Anthropic investorları tarixin ən dəyərli ilkin kütləvi təklifi (IPO) ola biləcək bir hadisəni araşdırırlar. Bu həftə Financial Times -a şirkətin bir neçə tərəfdarı təsdiqləyib ki, onlar özəl Anthropic -in oktyabr ayında 2 trilyon dollar və ya daha yüksək hədəf dəyərləndirmə ilə ictimaiyyətə açılmasını gözləyirlər ki, bu da SpaceX -in iyun ayında qeydə alınan 1.77 trilyon dollarlıq rekord IPO-sunu asanlıqla üstələyir. Bu dəyərləndirmə, şirkətin may ayında Series H maliyyələşdirmə raundunu bildirdiyi zaman dəyəri olan 965 milyard dolları iki dəfədən çox artıracaq. Bu arada, Bloomberg xəbər verib ki, Anthropic həmçinin Decart AI adlı süni intellekt startapını 6 milyard dollara almaq üçün danışıqlar aparır. Anthropic iyun ayında Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası na (SEC) gizli şəkildə IPO üçün müraciət edib, lakin ictimaiyyətə bir vaxt cədvəli təyin etməyib. Rəqib laboratoriya OpenAI qısa müddət sonra Anthropic -i izlədi, lakin 2027-ci ilə qədər IPO etməsi gözlənilmir. Bütün bunların narahatedici tərəfi isə Anthropic -in hələ pul qazanmamasıdır. Nasdaq 100 indeksində, yəni Anthropic -in IPO-dan sonra qoşulacağı böyük kapitallı texnologiya şirkətləri indeksində, orta şirkət təxminən 34 dəfə keçmiş gəlirlə və 25 dəfə gələcək gəlirlə ticarət edir. Bu əmsallarla, 2 trilyon dollarlıq Anthropic -in rəqabəti davam etdirmək üçün illik 59 milyard dollardan 79 milyard dollara qədər mənfəət əldə etməsi lazım olacaq. Şirkət buna yaxınlaşa bilər, lakin Dario Amodei tərəfindən idarə olunan Claude chatbot təchizatçısının hələ uzun bir yolu var. The Wall Street Journal xəbər verib ki, Anthropic -in 2026-cı ilin ikinci rübündə gəliri iki dəfədən çox artaraq 10.9 milyard dollara çatacaq, eyni zamanda şirkət ilk dəfə əməliyyat mənfəəti əldə edəcək. Lakin əməliyyat mənfəəti xalis gəlir ilə eyni deyil. Əməliyyat mənfəəti investorlara biznesin maaşlar, hesablama və tədqiqat kimi xərcləri ödəyib-ödəmədiyini göstərir, lakin borc faizlərini və vergiləri nəzərə almır. Xalis gəlir, bütün bunlar çıxıldıqdan sonra qalan məbləğdir. Və Anthropic kimi bir şirkət üçün, qabaqcıl bir laboratoriyanı saxlamaqla bağlı bütün ehtiyaclarla, əməliyyat mənfəəti ilə faktiki xalis mənfəət arasındakı məsafə əhəmiyyətli ola bilər. Renaissance Capital -ın investisiya strategiyaları direktoru Avery Marquez , mənfəətli xalis nəticə həddinə yaxınlaşmağın Anthropic -in dəyərləndirməsini ictimai investorlar üçün məqbul etmək üçün əsas olacağını söylədi. “Sadəcə [2 trilyon dollarlıq] rəqəmi görmək, həqiqətən də şok edicidir,” dedi. “Əməliyyat mənfəətinə yaxınlaşmaq, ən azından mənim fikrimcə, bu çox böyük dəyərləndirməni bəlkə də o qədər də dəli göstərməyəcək.” 