William Fallon : Təşəkkürlər, Greg . Hər kəsə sabahınız xeyir. Bu gün bizimlə olduğunuz üçün təşəkkür edirik. 2026-cı ilin ikinci rübü və ilin əvvəlindən maliyyə nəticələrimiz əvvəlki ilin eyni dövrləri ilə müqayisədə əlverişli olub. Prioritetimiz National -ın PREPA riskini həll etməkdir. National -ın ödənilməmiş PREPA riski 35 milyon dollar azalaraq 390 milyon dollar ümumi nominal dəyərə düşüb, bu da 2026-cı il iyulun 1-də müddəti bitən PREPA istiqrazları üzrə National tərəfindən ödənilən sığorta tələbləri ilə əlaqədardır. PREPA ilə bağlı bir neçə məhkəmə işində də irəliləyişlər olub. Ağ Evin Kadrlar İdarəsinin direktoru , Prezident Trump tərəfindən işdən çıxarılan Nəzarət Şurasının 3 üzvünə verilən qadağanedici qərarı apellyasiya şikayəti ilə bağlı, ABŞ Ali Məhkəməsinin iyunun sonunda Slaughter və Cook işləri ilə bağlı qərarları nəzərə alınaraq, işin birinci instansiya məhkəməsinə qaytarılmasını Birinci Dairə Apellyasiya Məhkəməsindən xahiş edib. PREPA istiqraz sahiblərinin xalis gəlirlərin hesablanması ilə bağlı qarşı iddia işində, Hakim Swain öz-özünə tətbiq etdiyi məhkəmə dayandırmasını ləğv edib və bu iş hazırda araşdırma mərhələsindədir. Birinci Dairəyə inzibati iddia apellyasiyası ilə bağlı iş tamamilə təqdim edilib və sentyabrın 15-də Bostonda şifahi dinləmələr üçün planlaşdırılıb. Ayrı-ayrılıqda, Nəzarət Şurası PREPA istiqraz sahiblərinə təklif etdiyi razılaşma məbləğini 1.6 milyard dollardan təxminən 3 milyard dollara qədər demək olar ki, ikiqat artırıb. Lakin, istiqraz sahiblərinin təxminən 90%-ni təmsil edən istiqraz sahibləri bu təklifi qəbuledilməz və qeyri-adekvat hesab edərək rədd ediblər. National -ın sığortalanmış portfelinin qalan hissəsinə gəldikdə, bu kreditlər ümumiyyətlə gözləntilərimizə uyğun olaraq fəaliyyət göstərməyə davam edib. National -ın sığortalanmış portfelinin ümumi nominal məbləği 2025-ci ilin sonundan 2026-cı il iyunun 30-na qədər təxminən 1.5 milyard dollar azalaraq təxminən 20.8 milyard dollara düşüb. National -ın rübün sonunda qanuni kapitala nisbəti 21:1 təşkil edib, bu da 2025-ci ilin sonundakı 24:1-dən aşağıdır. 2026-cı il iyunun 30-na olan məlumata görə, National -ın ümumi tələb ödəmə resursları 1.4 milyard dollar, qanuni kapitalı və artıqlığı isə təxminən 970 milyon dollar təşkil edib. İndi Joe maliyyə nəticələrimiz haqqında əlavə şərhlər verəcək. Joseph Schachinger : Təşəkkür edirəm, Bill , hər kəsə sabahınız xeyir. 2026-cı ilin ikinci rübünün GAAP və qeyri- GAAP nəticələrimizin nəzərdən keçirilməsi ilə başlayacağam, ardınca holdinq şirkətimizin likvidliyi və qanuni nəticələrimizə ümumi baxış keçirəcəyəm. Şirkət 2026-cı ilin ikinci rübü üçün 46 milyon dollar və ya hər səhmə mənfi 0.91 dollar konsolidasiya edilmiş GAAP xalis zərəri bildirib, bu da 2025-ci ilin ikinci rübü üçün 56 milyon dollar və ya hər səhmə mənfi 1.12 dollar konsolidasiya edilmiş GAAP xalis zərəri ilə müqayisədədir. Bu rübdə GAAP xalis zərərinin azalması əsasən 2 amillə əlaqədar olub. Birincisi, MBIA Insurance Corp. -da Zohar CDO bərpa işlərimizlə bağlı konsolidasiya edilmiş dəyişən faizli qurumda ( VIE ) hüquqi xərclərin