Bu, indeksin 2008-ci il qlobal maliyyə böhranından bəri ən pis aylıq enişi olan iyul ayındakı 22%-lik kəskin enişdən sonra kəskin bir dönüşdür. Bərpaya baxmayaraq, Kospi iyun ayının sonundakı zirvəsindən təxminən 24% aşağıda qalır. Buna baxmayaraq, il ərzində hələ də 60%-dən çox artıb. Son yüksəlişin böyük hissəsi Cənubi Koreyanın yarımkeçirici nəhənglərində cəmləşib. Samsung Electronics cümə axşamı təxminən 5% qazanc əldə etdi, SK Hynix isə 9.8% yüksəldi. Onların performansı Koreya texnologiya səhmlərini bir daha investorların diqqət mərkəzinə gətirdi. İndi daha böyük sual, bu bərpanın arxasında nəyin durduğudur. Bu, sadəcə şişirdilmiş satışdan sonra bir bərpadırmı, yoxsa investorların Koreyanın çip sənayesi üçün gəlir perspektivlərinə daha çox inam qazanmasından xəbər verir? İyul ayındakı satış fundamental səbəblərdən daha çox texniki xarakter daşıya bilər. İyul ayındakı enişin miqyası Koreya bazarında ciddi bir səhvin baş verdiyini göstərirdi. Lakin Macquarie Capital analitikləri iddia edirlər ki, satış korporativ əsaslarda dramatik bir dəyişiklikdən daha çox, əsasən mövqeləşdirmə, fond axınları və məcburi satışdan qaynaqlanıb. Bankın analitiklərinin fikrincə, iyul ayının sonundan bəri xarici və institusional satışlar azalıb, marja maliyyələşdirməsi isə idarəolunan səviyyələrdə qalır. Onlar yazdılar: “Volatillik bitdi.” İyul ayındakı itkilərin konsentrasiyası da hekayənin vacib bir hissəsini izah edir. Tək Samsung Electronics və SK Hynix ay ərzində Kospi -nin enişinin 71%-nə cavabdeh idi. İki səhm birlikdə 48% düşdü, bazarın qalan hissəsində isə 10%-dən az eniş müşahidə olundu. Bu konsentrasiya indi əks istiqamətdə işləyir. İki çip istehsalçısının bərpası ilə indeks əhəmiyyətli bir təkan aldı. Macquarie hər iki şirkətin yaxın gələcəkdəki bərpanın əsas sürücüləri arasında qalacağını gözləyir, xüsusilə də AI infrastrukturunda istifadə olunan yaddaş çiplərinə tələbat genişlənməyə davam etdikcə. Business Insider tərəfindən nəzərdən keçirilən bir bəyanatda Macquarie dedi: “Biz tarixdəki ən pis yaddaş böhranı ilə üzləşirik və növbəti üç il ərzində təchizat məhdudiyyətlərinin azaldığına dair heç bir əlamət görmürük.” AI Koreya çip istehsalçıları üçün əsas dəstək olaraq qalır. İnvestorların texnologiya səhmlərini yenidən almağa daha rahat yanaşmasının ən böyük səbəblərindən biri, qlobal AI xərcləmə hekayəsinin qorxulduğu qədər kəskin zəifləməməsidir. ABŞ texnologiya şirkətlərinin son nəticələri AI infrastrukturuna davamlı sərmayə qoyuluşuna işarə etdi. Bu, Cənubi Koreya üçün vacibdir, çünki Samsung və SK Hynix məlumat mərkəzləri və AI sistemləri üçün tələb olunan yaddaş çiplərinin əsas təchizatçılarıdır. Trade Nation -ın baş bazar analitiki David Morrison CNBC -yə dedi: “ AI xərcləmə bumu hələ bitməyib.” Supermicro və bulud təminatçısı CoreWeave kimi şirkətlərin gözləniləndən daha yaxşı nəticələri AI sərmayə dövrünün hələ də dinamikaya malik olduğu gözləntilərini daha da gücləndirdi. Bu, texnologiya səhmləri daxilində nisbi performansı da dəyişdi. Son satışın ən böyük qurbanları arasında olan yaddaş şirkətləri, yenidən daha geniş