Son bir neçə həftə ərzində əhəmiyyətli sektor rotasiyası müşahidə etdik ki, bu da fond menecerləri üçün hər seqmentdə mövqe tutmağı çətinləşdirir, deyə Axis Mutual Fund -un idarəedici direktoru və baş icraçı direktoru B. Qopkumar bildirir. Axis Mutual Fund -un idarəedici direktoru və baş icraçı direktoru B. Qopkumar ilə sual-cavab. Puneet Wadhwa , Yeni Dehli . Bu məqaləyə qulaq asın. Qərbi Asiya da yenidən yaranan geosiyasi gərginliklər bazarları bir daha narahat edib. Axis Mutual Fund -un idarəedici direktoru və baş icraçı direktoru B. Qopkumar , Yeni Dehli də Puneet Wadhwa ya verdiyi müsahibədə bildirib ki, bu bazar mühitində əhəmiyyətli alfa yaratmaq genişmiqyaslı bazar rallisinə güvənməkdən daha çox diqqətli səhm seçimi və intizamlı portfel idarəçiliyi tələb edəcək. Redaktə edilmiş hissələr: Sizcə, növbəti bir neçə ayda bazarlarda ayılar üstünlük təşkil edəcəklər? Bazar, geosiyasi gərginliklərin, xüsusilə Qərbi Asiya da, azaldığına inanmağa başlamışdı. Təəssüf ki, bu narahatlıqlar yenidən ortaya çıxaraq qeyri-müəyyənliyi geri gətirdi. Daxili olaraq, Hindistan ın makroiqtisadi əsasları kifayət qədər yaxşı başa düşülür. İnvestorlar mövcud makro mühiti böyük ölçüdə qəbul ediblər, buna görə də Hindistan daxilində çox bilinməyən yoxdur. Bazarların xoşlamadığı şey qeyri-müəyyənlikdir və hazırda ən böyük bilinməyən Qərbi Asiya dakı vəziyyətin necə inkişaf edəcəyidir. Qlobal inkişafların sürəti qeyri-adi olub. Mənim qiymətləndirməmə görə, növbəti iki rüb qlobal perspektivdən bazarlar üçün olduqca çətin ola bilər. Son bir neçə həftə ərzində əhəmiyyətli sektor rotasiyası da müşahidə etdik ki, bu da fond menecerləri üçün hər seqmentdə mövqe tutmağı çətinləşdirir. Bununla belə, daxili vəziyyət nisbətən güclü qalır və korporativ gəlirlər əvvəlki rüblərlə müqayisədə yaxşılaşmalıdır. Korporativ gəlirlərdə bərpa 2026-cı ilin iyun rübü ndən ( Q1-FY27 ) etibarən gözlənilirdi. Qərbi Asiya da yenidən yaranan gərginliklər və çatışmaz mussonla bağlı narahatlıqlar nəzərə alınarsa, bu bərpa gecikə bilərmi? Bazarlar bu riskləri artıq qiymətləndirirmi? İqtisadiyyatın bəzi hissələri yaxşı performans göstərməyə davam edir. Kredit artımı sağlam qalır, bu da bank səhmlərinin niyə yaxşı dayandığını və bir çox fond menecerinin niyə bu sektorda artıq çəkiyə malik olduğunu izah edir. Mussona gəlincə, son bir neçə həftə ərzində fikrim bir qədər dəyişib. Əvvəllər bunu əhəmiyyətli bir narahatlıq hesab edirdim. Bu gün, yağış normaldan təxminən 10 faiz aşağı olsa belə, bunun iqtisadiyyatı əhəmiyyətli dərəcədə pozacağına inanmıram. Bazarlar bunu böyük ölçüdə nəzərə almış kimi görünür. Həmçinin oxuyun | SBICAP -dan Baldev Prakash : Bazar spektrində sərvət imkanları mövcuddur. İndi daha böyük narahatlıq xam neft dir. Neft qiymətləri yenidən artıb və bu, rupia-dollar tənliyini çətinləşdirir. Üç həftə əvvəl şərtlər daha əlverişli görünürdü – rupia dəyər qazanır, FCNR depozitlərinin