Pərakəndə inflyasiya 4.38%-ə sürətlənərək, son aylarda rahatlıqla altında qaldıqdan sonra Hindistan Mərkəzi Bankının 4%-lik hədəfini keçib. Gözlənildiyi kimi, maliyyə bazarlarında dərhal yaranan sual budur ki, bu, Mərkəzi Bankın faiz dərəcəsi trayektoriyasını dəyişdirəcəkmi? Qısa cavab: Yəqin ki, yox. Mərkəzi bank inflyasiya sadəcə rəqəmsal həddi keçdiyi üçün reaksiya verməyə bilər. O, daha çox inflyasiyanın təbiətinə, onun davamlılığına və daha da əhəmiyyətlisi, pul siyasətinin əsas sürücülərə təsir edə bilib-bilməyəcəyinə reaksiya verəcək. Bu parametrlərə əsasən, iyun ayının inflyasiya göstəricisi geniş əsaslı inflyasiya dövrünün başlanğıcından daha çox təchizat tərəfi amilləri ilə əlaqəli görünür. Ən böyük töhfə ərzaq qiymətlərindən gəldi. Tərəvəzlərdəki mövsümi artımlar – xüsusilə pomidor – yüksək süd qiymətləri ilə birlikdə ərzaq inflyasiyasını əhəmiyyətli dərəcədə artırdı. Yanacaq inflyasiyası da gücləndi, çünki pərakəndə benzin və dizel qiymətlərindəki əvvəlki artımın tam təsiri məlumatlara yansıdı. Bu inkişafların heç biri mütləq güclü istehlakçı tələbinə və ya məhsuldar gücündən kənarda fəaliyyət göstərən iqtisadiyyata işarə etmir… Bu, kritikdir, çünki pul siyasəti əsasən tələb idarəetmə vasitəsidir. Yüksək faiz dərəcələri kredit artımını, istehlakı və investisiyaları mülayimləşdirə bilər, lakin onlar daha yaxşı məhsul istehsal edə, təchizat zəncirindəki tıxacları aradan qaldıra və ya qlobal xam neft qiymətlərini aşağı sala bilməz. Buna görə də, müvəqqəti təchizat tərəfi şoklarına aqressiv reaksiya vermək, inflyasiyanın əsas mənbəyini həll etmədən böyüməni yavaşlatma riski daşıyır. Buna görə də inflyasiyanın tərkibi başlıqdan daha vacibdir. Ərzaq və yanacaq istisna olmaqla, əsas inflyasiya iyun ayında yüksəldi və bu, əsas qiymət təzyiqlərinin artması ilə bağlı narahatlıqlara səbəb oldu. Lakin daha yaxından araşdırma daha incə bir mənzərəni ortaya qoyur. Qızıl və gümüş qiymətləri son bir ildə əhəmiyyətli dərəcədə artıb və qiymətli metallar Hindistanın əsas istehlak qiymətləri indeksi (CPI) səbətinin bir hissəsi olduğu üçün onlar mexaniki olaraq əsas inflyasiyanı yüksəldib. Bu komponentləri də istisna etmək daha mülayim bir mənzərəni ortaya qoyur. Bu “əsas-əsas” ölçüsü nisbətən zəif qalır, bu da əsas daxili tələbin zəif olaraq qaldığını göstərir – bu, davamlı inflyasiya təzyiqlərinin daha əhəmiyyətli göstəricisidir. Dəyişkən ərzaq qiymətləri və ya idxal olunan əmtəə xərcləri ilə əlaqəli inflyasiya səbir və diqqətli monitorinq tələb edir. Geniş əsaslı tələb təzyiqlərindən yaranan inflyasiya pul siyasəti reaksiyası tələb edir. Hal-hazırda, sübutlar ikincidən daha çox birincini dəstəkləyir. Bu, iqtisadçılar arasında geniş konsensusun yüksək başlıq inflyasiya göstəricisinə baxmayaraq, Mərkəzi Bankın uzun müddətli fasiləsini dəstəkləməyə davam etməsini izah edir. İnanırıq ki, mərkəzi bank tək bir ayın məlumatlarına həddindən artıq reaksiya verməyəcək, xüsusilə də daha geniş göstəricilər tələb yönümlü inflyasiyanın nəzarət altında qaldığını göstərdikdə. Bu, inflyasiya risklərinin yox olduğunu bildirmir və proqnozumuz diqqətli olaraq qalır. Mərkəzi Bankın öz proqnozlarına uyğun olaraq, başlıq inflyasiyası FY27-nin dördüncü rübünə qədər təxminən 6% tolerantlıq diapazonunun yuxarı həddinə yaxınlaşa bilər. Bizim FY27 CPI inflyasiya proqnozumuz illik 4.8% təşkil edir, risklər aşağıya doğru meyllidir. Buna görə də, Mərkəzi Bankın FY27-nin üçüncü rübünə qədər siyasət dərəcələrini artıracağını gözləmirik. İki qeyri-müəyyənlik xüsusilə diqqətə layiqdir. Birincisi, xam neftdir . Qərbi Asiyadakı geosiyasi inkişaflar dəyişkən olaraq qalır və xam neft qiymətlərində davamlı artım nəticədə nəqliyyat xərclərinə, istehsal xərclərinə və inflyasiya gözləntilərinə təsir edəcək. Cari baza effektlərindən fərqli olaraq, neft qiymətlərində uzunmüddətli artım daha