geri qaytarılmasını qeydə aldıq. İkincisi, nəticələrimiz 2026-cı ilin ikinci rübündə xarici valyuta qazanclarından faydalanıb, bu da 2025-ci ilin eyni dövründəki xarici valyuta itkiləri ilə müqayisədədir. Bu xarici valyuta təsirləri korporativ seqmentimizdə avro ilə ifadə olunan orta müddətli istiqraz öhdəliklərinin yenidən qiymətləndirilməsi ilə əlaqəli olub və xarici valyuta məzənnələrindəki dəyişikliklərdən irəli gəlib. Şirkətin düzəldilmiş xalis zərəri, qeyri- GAAP ölçüsü olaraq, 2026-cı ilin ikinci rübü üçün 7 milyon dollar və ya hər səhmə mənfi 0.14 dollar təşkil edib, bu da 2025-ci ilin ikinci rübü üçün 8 milyon dollar və ya hər səhmə mənfi 0.17 dollar düzəldilmiş xalis zərəri ilə müqayisədədir. Bu rübdə düzəldilmiş xalis zərərimizdəki cüzi yaxşılaşma əsasən National -da PREPA riski ilə bağlı bir qədər aşağı itki və itki tənzimləmə xərcləri ( LAE ) ilə əlaqədar olub. MBIA Inc. -in 2026-cı il iyunun 30-na olan səhm başına balans dəyəri mənfi 45.58 dollar təşkil edib, bu da 2025-ci ilin sonundan hər səhmə 1.31 dollar azalmanı əks etdirir. Bu azalma əsasən 2026-cı ilin ilk 6 ayı üçün 86 milyon dollar konsolidasiya edilmiş xalis zərərimizlə əlaqədar olub. 2026-cı il iyunun 30-na olan MBIA Inc. -in səhm başına balans dəyərinə MBIA Insurance Corp. -un səhm başına mənfi 54.26 dollar balans dəyəri daxildir. İndi bir neçə dəqiqə Korporativ seqmentimizin balans hesabatına ayıracağam. Əsasən holdinq şirkəti MBIA Inc. -in fəaliyyətlərini əhatə edən Korporativ seqmentin 2026-cı il iyunun 30-na olan ümumi aktivləri təxminən 635 milyon dollar təşkil edib. Bu ümumi məbləğin tərkibində aşağıdakı əhəmiyyətli aktivlər var. MBIA Inc. tərəfindən saxlanılan yüklənməmiş nağd pul və likvid aktivlər 337 milyon dollar təşkil edib, bu da 2025-ci il dekabrın 31-nə olan 357 milyon dollarla müqayisədədir. 2025-ci ilin sonundan azalma əsasən davam edən borc xidməti ödənişləri və investisiya gəlirlərindən sonra əməliyyat xərcləri ilə əlaqədar olub. Biz holdinq şirkətinin likvidliyini əsas diqqəti öhdəliklərimizi yerinə yetirməyə və maliyyə çevikliyini qorumağa yönəldərək diqqətlə idarə etməyə davam edirik. Yüklənməmiş nağd pul və likvid aktivlərə əlavə olaraq, korporativ seqmentin aktivlərinə zəmanətli investisiya müqaviləsi sahiblərinə girov qoyulmuş təxminən 183 milyon dollar bazar dəyərində aktivlər daxil idi. Bu aktivlər həmin müqavilələrin əsas məbləğlərini tamamilə təmin edirdi. Seqmentin aktivlərinə həmçinin idarəetmə xidmətləri şirkətimiz olan MBIA Services -də əməliyyat öhdəliklərini dəstəkləmək üçün 66 milyon dollar aktiv daxil idi. İndi sığorta şirkətinin qanuni nəticələrinə keçəcəyəm. National 2026-cı ilin ikinci rübü üçün 10 milyon dollar qanuni xalis gəlir bildirib, bu da 2025-ci ilin ikinci rübü üçün 6 milyon dollar qanuni xalis gəlir ilə müqayisədədir. Əlverişli fərq əsasən sığortalanmış kreditlərin geri qaytarılması nəticəsində əldə edilən daha yüksək sığorta haqları və cari rübdə daha aşağı itki və LAE və əməliyyat xərcləri ilə əlaqədar olub. National -ın 2026-cı il iyunun 30-na olan qanuni kapitalı 968 milyon dollar təşkil edib, bu da 