Dəyərləndirmə qrupu Aswath Damodaran -a görə, qloballaşmış gəlirlər, autsorsinq edilmiş istehsal, getdikcə daha çox korrelyasiyalı səhm bazarları və hətta ABŞ -ın suveren borcunun aşağı salınması investorların inkişaf etmiş bazarlarda listelenen şirkətlərin başqa yerlərdəki siyasi, hüquqi və iqtisadi şoklardan təcrid olunduğunu artıq güman edə bilməyəcəyi deməkdir. NYU Stern maliyyə professoru yeni bloq yazısında ölkə riskinin diversifikasiya edilə biləcəyi köhnə inancının getdikcə daha dayanıqsız olduğunu bildirdi. Şirkətlər xarici bazarlardan daha çox gəlir əldə edərkən, istehsalı sərhədlər arasında dəyişdirir, bu da onların iş modellərinin hər iki tərəfini öz ölkələrindən kənarda yaranan risklərə məruz qoyur. Qlobal səhm bazarları da, xüsusilə böhranlar zamanı daha çox korrelyasiyalı hala gəldi, məhz diversifikasiyanın ən böyük qoruma təklif etməsi lazım olduğu vaxtda. Damodaran, “Ölkə riskindən gizlənmək üçün yer yoxdur” dedi və nə müəssisələrin, nə də investorların onu rədd edə bilməyəcəyini iddia etdi. Nəticələr ənənəvi olaraq riskli adlandırılan ölkələrdə qeydiyyatdan keçmiş şirkətlərdən daha genişdir. Enerji və su kimi tənzimlənən kommunal xidmətlər istisna olmaqla, gəlirləri və xərcləri tamamilə daxili olan bir müəssisə tapmaq indi nadirdir, dedi. Şirkətlər böyüdükcə riskə məruz qalma tendensiyası artır. Məsələn, texnologiya şirkətləri tez-tez gəlirlərinin yarısından çoxunu daxili bazarlarından kənarda əldə edirlər ki, bu da onların ölkə-risk profilini qeydiyyat yerlərinin göstərə biləcəyindən əhəmiyyətli dərəcədə fərqli edir. Bu o deməkdir ki, geniş xarici satışları olan ABŞ -da listelenen bir texnologiya şirkəti bir neçə ölkəyə məruz qala bilər, böyük gəlir payını inkişaf etmiş bazarlarda qazanan bir Hindistan şirkəti isə yalnız Hindistan a əsaslanan risk qiymətləndirməsinə ehtiyac duymaya bilər. Damodaranın S&P 500 , FTSE 100 , Nikkei 225 və Sensex -dəki şirkətlərin təhlili göstərdi ki, dörd indeksin hamısının tərkib hissələri gəlirlərinin əhəmiyyətli bir hissəsini daxili bazarlarından kənarda əldə edirlər. Həmçinin oxuyun | Aswath Damodaran niyə Warren Buffett-in strategiyalarını kopyalayan investorların milyarderin uğuruna çata bilmədiyini izah edir. ABŞ -ın aşağı salınması başlanğıc nöqtəsini dəyişir. Bu dəyişiklik ən aydın şəkildə Damodaranın ABŞ -a münasibətində görünür. 2025-ci ilə qədər o, S&P 500 -dəki nəzərdə tutulan səhm risk mükafatını yetkin bazar mükafatı kimi istifadə edirdi, bu da Moody's -dən Aaa reytinqi ilə ABŞ -ın etalon yetkin bazarını təmsil etdiyi fərziyyəsinə əsaslanırdı. ABŞ -ın Aa1 -ə endirilməsi onu bu yanaşmanı dəyişməyə məcbur etdi. Dünyanın ən böyük səhm bazarı artıq suveren defolt riski daşımayan kimi qəbul edilə bilməz. 1 iyul tarixində S&P 500 7,499.36 səviyyəsində olarkən, Damodaran ABŞ -ın nəzərdə tutulan səhm risk mükafatını 4.42% olaraq qiymətləndirdi. Daha sonra Aa1 reytinqi ilə əlaqəli 0.22% defolt spredini çıxararaq 4.20% yetkin bazar səhm risk mükafatına çatdı. Bu tənzimləmə kiçik görünə bilər, lakin əhəmiyyətli bir konseptual qırılmanı göstərir: hətta ABŞ da indi Damodaranın dəyərləndirmə çərçivəsində ölçülə bilən bir ölkə-risk komponenti daşıyır. Digər ölkələr üçün o, suveren reytinqləri ilə başlayır, bu reytinqləri defolt spredlərinə çevirir və sonra nəticəni hökumət istiqrazlarına nisbətən səhmlərin daha böyük riskini əks etdirmək üçün miqyaslayır. İyul ayında istifadə edilən səhm-istiqraz risk multiplikatoru 1.55 idi. Suveren reytinqi olmayan təxminən iki düzünə ölkə üçün Damodaran siyasi-risk ballarından istifadə edir və onları oxşar risk xüsusiyyətlərinə malik reytinqli ölkələrlə müqayisə edir. Onun çərçivəsi təxminən 180 ölkə üçün səhm və ölkə-risk mükafatları yaradır. Hindistan hekayəsi Hindistan dəyərləndirmələrini əsaslandırmalıdır. Hindistan şirkətlərini təhlil edən investorlar üçün Damodaranın mesajı ondan ibarətdir ki, Hindistan baxışı dəyərləndirmədən ayrıla bilməz. O, bir investorun müvafiq ölkənin risklərinin necə inkişaf