Geosiyasi gərginliklər , qlobal ticarət qeyri-müəyyənliyi və Q1FY27 qazanc mövsümü investor əhval-ruhiyyəsini formalaşdırdığı üçün bazar iştirakçıları Hindistan səhmlərinin növbəti istiqamətini yaxından izləyirlər. Business Today ilə qarşılıqlı əlaqədə, Motilal Oswal Financial Services -in Sərvət İdarəetmə Tədqiqatının vitse-prezidenti Sneha Poddar , bazar qiymətləndirmələri, qazanc gözləntiləri, sektor üstünlükləri, orta və kiçik kapitallı səhmlər üçün proqnozlar, IPO imkanları, eləcə də 2026-cı ildə bazar rallisinin növbəti mərhələsini idarə edə biləcək əsas risklər və mövzular haqqında fikirlərini bölüşür. Redaktə edilmiş hissələri oxuyun: BT: Artan geosiyasi gərginliklər və qlobal ticarət qeyri-müəyyənlikləri yaxın müddətdə Hindistan səhm bazarlarına necə təsir edə bilər? Poddar: Geosiyasi gərginliklər və inkişaf edən qlobal ticarət siyasətləri, ilk növbədə, xam neft qiymətlərinə, valyuta hərəkətlərinə, qlobal risk iştahına və kapital axınlarına təsirləri vasitəsilə yaxın müddətdə bazar dəyişkənliyini yüksək səviyyədə saxlaya bilər. Enerjinin struktur idxalçısı olaraq, Brent neftinin hər hansı davamlı artımı istehlakçı diskresionerləri, boyalar, kimyəvi maddələr və aviasiya kimi marja həssas sektorlarda korporativ əməliyyat marjalarına təzyiq göstərir. Biz bunu keçən həftə, 8 iyulda yenilənmiş ABŞ-İran gərginliyinin Brent qiymətlərini 80 dollar/bbl -dən yuxarı itələməsi və bazarların bir neçə gün ərzində sabitləşməsindən əvvəl Nifty -ni bir sessiyada 2%-dən çox aşağı çəkməsi zamanı gördük. Hindistan , daxili tələbat yönümlü iqtisadiyyatı, yaxşılaşan makro əsasları və güclü daxili institusional iştirakı sayəsində bir çox inkişaf etməkdə olan bazarlardan nisbətən daha yaxşı mövqedədir. İnvestorlar fasiləli riskdən qaçma fazaları gözləməlidirlər, lakin bu hadisələr qlobal artım proqnozunu əhəmiyyətli dərəcədə dəyişdirməzsə və ya enerji qiymətlərində davamlı artıma səbəb olmazsa, düzəlişlərin buğa bazarında struktur dəyişikliyi siqnalı verməkdən daha çox alış imkanları olaraq qalacağına inanırıq. BT: İnvestorlar Q1FY27 qazanc mövsümündə hansı əsas tendensiyaları izləməlidirlər və hansı sektorların daha yaxşı performans göstərəcəyi gözlənilir? Poddar: Q1FY27 üçün Nifty qazanclarının illik müqayisədə təxminən 10% artacağını gözləyirik ki, bu da əvvəlki rüblərə nisbətən sağlam sürətlənməni göstərir. Əhatə dairəmizdəki (~385 şirkət) PAT -da illik müqayisədə təvazökar 3% azalma gözləyirik, bu da əsasən rüb ərzində yüksək xam neft qiymətləri səbəbindən Neft Marketinq Şirkətlərində (OMC) əhəmiyyətli itkilərlə əlaqədardır. Lakin, OMC -lər istisna olmaqla, korporativ qazanclar sağlam olaraq qalır, PAT artımının illik müqayisədə 14% olacağı gözlənilir ki, bu da əsas qazanc trayektoriyasının möhkəm qaldığını göstərir. Maliyyə sektoru , kredit verən NBFC -lər (illik müqayisədə +27%), özəl banklar (illik müqayisədə +10%) və PSU bankları (illik müqayisədə +9%) tərəfindən idarə olunan qazanc artımına ən böyük töhfə verən sektor olacaq. Maliyyə sektorundan kənarda, Metallar (illik müqayisədə +31%), Texnologiya (illik müqayisədə +14%), Kapital Malları (illik müqayisədə +10%), Pərakəndə satış (illik müqayisədə +27%), Davamlı İstehlak Malları (illik müqayisədə +27%), İstehlak (illik müqayisədə +6%), Tikinti Materialları (illik müqayisədə +36%), EMS (illik müqayisədə +29%) və Telekom sektorlarından güclü qazanclar gözləyirik. Burada mənfəətin Bharti