2 trilyon dollar dəyərində, Anthropic dünyada bu ölçüdə və ya daha çox dəyərləndirməyə malik altı digər bizneslə, üstəgəl bu ilin əvvəlində 2 trilyon dollar həddini keçdikdən sonra bu həddə yaxınlaşan Broadcom ilə bir sırada olacaq. Lakin sadəcə bu altı firmanın mənfəətinə baxın. Nvidia -nın dəyərləndirməsi 5 trilyon dollardan çoxdur və keçən maliyyə ilində 215.9 milyard dollar gəlir üzərindən 120.1 milyard dollar xalis gəlir əldə edib. Alphabet , 4.55 trilyon dollar dəyərində, 403 milyard dollar gəlir üzərindən 132 milyard dollar qazanıb. Apple , 4.49 trilyon dollar dəyərində, 416 milyard dollar gəlir üzərindən 112 milyard dollar qazanıb. Microsoft , 3.7 trilyon dollar dəyərində, 30 iyun tarixində bitən ildə 133.7 milyard dollar xalis gəlir əldə edib. ABŞ xaricindəki ən dəyərli şirkətlərdən biri olan çip istehsalçısı TSMC , 2 trilyon dollarla qrupu tamamlayır. Anthropic , ən son maliyyə ilində 77.7 milyard dollar xalis gəlir əldə edən Amazon -a ən yaxın olacaq, baxmayaraq ki, Amazon -un öz mənfəətinin bir hissəsi Anthropic -in dəyərləndirməsinin funksiyasıdır. ( Amazon -un ən son ikinci rüb gəlirləri 62.6 milyard dollar xalis gəlir göstərir və bunun 53.4 milyard dolları “əsasən Anthropic -dəki investisiyalarımızdan” əməliyyatdankənar vergiqabağı gəlir idi, şirkətin gəlir hesabatında qeyd olunur.) Nə Düzgün Gedir Anthropic -in illik gəliri 2025-ci ilin sonunda təxminən 9 milyard dollardan may ayının ortalarına qədər 47 milyard dollara yüksəldi. Salesforce -un CEO-su Marc Benioff tərəfindən paylaşılan xarici məlumatlar Anthropic -in illik gəlirinin 74.1 milyard dollara çatdığını, OpenAI -nin 41.3 milyard dollarını üstələdiyini təxmin edirdi. ( Salesforce Anthropic -in erkən investorlarından və müştərilərindən biridir; heç bir şirkət rəqəmləri təsdiqləməyib və Benioff TickerTrends -dən məlumatları paylaşıb.) “ Anthropic haqqında məni ən çox heyran edən (misilsiz gəlir artımından başqa) onların müəssisə 'hat-trick'idir,” deyə Benioff yazdı. “Ən yaxşı model ( Claude ), ən yaxşı kodlaşdırma agentləri ( Claude Code ) və ən yaxşı məhsuldarlıq aləti ( Cowork ).” İki rəqib qabaqcıl model tərtibatçısı, OpenAI və Anthropic , bir-biri ilə müqayisə edilə bilər, deyə Marquez qeyd etdi ki, bu da hansı şirkətin birinci müraciət etməsindən asılı olmayaraq, hər bir sonrakı şirkətin ölçülməli olduğu meyarları müəyyən edir. Anthropic , OpenAI -nin ChatGPT -sinin marka tanınması üstünlüyünə malik olduğu fərdi istehlakçı abunəliklərindən daha sabit və daha proqnozlaşdırıla bilən müəssisə müştəri bazası ilə öyünə bilər. Sonra hesablama var. Fondunda OpenAI -də mövqeyi olan Neostellar Capital Corp. -dan Evan Schlossberg , biznesin təchizat tərəfinin Anthropic üçün S-1 prospekt sənədini əldə etdikdən sonra, gəlir təriflərinə və əsas maliyyə göstəricilərini necə təyin etdiklərinə baxdıqdan dərhal sonra müraciət edəcəyi ikinci şey olduğunu söylədi. “Sual budur ki, Anthropic -in növbəti 18 ay, 24 ay ərzində istənilən vaxt nə qədər hesablama gücünə çıxışı olacaq?” dedi Schlossberg . “Onlar buna sahibdirlər? Onu icarəyə götürürlər? Qısa müddətli icarələrdir? Uzunmüddətli icarələrdir?” Cavablar çox şey açacaq. Serverlərinə sahib olan və ya uzunmüddətli icarə müqavilələri olan bir şirkətin proqnozlaşdırıla bilən xərcləri var və çip parkından performans əldə edə bilər ki, bu da hər bir dollar gəliri daha ucuz edir. Qısa müddətli icarələr xərclərin artmasına, təchizatın qıtlığına səbəb ola bilər və Anthropic -i başqa bir şirkətin qiymət siyasətinin