində ələ keçirilmə ehtimalı yüksək olduğuna inandığı bəzi kiçik və orta kapitallı biotexnologiya şirkətlərində mövqelər var. Bu şirkətlərin əksəriyyətinin bazar kapitalları hazırda 2 milyard dollar dan 12 milyard dollar a qədərdir. Nümunə olaraq, Giroux Ascendis Pharma ASND , Cytokinetics CYTK , CG Oncology CGON və Vaxcyte PCVX -i göstərir. 5. Kommunal xidmətlər güclü AI oyunlarıdır: Yavaş böyüyən kommunal xidmətlərin günləri bitdi. Giroux deyir: 'Onlar artıq atanızın kommunal xidmətləri deyil.' Bir çox kommunal xidmətlər indi AI ilə əlaqəli məlumat mərkəzi enerji tələbatı sayəsində 9%-10% aralığında illik gəlir artım tempinə malikdir. Onlar həmçinin ən yaxşı şirkətlərlə uzunmüddətli enerji müqavilələri sayəsində 10 il və ya daha çox gəlir artımı görünürlüyünə malikdirlər. Kommunal səhmlərlə əsas məqam Kaliforniya kimi ərazilərdə yanğın riski olanlardan qaçmaqdır. Həmçinin ABŞ -ın cənub-şərqindəki kommunal xidmətlərdən uzaq durmaq daha yaxşıdır, burada tənzimləyicilər icazə verilən tarif artımları barədə səxavətli olublar. Bir nöqtədə bu tarif artımlarına qarşı müqavimət ola bilər. Ən cəlbedici kommunal xidmətlər Texas , İndiana , Corciya , Pensilvaniya və Kentukki daxil olmaqla, böyük məlumat mərkəzi tətbiqləri olan ABŞ ştatlarında fəaliyyət göstərir. Giroux-nun bu mövzuya uyğun siyahısındakı səhmlərə NiSource NI , CenterPoint Energy CNP , Ameren AEE və PPL PPL daxildir. Səhiyyə səhmləri kimi, kommunal xidmətlər də geosiyasi şok və ya AI səhm əriməsi halında aşağı riskdən qorunma təklif edir. Giroux deyir: 'Kommunal xidmətlər böyük risk götürmədən AI bumundan faydalanmaq üçün əla bir yoldur.' MarketWatch -dan ən çox oxunanlar: ABŞ -ın İran müharibəsini bitirmək üçün razılaşması baş tutarsa, benzin qiymətləri nə vaxt düşəcək?