Sual-Cavabın Əsas Məqamları S: Dividendlərlə bağlı olaraq, siz dividendləri təşəbbüslər üçün istifadə edirsiniz. Sizcə, 2027-ci ildə, vergi səmərəsizliyinin 2028-ci ildən etibarən sona çatması ilə, qeyri-maliyyə sektorundan əlavə dividendlər əldə edəcəksinizmi? Həmçinin, Itausa-da hər hansı bir səhm geri alımını öyrənirsinizmi? C: Alfredo Egydio Setubal (CEO): Biz 2027-ci ildən etibarən maliyyə vergi güzəştlərində, xüsusilə keçən il 860 milyon BRL təşkil edən kapital faizləri üzrə PIS/COFINS vergisində azalma görməliyik. Bu resurslar son investisiyalardan sonra pul axınımızı doldurmaq və ya 2028-ci ildən etibarən səhmdarlara ödənilən gəlirləri artırmaq üçün istifadə edilə bilər. Geri almalarla bağlı olaraq, biz heç birini öyrənmirik; siyasətimiz mövcud portfel şirkətlərimizdə iştirakı artırmaq üçün kapital ayırmaqdır. Bu il yeganə geri alım, uzunmüddətli işçi həvəsləndirmə proqramımız üçün kiçik bir 5 milyon BRL geri alım idi. S: Çətin bazar və seçkilər nəzərə alınmaqla, Aegea -nın potensial IPO -su üçün ən yaxşı qiymətləndirmə nədir? Həmçinin, 2027-ci il üçün bu çətin dövrdə digər sektorlarda imkanlar görürsünüzmü? C: Alfredo Egydio Setubal (CEO): Aegea -nın IPO -su hələ də gündəmdədir və şirkət daxili hazırlıqlar görür, lakin bazar hazırda bağlıdır. Biz bunu mümkün olan hər an edəcəyik. Yeni investisiyalar üçün prioritetimiz Alpargatas və Aegea kimi mövcud portfel şirkətlərimizdə iştirakı artırmaqdır. M&A komandamız aktivdir, lakin yüksək faiz dərəcələri və iqtisadi risklər səbəbindən adekvat gəlir gətirən imkanlar tapmaq çətindir. Biz yaxşı tanıdığımız şirkətlərdə payımızı artırmağa üstünlük veririk. S: Potensial kredit dövrünün pisləşməsi ilə 2027-ci ilin çətin ssenarisini nəzərə alaraq, maliyyə sektorundan uzaqlaşmaq üçün qeyri-maliyyə sektorunda iştirakı artırmağı düşünərdinizmi? C: Alfredo Egydio Setubal (CEO): Biz 2027-ci ili iqtisadiyyatın yavaşlaması ilə çox çətin bir il kimi görürük. Biz şirkətlərimizi ehtiyatlı büdcələr və stress ssenariləri ilə idarə edirik. Itau Unibanco -ya gəldikdə, biz çox rahatıq; bankın səmərəli modelləri və ehtiyatlı risk idarəetmə siyasəti var, buna görə də bu dövrü yaxşı keçəcək. Bank üçün əhəmiyyətli gecikmə problemləri görmürük. Məqsədimiz qeyri-maliyyə portfelini böyüdərkən Itau Unibanco -da iştirakımızı saxlamaqdır, lakin bank o qədər böyükdür ki, əhəmiyyətli dərəcədə şaxələndirmək çətindir. S: Daha çox borclu olan və investisiya dövründən keçən Dexco -ya gəldikdə, əlavə kapitallaşmaya ehtiyac görürsünüzmü? C: Alfredo Egydio Setubal (CEO): Dexco -nun investisiya dövrü başa çatıb. İnvestisiyalar üçüncü tərəf kapitalı ilə edilib, bu da borcu artırıb, lakin biz nəticələri yaxşılaşdırmaq üçün intizamla işləyirik. Borc 2.7x -ə qədər azaldılıb və bu il 2.5x -ə çatacağımıza ümid edirik. Kapitalın artırılmasına ehtiyac görmürük; şirkətin pul yığımı lazımi investisiyalar və borc xidməti üçün kifayətdir. Biz qarşıda aktiv satışları da daxil olmaqla, borcun azaldılmasını sürətləndirmək üçün müsbət bir böyümə dövrü görürük. S: Bradesco -nun ayrılması ilə Motiva -da iştirakı artırmaqda maraq varmı? C: Alfredo Egydio Setubal (CEO): Bradesco kredit zəmanətləri səbəbindən Motiva -da səhmlər əldə etdi. Biz digər səhmdarlarla