[HO CHİ MİNH ŞƏHƏRİ] Vyetnam siyasətçilərin prioritet sektorlara və əsas layihələrə kredit axınını təmin etməyə çalışdıqları bir vaxtda bank sistemindəki bəzi təhlükəsizlik tədbirlərini yumşaltmağa çalışır. Bu, cari və gələn il üçün ikiqat rəqəmli böyümə hədəflərinə çatmaq üçün daha geniş bir təşəbbüsün bir hissəsidir. Son aylarda Vyetnam Dövlət Bankı (SBV) – ölkənin mərkəzi bankı – kredit təminatçıları üçün maliyyə məhdudiyyətlərini azaltmaq üçün bir neçə cəbhədə hərəkətə keçib, o cümlədən maliyyələşdirmə limitlərinin ləğvi, tənzimləyici nisbətlərdə Xəzinədarlıq depozitlərinin tanınması və müəyyən layihə və sektorların kredit limitlərindən çıxarılması. Analitiklər bu dəyişikliyin qısa müddətli böyüməni dəstəkləyə biləcəyini, lakin maliyyə intizamını zəiflədə və Vyetnamın investisiya dərəcəsindən aşağı qalan suveren kredit reytinqi profilinə təzyiq göstərə biləcəyini bildirirlər. Təhlükəsizlik qaydaları böyüməyə yol verir. SBV bu həftənin əvvəlində təqdim edilmiş layihə dəyişikliyi ilə bağlı rəy almağa çalışır ki, bu da orta və uzunmüddətli kreditləşmə üçün istifadə olunan qısamüddətli maliyyələşdirmə limitini 30 faizdən 40 faizə qaldıracaq. Bu, 2023-cü ilin oktyabr ayından etibarən 40 faizdən 37 faizə, sonra 34 faizə, nəhayət 30 faizə qədər tədricən azaldılmış çoxillik sərtləşdirmə yolunun bir hissəsini geri qaytaracaq. Ho Chi Minh City Securities Corporation (HSC) analitikləri bu təklifi “banklar üçün birbaşa likvidlik və kredit dəstəyi siqnalı” kimi qiymətləndiriblər. Tavanın 40 faizə qaytarılması kredit təminatçılarına qısamüddətli depozitlərlə daha uzunmüddətli kreditləri maliyyələşdirmək üçün daha çox imkan verəcək, potensial olaraq daşınmaz əmlak, infrastruktur, istehsal və ev ipotekası kimi böyük kapital ehtiyacları olan sektorları dəstəkləyəcək. Onlar cümə axşamı (18 iyun) qeyd etdilər ki, “mübadilə likvidlik riskidir”, Vyetnamın bank sistemi hələ də qısamüddətli depozitlərdən çox asılıdır, iqtisadiyyatın borclanma tələbinin böyük hissəsi isə uzunmüddətlidir. Onlar əlavə etdilər ki, “daha yüksək limit qısa müddətdə kredit artımına kömək edə bilər, lakin depozit rəqabəti güclənərsə və ya likvidlik şərtləri sərtləşərsə, müddət uyğunsuzluğunu da artırır”. İyun ayının əvvəlində tənzimləyici həmçinin 25 kommersiya bankına sosial mənzil, sənaye parkları və ixrac emalı zonaları üçün kreditləri 2026-cı il daşınmaz əmlak kredit artım limitlərindən çıxarmağa imkan verdi. Bu addım, SBV banklardan 2026-cı ilin əvvəlindən kredit artımını cilovlamağı xahiş etdikdən sonra gəlir, birinci rüb kreditləşməsini sistem üzrə təxminən 15 faiz kredit artımı hədəfinə qarşı illik kvotasının 25 faizindən çox olmamaqla məhdudlaşdırır. Keçən ay SBV həmçinin Dövlət Xəzinədarlığı depozitlərinin bankların kredit-depozit nisbəti (LDR) hesablamalarında necə nəzərə alındığına dair sərtləşdirməni qismən ləğv etdi. Nəticədə, bu dəyişiklik banklara