davamlı inflyasiya probleminə çevrilə bilər. İkincisi, cənub-qərb mussonunun gedişatıdır. Bir neçə bölgədə yağışlar qeyri-bərabər olub, bu da kharif əkinləri və ilin sonrakı dövrlərində ərzaq qiymətləri ilə bağlı suallar doğurur. Hindistanın ərzaq inflyasiyası on il əvvəlkindən daha az musson dalğalanmalarına həssas olsa da – daha yaxşı bufer ehtiyatları, təkmilləşdirilmiş suvarma və daha səmərəli təchizat zənciri idarəetməsi ilə dəstəklənir – kənd təsərrüfatı vacib bir dəyişən amil olaraq qalır. Gözləniləndən zəif məhsul ərzaq inflyasiyasını daha uzun müddət yüksək saxlaya bilər. Bunlar real risklərdir, lakin onlar dərhal deyil, perspektivlidir. Pul siyasəti müvəqqəti dəyişkənliyə deyil, davamlı inflyasiya təzyiqlərinə reaksiya verdikdə daha effektivdir. Sabit gəlirli investorlar üçün bu fərq xüsusilə vacibdir. İstiqraz bazarları tez-tez başlıq inflyasiya rəqəmlərinə kəskin reaksiya verir, lakin gəlirlərdəki davamlı hərəkətlər tək bir ayın məlumatları ilə deyil, gələcək pul siyasəti gözləntiləri ilə formalaşır. Əgər inflyasiya əsasən ərzaq və yanacaqla əlaqəlidirsə, əsas tələb isə nəzarət altındadırsa, dərhal siyasət sərtləşdirmə ehtimalı məhdud olaraq qalır. Bu, hər aylıq inflyasiya sürprizinə reaksiya verməkdənsə, inkişaf edən makroiqtisadi mənzərəyə diqqət yetirməyi tələb edir. Cari mühit çevikliyin əhəmiyyətini gücləndirir. İnflyasiya əsasən siyasətçilərin nəzarət edə bilmədiyi iki dəyişəndən – xam neft qiymətləri və musson – asılı olacaq. Hər ikisi qeyri-müəyyən qaldığı üçün faiz dərəcələri ilə bağlı aqressiv birtərəfli mövqe tutmaq vaxtından əvvəl ola bilər. Bazarlar tez-tez Mərkəzi Bankın 4%-lik inflyasiya hədəfini keçməyi psixoloji bir mərhələ kimi qəbul edir. Lakin siyasətçilər və istiqraz investorları üçün başlıq hekayənin yalnız bir hissəsidir. Daha vacib sual inflyasiyanın geniş əsaslı və tələb yönümlü olub-olmamasıdır. İyun ayının məlumatları bunun belə olmadığını göstərir. İnflyasiya göstəricisi diqqətə layiqdir, lakin həyəcan doğurmur. Borc investorları üçün bu, aktiv müddət idarəetməsinin vacibliyini vurğulayır. Faiz dərəcəsi proqnozunun daxil olan makro məlumatlarla dəyişə biləcəyi bir mühitdə, yüksək kredit keyfiyyətini qoruyarkən portfel müddətini dinamik şəkildə tənzimləmək qabiliyyəti, faiz dövrü ilə bağlı statik qərar verməkdən daha dəyərli ola bilər. Yalnız inam deyil, çeviklik qarşıdakı aylarda əsas fərqləndirici amil olaraq qalacaq. Mənbə: Bloomberg , Hindistan Mərkəzi Bankı . Sneha Pandey , Quantum AMC-də Sabit Gəlir və Çox Aktivli Ayırma Fondlarının Fond Meneceridir. İmtina, Qanuni Detallar və Risk Faktorları: Bu məqalədə ifadə olunan fikirlər yalnız ümumi məlumat və oxu məqsədləri üçündür və oxucu tərəfindən izləniləcək hər hansı bir fəaliyyət kursu üzrə heç bir təlimat və tövsiyə təşkil etmir. Quantum AMC / Quantum Qarşılıqlı Fondu sxem(lər)ə qoyulan investisiyalar üzrə heç bir göstərici gəlirə zəmanət vermir / təklif etmir / bildirmir. Fikirlər peşəkar bələdçi / investisiya məsləhəti / oxucu üçün hər hansı bir maliyyə məhsulu və ya alətin və ya qarşılıqlı fond vahidlərinin alınması və ya satışı üçün təklif və ya tələb kimi xidmət etmək məqsədi daşımır. Məqalə ictimaiyyətə açıq məlumatlar, daxili olaraq hazırlanmış məlumatlar və etibarlı hesab edilən digər mənbələr əsasında hazırlanmışdır. Burada verilən məlumatlara əsaslanaraq heç bir hərəkət tələb olunmasa da, faktların dəqiq və verilən fikirlərin bu günə qədər ədalətli və ağlabatan olmasını təmin etmək üçün lazımi diqqət yetirilmişdir. Bu məqalənin oxucuları öz araşdırmalarından irəli gələn məlumatlara/məlumatlara etibar etməli və hər hansı bir investisiya etməzdən əvvəl müstəqil peşəkar məsləhət almaq və məlumatlı qərar qəbul etmək tövsiyə olunur. Qarşılıqlı Fond investisiyaları bazar risklərinə məruz qalır, bütün sxemlə əlaqəli sənədləri diqqətlə oxuyun.