Rachel Warren : Bu maraqlı bir xəbərdir və bir çox analitik bu xəbərlə çaşqınlıq içindədir. Bunun səbəbi çoxşaxəlidir. Lakin əsas səbəblərdən biri odur ki, AstraZeneca artıq bütün əczaçılıq sənayesində ən güclü orqanik böyümə profillərindən birinə malikdir. