Birincisi, 167 milyon dollarlıq tikinti portfelimizin satışı, 64 milyon dollar xalis likvidlik əldə etməyimizə və 172 milyon dollarlıq gələcək maliyyə öhdəliklərini aradan qaldırmağımıza səbəb oldu. İkincisi, 158 milyon dollarlıq zəmanətsiz SBA 7(a) kreditlərinin 92% avansla, SOFR üstəgəl 240 baza bəndi qiymətlə sekuritizasiyası. Əməliyyat 25 milyon dollar xalis likvidlik və 7(a) istehsalı üçün 500 milyon dollar əlavə maliyyələşdirmə imkanı yaratdı. Üçüncüsü, 445 milyon dollarlıq CRE aktivlərinin 85 milyon dollar xalis likvidliklə satışı; və dördüncüsü, Portland Ritz aktivinin CPACE krediti ilə uğurlu yenidən maliyyələşdirilməsi. Bu maddələr, əvvəlki kredit satışları və portfelin azalması ilə birlikdə, təxminən 1.9 milyard dollar nağd pul yaratmışdır ki, bu da 1.7 milyard dollar aktiv səviyyəli və korporativ borcun ödənilməsi üçün istifadə edilmişdir. Biz indi hədəf likvidlik məqsədimizin təxminən 81%-nə çatmışıq. Likvidlik planımızın son mərhələsini tamamlamaq üçün üç təşəbbüs davam edir: təxminən 950 milyon dollarlıq CRE kreditlərinin maliyyələşdirilməsinin optimallaşdırılması, 118 milyon dollarlıq birgə müəssisə mövqeyimizin satışı və ya maliyyələşdirilməsi və ikinci yarıda gözlənilən təxminən 900 milyon dollarlıq CRE kreditlərinin azalması. Bundan əlavə, biz 2027-ci ilə keçərkən gəlirlərin bərpasını daha da sürətləndirməyə kömək edəcək oktyabr ayının müddətinin bir hissəsinin potensial yenidən maliyyələşdirilməsini qiymətləndirməyə davam edirik. Bu rübün hərəkətlərindən sonra CRE portfelində, miras kredit kitabı 172 mövqe üzrə təxminən 2.7 milyard dollar, əlavə 218 milyon dollar CMBS riski ilə təşkil edir. Kredit kitabının 37%-i və ya təxminən 1 milyard dolları, cari statusu balansımızda aktiv aktiv idarəetmə üçün ikinci bazarda satışlara nisbətən daha böyük xalis cari dəyər yaradan sub- və qeyri-işlək aktivlərdən ibarətdir. Biz dəyəri maksimuma çatdırmaq üçün ən yaxşı yolu müəyyən etmək üçün aktivləri davamlı olaraq izləyirik ki, bu da satışları əhatə edə bilər. Sub- və qeyri-işlək kreditlərin orta müddəti 11 ay, orta bazar dəyəri LTV-ləri 82% və 85% səviyyəsində qiymətləndirilir. Sub- və qeyri-işlək kreditlərdə saxlanılan cari kapital 436 milyon dollardır. İşlək kredit kitabımızda, cəmi 572 milyon dollar kapitalda, levered gəlirlər 10.1%-ə bərabər idi. Rübün sonunda 24 əmlak üzrə 588 milyon dollar REO -muz var idi. Ritz əmlakı ən böyük REO aktivimiz olaraq qalır, ümumi REO -nun 66%-ni və rübün sonundakı səhmdar kapitalının təxminən 22%-ni təşkil edir. İnanırıq ki, sabitləşdirmə strategiyamız işləyir. Biz artıq 50 kondominium vahidi satmışıq və 3-ü müqavilə altındadır ki, bu da satışın ümumi satışın 40%-nə çatmasına səbəb olur. Satış irəliləyişi tam satışa doğru sürət yaratmaq üçün mərhələli strategiyamızla uyğun olaraq qalır. Oteldə əməliyyat performansında xətti yaxşılaşma müşahidə etməyə davam edirik. Otelin NOI -si rübdə 1 milyon dollar idi. Son 12 ayın doluluq səviyyəsi 10% artaraq 52%-ə çatdı. ADR 4% azalaraq 468 dollara, otaq RevPAR isə keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 