Dünyanın ən nüfuzlu fond indeksinin gələcəyi ilə bağlı sakit bir müharibə gedir və NYU Stern professoru Aswath Damodaran xəbərdarlıq edir ki, nəticə passiv investor olmaq anlayışını kökündən dəyişdirə bilər. 2026-cı il iyunun 12-də tarixin ən böyük IPO-su ilə SpaceX -in yeni siyahıya alınması və OpenAI , Anthropic kimi özəl nəhənglərin öz mega-kapital ictimai siyahılarını hazırlaması ilə, bu trilyon dollarlıq nəhənglərin S&P 500 -ə nə qədər tez daxil edilməsi ilə bağlı şiddətli bir mübarizə alovlanıb. Həqiqət budur ki, siyahıya alındıqdan və ticarətə başladıqdan bir il sonra bu üç şirkət hələ də zərərli müəssisələr olacaq, iş modelləri hələ də inkişaf mərhələsində olacaq və korporativ idarəetmə baxımından dəhşətli hekayələr olaraq qalacaqlar, Damodaran öz bloq yazısında yazdı və əlavə etdi ki, S&P -nin üç trilyon dollarlıq şirkətin indeksə keçidini idarə etmək üçün vaxta ehtiyacı var, hətta bazardakı ən böyük bazar kapitallı səhmlərdən üçünü əhatə etməyən böyük kapital indeksi olduğunu iddia etmək çətinliyi ilə üzləşsə belə. SpaceX IPO -dan bir həftə əvvəl, S&P Dow Jones Indices , bir şirkətin S&P 500 -ə uyğun olmaq üçün ən azı bir illik ticarət tələb edən qaydasını saxlayacağını təsdiqləyərək yaxın gələcəkdəki qeyri-müəyyənliyi azaltmaq üçün hərəkətə keçdi. Bu, SpaceX , OpenAI və ya Anthropic ilə bağlı hər hansı bir daxiletmə qərarını, əgər bu il siyahıya alınsalar, ən tez 2027-ci ilə qədər təxirə salır. Həmçinin oxuyun | SpaceX səhmləri blokbaster debütündən bəri ilk dəfə azaldı. SpaceX , OpenAI və Anthropic -in indeksə daxil edilməməkdən bazar impulsunda az şey itirəcəyini iddia edərək, onların qiymət yollarının AI hekayəsinin həm mahiyyət (böyümə, vahid iqtisadiyyat, yenidən investisiya) həm də qavrayış (hype və impuls) baxımından necə inkişaf etməsi ilə müəyyən ediləcəyini söylədi. Nəticə etibarı ilə, S&P -nin bu şirkətlərə indeksində ehtiyacı var, nəinki bu şirkətlərin indeksdə olmağa ehtiyacı var, nəticədə şirkətlər onlara baha başa gələn indeks tələblərini ödəmək üçün əllərindən gələni etməyəcəklər və əgər hər hansı bir güzəşt olarsa, bunu S&P edəcək, 'dəyərləndirmə quru' bloqda yazdı. O, investorlara xatırladır ki, S&P 500 , siyahıya alınma yaşı, likvidlik və gəlirlilik üzrə süzgəclərlə, ABŞ -da siyahıya alınmış ən böyük 500 şirkətin sərbəst dövriyyəli, bazar kapitallı çəkili indeksi kimi qurulmuşdur. Birdən çox trilyon dollarlıq, zərərli, idarəetmə baxımından mübahisəli şirkətlərin daxil edilməsi ilk gündə indeks səviyyəsini dəyişdirməyəcək – bölücü mexaniki təsiri neytrallaşdırmaq üçün tənzimlənir – lakin indeksin əsas göstəricilərini dəyişdirəcək: “daha çox risk, qazanclara yaxınmüddətli zərbə və bəlkə də uzunmüddətli böyümə artımı.” Həmçinin oxuyun | SpaceX IPO : Böyük biznes, səhv qiymət? Niyə Aswath Damodaran Musk -ın meqa təklifini buraxır. İndeksə daxil olma bəxti mifi. Damodaranın əsas xəbərdarlıqlarından biri, S&P 500 -ə daxil olmanın bir səhmdə davamlı bir ralli zəmanəti verdiyinə və ya xaric edilmənin həmişə qalıcı bir mənfi olduğuna inanan investorlara yönəlib. O, indeks effektinə dair empirik işləri nəzərdən keçirir, 1995-2021-ci illər arasında 715 əlavə və 711 silinməni əhatə edən Standard & Poor’s araşdırmasına diqqət yetirir, bu araşdırma göstərir ki, daxilolmalar üçün qısamüddətli qiymət artımı və silinmələr üçün eniş olsa da, hər iki təsirin miqyası davamlı olaraq azalıb və indi əsasən müvəqqətidir. “Son on və ya iyirmi ildə,” o yekunlaşdırır, “indeksə daxil olmaqdan səhm qiymətlərindəki artım əsasən yox olub,” hətta indeks fondlarındakı aktivlərin nisbəti artmış olsa belə. O əlavə edir ki, S&P 500 -ə əlavə olunan şirkətlər indi daxil olduqdan sonrakı 12 ay ərzində daha çox zəif performans göstərməyə meyllidirlər. Yüksək profilli bir nümunə olaraq, o, Tesla -nın 2020-ci ilin dekabrında indeksə daxil edilməsini qeyd edir və qeyd edir ki, səhm sonradan nəinki S&P 500 -dən zəif performans göstərdi, həm də əvəz etdiyi kiçik REIT Apartment Investment and Management -dən “kütləvi şəkildə zəif performans” göstərdi. Portfel sahibləri üçün mesaj aydındır: indeks hərəkətləri ətrafında ticarət nazik bir strategiyadır və SpaceX və ya OpenAI -nin etalona əlavə edilməsinin əsl təsiri indeksin ümumi qazanclarına, böyüməsinə və risk profilinə olacaq, bu səhmlərdə zəmanətli “indeks premiumu”na deyil. O, aktiv idarəetmənin azalmasının bazar səmərəliliyini avtomatik olaraq azaltdığı iddialarına şübhə ilə yanaşır. Əksər aktiv menecerlər, o deyir, dərin qiymət səhvlərini aşkar etmirlər, lakin “ictimaiyyətə açıq məlumatlar və orta geriyə qayıtma gücünə inam ətrafında qurulmuşdurlar.” Həqiqətən məlumat istehsal edən investorların alt qrupu, onun fikrincə, daha böyük passiv ekosistemlə birgə mövcud olmaq üçün kiçik və kifayət qədər dayanıqlıdır.