edə biləcəyinə dair müşayiət edən bir qiymətləndirmə olmadan bir Hindistan və ya Braziliya şirkətini dəyərləndirə bilməyəcəyini bildirdi. Bu risklər şirkətin hekayəsinə, gözlənilən pul axınlarına və investorların tələb etməli olduğu gəlirə təsir göstərir. Lakin Hindistan risk mükafatı Hindistan da qeydiyyatdan keçmiş bir şirkətin qazandığı hər rupiyə avtomatik olaraq tətbiq edilməməlidir. Ölkə-riskə məruz qalma şirkətin harada qeydiyyatdan keçməsindən daha az, harada fəaliyyət göstərməsindən daha çox asılıdır. Damodaran istehlak məhsulları və xidmət şirkətləri üçün xarici gəlirə məruz qalmanı, təbii sərvət müəssisələri üçün istehsal məruz qalmasını və istehsalçılar üçün gəlir və istehsalın birləşməsini istifadə etməyi təklif etdi. Eyni prinsip çoxmillətli şirkətlərin investisiya qərarlarına da aiddir. Hindistan da bir Siemens cihaz layihəsi həm cihaz biznesinin riskini, həm də müvafiq Hindistan ölkə riskini özündə birləşdirməlidir. Lakin, əgər Hindistan fabriki Yaponiya da satış üçün məhsul istehsal edirsə, müvafiq risk tənzimlənməsi əsas qeyri-müəyyənliyin haradan qaynaqlandığından asılıdır. İstehsalın pozulması Hindistan ölkə riskinə işarə edərkən, dəyişkən Yaponiya tələbi Yaponiya nı daha əhəmiyyətli edəcəkdir. Əgər hər ikisi əhəmiyyətlidirsə, Damodaran ağırlıqlı birləşməni üstün tutur. Həmçinin oxuyun | Süni intellekt bumu dot-com tipli çöküşə doğru gedir? 'Dəyərləndirmə dekanı' Aswath Damodaran düzəlişin 2008-ci ildən daha ağrılı ola biləcəyi barədə xəbərdarlıq edir. Bir ölkəni riskli edən nədir? Damodaran ölkə riskindəki fərqləri əsasən dörd amillə əlaqələndirir: siyasi quruluş, korrupsiya, zorakılıq və hüquq sisteminin mülkiyyət hüquqlarını qorumaq və müqavilələri icra etmək qabiliyyəti. Korrupsiya şirkətlər üzərində gizli bir vergi kimi çıxış edir və iş nəticələrini təhrif edə bilər. Zorakılıq müəssisələrə birbaşa xərclər tətbiq edir, yavaş və ya qeyri-müəəyyən hüquq sistemləri isə həm əməliyyat xərclərini, həm də qeyri-müəyyənliyi artırır. Siyasi quruluş daha mürəkkəb bir kompromis təqdim edir. Demokratik sistemlər seçkilər və tənzimləyici dəyişikliklər vasitəsilə davamlı qeyri-müəyyənlik yarada bilər. Avtoritar hökumətlər daha böyük siyasət davamlılığı təmin edə bilər, lakin hər hansı bir sonrakı dəyişiklik daha çox qəfil və dağıdıcı ola bilər. Damodaranın sitat gətirdiyi məlumatlara görə, son on ildə qlobal avtoritarizmə meyl artmışdır, 2025-ci ilin sonunda dünya əhalisinin yalnız 7.3%-i demokratiyalarda yaşayırdı. O, iqlimə məruz qalmanı da ölkə riskinin beşinci ölçüsü kimi əlavə etmişdir. Lakin, iqlim riski indiyə qədər daha zəif bir fərqləndirici olaraq qalmışdır, çünki heç bir bölgə ondan tamamilə təcrid olunmamışdır və onun korporativ gəlirlərə ümumi təsiri hələ ölkə-risk qiymətləndirmələrində dominant olacaq qədər böyük deyil. Suveren reytinqlər defolt riskinin ən geniş yayılmış ölçüsü olaraq qalır və Damodaran əsas agentliklərin qiymətləndirmələrində ümumiyyətlə razılaşdığını bildirdi. Onların əsas zəifliyi, şərait dəyişdikdə cavab verməkdə yavaş ola bilmələridir. Suveren kredit-defolt svop spredləri bazar tərəfindən idarə olunan bir alternativ təmin edir, lakin 1 iyul tarixinə yalnız 84 ölkə üçün mövcud idi, Afrika nın böyük hissələrini və bir çox sərhəd bazarlarını əhatəsiz qoyurdu. Kompozit siyasi-risk balları öz problemlərini daşıyır. Fərqli təminatçılar fərqli dəyişənlər, ağırlıqlar və hətta qiymətləndirmə istiqamətləri istifadə edir, bəzən uzlaşması çətin olan nəticələr verir. Damodaranın sitat gətirdiyi bir ölçü ABŞ -ı Qana dan daha riskli olaraq sıraladı. Damodaranın fikrincə, valyutalar isə yalnız dəyişkən olduqları üçün ayrıca bir risk mükafatı tələb etməməlidir. Onlar ölkə riskini idarə edən bir çox eyni siyasi və iqtisadi qüvvələrdən təsirlənən ölçmə mexanizmləridir, bu riskin müstəqil mənbələri deyil. (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, baxışlar və fikirlər onların özlərinə aiddir. Bunlar The Economic Times -ın fikirlərini təmsil etmir)