SpaceX səhmləri Wall Street -ə pis zamanlama dərsi verdi. Bir çox bankın analitikləri demək olar ki, yekdilliklə nikbin qiymət hədəfləri açıqladıqdan bir neçə gün sonra, səhmlər ilk dəfə olaraq 135 dollarlıq İPO qiymətindən aşağı düşdü, sonra isə 125 dollar səviyyəsinə doğru enməyə davam etdi. İyun ayında Nasdaq -da debütü ABŞ tarixində ən böyük olan bir şirkət üçün bu geriləmə sarsıdıcıdır: ticarətin ilk üç günü ərzində 211 dollar civarında zirvəyə çatan səhmlər indi dəyərinin təxminən 60% -ni itirib, hətta erkən pay alan qalibləri də bu gün satsalar, zərərlə üzləşməyə məcbur edir. Böyük geriləmə ən yaxşı Wall Street dəstəkçilərini təəccübləndirdi. İyul ayının əvvəllərində, bəlkə də bütün zamanların ən məşhur İPO -sunu idarə edən on səkkiz bankın analitikləri SpaceX üçün proqnozlarını açıqladılar. Tədqiqat qeydləri, yeni bir buraxılış ticarətə başladıqdan 25 gün sonra tipik olduğu kimi, demək olar ki, eyni anda yayıldı. SpaceX müqaviləsi bu anderrayterlər üçün böyük bir qazanc təmin etdi. Ümumilikdə, onlar 75 milyard dollar toplanmış vəsait üzərində 0.66% komissiya haqqı olaraq xərclərdən əvvəl 500 milyon dollar qazandılar. İPO -lar üzrə dünyanın aparıcı eksperti olan Florida Universiteti professoru Jay Ritter deyir ki, tipik bir təklifdə banklar bütün xərclərini hesablayır, bu rəqəmi ümumi gəlirdən çıxır və xalis rəqəmi səhmlərin faiz bölgüsünə bölürlər. Məsələn, beş bank, Goldman Sachs , Morgan Stanley , J.P. Morgan , Citigroup və Bank of America satışa çıxarılan səhmlərin təxminən 85% -ni əldə etdilər və buna görə də yarım milyardın aslan payını, bu böyük qazancın kiçik bir hissəsi olan xərclər çıxıldıqdan sonra, qazanacaqlar. SpaceX təklifində iyirmi üç bank iştirak edirdi, bu qrup yuxarıda adı çəkilən nəhənglərdən Cənubi Koreya nın Bernstein və Mirae aktiv idarəçilərinə qədər dəyişirdi. Qrupdan beşi heç bir hədəf və ya reytinq vermədi, bu alt qrupa İspaniya nın Santander və Böyük Britaniya nın Barclays daxildir. Altıncı, William Blair , yalnız 'üstün performans' tövsiyəsi verdi və gələcək qiymət proqnozu vermədi. Digər on yeddi bank Wall Street qiymət hədəfləri üçün standart dövr olan 12-18 ay ərzində konkret bir rəqəm proqnozlaşdırdı. Ən yüksək proqnoz Blair -in həmkarı Raymond James -dən 800 dollar idi; ən aşağı isə Stifel -in 190 dollar proqnozu idi. Hər bir hədəfin faiz artımını ölçmək üçün effektiv etalon 160 dollar idi, bu, proqnozların əksəriyyəti ortaya çıxmazdan bir gün əvvəl, iyulun 6-da SpaceX -in bağlandığı qiymət idi. Beləliklə, Raymond James 2031 -ci ilə qədər 400% partlayış, Stifel isə diapazonun aşağı hissəsində 19% artım proqnozlaşdırdı. Beləliklə, hətta o zaman da, bir ifrat mülayim şəkildə əlverişli, digəri isə hədsiz dərəcədə həvəsli idi. Mənfi və ya neytral proqnozlar görünmədi. Aradakı 15 bankın hamısı böyük pərəstişkarlığa meylli idi. Bunlardan 'kənar' kimi qiymətləndirilə bilən yeganə bank Morgan Stanley idi, hansı ki, 300 dollar la qrupa rəhbərlik edirdi, bu rəqəm proqnozların əksəriyyətinin açıqlanmasından bir gün əvvəl SpaceX -in çatdığı 160 dollar dan 90% yuxarı idi. Digər on dörd bank sıx şəkildə qruplaşmışdı. Doqquzu 200 dollar ilə 225 dollar arasında, cəmi 12.5% fərqlə sıxışmışdı, digər beşi isə 235 dollar ilə 250 dollar arasında, cəmi 6.3% diapazonda qruplaşmışdı. Hədəflər təyin edən bütün 18 bank üçün median 225 dollar idi – əslində, dördü, o cümlədən J.P. Morgan və Deutsche Bank , məhz bu rəqəmi seçmişdi. Proqnozlar ortaya çıxdıqda, bu orta nöqtəyə çatmaq üçün 160 dollarlıq proqnozdan əvvəlki səviyyədən 41% artım tələb olunurdu. Həqiqətən də, anderrayterlər SpaceX -in perspektivlərini tərifləyərkən qeyri-adi dərəcədə parlaq dil işlətdilər. Morgan Stanley onun ekosistemini ' Süni İntellekt in son sərhədi' kimi