Airtel -in performansı və Vodafone Idea -dakı daha az itkilər sayəsində illik müqayisədə təxminən 3.3 dəfə artacağı gözlənilir. Digər tərəfdən, Neft və Qaz sektorunda OMC itkiləri səbəbindən mənfəətdə kəskin 94% illik müqayisədə azalma gözlənilir. Avtomobillər (illik müqayisədə -3%), Səhiyyə (illik müqayisədə -3%) və Sement (illik müqayisədə -13%) də nisbətən daha zəif qazanclar bildirmə ehtimalı var. Daha da əhəmiyyətlisi, tələbat tendensiyaları, marja proqnozları, sifariş axınları, kapital xərcləri və FY27 rəhbərliyi ilə bağlı idarəetmə şərhləri, bildirilən rüblük rəqəmlərin özlərindən daha çox bazar istiqamətinə təsir göstərə bilər. BT: Geniş bazarda, xüsusilə orta və kiçik kapitallı səhmlərdə mövcud qiymətləndirmələr əsaslıdırmı, yoxsa düzəliş gecikir? Poddar: Orta və kiçik kapitallı kainatın bəzi hissələrində qiymətləndirmələr tarixi ortalamalara nisbətən yüksək olaraq qalır, lakin bütün seqmentə vahid şəkildə yanaşmaq yersiz olardı. Nifty-50 -nin bir illik irəli P/E -si 18.6x təşkil edir, bu da uzunmüddətli ortalaması olan 21x -dən 11% endirimli və 2024-cü ilin sentyabr ayında müşahidə olunan pik səviyyələrindən 25% aşağıdır ki, bu da böyük kapitallı qiymətləndirmələri nisbətən rahat edir. Bunun əksinə olaraq, Nifty Midcap-100 və Nifty Smallcap-100 bir illik irəli P/E -də müvafiq olaraq 27.3x və 22.4x ilə ticarət edir. Bu əmsallar uzunmüddətli ortalamalarından müvafiq olaraq 16% və 27% yuxarı olsa da, 2025-ci ilin sentyabr ayındakı pik səviyyələrindən müvafiq olaraq 23% və 7% düzəliş ediblər. Bir neçə şirkət üstün qazanc artımı, güclü gəlir nisbətləri və struktur bazar payı qazancları vasitəsilə bu premium qiymətləndirmələri əsaslandırmağa davam edir. Lakin, bazar getdikcə daha seçici olub. Davamlı qazanclar və icra təmin edən şirkətlər premium əmsalları saxlaya bilər, zəif qazanc görünürlüyü və ya həddindən artıq qiymətləndirmələri olan müəssisələr isə əhəmiyyətli düzəlişlərə şahid ola bilər. İnanırıq ki, gəlirlərin növbəti mərhələsi qiymətləndirmə genişlənməsindən daha çox qazanclarla idarə olunacaq ki, bu da səhm seçimini sadəcə geniş orta və kiçik kapitallı rallidə iştirak etməkdən daha əhəmiyyətli edir. BT: Bazar orta və kiçik kapitallardan böyük kapitallı səhmlərə keçid yaşayırmı və investorlar portfellərini necə yerləşdirməlidirlər? Poddar: Biz orta və kiçik kapitallardan böyük kapitallara geniş əsaslı bir keçid görmürük. Əksinə, bazar getdikcə daha çox mövzu yönümlü və səhmə xas olur, investorlar bazar kapitallaşmasından asılı olmayaraq güclü qazanc görünürlüyü, keyfiyyətli idarəetmə və ağlabatan qiymətləndirmələr təklif edən şirkətlərə üstünlük verirlər. Son bir neçə ildəki kəskin rallidən sonra, geniş bazarda qiymətləndirmə fərqi xeyli genişlənib. Nəticədə, bəzi orta və kiçik kapitallı səhmlər möhkəm qazanc artımı ilə dəstəklənən premium qiymətləndirmələrə sahib olmağa davam etsə də, digərləri əsasların əmsalları əsaslandırmadığı yerlərdə həssas hala gəlib. Eyni şəkildə, bir neçə böyük kapitallı sektor indi yaxşılaşan qazanc görünürlüyü ilə yanaşı cəlbedici qiymətləndirmələr təklif edir. Yalnız bazar kapitallaşmasına əsaslanan bölüşdürmə qərarları verməkdənsə, investorlar davamlı qazanc artımı, sağlam pul axınları, güclü gəlir nisbətləri və uzunmüddətli rəqabət üstünlükləri olan müəssisələrə diqqət yetirməlidirlər. Fikrimizcə, bazar performansının növbəti mərhələsi ölçüdən daha çox qazanc təminatı ilə idarə olunacaq ki, bu