birlikdə iştirakımızı artırmaq üçün bu səhmlərin bir hissəsini əldə etmək imkanını öyrənirik, lakin bu hələ ilkin mərhələdədir. Şərtlər əlverişli olarsa, səhmdarların Bradesco -nun təklif edə biləcəyi bu səhmlərin bir hissəsini alacağına inanırıq. S: Digər investisiyaların çəkisini artırmaq üçün Itau Unibanco -ya məruz qalmanı azaldırsınızmı? Portfeldə Itau -nun iştirakı üçün bir hədəf varmı? C: Alfredo Egydio Setubal (CEO): Itau Unibanco 38% payla əsas investisiyamızdır. Həqiqətən böyük bir şaxələndirmə etmək çox çətindir, çünki bank çox böyük və gəlirlidir. Məqsədimiz qeyri-maliyyə portfelini böyüdərkən, Itau Unibanco -nun nəticələrin 85-90% -ni təşkil etməsi ilə iştirakı saxlamaqdır. Bu portfel təxminən 18 milyard BRL dəyərindədir ki, bu da təkbaşına ən böyük siyahıya alınmış şirkətlərdən biri olardı, lakin Itau -dakı payımızla müqayisədə hələ də kiçikdir. Biz bu konsentrasiyadan razıyıq, lakin riskləri tarazlaşdırmaq üçün qeyri-maliyyə portfelini qurmağa davam edəcəyik. S: Aegea ilə investisiya gəliri müqaviləsi üçün tətiklər nədir? IPO yeganə likvidlik hadisəsidirmi? C: Priscila Grecco Toledo (CFO): Müqavilə gəlirimizi təmin etmək üçün digər səhmdarlarla danışıqlar aparılmış bir qoruma mexanizmidir. İki əsas tətik var: əgər IPO olarsa, biz gəlirimizi ölçürük və əgər IPCA+15% -dən aşağı olarsa, simvolik bir qiymətə alış opsiyonu vasitəsilə iştirakımızı tənzimləyirik. Əgər IPO olmazsa, iştirakımızı artırmaq və hədəf gəlirə çatmaq üçün maksimum səhm sayı daxilində alış opsiyonlarının hamısını icra edə bilərik. Müqavilə nəzərdən keçirilmək üçün mövcuddur. S: Vergi dəyişiklikləri ilə səhmdarlar üçün dəyər yaratmaq üçün başqa yollar seçə bilərsinizmi? Ödəniş siyasəti dəyişəcəkmi? C: Alfredo Egydio Setubal (CEO): Itau Unibanco -dan əldə edilən bütün gəlirləri ötürmə praktikamız dəyişməyəcək. Vergi xərcləri və borcla üzləşmək üçün qeyri-maliyyə şirkətlərindən gəlirləri saxlamağa davam edəcəyik. Gələn ildən etibarən maliyyə xərclərində 860 milyon BRL azalma olacaq ki, bu da yeni investisiyalar üçün istifadə etdiyimiz pul axınını doldurmaq üçün daha sərbəst pul axını yaradacaq. 2028-2029-cu illərdən etibarən, kontekstdən asılı olaraq, paylamanı artıra bilərik, lakin bu, hələlik bir ssenari deyil. Səhmlərdə ödənişlərə gəldikdə, vergi islahatı qeyri-müəyyənlikləri səbəbindən ehtiyatlı davranırıq və vergi məsələsi aydınlaşana qədər heç bir ödəniş etməyəcəyik. S: Aegea -dakı ödənişlər Itausa -nın dividendlərini təhlükəyə ata bilərmi? Təsirlər nədir və Aegea nə vaxt balans nöqtəsinə çatacaq? C: Priscila Grecco Toledo (CFO): Mühasibat təsirləri xalis aktivlərdə əks olunan 600 milyon BRL idi, lakin ədalətli dəyər kitab dəyərindən sonsuz dərəcədə yüksək olduğu üçün heç bir dəyərsizləşmə yoxdur. Bu investisiyadan əldə edilən gəlir çox ifadəli və kapital xərcimizdən xeyli yüksəkdir. Alfredo Egydio Setubal (CEO): Mühasibat tənzimləmələri əməliyyatlara təsir etmədi. Şirkət böyük gəlir artım potensialı ilə möhkəmdir. Pul yığımı investisiyalar və borc xidməti ilə üzləşmək üçün kifayətdən artıqdır. Xeyr, bu, dividendləri təhlükəyə atmayacaq; biz öz pul axınımızdan istifadə edirik və elan edilmiş kapital faizi avqust ayında normal olaraq ödəniləcək. S: Bir ehtimal varmı?