Dövlət Xəzinədarlığı müddətli depozitlərinin 20 faizini maliyyə mənbəyi kimi hesablamağa imkan verdi. Bundan əvvəl, Xəzinədarlıq depozitləri sərtləşdirmə yol xəritəsi çərçivəsində bankların LDR hesablamalarından tamamilə çıxarılmışdı. Eyni yumşalma nümunəsi kredit konsentrasiyası qaydalarında da müşahidə olunur. Mart ayında təqdim edilmiş ayrı bir təklifdə, SBV kredit təşkilatlarına Hanoyda böyük, sosial əhəmiyyətli layihələrin tərtibatçılarına limitdən yuxarı kredit verməyə imkan verəcək bir çərçivə təqdim etdi. Maksimum risk tək bir borcalan üçün bankın kapitalının 38 faizi, borcalan və əlaqəli tərəflər üçün isə 52 faiz təyin edilə bilər. Bu həddlər, Kredit Təşkilatları Qanununa əsasən, 2026-cı ilin adi limitləri olan müvafiq olaraq 13 faiz və 21 faizdən xeyli yüksək olacaq. Maybank Investment Bank Vietnamın tədqiqat rəhbəri Quan Trong Thanh , ümumi pul siyasətinin yumşaldılması əvəzinə, SBV-nin hazırkı yanaşmasının “lazer fokuslu” olduğunu bildirdi: kapitalı dövlətin strateji prioritetləri daxilində qalan layihələrə yönəltmək. O, “bunu praqmatik hesab etmək olar” dedi. “Bu, vəziyyəti anlamağı və böyümə tələbatını ödəmək ehtiyacını əks etdirir, eyni zamanda hər şeyi nəzarətdə saxlamağa çalışır.” Lakin o, investorların Vyetnamın bank tənzimləmə çərçivəsinə baxarkən yaşaya biləcəyi narahatlıqları mənfi cəhət kimi qeyd etdi. Fitch Ratings son tədbirləri Vyetnamın böyüməni maliyyələşdirmək üçün daxili banklardan asılılığının sübutu kimi görür. İqtisadiyyatın infrastruktur və inkişaf etməkdə olan sektorlar üçün uzunmüddətli maliyyələşdirməyə ehtiyacı böyükdür, yerli kapital bazarları və ya əlverişli beynəlxalq borclanma kimi alternativlər isə bir çox daxili borcalan üçün məhdud olaraq qalır. Fitch Ratings-in Asiya-Sakit Okean maliyyə institutları analitik qrupunun baş direktoru Willie Tanoto dedi: “Tənzimləyicilər həmçinin daha geniş iqtisadi nəticələrə nail olmaq üçün ehtiyatlılıq parametrlərinin necə çevik ola biləcəyinə dair presedentlər yaratmağa davam edirlər ki, bu da ehtiyatlılıq nəzarətinə inam yaratmağa kömək etmir.” O, əlavə etdi ki, “( SBV-nin addımları) bankların tələb olunan nisbətlərə kağız üzərində uyğunluğunu asanlaşdırsa da, bankların maliyyələşdirmə profillərində risklər artıb.” Likvidlik stressi kağız üzərindəki rahatlığın məhdudiyyətlərini ortaya qoyur. Tənzimləyici yumşalma sistem likvidliyinin artıq təzyiq altında olduğu bir vaxtda baş verir. Viet Dragon Securities Corporation (VDSC) , 8 iyun tarixli analizində, SBV-nin bank sistemi likvidliyini və faiz dərəcələrini idarə etməkdə “çətin vəziyyətdə” olduğunu bildirdi. May ayının sonuna qədər sistem üzrə kredit 2026-cı ilin əvvəlindən 5.71 faiz artmış, depozitlər isə yalnız 2.98 faiz artmışdı. Ödənilməmiş kredit və Bazar 1 depozitləri, yəni ev təsərrüfatları və şirkətlərdən toplanan vəsaitlər arasındakı fərq 2,500 trilyon donqdan (122.5 milyard S$ ) çox