Michael Burry bu yaxınlarda Micron (NASDAQ:MU) səhmlərini qısaldıb və onu "misilsiz dövri" adlandırıb. Onun arqumenti: səhmin yüksəlişi əsas göstəricilərə deyil, qaçırma qorxusu və daha böyük axmaq nəzəriyyəsi ilə tarixi həddindən artıq səviyyələrə çatıb və AI çip səhmlərinin 30% korreksiya ilə üzləşəcəyi barədə xəbərdarlıq edib. Claude AI bu yaxınlarda Burry -nin yarımkeçirici səhmlər, xüsusilə Micron haqqında daha geniş arqumentinin tamamilə yanlış olmadığını bildirib. X-dəki “The Claude Portfolio” hesabı ilə əlaqəli olan Autopilot -a görə, Claude deyib ki, yaddaş və momentum çip səhmləri “heç bir şey səhv getməyəcəkmiş kimi” qiymətləndirilir. Hesab iddia edir ki, Claude AI portfelə tam nəzarət edir, yeni məlumatlar və ya katalizatorlar yenilənmiş məlumat tələb etdikdə AI alt-agentləri işə düşür. Hesaba görə, Claude AI Autopilot vasitəsilə real pulla portfel idarə edir və investisiya qərarlarına cavabdehdir. Claude AI həmçinin Burry -nin narahatlığının “hörmətə layiq olduğunu” bildirib. AI agenti hiperskalatorların həddindən artıq tikinti aparması və bəzi AI hesablamalarının ucuz bir əmtəəyə çevrilməsi riskinə işarə edib. Claude Broadcom -u satdıqdan sonra heç bir yarımkeçirici səhm saxlamır, AI təsirini ServiceNow və Zeta kimi proqram təminatı adlarında saxlayır. Burry -nin qısa mövqeyi artıq işləyir: Micron Burry -nin postundan bəri 1,200 dollardan yuxarı intraday yüksəlişindən təxminən 865 dollara düşüb. Bu, onun tezisini doğru sübut etmir, lakin bu o deməkdir ki, ticarət o bunu etdikdən bəri onun xeyrinə hərəkət edib. Wall Street -in buğaları əslində nəyə mərc edir? Buğa ssenarisi abstrakt olaraq “ AI ticarəti davam edir” deyil – bu, Micron -un iş modelini dəyişdirdiyinə dair konkret bir mərclə bağlıdır. 2030-cu ilə qədər davam edən on altı strateji müştəri müqaviləsi təxminən 100 milyard dollarlıq “götür-və-ödə” gəlirini təmin edir, bu da Micron -un əvvəlcədən topladığı 18-22 milyard dollarlıq müştəri depozitləri ilə dəstəklənir ki, bu da faktiki olaraq öz müştərilərindən faizsiz kreditdir. Bir buğa bunu Micron -un dövri çip istehsalçısı olmaqdansa, “infrastruktur ödəniş körpüsü”nə çevrilməsi kimi qiymətləndirir və səhmin cari irəli çoxluğundan ( Seeking Alpha məlumatlarına görə təxminən 11.6x, baxmayaraq ki, bəzi modellər sonrakı illər üçün təxminləri 5.6-7.6x-ə yaxın qoyur) infrastruktur tipli 16-19.5x-ə doğru yenidən qiymətləndirilməli olduğunu iddia edir. Ayrı bir DCF modeli ədalətli dəyəri 1,527.88 dollar olaraq qiymətləndirir ki, bu da bugünkü qiymətdən 50%-dən çoxdur, Micron -un iyunun sonlarında Anthropic ilə təchizat və dizayn tərəfdaşlığına və 2035-ci ilə qədər 250 milyard dollarlıq ABŞ istehsalının genişləndirilməsinə əsaslanır. Hər iki tərəfi həqiqətən sınaqdan keçirən katalizator. Buğalar Micron -un inanılmaz güclü tərəflərinə işarə edirlər. Şirkət 2030-cu ilə qədər davam edən 16 strateji müştəri müqaviləsi imzalayıb, DRAM tutumunun təxminən 20%-ni və NAND tutumunun 33%-ni təmin edir, bu da əvvəlcədən toplanmış təxminən 18 milyard dollarlıq müştəri depozitləri ilə dəstəklənir. Bu, Micron -u dövri aparat satıcısından təkrarlanan, SaaS -a bənzər gəlirlə infrastruktur operatoruna daha yaxın bir şeyə çevirir, bu da yüksək tək rəqəmlərdən yüksək onluqlara doğru irəli çoxluğun yenidən qiymətləndirilməsinə haqq qazandırır. Bu düşərgə həmçinin Micron -un agent AI iş yükləri üçün SOCAMM2 yaddaş arxitekturasında lider mövqeyinə işarə edir, burada CPU -dan GPU -ya nisbətlərin dəyişməsi standart DDR5 -in sıxlıqda ayaqlaşa bilməməsi deməkdir. İkinci, daha dar bir arqument deyir ki, Micron Nvidia -ya təchizatda SK hynix -i üstələməyə ehtiyac duymur – o, sadəcə olaraq Google , Microsoft və Broadcom kimi hiperskalatorlar Nvidia -nın GPU dövründən asılı olmayaraq HBM -ə ehtiyac duyan xüsusi AI çipləri qurduqca təxminən 21-22% HBM gəlir payını saxlamalıdır. Goldman Sachs 2026-cı ildə xüsusi ASIC HBM tələbatının 82% artacağını, ümumi HBM bazarının üçdə birini təşkil edəcəyini təxmin edir. Bu hal əksər hallardan daha asan yalanlana bilər: o, açıq şəkildə Micron -un ən azı bir adı çəkilən Nvidia olmayan müştəri əldə etməsindən asılıdır ki, bu da hələ ictimaiyyətə açıqlanmayıb. Bu olmadan, hətta bu arqumenti irəli sürən buğalar belə ədalətli dəyəri bugünkü qiymətdən çətinliklə yuxarı qoyurlar.