2025-ci il dekabrın 31-i ilə müqayisədə 31 milyon dollar artım deməkdir. Artım əsasən National -ın 2026-cı ilin ilk 6 ayı üçün qanuni xalis gəliri, eləcə də investisiya portfelindəki reallaşmamış qazanclarla əlaqədar olub. 2026-cı il iyunun 30-na olan məlumata görə, National -ın tələb ödəmə resursları 1.4 milyard dollar təşkil edib, bu da 2025-ci ilin sonu ilə uyğundur. İndi MBIA Insurance Corp. -a keçəcəyəm. MBIA Insurance Corp. 2026-cı ilin ikinci rübü üçün 27 milyon dollar qanuni xalis gəlir bildirib, bu da 2025-ci ilin ikinci rübü üçün 4 milyon dollar qanuni xalis gəlir ilə müqayisədədir. Əlverişli fərq əsasən 2025-ci ilin ikinci rübü ilə müqayisədə cari rübdə əhəmiyyətli dərəcədə daha böyük itki və LAE faydası ilə əlaqədar olub. Bu rübdə itki və LAE faydası Zohar CDO -ları ilə bağlı ödənilmiş tələblərin və MBIA Insurance Corp. -a borclu olan digər məbləğlərin bərpasının davamlı yenidən qiymətləndirilməsi ilə əlaqədar olub. 2026-cı il iyunun 30-na olan məlumata görə, MBIA Insurance Corp. -un qanuni kapitalı 106 milyon dollar təşkil edib, bu da 2025-ci ilin sonundan 27 milyon dollar artımı əks etdirir. Bu artım əsasən 2026-cı ilin ilk 6 ayı üçün 28 milyon dollar xalis gəlir nəticəsində olub. Tələb ödəmə resursları 2026-cı il iyunun 30-na olan məlumata görə 342 milyon dollar təşkil edib, bu da 2025-ci ilin sonundan 25 milyon dollar artım deməkdir. MBIA Insurance Corp. -un sığortalanmış ümumi nominal dəyəri 2026-cı il iyunun 30-na olan məlumata görə 1.8 milyard dollardan bir qədər az olub, bu da sığortalanmış portfelin müntəzəm amortizasiyası səbəbindən 2025-ci ilin sonundan təxminən 12% azalma deməkdir. İndi sual-cavab sessiyasına başlamaq üçün zəngi operatora ötürəcəyik. Operator: [Operator Təlimatları] Və ilk sualımızı KBW -dən Tommy McJoynt -dan alacağıq. Naməlum Analitik: Bu, Tommy McJoynt üçün [Molly Knoll] -dur. Birincisi, Nəzarət Şurasının son PREPA razılaşma təklifi haqqında danışa bilərsinizmi? Sizin nöqteyi-nəzərinizdən, əvvəlki təkliflərlə müqayisədə təklif şərtlərində artan müsbət bir şey varmı idi? Yoxsa sizin fikrinizcə, potensial həllə əvvəlkindən daha yaxın deyilik? William Fallon : Bəli. Təşəkkür edirəm, [Molly] . PREPA təklifinə gəldikdə, müsbət cəhət onların nöqteyi-nəzərindən əhəmiyyətli bir artım olması idi. Bundan başqa, danışılacaq çox şey yoxdur. Şərhlərimdə qeyd etdiyim kimi, istiqraz sahibləri bunu açıq şəkildə qeyri-adekvat hesab edərək rədd etdilər. Beləliklə, buradan nə qədər vaxt keçəcəyini demək çətindir. Qeyd etdiyim kimi, bir neçə məhkəmə işi irəliləyir. Və bildiyiniz kimi, Nəzarət Şurasının tərkibi ilə bağlı bəzi qeyri-müəyyənliklər var. Hal-hazırda yalnız 4 üzv var, onlardan 3-ü Trump administrasiyası tərəfindən işdən çıxarılma ilə mübarizə aparır. Beləliklə, vaxt və bunun necə nəticələnəcəyi ilə bağlı dəqiq bir şey demək çətindir, lakin bu təkliflə bağlı fikirlərimiz bunlardır. Naməlum Analitik: Və düşünürəm ki, ikincisi, bir neçə il əvvəl National -dan xüsusi dividendi ödədikdən sonra, National -ın kapital nisbəti 3%-dən bir qədər yuxarıdan təxminən 2%-ə düşdü. Bu təxminən 2% rəqəmindən yuxarı olan kapital nisbətinin hər hansı bir hissəsinin sığortalanmış portfel azalmağa davam etdikcə holdinq şirkətinə paylanmaq üçün potensial olaraq mövcud olduğunu düşünməliyikmi? William Fallon : Bəli. Beləliklə, National və National -dan holdinq şirkətinə hər hansı bir paylama ilə bağlı, haqlısınız. 