öhdəsinə buraxa bilər. “Əgər sahib olduğunuz avadanlıqdan bir qədər daha yaxşı marjalar əldə edə bilirsinizsə, bu, ümumi marja baxımından nəyi göstərir?” deyə Schlossberg əlavə etdi. Öz növbəsində, Anthropic tutumu təmin edir. Şirkətin Amazon , Google , Broadcom ilə müqavilələri və SpaceX vasitəsilə GPU -ya çıxışı var. Əgər Decart müqaviləsi bağlanarsa, bu, çiplərin daha səmərəli işləməsinə kömək edən proqram təminatı və Anthropic -in təşkilatına inteqrasiya oluna biləcək bir nəticə optimallaşdırma komandası gətirəcək. Marquez , texnologiya IPO dünyasında yol şousundan əvvəl bir satınalma müqaviləsi bağlamağın olduqca yaygın olduğunu söylədi. Şirkətlər bunu edirlər ki, pro-forma maliyyə hesabatları artıq satınalmanı əks etdirsin, hətta rəqəmlər hələ birlikdə fəaliyyət göstərməyən birləşmiş bir biznesi təsvir etsə belə. Bunun OpenAI -yə təsiri Schlossberg , Anthropic üçün 2 trilyon dollarlıq dəyərləndirmənin OpenAI investoru kimi “həyəcanverici” xəbər olduğunu söylədi. “Əgər Anthropic -ə investisiyalar üçün güclü, etibarlı tələbat və bu gəlir üzərində artan mükafatlar görürsünüzsə, bu, OpenAI üçün də oxşar bazar tendensiyalarının olduğunu göstərən məqbul bir analogiya olardı,” dedi. “Bu, eyni növ buğa və ya ayı ssenarisidir.” O, həmçinin bir laboratoriyanın digərini üstələməsindən narahat deyil. “Əgər dünyadakı hər kəs sabah OpenAI -yə, ya da Anthropic -ə, ya da Gemini -yə keçmək istəsəydi, inanmıram ki, bu şirkətlərin bu tələbatı ödəmək üçün kifayət qədər hesablama gücü var,” dedi. “Bir model intellekt şirkətinin qlobal intellekt tələbatına hakim olması daha az ehtimal olunur.” Marquez , Anthropic -in dəyərləndirməsinin OpenAI üçün rəqabəti artırdığını düşünür. Anthropic üçün birinci və ya ikinci IPO etməsinin demək olar ki, heç bir əhəmiyyəti yoxdur, lakin OpenAI üçün çox əhəmiyyətlidir, çünki Anthropic planlaşdırıldığı kimi birinci getsə, canlı bir rəqibə qarşı qiymətləndiriləcək. Anthropic -in müəssisə gəlirləri cəlbedicidir, lakin yüz milyonlarla insan ChatGPT -dən istifadə edir. OpenAI , Anthropic -in güclü olduğu müəssisə sahəsinə daha dərindən girməyə davam edib-etməyəcəyi, yoxsa daha çox fərdi müştəriləri genişləndirməyə və reklamdan və ya ödənişli konversiyalardan pul qazanmağa yönəlib-yönəlməyəcəyi ilə bağlı strateji suala cavab verməli olacaq, dedi. Lakin OpenAI -nin mütləq Anthropic -i öz oyununda məğlub etməsinə ehtiyac yoxdur, deyə Marquez qeyd etdi, sadəcə oxşar böyümə ilə müqayisə edilə bilən görünməsi və EBITDA əsasında mənfəətə etibarlı bir yol göstərməsi kifayətdir. Anthropic -in öhdəsindən gəlməli olduğu maneə, şirkət üçün hansı maliyyə göstəricilərinin mənalı olduğunu müəyyən etməkdir. “Dəyərləndirmə üçün böyük problem, bu şirkət üçün hansı göstəricilərin mənalı olmasıdır?” dedi Marquez . OpenAI -nin bu problemi olmayacaq, lakin investorların müqayisə üçün istifadə edə biləcəyi çox aydın bir rəqibi olacaq. “Düşünmürəm ki, bu, OpenAI -ni heç bir şəkildə çəkindirəcək,” dedi Marquez . “Lakin düşünmürəm ki, Anthropic -in birinci getməsi OpenAI -yə kömək edir.” Bu hekayə əvvəlcə Fortune.com -da yer alıb.