"Mədəniyyət bir biznesin yeganə davamlı rəqabət üstünlüyüdür," Octopus Group -un baş icraçı direktoru və həmtəsisçisi Simon Rogerson keçən ilin dekabrında LinkedIn postunda yazmışdı. "Lakin təəccüblüdür ki, çox az biznes bunu həqiqətən başa düşüb." Bu post, bir neçə gün əvvəl Zoom vasitəsilə işdən çıxarıldıqlarını öyrənən 60-a yaxın işçisi olan telekommunikasiya şirkəti Vitrifi -nin əməkdaşlarını təəccübləndirdi. Vitrifi , daha doğrusu, az tanınan Fern Trading -ə məxsus təxminən 300 müəssisədən biri idi. Bu geniş holdinq şirkəti Rogerson -un qrupunun bir qolu olan Octopus Investments tərəfindən idarə olunur. Vitrifi işçiləri bir neçə gün ərzində ödənilməsi gözlənilən saxlanma bonusu gözləyirdilər. Bunun əvəzinə, Milad -dan bir neçə həftə əvvəl heç bir məsləhətləşmə olmadan işdən çıxarıldılar. Sosial mediada yaranan səs-küydən sonra işçilərə nəhayət tam xəbərdarlıq müddəti və daha geniş könüllü ödəniş məbləği ödənildi. Rogerson daha sonra işdən çıxarılmaların necə kommunikasiya edildiyi və idarə olunduğu barədə ictimai üzr istədi. İndi City daxilində Rogerson -un qrupunun bir neçə vergi səmərəli investisiya məhsulu təklif edən bölməsi olan Octopus Investments haqqında suallar dolaşır. Narahatlıqlar, miras vergisi ödənişlərini azaltmaq istəyən insanların Octopus Investment tərəfindən idarə olunan bizneslərə sərmayə qoymasına imkan verən investisiya məhsulu olan Octopus Inheritance Tax Service (OITS) üzərində cəmləşib. Praktikada, bu investorlar Fern Trading -də səhmlər alırlar. 18,000-dən çox kiçik investor bunu edib. Onların nağd pulunun bir hissəsi Vitrifi -yə getdi. OITS investisiyaları alanların böyük əksəriyyəti – 95%-dən çoxu – məhsulun uyğun olub olmadığını qiymətləndirmək vəzifəsi olan tənzimlənən maliyyə məsləhətçisi vasitəsilə bunu edir. Lakin, investorlara aldıqları məhsul haqqında nə qədər məlumat verildiyi ilə bağlı suallar var. OITS investorlarına Vitrifi -nin iflas etdiyi və onun çöküşünün Fern üçün 58 milyon funt sterlinq itkiyə səbəb olacağı bildirilsə də, onlara Fern Trading -in telekommunikasiya investisiyaları üzrə daha geniş 100 milyon funt sterlinq dəyər itkisi barədə açıq şəkildə məlumat verilməyib. Fevral ayında verilən yeniləmədə, OITS qısaca "performans çətinliklərinə" toxundu və telekommunikasiya investisiyalarının cəmləşdiyi fiber genişzolaqlı interneti "ən çətin sektor" kimi təsvir etdi. Octopus -un öz bizneslərini necə qiymətləndirdiyi ilə bağlı da narahatlıqlar yaranıb. Fern Trading -ə məxsus şirkətlər müqayisə edilə bilən fondların sahib olduğu şirkətlərdən daha yüksək qiymətləndirilir. Octopus bu rəqəmlərə əsaslanaraq böyük idarəetmə haqları alır. Aşağı səviyyədəki kiçik investorların itki ilə üzləşmə riski var. Əgər qiymətləndirmələr çox optimist çıxarsa, investisiyalarının dəyərinin azaldığını görən bu pərakəndə əmanətçilər olacaqlar. İstehlakçı hüquqlarını müdafiə edən qrup olan Transparency Task Force -un qurucusu Andy Agathangelou , OITS kimi miras vergisi investisiya sxemlərinin "çox yaxından araşdırılmasına" ehtiyac olduğunu deyir, çünki onlar "likvidsiz, siyahıya alınmamış və onları satan firmaların özləri tərəfindən qiymətləndirilən aktivləri" birləşdirir. Öz növbəsində, Octopus Investments , OITS investorlarına