Tənzimləyicilərin, əsasən Asiyada yerləşən və səlahiyyətlilərin dediyinə görə, bütün dünyada kiçik investorları aldatan “pump-and-dump” sxemlərinin qarşısını aldıqdan sonra bu il ABŞ-da kiçik xarici şirkətlərin ilkin kütləvi təklifləri (İPO) demək olar ki, yoxa çıxıb. 2026-cı ildə indiyədək Nasdaq və Nyu-York Fond Birjasında cəmi 13 mikro-kap şirkəti ictimaiyyətə açıq olub ki, bu da 2025-ci ilin ortalarına qədər olan təxminən 80 şirkətlə müqayisədə azdır. İctimai sənədlərə görə, 2026-cı ilin yeni şirkətlərindən yalnız ikisi Asiyadan gəlir ki, bu da 2025-ci ildə ABŞ birjalarında debüt edən təxminən 100 kiçik Asiya mərkəzli şirkətin cüzi bir hissəsidir. Ümumilikdə, 2026-cı ildə ABŞ və xaricdə yerləşən mikro-kap şirkətləri 300 milyon ABŞ dollarından az vəsait toplayıb, bunlardan biri 40 milyon ABŞ dolları , qalanları isə hər biri 25 milyon ABŞ dollarından az vəsait əldə edib. Bu rəqəm, 2025-ci ildə ümumilikdə 1,6 milyard ABŞ dolları toplayan təxminən 140 mikro-kap İPO-su ilə ziddiyyət təşkil edir ki, onların bir çoxu sürətlə yüksəlib və sonra möhtəşəm şəkildə çöküb. Keçən ilki debütlərdən bəziləri, o cümlədən İndoneziya mərkəzli onlayn səyahət agentliyi və Honq Konqda üç filialı olan “all-you-can-eat hotpot” şəbəkəsi, ABŞ Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası (SEC) tərəfindən ticarəti dayandırılıb. SEC , insanların sosial mediadan istifadə edərək bu iki firmanın səhm qiymətlərini süni şəkildə şişirtməsi barədə qeyri-adi xəbərdarlıqlar edib. Birjalar kiçik listinqlər üçün qaydaları sərtləşdirdikcə və tənzimləyicilər qiymət dalğalanmaları olan firmalara nəzarəti artırdıqca, bir vaxtlar belə kiçik yeni gələnlər üçün isti bazar soyuyub. Daha az İPO-nun olması mütləq məqsəd olmasa da, kiçik xarici firmaların yeni listinqləri üçün kranı bağlamaq, potensial bazar manipulyatorları üçün investorları cəlb etmək və milyardlarla bazar dəyərini silmək imkanlarının azalması deməkdir. SEC-in ticarət və bazarlara nəzarət edən şöbəsinin rəhbəri Jamie Selway , “Bazar iştirakçılarından burada bir problemin olduğu və nəsə edilməli olduğu barədə güclü bir mesaj gəldi” dedi. “Pump-and-dump” sxemində, cinayətkarlar bir şirkətdə pay əldə edir və başqalarını getdikcə artan qiymətlərlə almağa təşviq edir, bəzən onlayn forumlar və çat otaqları vasitəsilə yüksək təzyiq taktikalarından istifadə edirlər. Sonra öz paylarını kütləvi şəkildə sataraq qiymətin kəskin düşməsinə səbəb olur və bu təklifə inanan investorları ağrılı itkilərlə tərk edirlər. Tənzimləyicilər və Citadel Securities və Charles Schwab kimi bazar nəhəngləri illərdir ki, zəif fəaliyyət göstəriciləri və güclü sosial media kampaniyaları olan xarici mikro-kaplara investisiya qoyma riskləri barədə xəbərdarlıq edirlər. Xəbərdarlıqlar 2025-ci ildə , rekord sayda kiçik ictimai şirkətin debüt etdiyi zaman gücləndi. Yanvar ayında Bloomberg-in analizi göstərdi ki, Whatsapp-da promosyonlar və sonrakı çökmələr 2023-cü ildən bəri Nasdaq-da ictimaiyyətə açıq olan ən kiçik şirkətlərin dörddə birinə təsir edib. Təsirə məruz qalanların əksəriyyəti Asiyada yerləşirdi. Nasdaq Dekabr ayında yeni qaydalar əlavə etdi ki, bu da bir şirkətdə və ya onu ictimaiyyətə çıxarmağa kömək edən məsləhətçi firmalarda nəsə səhv görünürsə, yeni listinqləri rədd etmək üçün daha çox alət verəcək. Birja həmçinin Çin və Honq Konqda yerləşən firmaları hədəf alaraq, orada yerləşən şirkətlərin ictimaiyyətə açıq olmaq üçün toplamalı olduqları pul miqdarını artırmaq kimi yeni tələblər irəli sürür. Nasdaq-ın 2022-ci ilin Avqustundan 2025-ci ilin Aprelinə qədər olan məlumatların analizi göstərdi ki, 151 Çin mərkəzli şirkətdən 143-ü daha sərt yeni qaydalar altında listinq üçün uyğun olmazdı. Keçmiş SEC siyasət məsləhətçisi Mark Donohue , bazara verilən mesajın aydın olduğunu söylədi. Tənzimləyici konsaltinq firması Thirty4 Advisory-nin qurucusu Donohue , “Rəqəmlər özləri üçün danışır” dedi. “ SEC-in bu məsələlərlə bağlı bəyanatları və Nasdaq-ın listinq proqramını sərtləşdirmək səyləri ilə həm emitentlər, həm də səhmləri manipulyasiya etməyə çalışanlar üçün hər şey aydındır.” Əlbəttə ki, səhm qiymətləri düşən bütün mikro-kaplar “pump-and-dump” kampaniyalarının mövzusu deyil. Bir çoxu erkən mərhələdə olan, lakin qanuni firmalardır ki, kapital toplamağa çalışırlar və şirkət rəhbərləri belə sxemlərdə mütləq iştirak etmir və ya onlardan xəbərdar olmurlar. 2026-cı ildə indiyədək fəaliyyətə başlayan iki Asiya mərkəzli mikro-kapın, Yaponiyanın Micware və Honq Konq mərkəzli Green Circle Decarbonise Technology-nin səhm qiymətləri İPO-larından bəri 50 faizdən çox azalıb. Tənzimləyicilər hər iki şirkəti qanunsuzluqda ittiham etməyiblər. Mikro-kapların qiymətləri dəyişkən ola bilər, çünki ticarətdə xoşxassəli səbəblərdən baş verə biləcək artımları udmaq üçün daha az səhm mövcuddur. Micware-in maliyyə direktoru Takuma Segawa Bloomberg News-a bildirib ki, firmanın səhmlərinin hər hansı qanunsuz “pump-and-dump” sxemləri tərəfindən hədəf alındığına inanmır, lakin mikro-kap manipulyasiyaları ilə bağlı son xəbərlər firmanın diqqətlə hərəkət etməli olduğunu göstərir. Segawa , “Yapon şirkəti olaraq, ABŞ fond bazarına yeniyik” dedi. “Və bu çox qorxulu ola bilər.” Mart ayında Green Circle investorlara bildirdi ki, Nyu-York Fond Birjası “qeyri-adi bazar fəaliyyəti”ni müşahidə etdikdən sonra şirkətlə əlaqə saxlayıb və əlavə edib ki, firma ticarəti izləməyə davam edəcək və tələb olunduqda hər hansı əhəmiyyətli məlumatı açıqlayacaq. Green Circle bu məqalə üçün şərh istəyən mesajlara cavab vermədi, SEC-in İyun ayında ticarətini dayandırdığı “hotpot” şəbəkəsi Happy City də cavab vermədi. Keçən il səhmləri dayandırılan onlayn səyahət agentliyi NusaTrip , yenilənmiş maliyyə hesabatlarını təqdim etmək üzərində işlədiyini bildirdi. Ticarətin dayandırılması Mikro-kaplara artan nəzarət tənzimləyiciləri keçən il ondan çox firmanın ticarətini dayandırmağa vadar etdi, bəziləri isə listinqlərini tamamilə itirmək riski ilə üzləşdi. Onlardan biri, Honq Konq mərkəzli QMMM , rəqəmsal reklam və virtual avatar firması idi ki, kriptovalyutaya girdiyini elan etdikdən sonra səhmləri üç həftədən az müddətdə təxminən 1000 faiz artdı. Bir il əvvəl, şirkətin baş direktoru Nasdaq-ın Times Square-dəki ikonik qərargahında bağlanış zəngini çalmaq şərəfinə nail olmuşdu. SEC Sentyabr 2025-ci ildə sosial media tərəfindən potensial manipulyasiyanı əsas gətirərək səhmlərinin ticarətini dayandırdı və Nasdaq o vaxtdan bəri QMMM-i birjasından daimi olaraq çıxarmaq üçün hərəkətə keçdi. Şirkət, qanunsuzluqda və ya hər hansı səhm manipulyasiya sxemində iştirakda ittiham olunmasa da, listinqdən çıxarılma prosesinə etiraz etməyi planlaşdırdığını qiymətli kağızlar sənədində bildirdi. Smart Digital Group da agentliyin potensial sosial media manipulyasiyasını qeyd etməsindən sonra Sentyabr 2025-ci ildə SEC tərəfindən dayandırıldı. Əvvəlcə Sinqapurda yerləşən, investor təqdimatlarına baş direktorla əlaqə saxlamaq üçün Gmail ünvanı daxil olan firma, Yanvar ayında əməliyyatlarını Çin Xalq Respublikasına köçürdüyünü açıqladı. Nasdaq Smart Digital-i İyulun 13-də birjadan çıxardı; firma şərh istəyən mesajlara cavab vermədi. Nasdaq-ın yeni qaydaları birja rəsmilərinə, potensial ictimai şirkət Nasdaq-ın digər bütün