Hər dəfə bir səhm aldığınız zaman, əksər investorların heç vaxt düşünmədiyi bir şey baş verir. Ticarət saniyələr ərzində ekranınızda təsdiqlənir. Lakin bunun arxasında brokerlər, depozitarlar, klirinq evləri və birjalar şəbəkəsi səssizcə işə başlayır, hər biri öz qeydlərini aparır, hər biri digərləri ilə uzlaşır. ABŞ -da. Səhm bazarları nda bu proses indi bir iş günü çəkir, SEC 2024-cü ildə T+1 hesablaşma sını tətbiq etdikdən sonra iki gündən azalıb. Sənayedə bir çoxları bunun belə kifayət qədər sürətli olmadığını düşünür. Kağız sertifikatlar və telefon sifarişləri dövrü üçün nəzərdə tutulmuş sistem yenidən düşünülür. Rəqəmsal qiymətli kağızlar , yeni nəsil hesablaşma sistemləri və müasir bazar infrastrukturu birjaları, aktiv menecerlərini və maliyyə institutlarını ənənəvi aktivlərin necə buraxıldığını, ticarət edildiyini və hesablaşdığını yenidən nəzərdən keçirməyə vadar edir. TheStreet bu dəyişikliyin mərkəzində quruculuq edən dörd rəhbərlə danışdı. Niyə hesablaşma islahatı uzadılmış ticarət saatlarından daha vacibdir? Ən yüksək ictimai müzakirə ticarət saatlarına yönəlib. Səhm bazarlarının gecə-gündüz açıq qalıb-qalmaması təkrarlanan bir müzakirəyə çevrilib, xüsusilə də daha çox pərakəndə investor qlobal bazarları real vaxt rejimində izlədikcə. Lakin daha əhəmiyyətli dəyişiklik ticarət zamanı deyil, ticarət edildikdən sonra baş verir. Hesablaşma mülkiyyətin rəsmi olaraq nə vaxt əl dəyişdiyini və nağd pulun alıcı ilə satıcı arasında nə vaxt hərəkət etdiyini müəyyən edir. Daha qısa dövr hər iki tərəfin defolt edə biləcəyi müddəti azaldır, girovda bağlı olan kapitalı azad edir və sərhədlərarası investisiyalardan sürtünməni aradan qaldırır. Bunlar kiçik səmərəlilik deyil. Ənənəvi hesablaşma dövrlərində boş qalan girov, müasir infrastrukturun ani edə biləcəyi bir prosesdə yüz milyardlarla dollar ı təmsil edir. NYSE -nin araşdırmasına görə, uzadılmış saatlarda ticarət artıq bütün ABŞ səhm fəaliyyəti nin 11%-dən çoxunu təşkil edir ki, bu da altı il əvvəlki payından iki dəfədən çoxdur. Bu, investor tələbatının ənənəvi bazar saatlarının sərhədlərinə nə qədər təzyiq göstərdiyinin bir əlamətidir. Lynq -in baş direktoru Jerald David TheStreet -ə verdiyi müsahibədə deyib: “Ən böyük dəyişiklik sadəcə daha uzun ticarət saatları deyil, fasiləsiz, daha səmərəli hesablaşma olacaq”. Daha çox Wall Street : Wall Street səhm bazarı haqqında güclü 4 sözlü hökm göndərir. Wall Street -in 200 milyard dollarlıq IPO dalğası satış təhlükəsi yaradır. Wall Street üçrəqəmli çip istehsalçısı bumu üçün proqram təminatı oyunlarından qaçır. Buna nail olmaq proqram təminatı yeniləmələrindən daha çoxunu tələb edir. Bu, aktivlərin və nağd pulun institutlar arasında necə axdığını tənzimləyən infrastrukturu yenidən qurmağı tələb edir. Flowra -nın baş direktoru Harry Hwang TheStreet -ə bildirib ki, transformasiya bazarlar arasında “möhkəm texnoloji təməl, real vaxt rejimində risklərin idarə edilməsi və qlobal qarşılıqlı fəaliyyət”dən asılı olacaq. Bu təməl olmadan, ticarət saatlarını uzatmaq və ya yeni aktiv növləri əlavə etmək mövcud problemləri həll etmək əvəzinə yeni tıxaclar yaradır. Koordinasiya problemi əhəmiyyətlidir. Heç bir birja və ya institut qiymətli kağız əməliyyatının tam zəncirinə nəzarət etmir, bu da modernləşmənin hazırda öz həmyaşıdlarından daha sürətli hərəkət etmək üçün az stimulu olan bir çox təşkilatda eyni vaxtda dəyişikliklər tələb etməsi deməkdir. Tənzimləyici tələblər başqa bir qat əlavə edir. Hesablaşma infrastrukturunda dəyişikliklər qiymətli kağız tənzimləyicilərindən, klirinq evlərindən və bank nəzarətçilərindən təsdiq tələb edir, hər biri fərqli vaxt cədvəlləri və fərqli risk tolerantlığı ilə fəaliyyət göstərir. 