Analitiklər bildirirlər ki, Yaponiyanın nəhəng pensiya aktivlərindəki dəyişikliklər qlobal bazarları sarsıdacaq sürətli satışdan daha çox, müddəti bitən borcların tədrici şəkildə yönləndirilməsi kimi özünü göstərəcək. Cümə günü Maliyyə Naziri Satsuki Katayamanın pensiya fondlarının daxili aktivlərə doğru potensial yenidən balanslaşdırılması ilə bağlı təsadüfi şərhi Yaponiya dövlət istiqrazlarında (JGB) demək olar ki, iki ilin ən böyük artımına və yenin 40 illik minimumdan yüksəlməsinə səbəb oldu. Lakin ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazları və digər borc bazarları bu xəbəri sakit qarşıladı, Yaponiyanın xarici istiqrazların əsas alıcısından satıcısına çevrilə biləcəyi ilə bağlı narahatlıqları rədd etdi. Tarix göstərir ki, Yaponiyanın 1,8 trilyon dollarlıq Hökumət Pensiya İnvestisiya Fondu (GPIF) və digər pensiya vasitələrinin investisiya mandatında hər hansı bir dəyişiklik illər çəkə bilər və bazarlara əhəmiyyətli təsir göstərsə də, bu təsir tədrici olacaq. Bundan əlavə, heç bir Asiya-Sakit Okean iqtisadiyyatı Xəzinədarlıq bazarına zərər verəcək heç bir şey etmək istəməyəcək və Katayamanın şərhi daxili institusional investorlar üçün Yaponiyaya daha çox diqqət yetirmək üçün “yumşaq bir təkan” kimi qəbul edilməlidir, deyə BNY-nin EMEA bazarı üzrə baş strateqi Geoffrey Yu bildirib. “Siz zamanla ayırmalarınızı azaldırsınız və qətiyyən birini digərinə aqressiv şəkildə satmağı düşünmürsünüz,” Yu dedi. “Gələn yeni axınlar, əvvəlki bazara yenidən investisiya etmək əvəzinə, indi öz daxili bazarınıza investisiya edirsiniz. Bu, yavaş bir prosesdir.” Yaponiya qlobal bazarlarda bir “balina”dır, 2025-ci ildə 561,75 trilyon yen ( 3,46 trilyon dollar ) rekord xarici aktivlərə sahibdir ki, bu da Almaniya və Çindən sonra qlobal miqyasda üçüncü ən böyük belə paydır. Bu məbləğin təxminən 930 milyard dolları GPIF-dədir və onun portfelindəki hər hansı bir dəyişiklik digər Yaponiya pensiya və sığorta fondları tərəfindən də təkrarlana bilər. Katayama GPIF üçün hər hansı bir istiqamət dəyişikliyi barədə ətraflı məlumat vermədi və fond şərh verməkdən imtina etdi. Hökumət müzakirələri ilə tanış olan şəxslər Reuters-ə bildiriblər ki, dövlət pensiya fondlarının aktiv bölgülərini dəyişdirmək üçün heç bir təcili plan yoxdur, lakin mövcud investisiya diapazonları daxilində dəyişikliklər daha çox kapitalı Yaponiya aktivlərinə yönəltmək üçün istifadə edilə bilər. Maliyyə nazirinin sınaq balonu, fiskal narahatlıqların JGB-lərin gəlirliliyini onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə qaldırdığı, eyni zamanda Yaponiya Bankının faiz artımları və Tokionun rekord valyuta bazarı müdaxiləsinin yenin zəifliyini aradan qaldıra bilmədiyi bir vaxta təsadüf edir. 2014-cü ildə vəziyyət əksinə idi, o zaman indiki lider Sanae Takaichinin siyasi dayağı olan baş nazir Shinzo Abe GPIF-ə mühafizəkar, istiqraz ağırlıqlı portfelini tərk edərək xaricdə daha yüksək gəlirlər əldə etməsi üçün təzyiq göstərmişdi – bu dəyişikliklərin həyata keçirilməsi iki il çəkdi. GPIF 2030-cu ilə qədər strateji nəzərdən keçirmə