Süni intellekt çip istehsalçılarının parabolik yüksəlişi qiymətləndirmələr və onların yüksək gəlirlərinin davamlılığı ilə bağlı narahatlıqlar fonunda türbülansla üzləşib, bəzi investorlar isə demək olar ki, trilyon dollarlıq xərcləmə bumunun yavaşlaması üçün səssizcə mövqe tutur ki, bu da xərcləri ödəyən hiperskalatorlar üçün faydalı ola bilər. Son iki ilin əksər hissəsində əks ticarət üstünlük təşkil edirdi: investorlar Microsoft (MSFT.O) , Amazon (AMZN.O) , Alphabet (GOOGL.O) və Meta (META.O) -nın məlumat mərkəzlərinin qurulmasına xərcləri sürətləndirməyə davam edəcəyi fərziyyəsi ilə yarımkeçirici və infrastruktur şirkətlərinə yığılmışdılar. Lakin bu xərcləmə indi yavaşlamağa doğru gedir, UBS -in hesablamalarına görə, hiperskalatorların kapital xərcləri bu il 76% artaraq 673 milyard dollara çatacaq, lakin gələn il yalnız 25% , 2028-ci ildə isə cəmi 6% artacaq. Bəzi aktiv menecerlər artıq çip səhmlərinə məruz qalmalarını azaldıb və çip istehsalçılarının yüksəlişindən kəskin şəkildə geri qalan hiperskalatorların öz səhmlərini əlavə edirlər. Onlar həmçinin proqram təminatı səhmlərinə və süni intellektin tətbiqindən faydalanacağı gözlənilən maliyyə və səhiyyə kimi sektorlara sərmayə qoyurlar. Edmond de Rothschild Asset Management -in qlobal səhm portfel meneceri Alexis Bossard , “Kapital xərclərini artırmağı dayandırdıqdan sonra, bu, hiperskalatorlar üçün mütləq bir rahatlama və yarımkeçirici sənayesi üçün mənfi siqnal olacaq” dedi. O, artıq yarımkeçirici səhmlərə məruz qalmasını azaldıb, çünki onların gözləntilərə nisbətən çox baha olduğunu düşünür. Əsas holdinqlərinə Nvidia (NVDA.O) , Broadcom (AVGO.O) , Micron (MU.O) , ASML (ASML.AS) və TSMC (2330.TW) daxil olan Philadelphia Semiconductor Index (.SOX) , iyun ayındakı zirvəsindən demək olar ki, 18% düşməsinə baxmayaraq, son bir ildə iki dəfədən çox artıb. Müqayisə üçün, bərabər çəkili S&P 500 (.EWGSPC) 11% , Avropanın süni intellektə az məruz qalan STOXX 600 (.STOXX) isə 8% artıb. Bank of America -nın iyul ayında keçirdiyi fond menecerləri sorğusu göstərdi ki, 82% yarımkeçiriciləri ən sıx ticarət olunan sektor hesab edir və heç kim sektorun qısa mövqeyində olmadığını bildirməyib. Sual yaranır ki, əgər süni intellekt xərcləri güclü qalarsa, lakin süni intellekt infrastruktur ticarətindəki gözləntiləri dəstəkləmək üçün kifayət qədər sürətlə artmazsa, necə mövqe tutmaq lazımdır. Bossard Amazon -a məruz qalmasını artırıb və maye soyutma, kiber təhlükəsizlik və seçilmiş proqram təminatı firmaları kimi sahələrə üstünlük verir. “Hazırda yarımkeçiricilərə kütləvi şəkildə az məruz qalmışıq.” LFG+ZEST -in baş investisiya direktoru Alberto Conca yaddaş çipi və avadanlıq istehsalçılarındakı mövqelərini kəskin şəkildə azaldıb, eyni zamanda hiperskalator və səhiyyə səhmlərində mövqelərini artırıb və bu fikri seçilmiş yarımkeçirici adlar üzrə put opsionları alaraq dəstəkləyib. İlkin süni intellekt quruculuğunu öz nağd pulları ilə maliyyələşdirdikdən sonra, hiperskalatorlar getdikcə xarici maliyyələşdirməyə üz tuturlar ki, bu da kapital bazarı təzyiqlərinin sonda xərcləmə artımını məhdudlaşdırıb-məhdudlaşdırmayacağı ilə bağlı suallar doğurur. Korporativ borc bazarı bu il Böyük Texnologiya emissiyalarında milyardlarla dolları mənimsəyib və investorlar bu yaxınlara qədər bunu qəbul edirdilər. Apollo -nun baş iqtisadçısı Torsten Slok qeyd edir ki, təklif olunan istiqrazlara investor tələbatının təklifə nisbətini ölçən əhatə əmsalları fevral ayında demək olar ki, 5 dəfədən iyul ayında 2 dəfədən aşağı düşüb. İyun ayında Bazel -də yerləşən Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankı gəlirlərdəki məyusluğun maliyyələşdirmədə qəfil geri çəkilməyə səbəb ola biləcəyi və kapital xərcləri bumunu uzunmüddətli bir böhrana çevirə biləcəyi barədə xəbərdarlıq etmişdi. Conca , “Nağd pul axını demək olar ki, tamamilə kapital xərcləri tərəfindən tükənməyə başlayır” dedi və hiperskalatorların xərcləmə artımında daha intizamlı olacağını iddia etdi. Bu fonunda, Empirical Research , kapital xərclərinin artımının mülayimləşməsi ilə çip istehsalçıları və digər süni intellekt infrastruktur təchizatçılarının yüksək gəlir gözləntiləri arasında artan uyğunsuzluğu vurğulayır ki, bu da nəsə dəyişməli olduğunu göstərir. “Ya hiperskalatorların kapital xərcləri trayektoriyası yenidən yüksəldiləcək, ya da onların təchizatçıları üçün nəzərdə tutulan gəlir artımı başqa yerdən gəlməli olacaq” dedi. DWS -in baş portfel meneceri Madeleine Ronner , hiperskalatorlardan gəlir mövsümü şərhlərinin əlavə investisiyaları dəstəkləməyə davam edəcəyini gözləyir. “Sürpriz, əgər belə olmasa idi” dedi və həmçinin qeyd etdi ki, 2027-ci il xərcləri üçün alış tərəfi proqnozları analitiklərin təxminlərindən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək olaraq qalır. DWS güclü yüksəlişdən sonra yarımkeçirici səhmlərində bəzi mənfəətləri götürüb, lakin sektorda artıq çəki saxlayır və müəyyən fondlar geri çəkilmədən sonra sənaye və elektrik avadanlıqlarına məruz qalmanı artırıb. ABŞ məlumat mərkəzlərinə qarşı artan yerli müxalifət də xərcləmə artımını dayandıra bilər. Empirical təxminlərinə görə, layihələrin təxminən 70% -i müəyyən dərəcədə müqavimətlə üzləşir. Çərşənbə axşamı Nyu York , ABŞ -da böyük yeni məlumat mərkəzlərinin tikintisini dayandıran ilk ştat oldu, bir illik moratorium tətbiq edərək, süni intellekt bumunu idarə edən obyektlərin enerji xərclərini artırması, su təchizatını gərginləşdirməsi və yerli icmaları yükləməsi ilə bağlı narahatlıqlar artır. Buna baxmayaraq, investorların süni intellekt infrastrukturuna marağı güclü olaraq qalır. Morningstar məlumatları göstərir ki, çip yönümlü fondlar may ayına qədər 10 milyard dollarlıq rekord xalis axın cəlb edib. Fidelity Investments -in Qlobal Makro Direktoru Jurrien Timmer hesab edir ki, hesablama gücünə tələbat güclüdür və son volatillik sadəcə başqa bir silkələnmə ola bilər. O, son geri çəkilmələri əvvəlki texnologiya bumu dövründə müşahidə olunan dövri korreksiyalarla müqayisə etdi və qeyd etdi ki, 1990-cı illərin sonundakı internet yüksəlişi zamanı aparıcı səhmlər irəliləməyə davam etməzdən əvvəl dəfələrlə 20-30% eniş yaşayıb. Timmer , “ Süni intellekt hekayəsi yaxşı məlumdur, davam edir, gəlirlər hələ də tendensiyanı dəstəkləyir” dedi. Buna baxmayaraq, o, investorların diversifikasiya etməli olduğuna inanır və qeyd edir ki, maliyyə kimi süni intellekt tətbiqindən faydalananlar, süni intellekt quruculuğundan faydalananlarla yanaşı getdikcə daha çox əhəmiyyət kəsb edə bilər. Timmer , “Mən bumda iştirak etmək istəyirəm, lakin bu bumun həddindən artıq olması halında özümü qorumaq da istəyirəm” dedi.