2023-cü ilin sonunda National -dan holdinq şirkətinə xüsusi bir paylama oldu. Hər kəs fərqli göstəricilərə baxsa və öz maliyyə təhlilini aparsa da, kitab kiçildikcə, National portfelində nəyin olduğu ilə bağlı çox fərdi bir təhlilə çevrilir. Beləliklə, hər kəsin göstəricilərə necə baxdığını başa düşürəm və bu, bir mənada yaxşıdır, lakin potensial dividendin və ya paylamanın nə qədər ola biləcəyini dəqiq müəyyən etmək üçün daha ətraflı bir təhlil tələb oluna bilər. Operator: Və növbəti sualımız investor [Carlos Pardo] -dan gələcək. Naməlum İştirakçı: Bu, Londondan [Carlos Pardo] -dur. Bir neçə sualım var. Geri alışlara gəldikdə, gördüm ki, tutum hələ də 71 milyon dollardır. Və sadəcə olaraq bunun mövcud olduğunu və hələ də istifadə edilə biləcəyini təsdiqləməyinizi istədim. William Fallon : Bu doğrudur. 71 milyon dollar mövcuddur. Naməlum İştirakçı: Beləliklə, əsasən, başqa heç bir məhdudiyyət yoxdur, yalnız hüquqi məhdudiyyət deyil, həm də səhmdarların maraqlarına uyğun olduğunu düşündüyünüz zaman qərar vermək sizə bağlıdır. Mənim təəssüratım budur ki, səhm qiyməti son bir ildə gördüyünüz kimi düşdüyü üçün, bəlkə də indi bu geri alışları tətbiq etməyi düşünməyin vaxtıdır. Və əlbəttə ki, mən sizə bunun necə edilə biləcəyi ilə bağlı səviyyələr və həcmlər haqqında fikrimi göndərəcəyəm. Lakin əsasən, dünənki qiymətlə, təxminən 14 milyon səhmi geri ala bilərsiniz. Və Nəzarət Şurasının tərkibi ilə bağlı tezliklə yaxşı xəbərlər olacağını gözlədiyim üçün, düşünürəm ki, bu 5 dollar ətrafına düşmə yaxşı bir fürsətdir. Beləliklə, sadəcə sizə bir təklif göndərəcəyimi bildirmək istəyirəm. Əlbəttə ki, onu tətbiq edib-etməmək həmişə sizə bağlıdır. William Fallon : Yaxşı. Naməlum İştirakçı: Sonra, depozit qəbzlərinə gəldikdə, gördüm ki, 30 milyon dollarlıq daha bir əməliyyat etmisiniz. Güman edirəm ki, bu 30 milyon dollar iyulun 1-də PREPA çərçivəsində etdiyimiz ödənişlərə uyğundur və düşünürəm ki, yanvarın 1-də də başqa bir ödəniş var idi? William Fallon : Beləliklə, depozit qəbzləri və iyulun 1-də etdiyimiz borc xidməti ödənişi ilə bağlı. Biz iyulun 1-də 35 milyon dollar ödədik. 5 milyon dollar ikinci dərəcəli bir siyasət idi. Beləliklə, indi 30 milyon dollar depozit hesabına köçürülüb. Keçən il olduğu kimi depozit qəbzlərimiz var, onlar satıla bilər. Və sonra ikinci dərəcəli olan 5 milyon dollar da satıla bilər. Beləliklə, 35 milyon dollarımız var ki, satıla bilər. Əgər uyğun bir qiymət və ya aldığımız təklif olduğunu düşünürüksə, o zaman 35 milyon dollara qədər satarıq. Naməlum İştirakçı: Bu fantastikdir. Və sonra PREPA ödənişlərinə gəldikdə, növbəti 2 il ərzində etməli olduğumuz yeganə ödənişlər 27-ci ildə 20 milyon dollar və 28-ci ildə 20 milyon dollardır. Beləliklə, ödəniş cədvəli nisbətən yumşaqdır. William Fallon : Bu doğrudur. Borc xidməti ödənişləri