qiymətləndirilirdi. Bu, ilin may ayına qədər Bazar 1 LDR nisbətini 2025-ci ilin sonunda 109 faizdən və 2024-cü ilin sonunda 106 faizdən təxminən 115 faizə qaldırdı. VDSC bunun “müvəqqəti bir inkişaf” olmadığını bildirdi. Likvidlik təzyiqi 2025-ci ilin dördüncü rübündən bəri davam edir, maliyyələşdirmə xərclərini cilovlamaq üçün tənzimləyici cəhdlərə baxmayaraq banklararası faiz dərəcələrini və ev təsərrüfatlarının depozit faizlərini artırır. Onlar əlavə etdilər ki, “ SBV-nin müdaxilə tədbirləri yalnız simptomları aradan qaldırır və sistemdəki əsas təklif-tələb balanssızlığını həll etmir.” Bu balanssızlığın bir neçə səbəbi var. Brokerlik şirkəti kredit tələbatının, xüsusilə orta müddətli və uzunmüddətli kreditlər üçün sürətləndiyini qeyd etdi. Böyük dövlət büdcəsi profisiti və dövriyyədəki nağd pulun artması bank sistemindən pulu çəkdiyi üçün depozit artımı geridə qaldı. Eyni zamanda, SBV-nin xarici valyuta ehtiyatlarına, valyutaya və aprel ayında altı illik zirvəyə çatan inflyasiyaya təzyiq səbəbindən genişmiqyaslı VND likvidliyini yeritmək üçün məhdud imkanları var idi. Bu, fiskal siyasəti daha vacib bir boşaltma klapanı kimi qoyur. VDSC bildirdi ki, qalan “yeganə likvidlik lövbəri” dövlət büdcəsi profisitini geri qaytarmaq və pulu bank sisteminə qaytarmaq üçün daha sürətli dövlət investisiya xərclənməsidir. Lakin, 11 iyun tarixinə qədər dövlət investisiya xərclənməsi cəmi 245 trilyon donqdan bir qədər çox, yəni 2026-cı ilin 1,000 trilyon donqdan çox olan planının yalnız 24.2 faizinə çatmışdı. Dövlət büdcəsi profisiti isə təxminən 495 trilyon donq təşkil edirdi. Suveren kredit profili üzərindəki təzyiqlər. Yüksək likvidlik təzyiqi, iqtisadiyyatın yüksək borclanma səviyyəsi – ÜDM-in 150 faizindən çox, eyni reytinq kateqoriyasında olan suverenlərin orta səviyyəsinin üç qatı – nəzərə alınaraq, Fitch Ratings-dən Tanoto qeyd etdi ki, SBV-nin maliyyə sabitliyini təhlükəyə atmadan pul siyasəti parametrlərini yumşaltmaq üçün getdikcə daha dar bir sahəsi olacaq. O, əlavə etdi ki, davamlı yüksək kredit artımı, xüsusilə möhkəm ehtiyatlılıq tədbirləri olmadıqda, kreditin yanlış paylanması, aktiv köpükləri və likvidlik stressi risklərini artıracaq. Tanoto dedi: “Bank sistemi risklərinin kristallaşmasına səbəb olan iqtisadi şok baş verdikdə, Vyetnamın iqtisadi perspektivləri əhəmiyyətli dərəcədə zəifləyə bilər ki, bu da suveren reytinqə təsir edəcək.” Maybank-dan Thanh bildirdi ki, qısa müddətli yumşalmaya baxmayaraq, Vyetnam hələ də Basel III standartlarına daha yaxın olan daha müasir tənzimləmə çərçivəsinə doğru irəliləyir. Son yumşalmanın müsbət qiymətləndirilməsi, son qaydaların aydın təlimat və etibarlı yol xəritəsi ilə gəlib-gəlməyəcəyindən asılı olacaq. O, əlavə etdi: “Bunun olmaması halında, yumşalma Vyetnamın maliyyə idarəçiliyini yaxşılaşdırmaq və suveren kredit profilini gücləndirmək səylərində bir addım geri kimi görünə bilər.”