Şirkət qəsdən böyümə naminə mənfəətdən imtina edir, lakin bu böyümənin keyfiyyəti, xüsusilə onun kredit qolunda , investorlar üçün əsas zəif nöqtədir. Əgər siz MercadoLibre (MELI) səhmlərinə sahibsinizsə, paradoksu görmüsünüz. Gəlir artımı illərdir ən sürətli tempinə çatır, lakin səhmin qiyməti son 12 ayda aşağı düşüb. Səbəb sirr deyil; bu, rəhbərliyin bazar payı üçün "cəsarətlə" investisiya etmək üçün qəsdən etdiyi bir seçimdir. Lakin bu seçimin içində səhmin ən əhəmiyyətli riski yatır: böyümə ilə gəlirlilik arasındakı mübadilə daha da kəskinləşir və indi bu böyümənin keyfiyyəti əsas sualdır. Yeni, Aşağı Marja Həddi MercadoLibre rəhbərliyi açıq şəkildə bildirib: onlar qısamüddətli mənfəətdən daha çox genişlənməyə üstünlük verirlər. Bunun birbaşa nəticəsi Q1 əməliyyat marjasının 6,9% olması idi ki, bu rəqəmin rəhbərlik "yaxın gələcəkdə əhəmiyyətli dərəcədə dəyişməsini gözləmirik" dedi. Bu, dövri bir eniş deyil; bu, strateji bir sıfırlamadır. Şirkət pulsuz çatdırılma proqramı və fintech xidmətlərinin əsaslı genişləndirilməsi kimi təşəbbüsləri maliyyələşdirmək üçün şüurlu şəkildə daha aşağı gəlirliliyi qəbul edir. Buradakı mexanizm sadədir. Aşağı marjalar birbaşa xalis gəlirə təzyiq göstərir. Səhmin qiymətləndirmə əmsalı aşağı düşsə də, hələ də 47,0 dəfə geridə qalan qazancdan baha satılır. Bu qiymət güclü böyümədən daha çoxunu nəzərdə tutur; o, həm də gələcəkdə daha yüksək gəlirliliyə aparan aydın bir yol tələb edir. Aşağı marjaların hələlik yeni normal olduğunu bildirməklə, şirkət bu yolu daha az müəyyən edir. Əgər bu investisiyalar davamlı, yüksək keyfiyyətli böyümə gətirməzsə və ya ümumi gəlir artımı sadəcə daha normal bir tempə düşərsə, investorlar mənfəətin bərpası hekayəsinə səbirlərini itirdikcə səhm daha da de-rate ola bilər. Kredit Kitabına Daha Dərin Baxış Bu investisiya təkanının çoxu şirkətin sürətlə böyüyən fintech qolu, Mercado Pago və sürətlə genişlənən kredit portfelində cəmləşib. Bu portfel son bir ildə demək olar ki, iki dəfə artaraq 14,6 milyard dollara çatıb və şirkətin son rübdəki 49% gəlir artımı üçün güclü bir mühərrik rolunu oynayıb. Lakin bu böyümə fərqli bir risk növü ilə gəlir. Bu genişlənməni təmin etmək üçün şirkət daha çox risk götürmək üçün qəsdən qərarlar qəbul edir. Ən böyük bazarı olan Braziliyada rəhbərlik, "kreditlərimizin orta müddətini" tipik 5 aydan 8 aya qədər uzatdığını təsdiqlədi. Daha uzunmüddətli kreditlər təbii olaraq daha çox qeyri-müəyyənlik daşıyır. Bu addım, yeni müştəri seqmentlərinə daha dərindən nüfuz etməklə birlikdə, şirkətin gəlir çağırışında analitiklərin Braziliyada "daha yüksək ehtiyatlar" və "NIM sıxılması" kimi qeyd etdiklərinə töhfə verir. Rəhbərlik öz anderraytinq modellərinin yaxşı işlədiyini bildirsə də, bu strategiya kredit qutusunu genişləndirmək üçün şüurlu bir qərardır. Risk altında olan bütün 14,6 milyard dollarlıq kredit kitabıdır. Regional iqtisadi yavaşlama baş verərsə, bu yeni, daha uzunmüddətli kreditlər keçmişdən daha yüksək nisbətdə pisləşə bilər, bu da şirkəti daha böyük zərərlər yazmağa məcbur edər və onsuz da sıxılmış marjalara daha çox təzyiq göstərər. MercadoLibre -nin strategiyası, bu gün əldə etdiyi bazar payının sabah keçilməz bir sədd yaradacağına dair bir bahisdir. Bu, investorları MercadoLibre səhminin ucuz bir fürsət, yoxsa bir tələ olduğunu düşünməyə vadar edir. Risk ondadır ki, aşağı marjalar və daha böyük, daha riskli kredit kitabı ilə ödənilən bu böyümənin qiyməti çox yüksək ola bilər. Digər səhmlərinizdən hansılar bu cür risk daşıyır? Bu cür bir təhlükə, sahib olduğunuz hər bir səhmin hər zaman görə bilmədiyiniz risk daşıdığını xatırladır və opsion bazarı məhz bu qeyri-müəyyənliyə bir rəqəm qoyur: qarşıdakı il üçün qiymətləndirdiyi gözlənilən hərəkət. Bizim Expected Move ekranımız hansı S&P 500 adlarının ən geniş qiymətləndirilmiş dalğalanmaları daşıdığını göstərir, beləliklə, portfelinizin qalan hissəsinin nəzərə almadığınız risk üzərində oturub-oturmadığını görə bilərsiniz. Və əgər bu adın riskini təkbaşına daşımaq istəmirsinizsə, QQEW kimi bir Nasdaq ETF onu bütün qrupa yayır. Bu cür riski daşımağın daha təhlükəsiz yolu nədir? Bir səhmdəki real risk, onu heç vaxt təkbaşına daşımaq məcburiyyətində olmadığınızı xatırladır. Tək bir ada sahib olmaq, risk reallaşarsa, onun tam enişini udmaq deməkdir; şaxələndirilmiş, keyfiyyətli seçilmiş bir səbətə sahib olmaq, bir yerdəki pis bir sürprizin digər hər şey tərəfindən yumşaldılması deməkdir. Məqsəd hansı səhmin büdrəyəcəyini proqnozlaşdırmaq deyil; heç bir büdrəmənin çox əhəmiyyətli olmamasını təmin etməkdir. Bu, Trefis High Quality (HQ) Portfolio -nun bütün ideyasıdır. O, minlərlə adın keyfiyyətinin tam mənzərəsini qiymətləndirir, ən güclü 30 -nu saxlayır və onları intizamla yenidən balanslaşdırır ki, bir pis nəticə qalanını məhv etməsin. O, üç əsas indeksi – S&P 500 , S&P Mid-cap və Russell 2000 -i birləşdirən bir etalonu üstələməkdə təcrübəyə malikdir.