likvidliyi gücləndirəcəyi gözlənilirdi və bankların daha böyük kredit vermə qabiliyyəti var idi. İndi bu inkişafların korporativ gəlirlərə necə təsir etdiyini yaxından izləməliyik. Bu gəlir mövsümündə hansı sektorların müsbət sürprizlər edə biləcəyini düşünürsünüz? Gördüyümüz ilkin yeniləmələrə əsasən banklar kifayət qədər güclü görünməyə davam edir. Avtomobil sektoru da yaxşı performans göstərir. Bundan əlavə, istehsal sahəsi, xüsusilə elektronika istehsal xidmətləri (EMS) şirkətləri və kapital avadanlıqları istehsalçıları üçün imkan sahəsi olaraq qalır. Bu seqmentlərdən gələn korporativ şərhlər ümumiyyətlə həvəsləndirici olub, investisiya fəaliyyətinin tədricən artdığını göstərir. Siz bir neçə korporasiya ilə əlaqə saxlayırsınız. Bu gün onların ən böyük ağrı nöqtələri nədir? Bir çox şirkət bir müddət böyük kapital xərcləri planlarını təxirə salmışdı. Lakin, indi yeni yaşıl sahə layihələri ilə bağlı elanlar görməyə başlayırıq, xüsusilə son bir neçə həftə ərzində. Əhəmiyyətlisi, böyük korporasiyalar – xüsusilə Nifty 50 və Nifty 100 daxilində – geosiyasi gərginliklər və ya Qərbi Asiya dakı inkişaflar səbəbindən gəlir proqnozlarını aşağı salmayıblar. Bu, həvəsləndirici bir əlamətdir. Bununla belə, növbəti bir neçə həftə kritik olaraq qalır, çünki çox sayda şirkət gəlirlərini açıqlayacaq və idarəetmə şərhləri verəcək. Bu rəhbərlik mövcud optimizmin davam edib-etməyəcəyini müəyyən edəcək. Bu gəlir mövsümündə harada məyusluqlar gözləyirsiniz? İnformasiya texnologiyaları ən zəif sahə olaraq qalır. Accenture və IBM kimi qlobal texnologiya şirkətlərinin şərhlərinə baxsanız, tələbatın zəif qaldığını görərsiniz. Hindistan ın İT şirkətləri qlobal müəssisə xərcləri ilə sıx bağlıdır, buna görə də oxşar çətinliklərlə üzləşirlər. Bəzi orta kapitallı İT şirkətlərindən artıq zəif şərhlər görmüşük və bu tendensiyanın davam edəcəyini gözləyirəm. Həmçinin oxuyun | 360 ONE Asset CIO Anup Maheshwari : Bazarın yenidən qiymətləndirilməsi vaxt aparacaq. Müsbət tərəfdən, avtomobillər , avtomobil köməkçi hissələri , banklar və NBFC -lər sağlam görünməyə davam edir. Hətta mikromaliyyə şirkətləri də NPAs -ın çoxillik minimumlarda olduğunu bildiriblər. Bu kreditorlar iqtisadi piramidanın dibində fəaliyyət göstərdikləri üçün orada aktiv keyfiyyətinin yaxşılaşması daha geniş iqtisadiyyat üçün müsbət göstəricidir. Sizcə, iqtisadiyyatın bu günkü vəziyyəti ilə bazarların reaksiyası arasında əlaqəsizlik varmı? Mən buna 'əlaqəsizlik' deməzdim. Bu, əsaslara inanmamaqdan daha çox bazarların ehtiyatlı olması halıdır. Hindistan ın trayektoriyasına baxsanız, FY23 hökumət xərcləri ilə idarə olunan böyük bir infrastruktur dövrünün başlanğıcı oldu. Daha sonra, GST (mal və xidmət vergisi) rasionallaşdırılması kimi siyasət tədbirləri istehlaka əlavə təkan verdi. Bir çox insan birbaşa vergi endirimlərinə diqqət yetirsə də, mən inanıram ki, GST rasionallaşdırılması daha əhəmiyyətli təsir göstərib, çünki