20% artaraq 244 dollara yüksəldi. İrəlilədikcə, əmlak üçün ən optimal yolu, istər davamlı sabitləşdirmə, istərsə də monetizasiya olsun, müəyyən edəcəyik. Qeyri- və sub-işlək və REO -muzda cari gəlir azalması rübdə səhm başına 0.29 dollar idi. SBA 7(a) platformamızda, rübün əvvəlindəki kapital məhdudiyyətləri ikinci rübdə 82 milyon dollarlıq başlanğıc həcminə səbəb oldu ki, bu da istehsal gücündən xeyli aşağıdır. Biz bu məhdudiyyətləri iyun ayında SBA 7(a) sekuritizasiyamızı tamamlayaraq həll etdik ki, bunun da təxminən 500 milyon dollarlıq əlavə gələcək həcm üçün kapital təmin edəcəyinə inanırıq və daha tez-tez SBA 7(a) ABS təklifləri vasitəsilə kapital səviyyələrimizi sürətləndirmək niyyətindəyik. Sekuritizasiyanı tamamladıqdan sonra 43 milyon dollarlıq 7(a) kreditləri vermişik və hazırda 78 milyon dollarlıq pul çıxışı boru kəmərimiz var. Biz illik 1.5 milyard dollarlıq başlanğıc hədəfimizə doğru sabit artım gözləyirik. Xərclərə gəlincə. Biz xərc strukturumuzu gələcək biznes modelimizlə uyğunlaşdırmaq üçün hədəfli xərc optimallaşdırma proqramı həyata keçiririk. Buraya hədəfli təşkilati səmərəlilik təşəbbüsləri, əsas olmayan bizneslərin və aktivlərin satışı və CRE kredit platformamızın Waterfall ilə daha dərin inteqrasiyası daxildir. Biz bu təşəbbüslərin əməliyyat xərcləri nisbətimizi əhəmiyyətli dərəcədə azaldacağını və əməliyyat leverajını yaxşılaşdıracağını gözləyirik. Xülasə, biz likvidlik planımızın tamamlanmasına və biznesi gəlirliliyə qaytarmaq üçün lazım olan tədbirlərə eyni dərəcədə diqqət yetiririk. 2026-cı il korporativ öhdəliklərimizi yerinə yetirmək üçün hələ də atılacaq addımlarımız olsa da, qətnamələri sürətləndirmək, əməliyyat xərclərini azaltmaq və SBA 7(a) və CRE platformalarımıza yönəlmiş yeni investisiyalara kapital yerləşdirməyi artırmaq üçün paralel tədbirlər şirkəti irəlilədikcə yaxşılaşmağa hazırlayır. Bununla, indi Andrew-a rüblük nəticələrin ətraflı nəzərdən keçirilməsi üçün sözü verirəm. Andrew Ahlborn : Təşəkkürlər, Tom. İkinci rübün gəlirləri və balans hesabatı Tomun təsvir etdiyi yenidən mövqeləndirmə planının davamını və ən əsası, nəticələrimizə təsir edən təzyiqlərin azalmasını əks etdirir. Rübdə, davam edən əməliyyatlardan səhm başına 0.63 dollar GAAP zərəri bildirdik ki, bu da birinci rübdəki 1.25 dollarlıq zərərdən yaxşılaşmadır. Bölüşdürülə bilən gəlirlər səhm başına 0.47 dollar zərər və aktiv satışlarından yaranan reallaşmış zərərlər istisna olmaqla səhm başına 0.24 dollar zərər təşkil etmişdir ki, bu da əvvəlki rüblərdəki müvafiq olaraq 1.33 dollarlıq zərərlə müqayisədədir. Rübün sonunda səhm başına kitab dəyəri 6.83 dollar idi ki, bu da 31 martdakı 7.43 dollardan 8.1% azalma deməkdir ki, bu da əvvəlki 2 rübdəki səhm başına 15.5% və 14.5% azalmalardan əhəmiyyətli dərəcədə yavaşlama və kredit satış proqramının dayandırılmasını əks etdirir. Dəyişiklik əsasən aktiv satışlarından yaranan təxminən səhm başına 0.23 dollar reallaşmış zərərlər, təxminən səhm başına 0.12 dollar xalis kredit itkisi təminatı və qiymətləndirmə güzəştləri və qalan hissəsi rübdəki əməliyyat