texnologiya sektorunu üstələməyə başladılar. Baillie Gifford -un inkişaf etməkdə olan bazarların səhmləri üzrə investisiya mütəxəssisi Qian Zhang Bloomberg -ə verdiyi açıqlamada dedi: “ AI agentləri və fiziki AI səbəbindən yaddaş tələbatı partladı, lakin biz buna olduqca məhdud təchizat qabiliyyəti ilə girdik – dar boğaz buradadır.” Zhang əlavə etdi: “Biz dünyanın əbədi olaraq bu sürətlə məlumat mərkəzləri quracağını demirik, lakin bu, dünyada yalnız bir neçə şirkətin həll edə biləcəyi real fiziki bir dar boğazdır.” Texniki bərpa fundamental dəstək qazanır. Bərpanın sadəcə bir çöküşdən sonra sıçrayışdan daha çox olduğuna dair əlamətlər var. Samsung Electronics və SK Hynix -dəki qazanclardan sonra iShares MSCI South Korea ETF vacib bir texniki səviyyədən yuxarı qalxdı. Fundstrat Global Advisors -dan Mark Newton bu hərəkətin Koreya səhmləri üçün daha əlverişli bir texniki quruluş yaratdığına inanır. ETF -in son hərəkəti Newton -un CNBC -yə “daha yaxın gələcəkdəki qazanclar üçün texniki cəhətdən cəlbedici görünür” dediyi bir dönüş modelini təsdiqlədi. Yaddaş səhmlərindəki gücün qayıtması xüsusilə vacibdir. Bu şirkətlər texnologiya satışları zamanı ən çox zərər görənlər arasında idi, lakin onların son üstün performansı investorların sektora məruz qalmağı yenidən qurmağa başladığını göstərir. Newton bunu “texnologiya daxilində yaddaş üçün qısa müddətdə yaxşı bir əlamət” olaraq xarakterizə etdi və əlavə etdi ki, qrup texnologiyanın yüksəlməyə başlayan son əsas künclərindən biri kimi görünür. Samsung və SK Hynix Kospi daxilində o qədər təsirlidir ki, onların istiqaməti bütün indeksə böyük təsir göstərə bilər. Bərpa hələ də AI -dən çox asılıdır. Kospi -nin bərpasına kömək edən eyni konsentrasiya bir zəiflik də yaradır. Cənubi Koreya bazarı getdikcə qlobal AI aparat dövrü ilə əlaqəlidir. Buna görə də, əsas texnologiya şirkətlərinin infrastruktur xərclərini azaltmağa hazırlaşdığına dair hər hansı bir əlamət Koreya səhmlərinə dərhal təsir göstərə bilər. Rayliant Global Advisors -ın tədqiqat rəhbəri Phillip Wool CNBC -yə dedi: “ Koreyanın səhm bazarı bu nöqtədə əsasən AI aparat ticarəti ilə sinonimdir.” Wool son yüksəlişin həm texniki, həm də fundamental elementlərə malik olduğuna inanır. Məcburi satışlar azalıb, kənarda gözləyən investorlar geri qayıdıb və qaçırma qorxusu dinamikaya əlavə edib. Eyni zamanda, daha güclü Big Tech gəlirləri AI infrastruktur xərcləri və Koreya yarımkeçirici gəlirləri üçün gözləntiləri yaxşılaşdırıb. Lakin əsas AI narrativi zəifləsə, bu optimizm sürətlə dəyişə bilər. Wool dedi: “Bu narrativi şübhə altına alan hər hansı bir şey, istər hiperskalerdən yumşaq kapital xərcləri təlimatı, istər token qiymətlərinin enməsi, istərsə də Fed -in sərtləşmə qorxusu olsun, geri çəkilmə gözləyə bilərik.” “ AI aparat xərclərinin necə inkişaf edəcəyi ilə bağlı qeyri-müəyyənlik olduğu müddətcə davamlı volatillik gözləyin.” ABŞ Xəzinədarlıq gəlirləri və dollar başqa bir potensial təzyiq mənbəyidir. Fundstrat -dan Newton bazarın yaxın gələcəkdə konstruktiv qalacağını gözləyir, lakin hər ikisində yenidən yüksəlişin nəticədə yüksəlişi