da səhm seçimini sadə bir böyük kapitala qarşı orta kapital mübahisəsindən daha vacib edir. BT: Hansı sektorlar və investisiya mövzuları növbəti 6-12 ay ərzində bazar rallisinin növbəti mərhələsinə rəhbərlik edə bilər? Poddar: Biz dövri momentumdan daha çox struktur qazanc artımı ilə dəstəklənən mövzulara üstünlük verməyə davam edirik. Maliyyə sektorunda, şaxələndirilmiş maliyyə, NBFC -lər, birjalar, aktiv idarəetmə şirkətləri və PSU bankları üzərində konstruktiv qalırıq. İstehsalat və sənaye, hökumət kapital xərcləri, özəl sektor investisiyaları və Hindistanın genişlənən istehsalat ekosistemi ilə dəstəklənən ən yüksək inamlı mövzularımızdan biri olaraq qalır. Hökumətin güclü tədarük boru kəməri, sağlam sifariş kitabları və artan ixrac imkanları nəzərə alınaraq Müdafiə xüsusilə cəlbedici olaraq qalır. Elektronika İstehsalat Xidmətləri (EMS) , kapital malları və sənaye avtomatlaşdırması da geniş istehsalat təkanından faydalanmağa davam edir. İstehlak tərəfində, biz əsas istehlak mallarından daha çox diskresion istehlaka müsbət yanaşırıq, çünki yaxşılaşan kənd tələbatı, mülayim inflyasiya və sabit faiz dərəcələri gələn rüblərdə diskresion xərcləri dəstəkləməlidir. BT: IPO fəaliyyəti güclü qalmaqda davam etdiyi halda, investorlar yüksək qiymətləndirmələr və qarışıq siyahıyaalma performansları fonunda yeni siyahıyaalmaları necə qiymətləndirməlidirlər? Poddar: İlkin bazar güclü daxili likvidliyi və investor inamını əks etdirən sağlam iştirakı müşahidə etməyə davam edir. Lakin, investorlar IPO -ları yalnız siyahıyaalma qazanclarına görə qiymətləndirməkdən çəkinməlidirlər. Diqqət bunun əvəzinə biznes keyfiyyəti, miqyaslılıq, rəqabət üstünlükləri, idarəetmə etibarlılığı, pul axını yaratma, gəlir nisbətləri və siyahıya alınmış həmyaşıdlarına nisbətən qiymətləndirmə üzərində qalmalıdır. Yüksək qiymətləndirmələr icra məyusluqları üçün az yer qoyur ki, bu da intizamlı səhm seçimini daha da vacib edir. Davamlı biznes modelləri və uzun qazanc yolları olan şirkətlər, siyahıyaalma qazancları təvazökar olsa belə, uzunmüddətli səhmdar dəyəri yarada bilər, əsasən əlverişli bazar əhval-ruhiyyəsinə güvənən müəssisələr isə siyahıya alındıqdan sonra çətinlik çəkə bilər. BT: 2026-cı ilin qalan hissəsi üçün Hindistan səhm bazarı haqqında proqnozunuz nədir və investorların nəzərə almalı olduğu ən böyük risklər və imkanlar hansılardır? Poddar: 2026-cı ilin qalan hissəsi üçün Hindistan səhmləri üzərində konstruktiv qalırıq. Uzun bir konsolidasiya fazasından sonra, bir neçə sektorda qiymətləndirmələr mülayimləşib, qazanc proqnozu isə sağlam olaraq qalır, Nifty qazanclarının növbəti iki il ərzində orta onluq CAGR ilə artacağı gözlənilir. Hindistanın struktur artım sürücüləri, o cümlədən istehsalat, infrastruktur, iqtisadiyyatın formallaşması və artan daxili maliyyələşmə – möhkəm olaraq qalır. Əsas risklərə qlobal ticarət və tarif inkişafları, geosiyasi qeyri-müəyyənliklər , xam neft qiymətləri, FII axınlarının sürəti və bazarın güclü IPO boru kəmərini udmaq qabiliyyəti daxildir. İmkanlar tərəfində, hökumətin infrastruktur və istehsalata davamlı diqqəti, dəstəkləyici hökumət siyasətləri, yaxşılaşan daxili tələbat və korporativ qazanclarda bərpa bazar üçün güclü bir təməl təmin edir. Gəlirlərin növbəti mərhələsinin getdikcə səhmə xas olacağını, davamlı qazanc artımı, güclü balans hesabatları və möhkəm pul axınları olan şirkətləri mükafatlandıracağını gözləyirik.