Mənfi Məqamlar Minerva SA (MRVSY) 2026-cı ilin 2-ci rübündə inventar yığılması və debitor borcları səbəbindən 1 milyard BRL -dən çox əhəmiyyətli dövriyyə kapitalı istehlakı nəticəsində 55 milyon BRL mənfi əməliyyat pul axını yaşadı. Xalis leverage EBITDA -ya nisbətdə 2.9 dəfə yüksək olaraq qaldı ki, bu da dövriyyə kapitalı investisiyalarının və çətin kredit mühitinin təsirini əks etdirir. Şirkət geosiyasi gərginliklər, tarif məhdudiyyətləri və logistik çətinliklərdən qaynaqlanan artan dəyişkənliklə üzləşir ki, bu da gələcək performansa təsir edə bilər. Braziliya mal əti ixracına Avropa İttifaqı tərəfindən tətbiq edilə biləcək potensial məhdudiyyətlər satışlara mənfi təsir göstərə bilər, baxmayaraq ki, Minerva SA (MRVSY) həcmləri digər bazarlara yönəldə bilər. Şirkətin 15 milyard BRL nağd pul mövqeyi minimum hədəfindən yüksəkdir ki, bu da artan daşıma xərclərinə və nağd pul gəlirləri ilə borc xərcləri arasındakı fərqə görə xalis borcun azalmasına səbəb olur. 2-ci rübdə dövriyyə kapitalı istehlakı Çin də daha uzun debitor dövrləri ilə əlaqədar idi ki, bu da nağd pulun çevrilməsini gecikdirə və qısa müddətdə likvidliyə təzyiq göstərə bilər. Şirkətin 2-ci rübdəki EBITDA marjası 8.7% idi ki, bu da artan mal-qara qiymətləri səbəbindən illik müqayisədə bir qədər aşağı idi və potensial marja sıxılmasını göstərir. Sual-Cavabın Əsas Məqamları S: 2026-cı ilin ikinci yarısı üçün gözlənilən deleveraging əyrisi və dövriyyə kapitalı dinamikası nədir? EBITDA mövsümiliyi tarixi nümunələrə uyğun olacaqmı? C: CEO Fernando Galletti de Queiroz bildirdi ki, şirkət keçən illə oxşar dinamika gözləyir, inventar satışları 3-cü rübdə cəmləşəcək və 4-cü rübə keçəcək. O qeyd etdi ki, inventar mövqeyi hazırda 30 iyun tarixindən də böyükdür ki, bu da qısa müddətdə təxminən 3 milyard BRL -nin reallaşdırılmasına imkan verir. Bu, leverage-də 0.5-0.6 dəfə azalmaya səbəb ola bilər ki, bu da ilin sonuna qədər xalis borc/ EBITDA nisbətini 2.2-2.3 dəfəyə çatdıra bilər. EBITDA -ya gəlincə, o vurğuladı ki, əgər tarixi mövsümilik nümunəsi davam edərsə, daha yüksək mal-qara qiymətləri səbəbindən marjanın bir qədər azalmasına baxmayaraq, tam illik göstərici 5 milyard BRL -ə yaxın və ya bir qədər yuxarı olmalıdır. S: Şirkətin coğrafi şaxələndirməsi Çin in Braziliya mal əti ixracına tətbiq etdiyi kvota məhdudiyyətlərinin təsirini necə azaldacaq? C: CFO Edison Ticle vurğuladı ki, gəlirin yalnız 55%-i Braziliya dan, 45%-i isə xaricdən gəlir. Əgər Çin Braziliya ya qapılarını bağlasa, şirkət Argentina , Uruqvay və Kolumbiya ya yönələrək Çin ə həcmləri saxlaya və ya hətta artıra bilər. O, Minerva nın Braziliya dakı bütün zavodlarının ABŞ bazarı üçün təsdiqləndiyini vurğuladı ki, bu da mal əti daxili bazara yönəldilərsə, mal-qara qiymətlərini aşağı salaraq fayda verəcək “məhdud klub”dur. Şirkətin Argentina , Uruqvay və Kolumbiya dakı mövcudluğu Braziliya ilə müqayisədə xüsusi şərtlərlə Çin ə çıxışı təmin edir ki, bu da onun şaxələndirmə strategiyasının gücünü artırır. S: Şirkətin kapital bölgüsü iyerarxiyası nədir və o, deleveraging, istiqrazların geri alınması, yoxsa səhmdar gəlirlərinə üstünlük verəcək? C: CEO Fernando Galletti de Queiroz bildirdi ki, əsas prioritet deleveragingdir. İstiqrazların geri alınması həm ümumi, həm də xalis borcu eyni vaxtda azaltdığı üçün buna nail olmaq üçün istifadə olunan bir vasitədir. O təsdiqlədi ki, şirkət xalis gəlirin məcburi 5% dividendini ödəyəcək olsa da, əsas diqqət yüksək faiz dərəcəsi mühitini nəzərə alaraq faiz xərclərini azaltmaq və uzunmüddətli dəyər yaratmaq üçün borcun azaldılmasına yönəlib. S: Şirkət niyə 10-11 milyard BRL minimum nağd pul səviyyəsinə daha yaxın işləmək əvəzinə 15 milyard BRL daha yüksək nağd pul mövqeyini saxladı? C: CFO Edison Ticle izah etdi ki, strategiya Braziliya da pisləşən kredit ssenarisinə uyğunlaşdırılıb. Kapital bazarları kreditə bağlı olduğu və banklar daha mühafizəkar davrandığı üçün şirkət qısa müddətli borcları dərhal yenidən maliyyələşdirmək əvəzinə son istiqraz və debenture emissiyalarından əldə