zərərindən qaynaqlanırdı. Normal əməliyyatlardan yaranan xalis zərər aşağıdakı gəlir və xərc maddələri tərəfindən təsirlənmişdir. Gəlir tərəfində, təkrarlanan gəlir əvvəlki rübdəki 16.2 milyon dollarla müqayisədə 15.3 milyon dollar idi. Dəyişiklik xalis faiz zərərində 8.7 milyon dollarlıq yaxşılaşma ilə əlaqədar idi ki, bu da satış gəlirində 2 milyon dollarlıq azalma və digər təkrarlanan gəlirlərdə 7.5 milyon dollarlıq azalma ilə kompensasiya edilmişdir. Xalis faiz zərərindəki yaxşılaşma təminatlı borclanmalarda 445 milyon dollarlıq azalma və davamlı korporativ borcun ödənilməsi ilə əlaqədar idi ki, bu da CRE portfelinin azalması ilə 77.4 milyon dollara düşən 4.3 milyon dollarlıq daha aşağı faiz gəlirini üstələmişdir. Biz qeyri-akkrual kreditlər və REO həll edildikcə, aktiv səviyyəli və korporativ borc azaldıqca və kapital cari bazar gəlirlərinə yönəldildikcə xalis faiz gəlirinin yaxşılaşmağa davam edəcəyini gözləyirik. Xərc tərəfində, əməliyyat xərcləri 67.7 milyon dollardan 48.7 milyon dollara yaxşılaşmışdır. Bu, əsasən xidmət xərclərinin 15.4 milyon dollardan 3.4 milyon dollara normallaşması ilə əlaqədar idi ki, bu da əvvəllər birinci rübün CLO çöküşləri ilə əlaqəli 6.7 milyon dollarlıq təkrarolunmaz xidmət avans ödənişlərini əhatə edirdi. Bundan əlavə, Ritz mövqeyindəki xalis zərər rübdə 1.2 milyon dollar yaxşılaşmışdır. Gəlirlərə daxil olan digər maddələr rübdən-rübə 80.2 milyon dollar yaxşılaşaraq 68.3 milyon dollarlıq zərərə çevrilmişdir. Yaxşılaşma əsasən 27.9 milyon dollara bərabər olan daha aşağı reallaşmış zərərlər və 20.1 milyon dollara bərabər olan daha aşağı kredit itkisi ehtiyatları və qiymətləndirmə güzəştləri ilə əlaqədar idi. Likvidlik və kapitallaşmaya gəlincə, rübü 124.1 milyon dollar məhdudiyyətsiz nağd pulla başa vurduq. Ümumi aktivlər 31 martdakı 6.31 milyard dollardan 6.26 milyard dollara düşmüşdür. Ümumi leveraj 3x idi, 2.5x hədəfimizə doğru irəliləyirdi və rübün sonunda 690 milyon dollar yüklənməmiş aktivlərə sahib idik. Bununla, suallar üçün xətti açırıq. Operator: [Operator Təlimatları] İlk sualımız Piper Sandler -dən Crispin Love -dan gəlir. Crispin Love : Birincisi, dördüncü rübün borc müddətlərini ödəmək üçün, bunu edə bilmək üçün daha nə etmək lazımdır? Bu, kreditlərin davamlı satışları ilə əlaqədardır? Və sonra, bunu həyata keçirməyə nə qədər yaxınsınız? Və sonra, 2026-cı ilin qalan hissəsi üçün CRE və ROE (sic) [ REO ] satışları və azalması ilə bağlı nəyi hədəfləyirsiniz? Thomas Capasse : Bəli. Bunu kontekstə gətirmək üçün, Crispin, biz dördüncü rübdə likvidlik planına başladıq. Və sonra, orqanik likvidlik, yəni portfelin azalması və kredit satışları ilə tamamlanaraq, demək olar ki, 2 milyard dollar topladıq ki, bu da 1.7 milyard dollar təminatsız və korporativ borcun və təminatlı borcun ödənilməsi üçün istifadə edildi. Beləliklə, bu günə qədər biz, mən bunu səkkizinci inning kimi xarakterizə edərdim. Və buradakı yeganə əsas fərq odur ki, biz bu mərhələdə artıq kredit satışlarını büdcələmirik, bəlkə də aktiv idarəetmə strategiyasının bir hissəsi olaraq burada və