24/7 səhm ticarəti nə qədər realdır və nə tələb edir? Birja əməliyyat saatlarını uzatmaq təşəbbüsü artıq hipotetik deyil. NYSE , Nasdaq , Cboe və 24X adlı yeni birja, SIFMA -ya görə, demək olar ki, 24 saatlıq cədvəllə işləmək üçün təkliflər təqdim ediblər, SEC bir neçəsinə ilkin təsdiq verib. Yerli iş saatlarında ABŞ səhmləri nə çıxış əldə etmək istəyən Asiya-Sakit Okean bazarları ndakı investorların tələbatı əhəmiyyətli bir sürücü olub. Lakin əməliyyat reallığı daha mürəkkəbdir. Maliyyə bazarlarında likvidlik sabit deyil. Alıcılar və satıcılar eyni vaxtda göründükdə cəmləşir ki, bu da müəyyən edilmiş ticarət saatlarının əslində nə etdiyinin bir hissəsidir. Bu hovuzu həftənin hər saatına yaymaq, xüsusilə də pik olmayan seanslarda daha nazik sifariş kitabları və daha geniş marjalarla nəticələnir. Bu, uzadılmış saatların ən çox kömək etməli olduğu pərakəndə investorlara zərər verməyə meyllidir. Hecto -nun həmtəsisçisi və baş direktoru Ultan Miller deyib: “Texniki olaraq, 24/7 bazarlar həll edilmiş bir problemdir”. “Çətin hissə texnologiya deyil; ətrafındakı bazar strukturudur.” Bir ardıcıllıq arqumenti də var. New Market Trading -in qurucusu və baş direktoru Frank Hepworth illərini birjalara hüquqşünas kimi məsləhət verərək keçirib və sənayenin əvvəlcə səhv problemi həll etdiyini düşünür. TheStreet -ə danışarkən deyib: “Gecikmiş hesablaşmaya bağlanmış 24/7 saat yarımçıq bir tədbirdir”. “Ani hesablaşma açardır.” Brokerlər, depozitarlar, klirinq evləri və birjalar tərəfindən saxlanılan verilənlər bazalarının hamısı bazar bağlandıqdan sonra bir-biri ilə uzlaşmaq üçün vaxta ehtiyac duyur. Bunu düzəldin, və gecə-gündüz ticarət təbii olaraq gəlir. Səhnə arxasında yenidən qurulan maliyyə bazarı infrastrukturu bu transformasiyanın izlənməsi ən asan hissələri – yeni listinqlər, uzadılmış saatlar və tənzimləyici təsdiqlər – ən əhəmiyyətli deyil. Daha əhəmiyyətli iş hər bir ticarəti mümkün edən infrastrukturda baş verir. Xüsusi bazarlar ehtiyacın ən kəskin olduğu yerlərdir. Bloomberg Intelligence -ə görə, 1 milyard dollardan çox dəyəri olan özəl şirkətlərin sayı 2017-ci ildə 280-dən 2025-ci ilə qədər 1500-dən çoxuna yüksəlib, halbuki ictimai listinqdə olan ABŞ şirkətləri nin sayı 1990-cı illərdəki zirvəsinin təxminən yarısına düşüb. İndi şirkətlər ictimaiyyətə açılmadan əvvəl özəl bazarlarda daha çox dəyər yaranır, lakin özəl aktiv əməliyyatları hələ də əsasən əl ilə proseslər, parçalanmış qeydlər və qeyri-rəsmi qiymət kəşfi üzərində işləyir. Bu böyüməyə məruz qalmaq istəyən institusional investorlar tez-tez ona çıxış əldə etməkdə çətinlik çəkirlər və bunu edənlər tez-tez həftələr çəkən köçürmələr və yoxlanılması çətin olan qiymətləndirmələrlə üzləşirlər. Miller fürsəti açıq şəkildə təsvir etdi. O izah etdi ki, rəqəmsal buraxılış və təsdiqlənmiş köçürmə hazırda özəl aktivləri ticarət etməyi çətinləşdirən əl sistemlərini əvəz etdikcə, “ictimai və özəl bazarlar arasındakı divar xeyli nazikləşir”. Bu dəyişiklik geniş bir investor kütləsi üçün vacibdir. Pensiya fondları, ianələr və ailə ofisləri özəl aktivlərə ayırmaları artırırlar, çünki ictimai bazarlar ümumi iqtisadiyyatın