Ben Bernanke bir dəfə zarafatla demişdi ki, monetar siyasət 98% danışıq, 2% isə hərəkətdir. Fed bu gün faiz dərəcələrini demək olar ki, mütləq sabit saxlayacaq, beləliklə, 2% iclas başlamazdan əvvəl həll olunur. Bütün hekayə danışıqdır – və bu, nadir hallarda bu qədər qeyri-müəyyən olub. Kevin Varş sədr kimi ilk iclasını keçirir, on il ərzində Fed -in daha az danışmalı olduğunu müdafiə edib. Bu gün izlədiyim hər bir şey Varşın tənqid etdiyi bir kommunikasiya alətinə əsaslanır. 1. Yumşalma meyli aradan qalxırmı – və onu nə əvəz edir? Siyasət bəyanatında “əlavə düzəlişlər” haqqında tək bir ifadə 2024-cü ildən bəri faiz dərəcələrində növbəti hərəkətin yuxarıdan daha çox aşağı olacağını göstərir. Bu, son Fed iclasında fikir ayrılıqlarına səbəb oldu və indi daha zəif görünür. Onu ləğv etmək hər kəsə nəsə verir: “Şahinlər” onun getməsini istəyirdilər və Varş onun ləğvini “şahin” dönüşü kimi deyil, islahat kimi sata bilər. Hətta Tramp da Varşın andiçmə mərasimində bu addımı öncədən elan etmişdi. Beləliklə, davam edir. 2. Bəs “nöqtələr” rəhbərliyi öz üzərinə götürür – və kim faiz artımlarını qeyd edir? Fed mart ayından bəri ilk dəfə olaraq faiz proqnozlarını dərc edir, o zaman 19 rəsmidən 12-si ən azı bir 2026-cı il kəsimi görmüşdü. İndi əksəriyyət heç birini gözləmir; mən neçə nəfərin artım gördüyünü – və “nöqtə qrafiki”nə uzun müddət şübhə ilə yanaşan Varşın ümumiyyətlə birini təqdim edib-etmədiyini və ya iştirak etməyərək onu zəiflədib-zəiflətmədiyini izləyirəm. 3. Varş mətbuat konfransında necə ünsiyyət qurur? Sədrin sözləri bazarları yalnız insanlar onun əksəriyyətə rəhbərlik etdiyinə inandıqları dərəcədə hərəkətə gətirir – yəni onun dedikləri komitənin getdiyi istiqamətdir, sadəcə onun istədiyi yer deyil. Varş nəzarət edə bilmədiyi bölünmüş bir qrupa rəhbərlik edir. Həmkarlarının fikirlərini sadiq şəkildə çatdırarsa, onlar üçün danışmaq səlahiyyətini qurmağa başlayır; uğursuz olarsa, onlar öz mövqelərini başqa yerlərdə, fikir ayrılıqlarında bildirirlər. Daha az siqnal verən bir sədr altında, fikir ayrılıqları siqnal verə bilər.