Investing.com -- Mizuho Securities , USDC stabilkoininin emitenti olan Circle Internet Group -un reytinqini "Neytral"dan "Aşağı Performans"a endirdi və qiymət hədəfini 85 dollardan 50 dollara saldı. Bu qərar, Circle -ın əsas gəlir modelini sarsıda biləcək yeni rəqib stabilkoinin yaratdığı rəqabət təhlükələri ilə əlaqədardır. Bu addımın əsas katalizatoru, Open Standard tərəfindən 30 iyun tarixində təqdim edilən, dollara bağlı stabilkoin olan Open USD (OUSD) -nin istifadəyə verilməsidir. Open Standard , Mastercard , Stripe , Coinbase və BlackRock daxil olmaqla 140-dan çox şirkətin dəstəklədiyi müstəqil, konsorsium tərəfindən idarə olunan bir qurumdur. Mizuho analitiki Dan Dolev bildirdi ki, Open-USD -nin "distribyutorlara ötürmə modeli", onun miqyası və GENIUS Aktı na uyğunluğu, "gəlirləri artırmaq üçün xəzinə gəlirinin böyük bir hissəsini saxlamağa əsaslanan CRCL -in biznes modelini əsaslı şəkildə dəyişdirə bilər." Circle -ın mövcud strukturuna görə, USDC "üzən gəlir ələ keçirmə" modeli ilə işləyir, burada Circle ehtiyat gəlirinin 100%-ni toplayır və Coinbase və Binance daxil olmaqla distribyutor tərəfdaşları ilə gəlir bölgüsündən sonra təxminən 38%-ni saxlayır. Open-USD bu yanaşmanı tərs çevirir, yalnız kiçik bir idarəetmə haqqı saxlayır və "demək olar ki, bütün ehtiyat gəlirini" distribyutor tərəfdaşlarına yönəldir, çünki təkcə emissiyanın əhəmiyyətli bir gəlir mənbəyi olmadığı fərziyyəsi ilə hərəkət edir. Dolev həmçinin Circle -ın ən böyük distribyutoru olan Coinbase ilə gəlir bölgüsü müqaviləsinə diqqət çəkdi, hansı ki, avqust ayında yenilənməsi gözlənilir. O bildirdi ki, Coinbase -in Open-USD -ni potensial dəstəkləməsi, bu yenidən danışıqlarda "onun təsir gücünü artıra bilər." Nəticədə, Mizuho , 2027-ci maliyyə ilində Circle -ın paylama və əməliyyat xərcləri üçün fərziyyəsini gəlirin 64%-dən 73%-ə qaldırdı, 2027-ci il üçün düzəldilmiş EBITDA proqnozunu əvvəlki 1.093 milyard dollardan 699 milyon dollara endirdi. Şirkət bu rəqəmin Wall Street konsensusu olan 941 milyon dollardan təxminən 25% aşağı olduğunu bildirdi. Mizuho indi 2027-ci ildə əvvəlki modelindən daha yüksək faiz dərəcələri gözləsə də, Dolev yazdı ki, "bu, orta müddətli gəlirliliyə təsir edə biləcəyinə inandığımız potensial qiymət sıxılmasını kompensasiya etmək üçün kifayət deyil." Dəyərləndirməyə gəldikdə, analitik 2027-ci ildə dövriyyədə olan orta USDC həcminin təxminən 126 milyard dollara çatacağını modelləşdirdi ki, bu da təxminən 5.058 milyard dollar ehtiyat gəliri deməkdir. Circle -ın həmyaşıd qrupu — Visa , Mastercard , Coinbase və Robinhood — orta hesabla təxminən 20x EBITDA ilə ticarət etsə də, Mizuho təxminən 17x əmsal tətbiq etdi, bu da USDC -nin bazar kapitallaşmasının yavaşlaması və stabilkoin rəqabətinin artması səbəbindən həmyaşıdlarından üç pillə aşağı endirimdir.