bəzi investisiyalarının qarşılaşdığı çətinliklər barədə açıq olduğunu və son illərdə haqları azaltdığını israr edir. Octopus Group 2000-ci ildə Rogerson və Mercury Asset Management -dən olan iki digər həmkarı tərəfindən təsis edilib. Mercury Asset Management , hazırda BlackRock -un bir hissəsi olan keçmiş FTSE 100 pul idarəçisi idi. Bir mağazanın üstündəki köhnə ofisdə, üçlük doqquz ay ərzində potensial investorlara zəng edərək, nəhayət özəl investorlardan 2.25 milyon funt sterlinq topladı. Şirkət erkən mərhələdəki şirkətləri dəstəkləməyə fokuslandı və ən böyük uğuru Greg Jackson -un son dərəcə populyar qaz və elektrik təchizatçısı olan Octopus Energy -nin işə salınmasına kömək etmək oldu. Bu gün Octopus Group , kommunal şirkətin ən böyük xarici səhmdarıdır və biznesdə 32% paya malikdir. Uğur diqqəti cəlb edir və fəaliyyətdən pay almaq istəyən pərakəndə investorlar Octopus Investments , bir törəmə şirkət tərəfindən idarə olunan geniş çeşidli fondlara və vergi səmərəli vasitələrə sərmayə qoyaraq pullarını Octopus Group ilə işlədə bilərlər. Bu gün Octopus Investments 75,000 investor adından məhsul və fondlar çeşidində 14.6 milyard funt sterlinq idarə edir. Fern Trading bu kainatın daxilində yerləşir. Dəstəklədiyi şirkətlər bərpa olunan enerji, əmlak və getdikcə daha çox telekommunikasiya şirkətlərini əhatə edir. Bütün bu investisiyalar bir əsas xüsusiyyəti bölüşür: onlar Böyük Britaniya biznes yardımına uyğun gəlir, yəni investorlar səhmləri iki ildən çox saxladıqları təqdirdə miras vergisi ödənişlərini azalda bilərlər. Octopus Investments , OITS kimi fondları miras vergisini minimuma endirmək üçün açıq bir yol kimi bazara çıxaran yeganə şirkət deyil. Foresight Group və Ingenious kimi şirkətlər də oxşar məhsullar təklif edir. Lakin, sənaye mütəxəssisləri və Octopus -a məxsus şirkətlərin keçmiş əməkdaşları Fern Trading -ə məxsus şirkətlərin – və dolayısı ilə OITS alan investorların – necə qiymətləndirildiyi ilə bağlı narahatlıqlar doğurublar. Octopus Investments Fern -in bizneslərinin dəyərini təxmin edir və bütün qrupun 3.2 milyard funt sterlinq dəyərində olduğunu düşünür. Fern -in son hesabatlarını təsdiqləyən EY , bu rəqəmi audit etməyib. Audit edilmiş xalis aktiv dəyəri rəqəmi – aktivlərin amortizasiyası və dəyərsizləşməsi üçün düzəldilmiş – 2.1 milyard funt sterlinq təşkil edir. Ən oxşar fondlar, o cümlədən Octopus tərəfindən idarə olunan bəzi açıq şəkildə ticarət edilən fondlar, xalis aktiv dəyərlərinə nisbətən böyük endirimlərlə ticarət edir. Bu, aktivlərin özəl olması və idarəetmə haqlarının gələcək gəlirləri azalda bilməsi səbəbindən onların satışının çətin ola biləcəyini əks etdirir. Bunun əksinə olaraq, Fern 51% premiumla qiymətləndirilir. Bu vacibdir, çünki qiymətləndirmə Octopus Investments -in Fern -dən nə qədər idarəetmə haqqı aldığını müəyyən edir. Octopus bu günə qədər Fern -dən 900 milyon funt sterlinqdən çox haqq toplayıb. Keçən il Fern -in xalis aktiv dəyəri 12% azaldı və 420 milyon funt sterlinq vergiqabağı zərər qeydə aldı. Lakin, Octopus Investments hələ də 103 milyon funt sterlinq haqq çıxardı, bu, şirkəti idarə etmək üçün ardıcıl ikinci il 100 milyon funt sterlinqdən çox pul toplaması idi. Şirkətə yaxın olanlar Fern -in xalis aktiv