Son dövrlərdə özəl kredit bazarında istehlakçı kreditlərinə, xüsusilə də 'İndi Al, Sonra Ödə' (BNPL) xidmətləri ilə verilən kreditlərə maraq misli görünməmiş səviyyədə artıb. 2025-ci ildə bu növ kreditlərin alınması 136 milyard dollara çatıb ki, bu da bir il əvvəlki göstəricidən təxminən 14 dəfə çoxdur. Bu kəskin artım, əvvəllər BNPL şirkətlərinin öz balans hesabatlarında saxladığı kredit riskinin indi pensiya fondları, sığorta şirkətləri və varlı şəxslər kimi investorları əhatə edən özəl kredit fondlarına ötürülməsi ilə nəticələnib. Bu dəyişiklik, sektorun risk profilində fundamental bir transformasiyanı göstərir. Bu genişlənmənin əsas dəstəkçilərindən ikisi Blue Owl və KKR kimi nəhəng investisiya firmalarıdır. KKR-ın bu sahədəki fəaliyyəti xüsusilə diqqətəlayiqdir: şirkət PayPal ilə 2028-ci ilə qədər davam edəcək, Avropa BNPL tələbləri üçün 65 milyard avroya qədər dəyərində çoxillik 'forward-flow' müqavilələri imzalayıb. Bu müqavilələr, investorların gələcək kredit tələblərini əvvəlcədən müəyyən edilmiş şərtlərlə almağı öhdəsinə götürdüyü mexanizmlər vasitəsilə işləyir. Digər əsas kanallar isə BNPL kreditlərinin hovuzları ilə dəstəklənən kredit xətləri olan 'warehouse facilities' və BNPL borclarının paketlənərək institusional investorlara satıldığı 'asset-backed securities'dir. Lakin bu sürətli böyümə ilə yanaşı, sektorla bağlı ciddi narahatlıqlar da yaranıb. Əsas problemlərdən biri 'xəyali borc' adlanan və tənzimləyiciləri narahat edən məsələdir. BNPL kreditlərinin böyük bir hissəsi kredit bürolarına bildirilmir. Bu o deməkdir ki, bir istehlakçı müxtəlif provayderlərdən dörd və ya beş ayrı 'pay-in-4' planı götürdükdə, bu borcları izləyən mərkəzləşdirilmiş bir sistem mövcud deyil. Nəticədə, ənənəvi kredit balları borclunun real borc yükünü əks etdirmir. Kredit kartı, avtomobil krediti və ya ipoteka üçün müraciət edən şəxsin BNPL öhdəlikləri barədə kredit verən qurumların məlumatı olmur. Gecikmə nisbətləri də narahatlıq doğurur. BNPL istifadəçilərinin demək olar ki, yarısı, yəni 47%-i son bir ildə gecikmiş ödəniş etdiyini bildirib. Bu göstərici 2024-cü ildə 34% , 2025-ci ildə isə 41% idi. Bu, stabil və aşağı riskli gəlirlər tezisini dəstəkləməyən bir trayektoriyadır. Tarixən 'pay-in-4' məhsullarında itki nisbətləri 1%-dən aşağı olsa da, kredit müddətlərinin qısa olması (adətən altı həftə və ya daha az) iqtisadi stress zamanı gecikmələrin sürətlə artmasına səbəb ola bilər. BNPL istifadəçiləri daha çox gənc və aşağı gəlirli demoqrafik qrupa aid olduğundan, iqtisadi tənəzzüllərə daha həssasdırlar. Kredit bürolarına standartlaşdırılmış hesabatların olmaması həm BNPL şirkətlərinə, həm də özəl kredit alıcılarına borclunun real maliyyə vəziyyəti haqqında tam məlumat vermir. ABŞ İstehlakçı Maliyyə Mühafizəsi Bürosu (CFPB) BNPL kreditləşməsində daha çox şəffaflıq tələb etsə də, tənzimləyici dəyişikliklərin sürəti bazarın böyümə sürətinə çata bilmir. KKR-ın PayPal-ın Avropa tələblərinə 2028-ci ilə qədər olan 65 milyard avroluq öhdəliyi, bu dinamikanın idarəolunan qalacağına dair çoxillik bir mərcdir. Əgər bu gözləntilər özünü doğrultmasa, itkilər yalnız BNPL sektoru ilə məhdudlaşmayacaq, bu bum dövründə bazara daxil olan hər bir qurumun portfellərində əks-səda verəcəkdir.