Strategiya nın sağ qalması likvidlik təminatından asılıdır, MSTR -in mükafatı isə ehtimal ki, Bitcoin -in şirkətin maya dəyərini bərpa etməsindən asılıdır. Ayı bazarı BTC üçün MSTR Strategiya üçün bitməzdən əvvəl başa çata bilər. Geniş mənada, Strategiya Bitcoin -ə leverage edilmiş məruz qalma təmin etmək üçün qurulmuş bir şirkətdir. O, adi səhmlər, konvertasiya edilə bilən borc və imtiyazlı qiymətli kağızlar qarışığı vasitəsilə dollar kapitalı toplayır, sonra bu gəlirləri Bitcoin əldə etmək üçün istifadə edir. Model Bitcoin yüksəldikdə və MSTR əsas Bitcoin xalis aktiv dəyərinə əhəmiyyətli bir mükafatla ticarət etdikdə son dərəcə yaxşı işləyir. Bitcoin ayı bazarına girdikdə, adi səhm mükafatı sıxıldıqda və kapital yığımı ilə bağlı sabit öhdəliklər yığılmağa davam etdikdə daha çətinləşir. Bu, şirkətin yeni Rəqəmsal Kredit Kapitalı Çərçivəsi üçün kontekstdir. Bu, yalnız yığılma düşüncəsindən aktiv balans idarəçiliyinə daha açıq bir keçidi göstərir. Çərçivə beş əsas hissədən ibarətdir. Birincisi, Strategiya nın indi imtiyazlı dividendlərə və borc faizlərinə qarşı 12 aylıq minimum ehtiyat təyin edən, bu səviyyədən aşağı düşmək üçün idarə heyətinin təsdiqini tələb edən idarə heyəti tərəfindən təsdiq edilmiş USD Ehtiyat siyasəti var. İkincisi, şirkət dəyişkən faizli imtiyazlı qiymətli kağızı olan STRC üçün dividend siyasətini yenidən nəzərdən keçirərək faizi 12.00% -ə qaldırdı. Şirkət STRC -nin zamanla təxminən 99 ilə 100 dollar arasında ticarət etməsini hədəflədiyini bildirsə də, STRC -nin bu diapazondan aşağı ticarət etməsi səbəbindən şirkətin STRC dividend dərəcəsini mütləq artırmayacağını da açıq şəkildə bildirdi. Üçüncüsü, imtiyazlı qiymətli kağızlar üçün 1.0 milyard dollar a qədər geri alışa icazə verdi, STRC prioritet olaraq. Dördüncüsü, adi səhmlərin geri alınması üçün 1.0 milyard dollar a qədər icazə verdi. Beşincisi, USD Ehtiyat ını maliyyələşdirmək və ya doldurmaq üçün 1.25 milyard dollar a qədər Bitcoin monetizasiyasına icazə verdi. Bitcoin monetizasiyası ən vacib dəyişiklikdir. Strategiya nın əvvəlki investor hekayəsi Bitcoin yığmaq və satışlardan qaçmaq üzərində qurulmuşdu. Yeni siyasət rəhbərliyə daha geniş kapital strukturunu qoruduğu zaman Bitcoin -i qəsdən satmağa imkan verir. Çərçivənin ilk görünən istifadəsi tezliklə baş verdi. İyulun 6-da Strategiya , İyunun 29-dan İyulun 5-dək təxminən 216 milyon dollar a 3,588 Bitcoin satdığını açıqladı. Gəlirlər imtiyazlı dividendləri ödəmək və nağd ehtiyatı bərpa etmək üçün istifadə edildi. Brendi Bitcoin yığılması ətrafında qurulmuş bir şirkət üçün dönüşün özü təbii olaraq narahatlıq yaratdı. Lakin, faktiki satış Bitcoin -in gündəlik ticarət həcmi olan təxminən 200 ilə 300 milyard dollar a nisbətən kiçik idi və bazar onu BTC qiymətinə çox görünən təsir olmadan mənimsədi. Buna görə də, biz bunu nizamsız bir açılışın başlanğıcı kimi deyil, aktiv balans idarəçiliyinə doğru konstruktiv ilk addım kimi qiymətləndirərdik. Strategiya nın qışın qalan hissəsi üçün yolu varmı? İyun Strategiya üçün qəddar idi. Bitcoin 58 min dollar a doğru sürüşdü, MSTR adi səhmləri qısa müddətə 82 dollar dan aşağı düşdü və Strategiya nın 100 dollar a yaxın saxlamağa çalışdığı imtiyazlı STRC 75 dollar dan aşağı düşdü. Qorxu, böyük ölçüdə, USD Dividend Təminatı Ayları ndan, yəni dollar ehtiyatının imtiyazlı səhmlərin dividendləri üçün aylıq ödənişə bölünməsindən qaynaqlanır. Bu, son aylarda olduqca dramatik şəkildə dəyişdi: 1 dekabr 2025-ci il tarixində 21.0 ay və 1.44 milyard dollar ehtiyatdan, 1 fevral 2026-cı il tarixinə təxminən 30 ay və 2.25 milyard dollar a, sonra isə May ayının sonlarına doğru təxminən 5.9 ay və 871 milyon dollar ehtiyata düşdü. İyulun əvvəli 2026-cı il tarixinə ehtiyat 2.55 milyard dollar təşkil edir, illik öhdəliklər