dəyəri ilə Octopus -un təxmini arasındakı fərqin audit edilmiş xalis aktiv dəyərinin necə hesablandığından qaynaqlandığını israr edirlər. Texniki olaraq bir ticarət qrupu, fond deyil, olduğu üçün Fern -in xalis aktiv dəyəri, investisiyalarının ilkin əldə edildiyi vaxtdan bəri dəyərindəki hər hansı bir artımı nəzərə almadan hesablanır. Octopus , Beynəlxalq Özəl Kapital və Vençur Kapitalının Qiymətləndirmə qaydaları ndan istifadə edən qiymətləndirmə mütəxəssisləri komandasını işə götürür. Onlar Octopus Investments -in investisiya komandasından müstəqil işləyirlər və xarici ekspertlər də dövri olaraq məsləhətləşirlər. Haqlar, Octopus Investments -in Fern -in gündəlik idarəetməsinin, məsələn, mərkəzi idarəetmə, baş və arxa ofis, və korporativ fəaliyyətlər kimi bir çox hissəsini öz üzərinə götürməsi ilə əsaslandırılır. Bu ilin əvvəlində aparılan araşdırmadan sonra idarəetmə haqqı səviyyələri dəyərin 2.5%-dən 1.85%-ə, üstəgəl ƏDV -yə endirildi. Octopus tərəfindən qoyulan başlıq qiymətləndirmələrinin altında, Fern -in bəzi şirkətləri – xüsusilə genişzolaqlı interneti yayan şirkətlərin olduğu fiber bölməsində – çətinliklərlə üzləşməyə başlayıb. Fern Trading son hesabatlarında fiber aktivlərinin 100 milyon funt sterlinq dəyərsizləşməsini bildirdi və şəbəkənin qurulmasının tam dəyərinin bəzi ərazilərdə həddindən artıq tikinti səbəbindən bərpa edilə bilməyəcəyi barədə xəbərdarlıq etdi. İnvestorlara aprel ayında fiberin "portfelin ən mürəkkəb və çətin hissəsi" olaraq qaldığı bildirildi. Pərakəndə fiber biznesinin dəyərinin bir qədər azaldığını əlavə etdilər, lakin müştərilərə onun topdansatış modelinə keçdiyi, yəni şəbəkəyə girişi digər şirkətlərə icarəyə verməklə, onların da öz müştərilərinə satması ilə bağlı əminlik verildi. Bu, əminlik vermək məqsədi daşısa da, yerlərdəki faktlar daha narahatedicidir. Çökmüş Vitrifi , topdansatış modelinə keçidin bir hissəsi idi. Bütün bunlara baxmayaraq, Fern -in fiber aktivlərinin nəzərdə tutulan qiymətləndirməsi təxminən 1.2 milyard funt sterlinq təşkil edir, çünki bu, onun ümumi portfelinin təxminən 38%-ni təşkil edir. Bu, fiber biznesinin nəzərdə tutulan ümumi dəyərinin 40 milyon funt sterlinq olduğu 2020-ci ilin aprel ayındakı cəmi 2%-dən yuxarıdır. Müxtəlif fiber bizneslərindən əldə olunan gəlirlər keçən il cəmi 33 milyon funt sterlinq təşkil etdi, baxmayaraq ki, bu, əvvəlki illə müqayisədə 30% artım idi. Octopus Investments -ə yaxın mənbələr bildirirlər ki, firma həm investorlara, həm də məsləhətçilərə Fern və onun fiber bizneslərinin performansı barədə müntəzəm olaraq həm şifahi, həm də yazılı məlumat verib. Müştəriləri haqların və qiymətləndirmələrin həm ədalətli, həm də şəffaf olduğuna əmin edən Octopus Investments , OITS üçün marketinq broşüründə həm müstəqilliyini, həm də şəffaflığını vurğulayır. Broşürdə qeyd olunur ki, "hər bir şirkətin direktorlar şurasının əksəriyyəti Octopus -dan müstəqildir". Fern Trading -in idarə heyəti müstəqildir, lakin bu, ona məxsus təxminən 300 fərdi şirkət üçün həmişə belə deyil. The Telegraph tərəfindən aparılan araşdırma göstərir ki, bəzi hallarda Octopus -la əlaqəsi olmayan direktorlar hazırda idarə heyətinin əksəriyyətini təşkil etmir. Ən azı iki halda, Octopus Investments əməkdaşları Fern Trading -ə məxsus bizneslərin idarə heyətinin yarısını təşkil edir. Bir vaxtlar, bu şirkətlərdən biri olan Vorboss -un baş icraçı direktoru və qurucusu ayrıldıqdan sonra idarə heyətində Octopus əməkdaşlarının əksəriyyəti var idi. Keçən ilin oktyabrında yeni müstəqil üzv əlavə edildi. Bir neçə yüksək səviyyəli Octopus Investments rəhbəri, bəzən, çətinlik çəkən fiber şirkətlərinin idarə heyətlərinə cəlb edilib. Octopus Group -un sədri John Browett , qısa müddətə Vorboss -un sədri olub. Dixons -un keçmiş baş icraçı direktoru Browett , Apple -da şirkətin pərakəndə əməliyyatlarına rəhbərlik etdiyi qısa müddətli fəaliyyəti ilə tanınır. Şirkət daha sonra orada keçirdiyi 10 ay ərzində etdiyi bir çox dəyişiklikləri, məsələn, işçi heyətinin sayını azaltmağı səhv adlandıraraq geri götürdü. Octopus -un bir çox müəssisədə əlaqələri var. Octopus Investments -ə yaxın olanlar, Fern -in şirkətlərinin idarə heyətlərində nümayəndələrin olmasının nəzarət üçün vacib olduğunu iddia edirlər. İdarə heyətlərinin tərkibindən başqa, The Telegraph -ın məlumatına görə, Fern -in bəzi portfel şirkətlərinin bir neçə keçmiş yüksək səviyyəli rəhbəri, idarə heyəti səviyyəsində qəbul edilməli olan qərarların əvəzinə müntəzəm olaraq Octopus Investments -dəki şəxslər tərəfindən qəbul edildiyi ilə bağlı narahatlıqlar doğurublar. Ən azı ikisi korporativ idarəetmə ilə bağlı iddia edilən məsələlər barədə City nəzarətçisi ilə əlaqə saxlayıb. Biri birbaşa nəzarətçi ilə danışıb. Octopus Investments -ə yaxın mənbələr bildiriblər ki, idarəetmə komandaları şirkətlərin necə idarə olunması ilə bağlı fərqli fikirlərə sahib ola bilsələr də, Octopus həmişə Fern və onun səhmdarlarının ən yaxşı maraqlarına uyğun qərarlar qəbul edib. Fern Trading və OITS -in araşdırılması, Octopus imperiyasının başqa yerlərindəki təzyiqlərdən sonra gəlir. Keçən il Böyük Britaniya -nın ən böyük vençur kapitalı tresti olan Octopus Titan VCT , səhmdarların etirazından sonra idarəetmə haqlarını azaltmağa razılaşdı. OITS , Titan VCT -dən fərqlənir ki, o, birja bazarında açıq şəkildə ticarət edilmir. OITS investorları üçün səhmlərini satmaq asan deyil və öz paylarını satmaq istəyən hər kəs sxemə sərmayə qoymaq istəyən birinə satmalıdır. ( Octopus Investments , nadir hallarda, satmaq istəyən insanların səhmlərini geri almağı təklif edir.) Bu yaxınlarda investorlara bildirildi ki, Octopus Investments , portfelə əhəmiyyətli təsir göstərə biləcək potensial bir əməliyyat səbəbindən səhmlərin alqı-satqısını dayandırmağa qərar verib. Fern -in digər Octopus investisiya sxemləri ilə müqayisəsi. Qiymətləndirmələr və haqlar ilə bağlı suallar, özəl bazar qiymətləndirmələrinə daha geniş diqqətin fonunda yaranır. Həm İngiltərə Bankı , həm də Maliyyə Davranış Tənzimləyicisi investorların sahib olduqları investisiyaları dəqiq qiymətləndirməyə biləcəkləri ilə bağlı narahatlıqlar doğurublar. İngiltərə Bankı -nın rəhbəri Andrew Bailey bu yaxınlarda xəbərdarlıq edib ki, şişirdilmiş aktiv qiymətləndirmələri, likvidlik uyğunsuzluqları və digər risklər maliyyə sabitliyinə potensial "ikiqat və ya üçqat zərbə" təhlükəsi yarada bilər. Agathangelou deyir: "Özəl bazar qiymətləndirmələri artıq institusional səviyyədə sıx tənzimləyici nəzarət altındadır."