aparmayacaq. Lakin, fond mövcud hədəf diapazonları daxilində aktivləri tənzimləsə belə, Goldman Sachs-a görə, bu, xarici istiqrazlardan JGB-lərə təxminən 80 milyard dollarlıq bir dəyişikliyə səbəb ola bilər. Fondun məlumatlarına görə, GPIF 2025-ci maliyyə ilinə qədər olan onillikdə xarici istiqrazlarda 34,10 trilyon yen (210,14 milyard dollar) xalis alışlar etmişdir ki, bu da Yaponiya borcunun xalis alışlarından 27,33 trilyon yen (168,42 milyard dollar) çoxdur. “Belə bir tənzimləmənin birdən-birə baş verməsi ehtimalı azdır, lakin bu, əhəmiyyətli axınlar üçün müəyyən bir imkan olduğunu əks etdirir,” Goldman analitikləri qeyd ediblər. “Biz uzun müddətdir ki, daha əlverişli faiz fərqi olmadan əhəmiyyətli JPY-müsbət repatriasiya axınlarının imkanlarına şübhə ilə yanaşırıq, xüsusən də GPIF-in əldə etməli olduğu bir gəlir hədəfi də var.” ABŞ bazarının böyük ölçüsü, hətta GPIF kimi bir “balina” tərəfindən satışdan belə qorunma təmin edir. Wells Fargo İnvestisiya İnstitutunun qlobal investisiya strategiyası rəhbəri Paul Christopher bildirib ki, GPIF-in ABŞ aktivlərindəki 1 trilyon dollardan az payı 2025-ci ilin ortalarına qədər xarici investorlar tərəfindən saxlanılan 35 trilyon dollarlıq səhm və istiqrazlarla müqayisə olunur. “Görünür ki, həm Yaponiyada , həm də dünyada bu qiymətli kağızları almağa hazır olan bir çox başqa investor var, xüsusən də onlar bir qədər endirimlə satılırsa,” Christopher dedi. “Bir trilyon dolların Yaponiya iqtisadiyyatına geri yönləndirilməsi perspektivi Yaponiya bazarları üçün çox açıq bir qələbədir. ABŞ bazarlarına qısamüddətli təsir edəcəyinə o qədər də əmin deyiləm.” Avropada Fransanın istiqraz bazarı Yaponiyanın nisbətən böyük paylarına görə həssas ola bilər, deyə Danske Bankın baş analitiki Jens Peter Soerensen bildirib, baxmayaraq ki, o, birbaşa satış gözləmir. “Əgər onlar kuponlar, geri ödəmələr və dividendlər üzrə bir qədər yenidən bölgü etsələr, bu, yavaş bir təsir olacaq – bəlkə də yenə bir qədər daha çox təsir edəcək,” Soerensen dedi. Analitiklər qeyd edirlər ki, siyasətçilər 2024-cü ilin avqustunda olduğu kimi, BOJ-un təəccüblü dərəcədə sərt mövqeyi və ABŞ-da resessiya qorxularının yenlə maliyyələşdirilən carry ticarətlərinin sürətli şəkildə ləğvinə və Yaponiya səhmlərində ani çöküşə səbəb olduğu bir vəziyyətdən qaçmaq istəyəcəklər. “Narahatlıqlardan biri nə qədər siqnal veriləcəyi və hansı sürətlə olacağıdır,” AGF Investments-in sabit gəlir və valyutalar üzrə rəhbəri Tom Nakamura dedi. “Və düşünürəm ki, risk bazarların tam hərəkəti dərhal qiymətləndirməsidir ki, bu da olduqca dağıdıcı ola bilər.” Takaichi və Katayamanın pensiya fondlarını daha çox aktivləri ölkəyə gətirməyə nə qədər aqressiv şəkildə təkan verəcəyi hələ də qeyri-müəyyəndir. Lakin sadəcə bu təklif siyasətçilərə faiz artımları və müdaxilədən əlavə, valyuta bazarlarına təsir etmək üçün başqa bir rıçaq vermişdir. “Bu detallar bunun yen üçün davamlı struktur dəstəyi olub-olmayacağını, yoxsa sadəcə mövqe tənzimlənməsi üçün qısamüddətli bir təkan olacağını müəyyən edəcək,” LMAX Group-un bazar strateqi Joel Kruger dedi.