isə 1.763 milyard dollar dır, bu da Dividend Təminatı Ayları nı 17.4 ay nağd pul təminatına qaytarır. İcazə verilmiş 1.25 milyard dollar lıq Bitcoin monetizasiyasını əlavə etsək, öhdəlik götürülmüş likvidlik təxminən 3.8 milyard dollar a, yəni 25.9 ay a çatır. Yolun uzunluğu cari Bitcoin qışının uzunluğuna qarşı vacibdir. Son üç Bitcoin ayı bazarı sıx şəkildə qruplaşır: 2013–2015-ci illərdə təxminən 14 ay və -85% , 2017–2018-ci illərdə təxminən 12 ay və -84% , və 2021–2022-ci illərdə 12 ay və -77% . Cari dövr Oktyabr 2025-ci il tarixində 126 min dollar a yaxın zirvəyə çatdı və 7 İyul 2026-cı il tarixinə təxminən 63 min dollar ətrafında ticarət edir, bu da təxminən 50% azalma, təxminən 9 ay dır. Əgər bu dövr həmin üç dövrlə uyğun gəlirsə, dib üç-beş ay sonra, 2026-cı ilin dördüncü rübündə enəcək. Bizim əsas ssenarimiz Bitcoin -in reallaşmış qiyməti, yəni hər bir koinin ümumi on-chain maya dəyəri ətrafında, 50 min dollar ın aşağı səviyyələrində bir dibdir və əvvəlki dövrlərin dibə vurduğu zonadır. Bu səviyyə Strategiya nın 75,476 dollar lıq orta alış qiymətindən xeyli aşağıdır, buna görə də dib şirkəti Bitcoin -də dərin zərərdə qoyur. Beləliklə, dar dividend təminatı metrikasına görə, Strategiya nın tarixi normal qalan kripto qışı üçün kifayət qədər yolu var. 3-5 ay lıq qalan ayı bazarı rahatlıqla təmin edilir. 2027-ci ilin birinci yarısında maya dəyərinin bərpası MSTR mükafatını canlandırır. Bitcoin -in dibi MSTR -in dibi deyil. 50 min dollar ın aşağı səviyyələrində bir dibdə, Strategiya 75 min dollar ətrafında alınan Bitcoin -də dərin zərərdədir. Səhmin dibi Bitcoin -in dibindən daha sonra formalaşmağa meyllidir, çünki bazar bərpanın kifayət qədər davamlı olduğuna dair sübuta ehtiyac duyur, beləliklə MSTR mükafatını bərpa edir, STRC -ni sabitləşdirir və kapital toplama çarxını yenidən açır. Bunun dönməsi üçün Bitcoin Strategiya nın 75.5 min dollar lıq orta maya dəyərindən yuxarı qalxmalıdır. Ondan aşağıda, dividendləri maliyyələşdirmək üçün hər Bitcoin satışı zərər verir, STRC təminat xəbərlərinə həssas qalır və 1x mNAV -a yaxın buraxılan adi səhmlər səhmdarlar üçün daha az cəlbedici olardı, çünki səhm başına BTC -yə məhdud artım təmin edir. Ondan yuxarıda, Strategiya öz yığımında mənfəətdədir və MSTR mükafatı yenidən daha əhəmiyyətli olmağa başlaya bilər. Bu vacibdir, çünki Strategiya nın tarixi mühərriki adi səhmləri mükafatla buraxmaq, daha çox Bitcoin almaq və səhm başına BTC -ni artırmaqdan asılıdır. Maya dəyərindən yuxarı davamlı bir hərəkət bu mexanizmi yenidən işə salmağa kömək edərdi. 75.5 min dollar ı bərpa etmək 55 min dollar dan təxminən +37% , 52 min dollar dan +45% , və ya 50 min dollar dan +51% tələb edir. Əvvəlki iki dib bu ölçüdə hərəkətləri təxminən 60–69 gün də ( Noyabr 2022 ) və 108 gün də ( Dekabr 2018 ) təmizlədi, bu da maya dəyərinin ilk bərpasını 2026-cı ilin dördüncü rübünün sonu ilə 2027-ci ilin ikinci rübü , yəni 2027-ci ilin birinci yarısı arasına qoyur. Nəticə odur ki, Strategiya nın sağ qalması likvidlik təminatından asılıdır, MSTR -in mükafatı isə ehtimal ki, Bitcoin -in şirkətin maya dəyərini bərpa etməsindən asılıdır. Ayı bazarı BTC üçün MSTR üçün bitməzdən əvvəl başa çata bilər. Səhmin qəti şəkildə dibə vurması üçün investorların Bitcoin -in Strategiya nın orta alış qiymətindən yuxarı qalxdığını və davamlı bir dib tapdığını görmələri ehtimal olunur. İmtina: Burada verilən məlumatlar investisiya məsləhəti, maliyyə məsləhəti, ticarət məsləhəti və ya hər hansı digər məsləhət təşkil etmir və belə qəbul edilməməlidir. Aşağıda göstərilən bütün məzmun yalnız məlumat məqsədlidir. Orijinal hekayəni oxuyun: Strategiya: Bitcoin Qışını Keçmək üçün Yaxşı Bir Dönüş BloFin Research tərəfindən beincrypto.com saytında. Tövsiyə olunan hekayələr.