Ana səhifə / Bazarlar / Xəbərlər / Hörmüz blokadası riskləri xam neft qiymətləri üzərində yuxarı təzyiqi yenidən alovlandırır. Xam neft bazarı sadə müharibə-mükafat hekayəsindən kənara çıxıb. İndi eyni anda üç qüvvəni tarazlaşdırır: Hörmüz ətrafında geosiyasi risk, neft emalı zavodlarının səbəb olduğu məhsul çatışmazlığı və daha yumşaq makro-tələb impulsu. Mirae Asset Sharekhan -ın tədqiqat analitiki Mohammed Imran tərəfindən xam neft qiyməti proqnozu. | Şəkil: Bloomberg . Mohammed Imran Mumbai Bu məqaləyə qulaq asın. Qlobal xam neft bazarları, Hörmüz boğazı ətrafında yenilənmiş ABŞ-İran gərginliyindən sonra, 17 iyun anlaşma memorandumundan sonra yaranan qısa rahatlığı aradan qaldıraraq, geosiyasi risk rejiminə qayıdıb. Brent 80 dolların ortalarına, WTI isə 80 dollar/barel səviyyəsinə qayıdıb, hər iki müqavilə treyderlərin dünyanın ən vacib enerji boğazlarından birinə yenilənmiş təhlükəni qiymətləndirməsi ilə bir neçə həftənin ən güclü həftəlik performansını göstərib. Son gərginlik hələ Hörmüz ün tam fiziki bağlanması demək deyil, lakin tədarük pozulması ehtimalını əhəmiyyətli dərəcədə artırıb. Gəmi izləmə məlumatları və bazar hesabatları göstərir ki, gəmilər hələ də boğazı keçir, baxmayaraq ki, trafik kəskin azalıb və sığorta, təhlükəsizlik və əməliyyat riskləri artıb. Bu fərq vacibdir: bazar təsdiqlənmiş itirilmiş barelləri tək qiymətləndirmir; o, tankerlərə, limanlara və ya regional enerji infrastrukturuna hücumlar davam edərsə, axınların daha da pisləşə biləcəyi riskini qiymətləndirir. Fiziki bazar sıxlığı geri qayıdır. Fars körfəzi axınlarında qismən bərpa sürətini itirdiyi üçün fiziki xam neft bazarı yenidən sıxlaşıb. Körfəz ixracatı İyun MoU -dan sonrakı ilk iki həftədə müharibədən əvvəlki səviyyələrin 80 faizindən çoxuna qədər bərpa olunmuşdu, lakin yenilənmiş tanker insidentləri müşahidə olunan axınları yenidən 10 faizdən aşağı, yəni təxminən 2 milyon barel/gün səviyyəsinə endirib. Bu, bazarı normal şəraitə nisbətən təxminən 13.4 milyon barel/gün Fars körfəzi axınlarından məhrum edir və ehtiyatların azalmasına, tələbin tənzimlənməsinə və alternativ ixrac marşrutlarına etibarı artırır. Müşahidə olunan məlumatlar faktiki axınları az göstərə bilər. Bəzi tankerlərin transponderləri söndürülmüş vəziyyətdə keçdiyi və boğazdan kənarda yenidən göründüyü bildirilir ki, bu da axın təxminlərinin daha sonra yuxarıya doğru yenidən nəzərdən keçirilə biləcəyi deməkdir. Bu xəbərdarlıqla belə, hərəkət istiqaməti aydındır: gəmiçilik etibarı zəifləyib, risk mükafatları genişlənib və Körfəz ixracatında bərpa artıq xətti deyil. Niyə bərpa qeyri-bərabər ola bilər? İlk məhdudiyyət geosiyasidir. Tankerlərə, ixrac terminallarına və ya regional infrastruktura edilən əlavə hücumlar Fars körfəzi axınlarının davamlı normallaşmasını gecikdirə bilər. Əvvəlki blokada dinamikasına əsasən, İran