bu, iqtisadiyyatın daha böyük bir hissəsinə təsir edir. Hindistan birbaşa vergilərdən daha çox dolayı vergilər ödəyir, buna görə də GST yükünün azaldılması istehlakın bərpasına kömək etdi. İqtisadiyyat həm infrastruktur investisiyaları, həm də istehlak paralel hərəkət etdikdə ən yaxşı performans göstərir və Hindistan güclü böyümə mərhələsi üçün yaxşı mövqedə idi. Təəssüf ki, qlobal qeyri-müəyyənliklər gözləniləndən daha böyük oldu. Bu xarici inkişaflar, əks halda sağlam olan daxili hekayəni kölgədə qoydu. Beləliklə, siz deyirsiniz ki, bazarlar Hindistan ın makro əsaslarının güclü qaldığına tam əmin deyil? Bir dərəcəyə qədər, bəli. Əsaslar əslində olduqca həvəsləndiricidir. Hindistan təxminən 6.5-7 faiz civarında böyüməyə davam edir, inflyasiya nəzarət altındadır və Hindistan ın ən böyük narahatlıqlarından biri olan ərzaq inflyasiyası çox rahat səviyyələrdədir. Minimum Dəstək Qiymətləri (MSPs) də dəstəkləyici olaraq qalıb. Daha geniş iqtisadiyyata baxsanız, əksər makro göstəricilər doğru istiqamətdədir. Problem ondadır ki, qlobal hadisələr daha güclü bir bazar dövrü ola biləcək şeyi dəfələrlə kəsib. Orta və kiçik kapitallı səhmlər son bir neçə ayda böyük kapitallı səhmləri əhəmiyyətli dərəcədə üstələyib. Bu, bir köpükə çevrilirmi? Qiymətləndirmə perspektivindən, böyük kapitallı səhmlər hələ də orta və kiçik kapitallı səhmlərə nisbətən rahatlıq təklif edir. Lakin, orta və kiçik kapitallı sahədə gəlir artımı daha güclü olub və investorlar daim alfa axtarışındadırlar. Həmçinin oxuyun | Vinay Paharia : Keyfiyyətsiz səhmlərdə qiymətləndirmə həddi ən böyük riski yaradır. Son bir neçə ildə böyük kapitallı portfellər əhəmiyyətli artıq gəlirlər gətirməyib, halbuki investorlar orta və kiçik kapitallı səhmlərdə daha yaxşı imkanlar tapıblar. Təxminən dörd-beş həftə əvvəl böyük kapitallı səhmlərə pulun qayıtdığını gördük və bu səhmlər daha yaxşı performans göstərməyə başladı. Lakin yenidən yaranan geosiyasi gərginliklər axınları yenidən orta kapitallı səhmlərə yönəltdi. Mən mövcud rallini eyforik bir köpük kimi təsvir etməzdim. Ralli əsasən gəlirlərlə idarə olunur. Əsl problem odur ki, artıq heç nə xüsusilə ucuz deyil. İnvestorlar sadəcə gəlir artımı təmin etməyə davam edən şirkətləri izləyirlər. Fond menecerləriniz bu bazarlarda investisiya ideyaları azaldığı üçün almaqda çətinlik çəkirlər, yoxsa növbəti bir neçə həftə ərzində səhmləri daha aşağı qiymətə ala biləcəklərini düşünürlər? Mən bunun ideya çatışmazlığı olduğunu düşünmürəm. Daha böyük problem odur ki, portfellər son dərəcə fərqlənib. Böyük fond evlərini müqayisə etsəniz, onların böyük kapitallı holdinqlərində əhəmiyyətli üst-üstə düşmə tapacaqsınız. Lakin orta və kiçik kapitallı sahədə fond menecerləri arasında ümumi holdinqlər tez-tez cəmi 20-25 faiz lə məhdudlaşır. Bu, hansı səhmlərin qalib olacağı barədə aydın bazar konsensusunun olmadığını göstərir. Fond menecerləri etalonu izləməkdən daha çox öz inanclarına güvənirlər. Digər bir problem fondun ölçüsüdür. 