orada kredit səviyyəsində fürsətcil şəkildə. Lakin baxdığımız qalan hissə 950 milyon dollarlıq işlək və qeyri-işlək kreditlərin maliyyələşdirilməsinin optimallaşdırılması və 900 milyon dollarlıq azalma, və 118 milyon dollarlıq birgə müəssisə mövqeyinin potensial satışı və ya maliyyələşdirilməsidir. Bir neçə digər artan likvidlik təşəbbüsləri var, lakin biz əminik ki, bu 3 əsas sürücü, hazırda büdcələnməyən hər hansı kredit satışları istisna olmaqla, 2026-cı ilin qalan müddətlərindən artıq likvidlik yaradacaq. Crispin Love : Yaxşı. Bu faydalıdır. Və sonra, Portland qarışıq istifadəli əmlakı haqqında, Tom, mən inanıram ki, siz bu əmlakın potensial monetizasiyasını müzakirə etdiniz. Bu, Ritz otel və yaşayış yerlərindən kənardadır? Və sonra, bu prosesi və əmlak üçün doğru yol olub-olmadığına nə vaxt qərar verə biləcəyinizi müzakirə edə bilərsinizmi? Və bu, doğru yol olub-olmadığını görmək üçün nəyə baxmaq lazımdır? Thomas Capasse : Bəli, mən yüksək səviyyədə məlumat verəcəyəm və sonra Baş Kredit Mütəxəssisimiz Domun şərh etməsini xahiş edəcəyəm. Lakin xatırladığınız kimi, bu qarışıq istifadəli layihənin 3 komponenti var. Birincisi, əlbəttə ki, əsas hissə Ritz-Carlton Hotel -dir ki, bu da RevPAR , doluluq və s. ilə ölçülən sabitləşdirmə hədəfinə çatmağa davam edir. Və orada etdiyimiz böyük qərarlardan biri, çox uğurlu olan, doluluğu artırmaq üçün ADR -i azaltmaq üçün Marriott ilə işləmək idi. Beləliklə, bu strategiya, dəyərin təxminən 50%-ni təşkil edir və bu, trayektoriyada davam edir. İkinci komponent, təxminən 40%-i kondominiumlardır və biz Christie's ilə keçən ilin sonlarından başlayaraq 4 mərhələli layihəyə başlamışıq. Biz indi 2-ci mərhələdəyik və həm qiymətləndirmə, həm də say baxımından hədəfə çatmışıq – əslində satılan vahidlərin sayına görə qrafikdən irəlidəyik. Müqavilə altında olanlar və satdıqlarımızla birlikdə, bu mərhələdə təxminən 40%-dəyik. Və nəhayət, təxminən 26% doluluq səviyyəsində olan ofis var ki, biz ona baxmağa davam edirik – orada bəzi kirayəçi axını var, lakin bu yalnız 10%-dir. Beləliklə, bütün bunlar birlikdə, bizdə çox aqressiv bir plan var ki, bu da hədəfə uyğun və ya ondan irəlidədir. Və beləliklə, bu, sualınıza cavab olaraq, gələn rüblərdə bir nöqtədə onu monetizasiya etmək qərarına gətirəcək. Operator: [Operator Təlimatları] Növbəti sualımız KBW -dən Jade Rahmani -dən gəlir. Jade Rahmani : 118 milyon dollarlıq birgə müəssisə investisiyası haqqında daha çox məlumat verə bilərsinizmi? Bu, tam olaraq nədir? Thomas Capasse : Bəli. Jade, bu, tarixi olaraq, Ready Cap -in CMBS əməliyyatlarında ədalətli dəyər seçimləri kontekstində bu investisiyalara çox ucuz səviyyələrdə daxil olmaq strategiyası olan xarici menecerdən CRE kapitalında kapital payları alması idi. Beləliklə, bu, öz növbəsində, bu strategiya ətrafında bir fondun yaradılmasına çevrildi və Ready Cap bu CRE kapital investisiyalarındakı payını fonda investisiyaya çevirdi. Beləliklə, bu, əsasən, hazırda yüklənməmiş Waterfall tərəfindən idarə olunan CRE fondunda bir LP payıdır. Jade Rahmani : Yaxşı. Amma güman edirəm ki,