S: Yeni vertikallaşma strategiyasına gəlincə, əldə etmələri inteqrasiya etməmək üzrə tarixi diqqətdən təkamül etməyinizə səbəb olan bazarda nə dəyişib və bu vertikallar müxtəlif əməliyyat qruplarını əhatə edəcəkmi? C: Mark Miller (Prezident) bunun biznesləri funksional olaraq inteqrasiya etmək olmadığını aydınlaşdırdı. Məqsəd, biznesləri və perspektivləri vahid vertikallarda qruplaşdırmaq, bəzən onları əməliyyat qrupları arasında hərəkət etdirməkdir ki, bir lider müəyyən bir nişi idarə etsin. Bu, onlara vertikallar üzrə süni intellekt alətlərindən istifadə etməyə və nişin "aşkar daimi sahibi" kimi reputasiya qurmağa imkan verir, bu da onları satmaq istəyən təsisçilər üçün ilk zəng edəcək şəxs edir. Məhdudiyyət, doğru liderlərə sahib olmaqdır ki, bu da inkişaf etdirmək üçün vaxt tələb edir. S: Portfeldəki bizneslərin artan sayının süni intellekt məhsul təkmilləşdirmələri ilə idarə olunan üzvi artımda yüksəliş görməyə başladığını müşahidə edirsinizmi? C: Mark Miller (Prezident) bildirdi ki, inkişaf proseslərində əhəmiyyətli məhsuldarlıq artımları müşahidə etsələr də, komandalar yığılmış işləri daha sürətli həll etsələr də, hələ süni intellekt dən real üzvi artım görməyiblər. O, məhsulları daha sürətli qurmağın onları satmaqdan fərqli olduğunu vurğuladı, çünki müştərilərin büdcəsi və ödəməyə hazır olduqları bir ehtiyacı olmalıdır. O, üzvi artıma təsirin hələ bir müddət sonra olacağını gözləyir. S: Derby Soft kimi son əldə etmələr tipikdən daha yüksək bir əmsala malik görünür. Bunun bir səbəbi varmı və hələ də IRR -in digər əldə etmələrlə uyğun olacağını gözləyirsinizmi? C: Bernard Anzarouth (Baş İnvestisiya Direktoru) bunun yüksək bir əmsal olduğunu təsdiqlədi, lakin biznesin çox uğurlu olduğunu, yaxşı böyüdüyünü və yaxşı gəlirliliyə malik olduğunu qeyd edərək bunu əsaslandırdı. Jamal Baksh (CFO) əlavə etdi ki, onlar bunu ödəmək üçün leverage istifadə ediblər. Mark Miller (Prezident) gözlənilən IRR -in oxşar ölçülü əldə etmələrlə uyğun qaldığını təsdiqləyərək "birləşmə dərəcələri dəyişmir" dedi. S: Dörd illik yubileyini keçmiş Altera haqqında, nəticələrin ilkin gözləntilərinizə uyğun olduğunu düşünürsünüzmü və bu böyük əldə etmədən əsas dərslər nədir? C: Jamal Baksh (CFO) biznesin orijinal investisiya tezisi ilə uyğun olduğunu və hətta gözlənilən IRR -dən irəlidə fəaliyyət göstərdiyini bildirdi. Bernard Anzarouth (CIO) əsas dərsin, daha böyük əldə etmələrdə ən yaxşı təcrübələri tətbiq etməyin daha çətin və yavaş olduğunu paylaşdı. Diqqət, bu böyük biznesləri daha sürətli kiçik biznes vahidlərinə bölməyə yönəlib. Mark Miller (Prezident) əlavə etdi ki, böyük bizneslərin mürəkkəbliyi və onların fərqli mədəniyyətləri əsas çətinliklərdir. S: İlin birinci yarısında yüksək M&A fəaliyyətini nəzərə alaraq, ikinci yarıda da oxşar temp gözləməliyikmi? C: Bernard Anzarouth (CIO) proqnoz verməkdən imtina etdi, bildirdi ki, çox güclü bir funnelə sahib olsalar da, bu əməliyyatların nə vaxt və ya bağlanıb-bağlanmayacağını söyləmək mümkün deyil. O, keçən ilki nəticələrin daha aşağı olduğunu qeyd edərək, əldə etmələrin vaxtını proqnozlaşdırmaqdakı çətinliyi vurğuladı. S: 2026-cı il əldə etmələri qrupunun gəlirliliyi haqqında danışa bilərsinizmi və digər qruplarla müqayisədə necədir? C: Jamal Baksh (CFO) qeyd etdi ki, 2026-cı il qrupunun marjaları Q1 -də mənfi 16% -dən Q2 -də müsbət 16% -ə yüksəldi, mənfi başlanğıc bonuslar kimi alış mühasibatı maddələri ilə əlaqədar idi. 2025-ci il qrupu da 16%-17% -dən 20% -ə yüksəlir. O, bu yeni qrupların köhnə qrupların tipik 30%+ marjalarına çatmaq üçün daha uzun çəkdiyini, lakin əbədi olaraq daha aşağı olmadığını izah etdi. S: Carve-outlar adətən Constellation -ın daha böyük miqdarda kapital yerləşdirə biləcəyi bir sahədirmi və onlar hansı unikal çətinlikləri təqdim edirlər? C: Bernard Anzarouth (CIO) carve-outların daha böyük kapital yerləşdirmək üçün əsas sahə olduğunu təsdiqlədi, Fortune 500 şirkətləri ilə olan təcrübələrini qeyd etdi. Mark Miller (Prezident) çətinlikləri, o cümlədən tam ayrılmamış maliyyə hesabatlarını, bir-birinə qarışmış sistemləri və satıcının müştəriləri ilə bağlı narahatlıqlarını idarə etmə ehtiyacını ətraflı izah etdi. Bernie əlavə etdi ki, onlar tez-tez buna malik olmayan bu bizneslərə investisiya gəliri düşüncəsini aşılayırlar və Mark qeyd etdi ki, ayrı bir balans hesabatı olmadan dövriyyə kapitalını idarə etmək daha çətindir. S: Hələ də yüksək performanslı konqlomeratları öyrənirsinizmi və bu dərslər təşkilatda nə qədər aşağıya doğru yayılır? C: Mark Miller (Prezident) dedi ki, yüksək səviyyəli komanda bu modelləri öyrənsə də, tətbiq əməliyyat qrupuna görə dəyişir. O, Larry Cunningham tərəfindən aparılan və dünya üzrə 70 liderlə müsahibə aparan bir araşdırmaya istinad etdi ki, bu da dil və ya coğrafiyadan asılı olmayaraq biznesə ortaq bir anlayış və yanaşma tapdı. O, əsas Constellation prinsiplərinin mərkəzləşdirilməmiş təşkilatda nə qədər dərindən kök saldığına təəccübləndi. S: Kapital yerləşdirmənin mövcud səviyyəsini nəzərə alaraq, kapitalı yerləşdirmək üçün vertikal bazar proqram təminatından kənara baxmaq ideyası arxa plana keçibmi? C: Mark Miller (Prezident) bildirdi ki, hazırda diqqət proqram təminatına yönəlib, çünki onlar daha çox kapital yerləşdirmək imkanına malikdirlər və daim öyrənirlər. O, qeyd etdi ki, onların komandaları indi daha böyük əldə etmələri idarə edə bilirlər ki, bu da 15-20 il əvvəl mümkün olmayan yeni imkanlar dövrünü açdı. Proqram təminatından kənara baxmaq ideyası bəzən müzakirə olunur, lakin hazırkı diqqət mərkəzində deyil.