2020-ci ilin may ayında ABŞ hökuməti 30 illik pulu 1.25% faiz dərəcəsi ilə bağladı. Altı il üç ay sonra, 25 milyard dollar dəyərində yeni 30 illik istiqrazları 5.216% ilə satdı – bu, 2001-ci ildən bəri ən bahalı uzunmüddətli istiqraz hərracı idi və 2020-ci ildə ödədiyinin demək olar ki, dörd qatı idi. Bu qiymət dəyişikliyinin qiyməti bir fondda özünü göstərir. Uzunmüddətli ABŞ hökumət borcunu izləyən ən böyük fond olan iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT) cümə günü 81.90 dollar səviyyəsində ticarət edildi. Bu, 2004-cü ilin iyun ayından bəri ən aşağı səviyyədir və 2020-ci ilin mart ayındakı 180 dollarlıq rekordundan təxminən 55% aşağıdır. Cümə axşamı satışı hər şeyi ortaya qoydu. Yeni 30 illik istiqraz 5.216% ilə bağlandı, bu da əvvəlki 5.212% səviyyəsindən 0.4 baza bəndi yuxarı idi – yəni alıcılar bazarda bir neçə dəqiqə əvvəl siqnal veriləndən bir qədər pis qiymət tələb etdilər. Tələbat güclü deyil, xidmət edilə bilən idi. Təklif-örtük nisbəti 2.392 təşkil etdi ki, bu da iyul ayındakı hərracda 2.444 -dən aşağı və son orta göstərici olan 2.429 -dan az idi. Xarici mərkəzi banklar və xarici real pul üçün adi proksi olan dolayı təklifçilər 66.8% paya sahib oldular ki, bu da onların son orta göstəricisi olan 67.0% -dən bir qədər aşağı idi. Bu, çərşənbə günü 42 milyard dollarlıq 10 illik istiqraz hərracından sonra baş verdi ki, bu da 2007-ci ildən bəri bu müddət üçün ən yüksək maliyyələşdirmə xərci olan 4.68% ilə bağlandı. İki ardıcıl hərrac, hökumətin borclanma xərclərində iki onilliklərin ən yüksək səviyyəsi. Budur adi ssenariyə uyğun gəlməyən hissə. Çərşənbə günü açıqlanan iyul ayı istehlak qiymətləri aylıq 0.1% , illik isə 3.4% artdı ki, bu da iyun ayındakı 3.5% -dən aşağı idi. Qida və enerjini çıxaran əsas İstehlak Qiymətləri İndeksi (CPI) 0.2% artdı və illik 2.5% -ə qədər azaldı – bu, aylardır ən yumşaq əsas göstərici idi. Hər ikisi konsensusla üst-üstə düşdü. Cümə axşamı açıqlanan istehsalçı qiymətləri, enerji və qida 3.1% azaldığı üçün ay ərzində dəyişməz qaldı. Yumşaq inflyasiya məlumatları normalda uzunmüddətli istiqrazları yüksəldərdi. Lakin bu baş vermədi. Gəlirlər hərraca qədər yüksəldi və orada qaldı. Bu, uzunmüddətli istiqrazların artıq inflyasiya göstəricisinə görə ticarət edilmədiyini göstərir. Üç qüvvə işləyir. Təchizat. Federal kəsir iyul ayında 432 milyard dollara qədər genişləndi ki, bu da 2021-ci ilin mart ayından bəri ən böyük aylıq kəsir idi və son 12 aylıq boşluğu 2.0 trilyon dollara çatdırdı. Ümumi dövlət borcu 40 trilyon dollara yaxınlaşır. Bunun hər bir dolları təmizləmə qiymətinə alıcı tapmalıdır. Federal Ehtiyat Sistemi (Fed) şahin tərəfə meyl edir. Üç regional bank prezidenti – Dallasdan Lorie Logan , Clevelanddan Beth Hammack və Minneapolisdən Neel Kashkari – iyul ayındakı FOMC iclasında faiz artımının lehinə, kəsilməsinin əleyhinə səs verdilər. Bazarlar hazırda sentyabr ayında faiz artımı ehtimalını 35% -ə yaxın qiymətləndirir ki, bu da cümə axşamı PPI açıqlanmasından əvvəlki 40% -dən aşağıdır. Yenə də ilin sonuna qədər 25 baza bəndi artım tamamilə qiymətləndirilir. Süni İntellekt (AI) -dən kapital rəqabəti. Hiper miqyaslı şirkətlər məlumat mərkəzlərinin qurulmasını maliyyələşdirmək üçün böyük miqyasda borc buraxırlar. Yaşlanan demoqrafiya və sərt immiqrasiya ilə məhdudlaşan əmanət hovuzuna qarşı bu kapital tələbatı, struktur olaraq daha yüksək neytral faiz dərəcəsi və 30 illik müddətə malik hər hansı bir şey üçün daha yüksək müddət mükafatı lehinədir. Veteran investor Ed Yardeni bu həftə yazdı ki, 4.00% ilə 5.00% arasında olan 10 illik gəlir bu əsaslarla geniş şəkildə uyğundur və əlavə etdi ki, “ İstiqraz Vigilantları hələ üsyan etmirlər.” Bu, ev təsərrüfatları üçün abstraksiya deyil. Freddie Mac -in 13 avqust sorğusunda 30 illik sabit ipoteka orta hesabla 6.67% təşkil etdi ki, bu da bir il əvvəlki 6.58% -dən yuxarı idi. Uzunmüddətli Xəzinədarlıq gəlirləri bu rəqəmin alt sərhədini müəyyən edir. 5.27% ilə 30 illik Xəzinədarlıq indi S&P 500 -ün gələcək qazanc gəlirindən daha çox gəlir gətirir. FactSet -in 7 avqust hesabatına görə, indeks 12 aylıq gələcək qiymət-qazanc nisbəti 20.0 ilə ticarət edilir – bu da dəqiq 5.0% qazanc gəliri deməkdir. Uzun müddətdən sonra ilk dəfə olaraq, risksiz 30 illik istiqraz səhm bazarının gələcək mənfəət axınından daha çox ödəyir. Micron və AI quruculuq yarışında iştirak edən digər 15 səhm: Onlar hələ də yüksək səviyyələrdən 20% aşağıdır.