tələblərinə cavab versə belə, qırmızı bayraqlar gördükdə səhm listinqlərini rədd etmək səlahiyyəti verir. Birja, oxşar şirkətlərin ticarət modellərini və şirkətin auditorunun, anderrayterinin və ya hüquq məsləhətçisinin fəaliyyətini, habelə onların hər hansı digər problemli listinqlərdə iştirak edib-etmədiklərini qiymətləndirəcəyini bildirdi. Nasdaq bu yeni səlahiyyətdən necə istifadə etdiyi barədə şərh verməkdən imtina etdi. Lucosky Brookman hüquq firmasının idarəedici partnyoru və inkişaf etməkdə olan böyümə şirkətlərinin uzun müddətli məsləhətçisi Joseph Lucosky , ictimaiyyətə açıq olmağa çalışan şirkətlərin artan nəzarəti artıq hiss etdiyini söylədi. Lucosky , “Sözün əsl mənasında, qalstukunuzun rəngini bəyənməsələr, ‘yox’ deyə bilərlər” dedi. Təsiri, tənzimləyici təsdiqləri gözləyən kiçik şirkətlərin yığılmasında özünü göstərir. Bloomberg-in topladığı məlumatlara görə, 2025-ci ilin əvvəlindən bəri ondan çox ABŞ mərkəzli mikro-kap və təxminən 40 Asiya mərkəzli şirkət ictimaiyyətə açıq olmaq üçün sənədlər təqdim edib və hələ debüt etməyib. Bu il üç ABŞ mərkəzli mikro-kap İPO-suna kömək edən Lucosky , şübhəli iş planları olan kiçik, zərərli şirkətlərin debütlərinin azlığından şikayətlənmir. O, standartları yüksəltməyin növbəti addımlarını atmaq üçün kapital infuziyasına ehtiyacı olan böyüyən şirkətlərə investisiyaları təşviq etmək üçün yaxşı ola biləcəyini söylədi. “Bazarlarımızı təhlükəsiz saxlamaq üçün onları təkmilləşdirmək istəyirik” dedi. Lakin qaydaların digər istiqamətə çox meyl edə biləcəyi və perspektivli kiçik şirkətləri bazara girməkdən çəkindirə biləcəyi ilə bağlı narahatlıq var. Nasdaq “yeni qaydaları real bazar şəraitində işləmək və şərh etmək üçün bir yol tapır. Onlar bunu yavaş-yavaş, metodik şəkildə edirlər” dedi Lucosky . “Problem ondadır ki, onlar dinamik bir bazarı həqiqətən də ləngidirlər.” Onlarla fərd, ticarət qrupu və kiçik biotexnologiya şirkəti, Nasdaq-a çətinlik çəkən şirkətləri bazardan çıxarmaq üçün daha çox səlahiyyət verəcək, o cümlədən bazar dəyəri 30 gün ərzində 5 milyon ABŞ dollarından aşağı düşərsə şirkətləri listinqdən çıxaracaq bir təkliflə bağlı narahatlıqlarını bildiriblər. Təklif SEC-in nəzərdən keçirilməsi altındadır. Praktikada, bu, yüzlərlə şirkəti vaxtından əvvəl çıxara bilər və bərpa etmək şansı olmadan onların maliyyələşdirmə variantlarını kəsə bilər, Small Public Company Coalition Fevral ayında SEC-ə yazdı ki, qaydanı təsdiqləmək üçün son söz SEC-ə aiddir. Prezidentinin dediyinə görə, xüsusi üzvləri gizli olan qrupa şirkətlər, broker-dilerlər və investorlar daxildir. Qrup yazdı: “Listinqdən çıxarılma riskinin artması belə şirkətlər üçün səhm və borc maliyyələşdirməsini cəlb etməyi və saxlamağı əhəmiyyətli dərəcədə çətinləşdirəcək.” “Bu nəticələr Komissiyanın kiçik emitentlər üçün kapitalın formalaşmasını asanlaşdırmaq barədə dəfələrlə bildirdiyi öhdəliyi ilə birbaşa ziddiyyət təşkil edir.” ABŞ Prezidenti Donald Trampın ikinci administrasiyasında SEC kapitalın formalaşmasını təşviq etmək və “İPO-ları yenidən möhtəşəm etmək” barədə açıq danışıb. Həqiqətən də, 2026-cı il meqa İPO-lar ili olub, Elon Musk-ın SpaceX-dən rekord qıran debüt və Claude tərtibatçısı Anthropic üçün gözlənilən nəhəng listinq ilə. Hər hansı bir qiymətə İPO-ları təşviq etmək tənzimləyicilər üçün son məqsəd deyil, dedi SEC-in icra direktoru David Woodcock . Woodcock , “Əgər bir İPO xarici emitent üçün 10 milyon ABŞ dolları toplayır, lakin bu ‘pump-and-dump’ sxemləri vasitəsilə pərakəndə investor fondlarının yüz milyonlarla dollar itkisinə səbəb olursa, bu, kapital bazarları üçün xalis mənfidir” dedi. BLOOMBERG