limanlarına və sahil ərazilərinə yenilənmiş məhdudiyyətlər İran ixracatını 1.5–2.0 milyon barel/gün azalda bilər, eyni zamanda kommersiya operatorlarını İran olmayan Hörmüz marşrutlarından istifadə etməkdən çəkindirə bilər. İkinci məhdudiyyət əməliyyatdır. Səudiyyə Ərəbistanı və BƏƏ ilkin İyun bərpasının əsas hərəkətverici qüvvəsi idi, çünki onların daha böyük tanker tutumu, daha güclü logistikası və daha yüksək keyfiyyətli yataqları var. BƏƏ -nin hasilatı İyun ayında müharibədən əvvəlki səviyyələri keçmiş ola bilər, bu da Hörmüz ü alternativ infrastruktur vasitəsilə keçmək qabiliyyəti ilə dəstəklənir. Lakin digər istehsalçılar gəmiçilik məhdudiyyətlərinə, liman tıxaclarına və yataq səviyyəsində yenidən işə salma çətinliklərinə daha çox məruz qalırlar ki, bu da Fevral səviyyələrinə nisbətən təxminən 9 milyon barel/gün xam neft hasilatı itkisinə səbəb olur. Neft emalı stressi böhranı məhsullara keçirir. Xam neft şoku getdikcə emal olunmuş məhsullara keçib. Aprel ayında qlobal neft emalı zavodlarının qəbulu böhrandan əvvəlki səviyyələrə nisbətən 7.3 milyon barel/gün azalıb, çünki Yaxın Şərq xam neftinin az gəlməsi Süveyşin şərqindəki bazarlarda işləmə kəsilmələrinə səbəb olub. Ağır yaz təmiri və məhdud ağır xam neft mövcudluğu qazoyil, dizel və təyyarə yanacağı balanslarını sıxlaşdırıb. ABŞ -da çatlama marjası 60 dollar dan yuxarıdır ki, bu da bazar sıxlığını göstərir. ABŞ -da pərakəndə təyyarə yanacağı/kerosin qiymətləri Aprel ayında 170 dollar/barel dən yuxarı qalxaraq Fevral ayına nisbətən 78 faiz , ABŞ qazoyili isə 148 dollar/barel ə yaxınlaşaraq eyni dövrdə 73 faiz artıb. Yaponiya, Çin, Hindistan, Sinqapur və Cənubi Koreya üzrə birləşmiş neft emalı zavodlarının qəbulu İyun ayında aylıq müqayisədə 690 min barel/gün artaraq 24.48 milyon barel/gün təşkil edib, ABŞ neft emalı zavodlarının istifadəsi isə 96.41 faiz ə, yəni 17.28 milyon barel/gün hasilata yüksəlib. Buna baxmayaraq, qlobal neft emalı zavodlarının işləməsi 86.8 milyon barel/gün dən 79.3 milyon barel/gün ə düşüb ki, bu da qlobal neft emalı sistemində təxminən 7 milyon barel/gün boşluq yaradır. Rusiya distillat sıxışdırmasını dərinləşdirir. Rusiya emal olunmuş məhsul bazarları üçün ikinci təzyiq nöqtəsinə çevrilib. Yaxın Şərq və Rusiya birlikdə qlobal neft emalı gücünün təxminən 18 faizini təşkil edir. Tək Rusiyanın 6.7 milyon barel/gün gücü var, lakin Ukrayna zərbələri neft emalı sisteminin təxminən üçdə birini pozduqdan sonra hazırda 3.5 milyon barel/gün ə yaxın işləyir, bu da hasilatı 2005 -ci ildən bəri ən aşağı səviyyəyə, təxminən 3.91 milyon barel/gün ə endirib. Daxili emal məhdud olduğu üçün Rusiya onu emal etmək əvəzinə daha çox xam neft ixrac etməyə məcbur olub, təxminən 135 milyon barel Rusiya xam nefti isə dənizdə ilişib qalıb. Bu, xam neft balansları dəyişsə də, dizel və qazoyil bazarlarını