zəiflədə biləcəyinə inanır. Koreyanın qiymətləndirmə fərqi hekayənin başqa bir hissəsidir. Bərpa həm də Cənubi Koreyanın səhm bazarını daha cəlbedici etmək üçün uzunmüddətli səyləri fonunda baş verir. Hökumətin korporativ idarəetmə islahatları və “ Value-Up ” proqramı investorların uzun müddətdir “ Koreya endirimi” adlandırdıqları, Cənubi Koreya şirkətlərinin başqa yerlərdəki müqayisəli müəssisələrdən daha aşağı qiymətlərlə ticarət etmə meylini aradan qaldırmağa yönəlib. Global X ETFs -in investisiya strateqi Billy Leung bu islahatların bu endirimi azaltmağa kömək etdiyini söylədi. Leung CNBC -yə dedi: “ KOSPI buğa bazarındadır, lakin daha vacib sual, yüksəlişin spekulyasiya, yoxsa əsaslarda həqiqi bir yaxşılaşma ilə idarə olunmasıdır.” Niyə investorlar başqa bir düz xəttli yüksəliş gözləməməlidirlər? Bəzi analitiklər bunu tamamilə yeni bir buğa bazarının başlanğıcı adlandırmaqdan çəkinirlər. Fibonacci Asset Management Global -dan Jung In Yun Bloomberg -ə dedi: “Bunu tamamilə yeni bir buğa bazarı kimi təsvir etməkdə ehtiyatlı olardım.” O, bərpanı iki şeyin birləşməsi kimi görür: bazarın məcburi satışdan bərpası və sabitliyin qayıtması. Onun gözləntisi, yarımkeçirici gəlirləri və yaxşılaşan investor əhval-ruhiyyəsi ilə dəstəklənən uzunmüddətli buğa tendensiyasının davam edə biləcəyi, lakin sürətin yavaşlayacağıdır. “Belə kəskin bir bərpadan sonra bəzi konsolidasiya sağlam olardı və investorlar bazarın buradan eyni sürətlə yüksəlməsini gözləməməlidirlər.” Kospi bir neçə həftə ərzində texnologiya ilə əlaqəli kəskin enişdən sürətli bərpaya keçdi. Buna görə də, bir konsolidasiya dövrü bərpa hekayəsini mütləq zəiflətməzdi. Kospi üçün növbəti nədir? Son qazanclar iyul ayındakı çöküşün AI və yarımkeçirici investisiya hekayəsindəki bir pozulmadan daha az, daha çox sıx və leverage edilmiş mövqelərin açılması ilə əlaqəli olduğunu göstərir. KB Securities -in qlobal investisiya strategiyası rəhbəri Peter Kim CNBC -yə dedi: “ AI yüksəlişi və davamlı güclü gəlirlər satış zamanı sabit qaldı, buna görə də bazarı normallığa qaytaran əsaslar, əksinə deyil.” Kim dedi ki, yarımkeçirici satış zamanı qiymətləndirmələr və gəlirlər nisbətən toxunulmaz qaldı, texniki amillər, fond axınları və deleveraging enişi gücləndirdi. Buna görə də bazar əsaslarının haqq qazandırdığından daha çox düşmüş ola bilər. Life Asset Management -in baş icraçı direktoru Kang DaeKwun dedi: “Bazar leverage edilmiş mövqelərin açılması zamanı aşağıya doğru həddən artıq düşdü və axın sabitləşdikcə mövcud bərpa təbii bir haldır.” Hələ də ehtiyatlı olmaq üçün səbəblər var. Kospi iyun ayının yüksək səviyyəsindən xeyli aşağıda qalır, xarici investorlar isə hələ də xalis satıcılardır. Bu il Koreya səhmlərindən 100 milyard dollardan çox vəsait çıxarılsa da, daha aşağı qiymətləndirmələr bəzi xarici pulları bazara geri cəlb etməyə başlayıb. Çindən gələn rəqabət Koreya yaddaş çip istehsalçıları üçün başqa bir problemdir. Lakin AI ilə əlaqəli yaddaşa olan əsas tələbat güclü olaraq qalır, AI -nin yeni tətbiqlərə genişlənməsi çiplərə əlavə tələbat yaradır, təchizat isə məhdud olaraq qalır.