getdikcə daha kiçik bir hissəsini təklif edir. Qiymət şəffaflığını yaxşılaşdırmaqla yanaşı, özəl əməliyyatlar üçün daha yaxşı infrastruktur, hazırda bu bazarları ən böyük institutlardan başqa hamı üçün çətinləşdirən minimum investisiya ölçülərini və saxlama müddətlərini azalda bilər. Bu əl sistemlərinin hələ də mövcud olmasının səbəbini anlamağa dəyər. Hepworth illər boyu birjaların modernləşməyə çalışmasını izlədikdən sonra açıq şəkildə dedi: “Bazarlar niyə saat 4-də bağlanır? Beləliklə, bu verilənlər bazaları gecə ərzində bir-biri ilə uzlaşa bilsin.” Əməliyyat zəncirinin hər bir halqası, məsləhətçidən depozitara, brokerdən birjaya qədər, nə baş verdiyinin öz qeydini aparır. Sistemlər daha sonra bazar bağlandıqdan sonra saatlarla uzlaşmağa sərf edir. Aktivlər bunun əvəzinə paylaşılan infrastrukturda mövcud olduqda, bu proses əsasən yox olur. İnvestorlar təbii olaraq hər hansı bir transformasiyanın ən görünən hissəsinə diqqət yetirirlər: yeni məhsullar, yeni aktiv növləri, yeni platformalar. Lakin bu məhsulların altında yerləşən hesablaşma infrastrukturu onların hər hansı birinin institusional miqyasda fəaliyyət göstərə biləcəyini müəyyən edir. Bu qat yaxşılaşdıqda, onun üzərində qurulmuş hər bir maliyyə aləti daha səmərəli olur. David deyib: “Aktivlərin və nağd pulun necə hərəkət etdiyini modernləşdirmədən ticarət saatlarını uzatmaq sadəcə tıxacı dəyişir”. Süni intellekt , özəl bazarlar infrastrukturu yenidən formalaşdırdıqca investorlar nəyə diqqət yetirməlidirlər? Modernləşmə səyləri bazarların daha rəqəmsal olduqca necə fəaliyyət göstərəcəyi ilə bağlı yeni suallar da açır. Süni intellekt artıq böyük maliyyə institutlarında fırıldaqçılığın aşkarlanması və risklərin idarə edilməsində əhəmiyyətli rol oynayır. Tənzimləyicilər bu sistemlərin necə qərar verdiyini, özlərini izah edə bilib-bilmədiklərini və onların nəticələrinin yeni sistemli risk formaları yarada bilib-bilmədiklərini izləyirlər. Maliyyə infrastrukturu daha çox məlumatla zənginləşdikcə, bu tətbiqlərin bazar nəzarətinə, likvidliyin idarə edilməsinə və nəticədə ticarət icrasına qədər genişlənəcəyi gözlənilir. Hwang deyib: “ Süni intellekt rutin tapşırıqları avtomatlaşdıracaq, bazar tendensiyalarını proqnozlaşdıracaq və qərar qəbuletmə imkanlarını artıracaq”, lakin o, bu imkanlar tənzimlənən bazarlarda miqyasda fəaliyyət göstərməzdən əvvəl “izah edilə bilən süni intellekt və tənzimləyici nəzarət kimi problemlərin” həll edilməli olduğunu qeyd etməyə diqqət yetirib. Tənzimləyici çərçivələr, qarşılıqlı fəaliyyət standartları və institusional qəbul müddətləri bütün bunların nə qədər tez rutin olacağını formalaşdıracaq. Transformasiyanın birdən-birə baş verməsi ehtimalı azdır və onun bir çox təsirləri illər boyu gündəlik investorlar üçün görünməyə bilər. Bu, infrastruktur dəyişiklikləri üçün həmişə doğru olub. Elektron ticarətə keçid vasitəçilərin kim olduğunu, marjanın nəyə dəyər olduğunu və bazarlarda kimin iştirak edə biləcəyini yenidən formalaşdırdı. Bu, tədricən, sonra sürətlə baş verdi və əksər investorlar tamamlanana qədər fərqinə varmadılar. Bazarın növbəti dəyişikliyi eyni nümunəni izləyir. Əlaqəli: Wall Street süni intellekt xərcləri nin yavaşlayacağından qorxur – niyə səhv etdikləri budur. Bu hekayə ilk dəfə 2026-cı il iyulun 19-da TheStreet tərəfindən, Bazarlar bölməsində dərc edilib. Buraya klikləməklə TheStreet -i üstünlük verilən mənbə kimi əlavə edin.