sıx saxlayıb. Neft emalı zavodları həmçinin keyfiyyət uyğunsuzluğu ilə üzləşirlər: onlar şistdən daha çox yüngül şirin xam neftə, lakin daha yüksək həcmdə dizel və təyyarə yanacağı verən daha az turş Yaxın Şərq xam neftinə çıxışa malikdirlər. Bu uyğunsuzluq çatlama marjalarının niyə yüksək qaldığını izah edir, lakin neft emalı zavodlarının gəlirliliyi mütləq bərabər şəkildə yaxşılaşmır. Tələb və makro siqnallar daha kövrək olur. Makro fon da ilin əvvəlində olduğundan daha az dəstəkləyicidir. Yüksək yanacaq qiymətləri nəqliyyat, aviasiya, neft-kimya və enerji tutumlu istehsalata təzyiq göstərməyə başlayıb. Çin in qiymətə həssas xam neft idxalı Yaxın Şərq istehsalçılarının İyul və Avqust üçün rəsmi satış qiymətlərini azaltdıqdan sonra dibə çatmış ola bilər, lakin tələb qiymətə yüksək dərəcədə həssas olaraq qalır. Hindistan ın yanacaq tələbi daha dayanıqlı olub, dövlət neft emalı zavodlarının qiymət şokunun bir hissəsini udması ilə dəstəklənib, lakin daha geniş Asiya tələb hekayəsi yüksək yük, yanacaq və xammal xərclərinə qarşı həssas olaraq qalır. Elektrik mobilliyinə qlobal keçid də orta müddətli benzin tələbi artımını məhdudlaşdırır. Qiymət Proqnozu: Daha yüksək baza, dəyişkən tavan. Brent in yaxın müddətli meyli Hörmüz riski davam etdikcə məhdud diapazonda və ya yuxarı olaraq qalır. Yüksəliş əlavə gəmi pozulmalarından, daha sıx məhsul çatlamalarından, daha yavaş ehtiyatların bərpasından və yenilənmiş maliyyə mövqelərindən gələ bilər. WTI -nin geniş şəkildə 70–90 dollar/barel diapazonunda ticarət etməsi ehtimal olunur. Brent yaxın müddətdə 74-95 dollar diapazonunda dəyişə bilər, Brent qlobal bazarın dəniz tədarük riskini daha aqressiv şəkildə qiymətləndirməsi ilə premiumunu qoruyacaq. Lakin, etibarlı sülh danışıqları və ya yoxlanıla bilən de-eskalasiya kəskin 12–15 faiz korreksiyaya səbəb ola bilər, xüsusilə tanker trafiki yaxşılaşarsa və Körfəz istehsalçıları ixracatı gözləniləndən daha sürətli bərpa edərsə. Aşağı tərəf hələ də struktur olaraq aşağı ehtiyatlar, yüksək məhsul çatlamaları və strateji və kommersiya ehtiyatlarını bərpa etmək ehtiyacı ilə yumşaldılmalıdır. Qısası, bazar sadə müharibə-mükafat hekayəsindən kənara çıxıb. İndi eyni anda üç qüvvəni tarazlaşdırır: Hörmüz ətrafında geosiyasi risk, neft emalı zavodlarının səbəb olduğu məhsul çatışmazlığı və daha yumşaq makro-tələb impulsu. Bu qüvvələrdən biri qəti şəkildə qırılana qədər, xam neft müharibədən əvvəlki səviyyələrdən daha yüksək baza, lakin tələbin məhv edilməsi ilə getdikcə daha çox məhdudlaşan tavanla dəyişkən qalacaq. (İmtina: Bu məqalə Mohammed Imran - Tədqiqat Analitiki, Mirae Asset Sharekhan tərəfindən yazılmışdır. İfadə olunan fikirlər onun özünə aiddir.) Günün ən vacib xəbərlərini və fikirlərini qaçırmayın. Onları Telegram kanalımızdan əldə edin. İlk dəfə dərc edilib: 17 iyul 2026 | 14:12 IST