Dixon səhmlərinin qiyməti son 1 həftədə 7%-dən çox artıb və son 3 ayda 27% qazanc gətirib. 2026-cı ildə indiyə qədər 19% artıb, lakin səhmin 1 illik trayektoriyasını izləsəniz, son 12 ayda 10% azalıb. Bəzi ekspertlər mövcud Hökumət Sxemi nin Dixon Technologies -ə böyük fayda verdiyinə, marja eroziyası və müştəri saxlanması ilə bağlı narahatlıqları aradan qaldırdığına inanarkən, digərləri sahədə artan rəqabətin təsirindən narahatdırlar. Dixon : Səhm qiymətini indi nə təmin edir? İki həftə əvvəl gömrük rüsumundan azad olunma böyük bir təkan idi, lakin mövcud hökumət sxemi, Vivo Mobile India ilə birgə müəssisə üçün çoxdan gözlənilən hökumət təsdiqi ilə birlikdə səhm üçün əsas katalizator kimi görünür. Hindistan hökuməti , Dixon Tech -in Çin telefon istehsalçısı Vivo ilə uzun müddətdir gözlənilən birgə müəssisəsinə razılıq verdi ki, bu da may ayında məyusedici Q4 FY26 nəticələrindən bəri səhm üçün ən böyük amil oldu. Dixon-Vivo JV : Dəyişən dinamika. Birgə müəssisə PN3 normalarına əsasən Dixon Technologies (əsas pay) və Vivo arasında 51:49 nisbətində olacaq. Birgə müəssisə Vivo və potensial olaraq digər markalar üçün smartfonlar və digər elektron cihazlar istehsal edən əsas müqaviləli istehsalçı kimi fəaliyyət göstərəcək. İrəli getməzdən əvvəl, PN3 , Hindistan hökuməti tərəfindən verilmiş və Hindistan ilə quru sərhədi olan ölkələrdən (o cümlədən Çin ) birbaşa xarici investisiyalar ( FDI ) üçün əvvəlcədən hökumət təsdiqi tələb edən tənzimləyici təlimat olan Press Note 3 (2020) -ə aiddir. Niyə bu birgə müəssisə başlıqdan daha vacibdir? Vivo hər il Hindistan da 35-37 milyon smartfon satır. Yeni birgə müəssisə çərçivəsində Dixon Tech Vivo üçün smartfonlar istehsal edəcək. Beynəlxalq broker evi Nomura , birgə müəssisənin növbəti bir neçə il ərzində həcmləri 60 milyon telefona qədər artıra biləcəyini təxmin etdi, çünki Vivo -da 70% pay Dixon Tech tərəfindən FY26 -da artıq satılan 33 milyon ədədi tamamlayacaq. Nomura bildirdi: “Birgə müəssisə, Dixon Tech üçün mobil telefonlarda əhəmiyyətli miqyas faydası və orta müddətli həcm görünürlüyü (sənaye payının 35-38%-ni ələ keçirmə potensialı) və geriyə inteqrasiyadan marja yaxşılaşdırma imkanı təmin edəcək.” Şirkətin may ayında keçirilən Q4 gəlir zəngində CEO Atul Lall investorlara bildirdi ki, Dixon Tech hökumətlə dərin əlaqədədir. “Biz buna çox yaxın olduğumuzu hiss edirik. Və vəziyyət budur. Təkrar edirəm ki, biz buna çox, çox yaxın olduğumuzu hiss edirik. İki ay sonra bu iddia hökumət sənədləri ilə təsdiqləndi.” Həmçinin, birgə müəssisənin təsdiqlənməsindən əvvəl də, Dixon Tech Hindistan smartfon istehsalı quruluşunda dominant mövqeyə malik idi, sənaye gücünün 45-50%-i və əsas smartfon markalarında istehsal mövcudluğu ilə. Üstəlik, birgə müəssisənin təsdiqlənməsi, hətta mürəkkəb hallarda belə, hökumət tərəfindən Hindistan da elektronika istehsalına davamlı siyasət dəstəyini əks etdirir, deyə Emkay Global bir araşdırma qeydində bildirdi. HSBC Securities qeyd etdi ki, bu, gözləniləndən daha yaxşı hökumət dəstəyidir: Hələ də tamamilə uyğun gəlməyən rəqəm. Dixon Tech -in FY26 -da təxminən 350 crore rupi olan İstehsalatla Əlaqəli Təşviq (PLI) təşviqləri bu maliyyə ilində başa çatır və onları əvəz edəcək heç bir şey təsdiqlənməyib. Bu, ehtimal olunan bir hekayədir. Bu, həm də bu günə qədər tamamilə sübut olunmamışdır. Dixon Tech Hindistan ın ən böyük müqaviləli istehsalçılarından biri və Hindistan hökuməti nin elektronika üçün PLI sxemlərinin əsas faydalanıcısıdır. Dixon Tech tarixən əsasən EMS montajçısı kimi fəaliyyət göstərdiyi üçün, yüksək dəyərli daxili hissələri, əsasən Çin və Tayvan dan idxal etməyə çox güvənir. Lakin, PLI 2.0 -da hökumət daxili dəyər əlavəsinə təzyiq göstərir. Sxem mobil telefonlar üçün 62,500 crore rupi ayırmışdır ki, bu da əvvəlki Böyük Miqyaslı Elektronika İstehsalı proqramını əvəz edir. Buna baxmayaraq, artan mobil ixracat və xüsusi EMS əldə etmə ikinci yarıda “güclü sürətlənmə”yə səbəb olmalıdır. Ticarət indi bir imzadan asılıdır. 5%-dən aşağı EBITDA marjaları ilə işləyən bir müəssisə üçün təxminən 62 dəfə geridə qalan gəlirlərlə Dixon Tech heç vaxt “ucuz” bir hekayə olmayacaqdı. Lakin burada bir məqam var: smartfon montajı yüksək gəlirli, aşağı marjalı bir işdir. Nomura bildirdi ki, böyük miqyas geriyə inteqrasiya üçün imkan yaradır ki, bu da marja yaxşılaşdırmasını təmin edə bilər. Dixon Tech artıq kamera və ekran modullarını artırır ki, bu da dəyər əlavəsini genişləndirir. Broker bildirdi: “Buna görə də, marjaların FY27 -də 3.3%-dən FY28 -də 4.2%-ə qədər genişlənəcəyini gözləyirik və faydalar H2 FY27 -dən görünməyə başlamalıdır.” Dixon Tech birgə müəssisə istehsala başladıqdan sonra konsolidasiya edilmiş gəlirdə böyük bir sıçrayış bildirə bilər, lakin Vivo müəssisənin 49%-nə sahibdir. Nəticədə, bu mənfəətin yalnız yarısı həqiqətən elektronika montajçısına aiddir. Əlavə olaraq, istehsalın yalnız FY27 -də başlaması gözlənilir, buna görə də ilk il ən yaxşı halda qismən töhfə gətirəcək. Tam təsirin FY28 -də göstərilməsi gözlənilir. HSBC bildirdi: “Biz ən pisin arxada qaldığını düşünürük və qarşıda yaxşı bir böyümə trayektoriyası görürük.” Yeni mobil telefon sxemi Dixon üçün əsas sürücü olacaqmı? Jefferies bildirdi ki, əvvəlki istehsalatla əlaqəli təşviq sxemi Hindistan ı qlobal mobil telefon istehsal bazası kimi uğurla qurdu, lakin yüksək dəyərli komponentlərin gözləniləndən daha aşağı lokallaşdırılmasına nail oldu. Bu təsdiqlər, Hindistan elektronika təchizat zəncirində yerli dəyər əlavəsini dərinləşdirməyə çalışdığı üçün hökumətin telefon montajı ilə yanaşı daxili komponent istehsalının inkişafına artan diqqətini əks etdirir. Onların fikrincə, bu sxem dəyər əlavəsi ilə daxili mobil istehsalın miqyasını artırmağa, təchizat zəncirini və qlobal rəqabət qabiliyyətini yaxşılaşdırmağa yönəldiləcək. Lakin onlar 2021-ci illə müqayisədə indi daha yüksək rəqabət gözləyirlər. Onlar Dixon Tech üçün “Saxla” reytinqinə malikdirlər. HSBC səhm üzrə reytinqini “Saxla”dan “Al”a yüksəltdi və FY27-FY29 üçün mobil telefon marja təxminlərini 30 baza bəndi artırdı. HSBC bildirdi: “Gəlirlər və marjalar üzrə daha yaxşı görünürlüklə, biz həmçinin iki illik irəli PE əmsalımızı 20% artıraraq 40x-dən 48x-ə çatdırırıq.” Bu, brokeri 12 aylıq qiymət hədəfini əvvəlki 12,000 rupidən 16,000 rupiyə qədər artırmağa vadar etdi. Nomura da Dixon üzrə “Al” reytinqini saxladı, çünki şirkət əsas müştəriləri ilə ixracatı artırır, daxili dəyər əlavəsini ( DVA ) 25-30%-ə çatdırmaq üçün iki birgə müəssisəyə (kamera modulları və ekran modulları) malikdir. Qapaqlar və batareyalar seqmenti ilə bağlı planlaşdırılan birgə müəssisələrin perspektivləri daha da artıracağı gözlənilir. Onlar Dixon -un marjasının FY27 -də 3.3%-dən FY28 -də 4.2%-ə qədər genişlənəcəyini görürlər. Nəticə