50,000 crore və ya daha çox idarə edən böyük qarşılıqlı fondlar likvidlik məhdudiyyətlərinə düşmədən kiçik şirkətlərə əhəmiyyətli kapital yerləşdirə bilməzlər. Nəticədə, portfellər daha şaxələnir ki, bu da gəlirləri azalda bilər. Likvidlik, xüsusilə kiçik kapitallı səhmlərdə əhəmiyyətli bir problem olaraq qalır, bu da portfelin qurulmasını daha çətinləşdirir. Bu gün Hindistan səhmlərində ən sıx ticarət nədir? Şübhəsiz ki, orta və kiçik kapitallı səhmlərdir. Aktiv pulun əksəriyyəti ora axır, çünki investorlar bu şirkətlərin böyük kapitallı səhmlərlə müqayisədə daha yüksək gəlir artımı və alfa təmin edə biləcəyinə inanmağa davam edirlər. Qarşılıqlı fond sənayesi üçün gələcəkdə böyüməni nə təmin edəcək? Sistematik investisiya planı (SIP) axınları ən böyük struktur sürücü olaraq qalır və bazar dəyişkənliyinə baxmayaraq olduqca sabit olub. Digər böyük bir imkan isə ən böyük şəhərlərdən kənara genişlənməkdədir. Biz getdikcə B30 yerlərinə diqqət yetiririk, çünki orada məlumatlılıq səviyyələri yaxşılaşmağa davam edir. Tənzimləyici təşviqlər də bu bazarlarda nüfuzun dərinləşməsinə kömək etməlidir. Eyni zamanda, fintech platformaları paylamanı dəyişdirib. Onlar indi yeni müştəri qazanılmasının əhəmiyyətli bir hissəsini təşkil edir, bu da sənayeyə ənənəvi paylama kanallarından daha geniş bir investor bazasına çıxış imkanı verir. Pərakəndə iştirakın güclü qalacağını gözləyirsinizmi? Bu mərhələdə pərakəndə investorların geri çəkilməsi üçün heç bir struktur səbəb görmürəm. Bazarlar dövri xarakter daşıyır, lakin investisiya ekosistemi daha güclü olub. Tənzimləyici çərçivə möhkəmdir, investor məlumatlılığı yaxşılaşıb və SIP -lər intizamlı investisiyaları təşviq etməyə davam edir. Nəticədə, qorxunun pərakəndə investorlar üçün dominant faktor olacağını görmürəm. Xarici institusional investor ( FII ) axınlarının heyvan ruhları ilə nə vaxt qayıdacağını gözləyirsiniz? Bir neçə qlobal faktor hazırda inkişaf etməkdə olan bazarlara qarşı işləyir. ABŞ istiqraz gəlirləri cəlbedici qalır, qlobal investorların başqa yerlərdə çoxsaylı investisiya imkanları var və hedcinq xərcləri yüksəkdir. Qlobal qeyri-müəyyənlik azalana və faiz dərəcələri sabitləşənə qədər Hindistan a FII axınları dəyişkən qalacaq. Bir neçə həftə əvvəl vəziyyət xeyli yaxşı görünürdü. Bankların daha güclü depozit səfərbərliyindən və yaxşılaşmış kredit fəaliyyətindən faydalanacağı gözlənilirdi. Lakin, yenidən yaranan geosiyasi gərginliklər bir daha perspektivi bulandırdı. Ümumi qiymətləndirməm dəyişməz qalır: növbəti iki rüb bazarlar üçün çətin olacaq. Bu mühitdə əhəmiyyətli alfa yaratmaq genişmiqyaslı bazar rallisinə güvənməkdən daha çox diqqətli səhm seçimi və intizamlı portfel idarəçiliyi tələb edəcək. Günün ən vacib xəbərlərini və fikirlərini qaçırmayın. Onları Telegram kanalımızdan əldə edin. İlk dəfə dərc edilib: 16 iyul 2026 | 14:41 IST