Mənfi Məqamlar Konsolidasiya edilmiş EBITDA marjası illik müqayisədə 16%-dən 14.5%-ə düşüb, müstəqil xəstəxana EBITDA marjası isə 21.6%-dən 18.4%-ə enib. MedTech -in xalis mənfəəti pisləşib, zərərlər Q4 -də 7.4 kror rupidən Q1 -də 11.4 kror rupiyə qədər genişlənib ki, bu da qismən valyuta itkiləri ilə əlaqədardır. ICRA uzunmüddətli kredit reytinqini A+ -dan A -ya endirib, baxmayaraq ki, proqnoz sabitə doğru yaxşılaşıb. Hökumət ödəyicilərinin payı illik müqayisədə 24%-dən 32%-ə yüksəlib ki, bu da ARPOB -a (45,673 rupidən 44,711 rupiyə düşüb) və nağd pul çevrilməsinə təzyiq göstərə bilər. Konsolidasiya edilmiş ROCE təxminən 7% səviyyəsində aşağı olaraq qalır, rəhbərlik yalnız 1-2 il ərzində 11-13%-ə qədər yaxşılaşmağı hədəfləyir. ABŞ MedTech biznesi EBITDA mənfi olaraq qalır, gəlirliliyin yaxşılaşması yalnız tənzimləyici dəyişikliklərdən sonra (6-9 ay) gözlənilir. Shalby International -ın doluluq səviyyəsi 24% səviyyəsində aşağı olaraq qalır, PBT zərərsizləşməsi FY27 Q4 -ə qədər və ya daha sonra gözlənilmir. Mumbai genişlənməsi hələ də müzakirə olunur, vaxt cədvəli və ya kapital xərcləri ilə bağlı aydınlıq yoxdur, bu da qeyri-müəyyənliyi artırır. Sual-Cavabın Əsas Məqamları S: 53% illik gəlir artımına baxmayaraq, MedTech biznesində zəif gəlirliliyi nə idarə edir və davamlı iki rəqəmli EBITDA marjalarını nə vaxt gözləyə bilərik? C: Shalby MedTech -in CEO -su Deepak Anand , gəlirliliyin azalmasını əsasən dollar və INR arasındakı valyuta məzənnəsi dəyişiklikləri ilə əlaqələndirdi. Hindistan həcmləri əhəmiyyətli dərəcədə (illik 100%) artsa da, ABŞ biznesi sabit qaldı. O, Q1 -də ümumi nağd pul axınını ayda təxminən 3 kror INR azaldacaq əhəmiyyətli təşəbbüsləri vurğuladı. FY27 Q4 -ə qədər tətbiq edilməsi gözlənilən əlavə bir layihə, nağd pul axını tələblərini ayda daha 1 kror INR azaldacaq. O, bu tənzimləyici və satıcı ilə bağlı dəyişikliklər tam icra edildikdən sonra iki rəqəmli EBITDA marjalarına nail olmağı gözləyir, irəliləyişin yarısı artıq əldə edilib və qalanı növbəti altı ay ərzində gözlənilir. S: Xəstəxana doluluğu 51%-ə yüksəldi, lakin müstəqil marjalar 18.4%-ə düşdü. Marja təzyiqinə nə səbəb oldu və FY27 EBITDA marjası proqnozunuzu bərpa edə bilərsinizmi? C: CFO Amit Kumar , marja təzyiqinin yeni həkimlərin və ixtisasların yerləşdirilməsi səbəbindən müvəqqəti olduğunu izah etdi ki, bu da adətən tamamilə gəlirli olmaq üçün bir rüb çəkir. O, yeni TPA yeniləmələri, sonrakı rüblərdə gələn bunker gəlirləri və Gurgaon bölməsinin yeni əldə edilmiş EBITDA zərərsizləşməsi ilə dəstəklənən tam illik əsasda 20%-ə qədər EBITDA marjasına nail olacağına inamını təkrarladı. S: Gəlirlərin illik müqayisədə 28 kror rupidən 42 kror rupiyə qədər artmasına baxmayaraq, implantların istehsalı və ticarəti seqmentində xalis mənfəət niyə pisləşir? C: CFO Amit Kumar , seqmentin müsbət EBITDA göstərməsinə baxmayaraq, xalis mənfəətin keçmiş investisiyalardan yaranan faiz xərcləri və əvvəlki illərdən qeyri-maddi aktivlər və CapEx üzrə amortizasiya tərəfindən təsirləndiyini aydınlaşdırdı. O qeyd etdi ki, əvvəlki rübdəki birdəfəlik Forex qazancı Q1 -də təkrarlanmadı. O, ümumi marjaların hər rüb 100-200 baza bəndi yaxşılaşacağını gözləyir ki, bu da gələcəkdə daha yaxşı xalis mənfəətə səbəb olacaq. S: Şirkət niyə zərərlər üzrə təxirə salınmış vergi aktivlərini ( DTA ) tanımır və nə vaxt başlayacaq? C: CFO Amit Kumar , DTA -nın artıq xəstəxana seqmentində tanındığını bildirdi. ABŞ MedTech əməliyyatları üçün şirkət mühafizəkar mühasibat uçotu yanaşması tətbiq edir və hazırda DTA -nı tanımır, lakin gəlirlilik yaxşılaşdıqca yenidən nəzərdən keçirəcək. S: FY27 -də Shalby International (Gurgaon) üçün doluluq və EBITDA marjası ilə bağlı hansı istəklər var və nə vaxt daha yaxşı zərərsizləşməyə nail ola bilər? C: CFO Amit Kumar , doluluğun Q3 və ya Q4 -dən etibarən 30%-ə çatacağını gözləyir. O, bölmənin artıq 7% EBITDA marjasına nail olduğunu nəzərə alaraq, Q4 -ə qədər və ya Q3 -ün sonuna yaxın müsbət PBT göstərəcəyinə əmindir. O, artıq yerləşdirilmiş ixtisaslarla bu mərhələ üçün 6-9 aylıq bir vaxt cədvəli təxmin edir. S: FY27 üçün hansı vergi dərəcəsini gözləyə bilərik? C: CFO Amit Kumar , xəstəxana seqmentinin əvvəlki 35%-dən təxminən 26%-ə qədər aşağı olan yeni vergi sxeminə keçdiyini izah etdi. Qrupun effektiv vergi dərəcəsi əvvəlki ilin Q1 -də 66%-dən 47%-ə düşüb. O əlavə etdi ki, MedTech və Gurgaon bölmələrinin irəli keçirilmiş zərərləri var, yəni növbəti 2-3 il ərzində vergi xərcləri olmayacaq ki, bu da ETR -i daha da yaxşılaşdıracaq. S: Aşağı konsolidasiya edilmiş ROCE -ni yaxşılaşdırmaq üçün əsas rıçaqlar və vaxt cədvəlləri hansılardır və Mumbai genişlənməsi necə irəliləyir? C: CFO Amit Kumar , aşağı ROCE -nin (qrupda 7%, müstəqil 9.5%) son illərdəki ağır CapEx yerləşdirməsi ilə əlaqədar olduğunu bildirdi. İndi minimal CapEx planlaşdırıldığı üçün o, ROCE -nin 1-2 il ərzində sənaye standartlarına, yəni 11-13%-ə qədər yaxşılaşacağını gözləyir. Mumbai ilə bağlı olaraq, etimadla müzakirələr davam edir və əlavə inkişaf olduqda yeniləmələr paylaşılacaq. S: ICRA -nın uzunmüddətli kredit reytinqini A+ -dan A -ya endirməsinin əsas səbəbləri nə idi və yeni 129 kror INR dövriyyə kapitalı imkanı ilə yanaşı borc profilini necə idarə edirsiniz? C: CFO Amit Kumar , reytinq dəyişikliyinin prosedur qiymətləndirmə olduğunu və proqnozun mənfidən sabitə doğru yaxşılaşdığını aydınlaşdırdı. O, Kotak -dan alınan yeni imkanın yeni borc deyil, orta qiymətdən təxminən 30 baza bəndi aşağı olan bir əvəzetmə olduğunu vurğuladı. Xalis borc səviyyələrinin gələn rüblərdə sabit qalması və ya azalması gözlənilir. S: Hökumət ödəyicilərinin payı illik müqayisədə əhəmiyyətli dərəcədə 24%-dən 32%-ə yüksəldi. Bu dəyişiklik müvəqqətidirmi və daha uzun debitor borcları nəzərə alınmaqla nağd pul çevrilmə dövrünü necə qoruyursunuz? C: CFO Amit Kumar , artımın hökumət dərəcələrinin yenidən müzakirəsi və nəzərdən keçirilməsindən, o cümlədən Krishna bölməsində super ixtisas dərəcələrinin təmin edilməsindən sonra baş verdiyini bildirdi. O qeyd etdi ki, bunker müalicələri indi hökumət sxemlərinə daxildir ki, bu da gəlir artımı təmin edir. Nağd pul çevrilmə dövrünü qorumaq üçün şirkət sürətli hesab təqdimatı və bərpa işlərinin izlənməsi üçün avtomatlaşdırılmış alətlər və platformalar tətbiq edib. S: 200 çarpayılıq Mumbai xəstəxanasının genişləndirilməsi üçün gözlənilən nağd pul xərclərini dərhal ROCE genişləndirmə məqsədi ilə necə tarazlaşdıracaqsınız? C: CFO Amit Kumar , Mumbai layihəsinin yeni bir inkişaf olduğunu və yekunlaşdıqdan sonra ROCE üçün fərqli bir etalonla qiymətləndiriləcəyini qəbul etdi. O qeyd etdi ki, xəstəxanalara və ya MedTech -ə əlavə borc infuziyası gözlənilmir və investisiya daxili təsdiqlər əsasında həmin vaxt qiymətləndiriləcək.