təriflədi, B of A isə Elon Musk -ın yaratdığı şirkəti 'ulduzlara aparan şosse döşəmək'lə qiymətləndirdi. Raymond James üçün onun nailiyyəti elektrikləşmənin, dəmir yollarının və internetin yaranması kimi irəliləyişlərlə rəqabət aparacaq. Bankların 'mən də' proqnozları göstərir ki, onlar SpaceX -in hara getdiyini qətiyyən bilmirlər. Bankların səhmləri müştərilərinə böyük bir fürsət kimi təqdim etdiyini nəzərə alsaq, universal nikbinlik təəccüblü deyil. Əslində, sıx şəkildə uyğunlaşdırılmış proqnozların böyük əksəriyyəti anderrayterlərin risk etdiyini göstərir. Ritter deyir: 'Bir bankın analitikləri digər analitiklərin proqnozlaşdırdığı qiymətlərdən çox təsirlənmiş görünürlər.' O qeyd edir ki, onların metodu belə görünür: Cari qiyməti götür, hər kəsin proqnozlaşdırdığına bənzər böyük bir artım əlavə et və əsasən, kütlədən fərqlənməkdən çəkin. Problem: Analitiklər proqnozlarını verdikləri zaman artıq 2 trilyon dollar la astronomik olan bir qiymətləndirməyə böyük bir şişkinlik əlavə edirlər. İyulun 6-dakı 160 dollarlıq qiymətdən başlayaraq 225 dollarlıq median proqnoza çatmaq, gələn iyuldan 2027 -ci ilin sonuna qədər SpaceX -in dəyərini 1 trilyon dollar dan 3 trilyon dollar a qədər artıracaq. Bu nailiyyət banklar proqnozlarını verdikdə artıq riyazi cəhətdən qeyri-mümkün görünürdü. Unutmayın ki, SpaceX 2025 -ci ildə 19 milyard dollar dan az cüzi gəlirlə 4.9 milyard dollar zərər etmişdi və onun dəyəri hətta o zaman da ən yüksək gəlirinin 105 qatı idi. Son 123 dollar a düşmə ən dik təpələri daha da dikləşdirir. Analitiklərin gələn ilin ikinci yarısına qədər proqnozlaşdırdığı orta 3 trilyon dollarlıq dəyərlə, SpaceX indi Meta -dan iki dəfə dəyərli olacaq, Microsoft -u 7% üstələyəcək və Nvidia -nın kapitalının demək olar ki, üçdə ikisinə çatacaq. Yalnız 12 ABŞ şirkətinin dəyəri 1.0 trilyon dollar və ya daha çoxdur, J.P. Morgan və Walmart kimi şirkətlər bu kluba daxil ola bilməyib, Berkshire Hathaway isə çətinliklə üzv olub. Ritter müşahidə edir: ' Nvidia və ya bu gün ildə 100 milyard dollar qazanan bir şirkət üçün bir trilyon və ya daha çox əlavə etmək inandırıcı ola bilər.' ' SpaceX kimi bir ölümlü üçün isə bu, daha az ehtimaldır.' Budur bir reallıq yoxlaması. İnvestorların SpaceX -i bu yüksəkliklərə qaldırmasının yeganə yolu, onun səhmlərinin gələn il ərzində möhtəşəm yüksəlişdən sonra 'normallaşacağına' və oradan güclü gəlirlər gətirməyə davam edəcəyinə inanmalarıdır. Əgər SpaceX 2027 -ci ilin sonuna qədər 3 trilyon dollar a çatarsa və yeni investorların minimum olaraq istəyəcəyi, ildə təxminən 10% layiqli qazanc əldə edərsə, 2034 -cü ilə qədər 6 trilyon dollar dan çox kapitala sahib olacaq. Orta Mag 7 PE -nin 31 olduğunu nəzərə alsaq, ildə 200 milyard dollar qazanacaq ki, bu da ən böyük gəlir gətirən Alphabet və Nvidia -nın indiki qazancından xeyli çoxdur. Hal-hazırda mobil abunəliklərdən və Süni İntellekt satışlarından topladığı hər 4 dollar üçün 5 dollar xərcləyən müəssisə bir gecədə möhtəşəm dərəcədə gəlirli olmalıdır. Bu proqnozların bu qədər sıx və təqlidçi rəqəmlərin gündəlik olması səbəbi, SpaceX -in hazırkı və ya gələcək dəyərini indi su altında olan əsas göstəricilərinə görə qiymətləndirməyin son dərəcə çətin olmasıdır. Ritter deyir: 'Gəlirli olan bir şirkətin ictimaiyyətə açılması onun həqiqi dəyərini və hara getdiyini hesablamaqda daha az qeyri-müəyyənlik yaradır. SpaceX ilə heç kim hara getdiyini bilmir, buna görə də həll yolu sadəcə nikbin olduğunuzu göstərmək üçün böyük bir faiz rəqəmi əlavə etməkdir.' 'Hər şey olduqca mexaniki görünür.' Başqa sözlə, anderrayter analitikləri hamısı qaranlıqda atəş açırlar. Bütün atışların eyni, nəticədə bilinməyən hədəfə bu qədər yaxın düşməsi qeyri-adidir. Bu hekayə əvvəlcə Fortune.com -da yayımlanmışdır.