olunan gəlirləri saxlamağa qərar verdi. Bu mühafizəkar likvidlik siyasəti şirkətə bazar dəyişkənliyi nəticəsində yaranan arbitraj imkanlarını ələ keçirməyə və yenidən maliyyələşdirmə xərcləri həddindən artıq yüksək olarsa, bahalı borcları ödəmək üçün çeviklik təmin edir. S: 2027-ci il üçün sərhəd şərtləri nədir və AB -nin Braziliya mal ətinə tətbiq edə biləcəyi potensial məhdudiyyətlər Minerva ya necə təsir edəcək? C: CEO Fernando Galletti de Queiroz bildirdi ki, 2027-ci ilin 2026-cı ilə çox oxşar olacağı gözlənilir, Çin kvotasında potensial 10% artım və Avstraliya dakı hava şəraiti səbəbindən qlobal mal əti tədarükündə sıxılma ehtimalı var. AB -yə gəlincə, o, Braziliya məhsullarına məhdudiyyətlərin ehtimal olunduğunu qəbul etdi, lakin bunun Argentina , Uruqvay və Paraqvay a müsbət təsir göstərəcəyini qeyd etdi. Minerva üçün AB satışları gəlirin tək rəqəmli faizini təşkil edir və şirkət bu həcmləri asanlıqla digər bazarlara yönəldə bilər ki, bu da təsiri idarəolunan edir. S: Şirkətin yemləmə və yuxarı axın inteqrasiya strategiyası necə inkişaf edir və nəticələrə gözlənilən təsir nədir? C: CEO Fernando Galletti de Queiroz izah etdi ki, şirkət yuxarı axın modellərinə daha çox sərmayə qoyur, hər bölgə üçün fərqli optimal yanaşmalar var. 2-ci rübdə şirkət bioloji aktivlərə 125 milyon BRL sərmayə qoydu. Tək yemləmə dövrünün təsiri 3-4 aydır, lakin strategiya davam etdirilərsə, kapitalın geri qaytarılması daha uzun çəkir. Strategiya tədarük, xammal keyfiyyəti üçün proqnozlaşdırıla bilənlik təmin edir və xüsusilə Argentina da mal-qara alışında kömək edir ki, burada həm gəlirlilik, həm də tədarük baxımından tamamilə məntiqlidir. S: Gələn il Argentina , Paraqvay və Uruqvay da mal-qara mövcudluğu üçün proqnoz nədir? C: CEO Fernando Galletti de Queiroz vurğuladı ki, bu ölkələr üçün təsir yalnız mal-qara mövcudluğu deyil, həm də bazar çıxışıdır. O, ümumilikdə Cənubi Amerika da müsbət dinamika, saxlama dövrləri və daha yaxşı tədarük dövrləri qeyd etdi. Bölgə Şimal Yarımkürəsi ndən fərqli olaraq, struktur sürünün azalması ilə üzləşən daha əlverişli buzov ortalamasından faydalanır. O, Latın Amerikası ölkələri arasında ixracat və idxalatın artacağını gözləyir ki, bu da Minerva nın coğrafi şaxələndirməsi sayəsində faydalandığı bir gücdür. S: Şirkət 2026-cı ilin birinci yarısında istehlak olunan 2 milyard BRL -ə baxmayaraq, tam il üçün 300-400 milyon BRL dövriyyə kapitalı istehlakı gözləntisini saxlayacaqmı? C: CFO Edison Ticle şirkətin 1-ci rüb çağırışında qeyd olunan gözləntini saxlayacağını təsdiqlədi. 2-ci rübdə Çin də güclü kommersiya fəaliyyəti və inventar bərpası nəticəsində yaranan əhəmiyyətli dövriyyə kapitalı investisiyasının ilin ikinci yarısında, xüsusilə 3-cü və 4-cü rüblərdə performansına müsbət töhfə verəcəyi və dövriyyə kapitalının azad edilməsi ilə nəticələnəcəyi gözlənilir. S: Təchizatçı maliyyəsi və əks faktorinq balansı və gələcək strategiyası haqqında yeniləmə verə bilərsinizmi? C: CFO Edison Ticle bildirdi ki, orta və uzunmüddətli kreditlər üçün kredit xətləri daha sıxdır, lakin əks faktorinq və dövriyyə kapitalı xətləri kimi əsas aktivləri və ya zəmanətləri olan qısa müddətli alətlər heç bir problem olmadan çox likvid olaraq qalır. O qeyd etdi ki, bu kredit xətlərindəki təbii dalğalanmalar mövsümi və ya bizneslə əlaqədardır və mövcudluqda dəyişikliyi göstərmir, əksinə şirkətin əməliyyat mövsümiliyinə uyğun strategiyasını əks etdirir. S: Hazırda hansı mənşə ən böyük marjaya malikdir və bu, ilin ikinci yarısında dəyişə bilərmi? C: CEO Fernando Galletti de Queiroz bildirdi ki, ən böyük marjaya malik ölkə şirkətin ən rəqabətli mal-qara qiymətlərinə malik olduğu ölkədir və hazırda Braziliya liderdir. Lakin, əgər Braziliya Çin ə ixracatı dayandırsa və Çin digər ölkələrdən alsa, bu bölgələrdə qiymətlər artacaq və hazırda ən pis marjalara malik olan Uruqvay da gəlirliliyi yaxşılaşdıracaq. O, şirkətin satış qabiliyyəti, inventar və bazar dinamikası səbəbindən gələn rüblərdə ümumi gəlirliliyin yaxşılaşması barədə nikbinliyini ifadə etdi.