S: PSUS -a əlavə etməyi planlaşdırdığınız investisiya dərəcəli leverajın vaxtı və ölçüsü barədə necə düşünməliyik? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) izah etdi ki, plan PSUS üçün ümumi aktivlərə 15%-dən 20%-ə qədər borc əlavə etməkdir ki, bu da tipik hedcinq fondunun leverajı ilə müqayisədə çox mühafizəkar bir yanaşmadır. Proses "tam məhkəmə təzyiqi"dir, reytinq agentliyi görüşləri sentyabrın əvvəlində başlayacaq, ardınca isə istiqraz təklifi olacaq. O qeyd etdi ki, əlavə kapital bu gün mövcud olsaydı, onu yerləşdirmək üçün yerləri var. S: Bazarda aşağı səhm riski mükafatı nəzərə alınmaqla, risklərin idarə edilməsində və investisiya gözləntilərinizdə bunu necə nəzərə alırsınız? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) və Baş İnvestisiya Direktoru Ryan Israel cavab verdilər ki, onlar geniş bazar göstəriciləri əvəzinə fərdi qiymətli kağızlara diqqət yetirirlər. Ryan Israel vurğuladı ki, səhm riski mükafatının hesablanması tez-tez səhmlərin artım profilini nəzərdən qaçırır. O qeyd etdi ki, onların portfelinin daha yüksək gəlir gətiriciliyi və bazara nisbətən demək olar ki, ikiqat səhm başına gəlir artımı var. Bill Ackman (Trades, Portfolio) müqayisə əlavə etdi: orta-yüksək onluqlarda gəlirləri birləşdirən müəssisələrdə 5% gəlir gətiriciliyinə sahib olmaq, 5% sabit kuponlu istiqrazdan daha cəlbedicidir. S: Vençur strategiyası haqqında daha ətraflı məlumat verə bilərsinizmi? Bu, daha çox gec mərhələli artım səhm meylidirmi və portfel şirkəti ictimaiyyətə açıqlandıqdan sonra nə baş verir? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) Pershing Square Ventures -i bir neçə yüz milyon bazar kapitallaşmasından dekakornlara qədər geniş spektrli bir vasitə kimi təsvir etdi. Uzun müddətli kilidləmə və yüksək haqları olan ənənəvi vençur fondlarından fərqli olaraq, bu, daimi kapital vasitəsi olacaq. Onlar şirkətlərə tam həyat dövrü boyunca, o cümlədən ictimaiyyətə açılmaqda kömək etməyi və uzunmüddətli saxlamaq seçimini özlərində saxlamağı planlaşdırırlar. Vasitə investisiyalarla toxumlanacaq ki, investorlar nə aldıqlarını bilsinlər və onlar ictimai bazarlarda belə imkanların azlığı səbəbindən yaxşı ticarət edəcəyini gözləyirlər. S: PSUS -un NAV -a ticarət endirimini aradan qaldırmaq üçün konkret planlarınız nədir? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) endirimin "absurd" və həll edilə bilən bir problem olduğunu etiraf etdi. O, bunu IPO ayırma səhvləri və tələbatın yaradılmaması ilə əlaqələndirdi. Planlara maliyyə məsləhətçilərinə daha aqressiv marketinq daxildir, vurğulayaraq ki, PSUS likvid NYSE formatında dünyanın ən aşağı xərcli hedcinq fondudur, indi 20% endirimlə mövcuddur. O vurğuladı ki, gələcək vasitələr kifayət qədər fərqləndiriləcək (məsələn, Ventures ), beləliklə investorlar portfeli özləri təkrarlaya bilməyəcəklər ki, bu da daha yaxşı ticarət dəyərlərini dəstəkləməlidir. S: Hal-hazırda portfelin daha geniş bir hedcinq kimi nəzərdən keçirdiyi hər hansı bir quyruq riski perspektivi varmı? C: Ryan Israel izah etdi ki, asimmetrik hedcinq strategiyası dizaynına görə epizodiktir, qısamüddətli bazar enişləri əvəzinə "qara qu quşu" hadisələrini hədəfləyir. Onlar potensial riskləri izləmək üçün gündə bir neçə saat sərf edirlər və bir neçə onlarla hedcinq alətləri kitabxanasına malikdirlər. Hal-hazırda heç bir hedcinq yoxdur, lakin müəyyən riskləri izləyirlər. Bill Ackman (Trades, Portfolio) aydınlaşdırdı ki, onlar 10% bazar enişini deyil, COVID və ya maliyyə böhranı kimi fundamental faktorları hedcinq etməyə çalışmırlar. Onlar pullarının 5-10 qatını, ideal olaraq 20-100 qatını qaytara biləcək hedcinqlər axtarırlar. S: Kapitalın qaytarılması və daha konkret olaraq yaxın müddətdə dividendlər ətrafında hər hansı yenilənmiş proqnoz varmı? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) bildirdi ki, dividend siyasəti bütün sərbəst pul axınını rüblük olaraq qaytarmaqdır. Biznes minimal CapEx tələb edir, əsas kapital ehtiyacı yeni fondların açılmasıdır. Onlar bu öhdəlikləri nağd pul yığmaq əvəzinə investisiya dərəcəli borcla maliyyələşdirməyi planlaşdırırlar. Ryan Israel əlavə etdi ki, mövcud bazar dinamikası nəzərə alınmaqla, dividend paylanması yaxın gələcəkdə kapitalın qaytarılmasının ən ehtimal olunan formasıdır. Bill Ackman (Trades, Portfolio) qeyd etdi ki, bu miqyasda geri alışlar praktiki deyil, lakin kapitalın ən yaxşı istifadəsi olsaydı, çəkinməzdi. S: Mark və Davidin Vantage üçün imkanlar dəstini sürətləndirmək üçün əlində hansı resursların olacağını necə düşünməliyik və Howard Hughes üçün hansı açıqlama dəyişikliklərini məsləhət görəcəksiniz? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) Vantage üçün cəlb edilmiş "xəyal komandası", o cümlədən Mark və David Gansberg haqqında həyəcanını ifadə etdi. Ən yüksək prioritet Howard Hughes -un daşınmaz əmlak aktivlərini monetizasiya etməkdir ki, daha çox kapitalı sığortaya yerləşdirərək onu "müasir Berkshire Hathaway "ə çevirsinlər. Onlar kapital transferini sürətləndirmək üçün əməliyyatları araşdırırlar. Ryan Israel əlavə etdi ki, onlar keçən rübdə hissələrin cəmi analizi üçün əlavə yaratdılar, səhm başına 100 dollardan yuxarı daxili dəyəri göstərərək, 2030-cu ilə qədər potensial olaraq 200 dolları keçə bilər. Onlar ictimaiyyətə açıq sığortaçıya bənzər şəkildə Vantage üçün rüblük açıqlamalar və biznes modelinin təkamülü haqqında illik yeniləmələr təqdim edəcəklər. S: Geniş ictimaiyyət Pershing Square US və Pershing Square Holdings arasındakı fərq haqqında necə düşünməlidir? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) izah etdi ki, ABŞ sakinləri üçün PSH əlverişsiz vergi xüsusiyyətlərinə malikdir ( PFIC statusu), bu da onu uyğunsuz edir. PSUS daha aşağı haqlarla, heç bir stimul haqqı olmadan və ABŞ -da siyahıya alınmışdır. PSH daha geniş endirimlə ticarət edir, stimul haqqı və daha aşağı idarəetmə haqqı var, cəlbedici aşağı xərcli leverajla (~4%-dən aşağı xərclə aktivlərə ~18% borc). O, investorlara vergi məsləhətçiləri ilə məsləhətləşməyi və öz analizlərini aparmağı tövsiyə etdi, qeyd etdi ki, hər ikisi zamanla yaxşı performans göstərməlidir. S: SPARC -ın hazırkı statusunu və digər investisiya imkanları ilə necə əlaqəli olduğunu aydınlaşdıra bilərsinizmi? C: Bill Ackman (Trades, Portfolio) SPARC -ı Xüsusi Məqsədli Satınalma Hüquqları Şirkəti kimi təsvir etdi, bu, şirkətlərin SPAC -ın mənfi atributları olmadan ictimaiyyətə açılması üçün səmərəli bir yoldur. Pershing Square vasitəni dəstəkləyir, sabit qiymət və minimum kapitala zəmanət verir. Onlar potensial özəl şirkətlərlə müntəzəm söhbətlər aparırlar və artan sövdələşmə axını görürlər. SPARC -ın iqtisadiyyatı Pershing Square fondlarına məxsusdur, orderlər hədəf şirkətin 5%-ə qədərini təmin edir. Uğurlu bir sövdələşmə Pershing Square Inc. üçün AUM artımına və haqq axınlarına töhfə verəcəkdir.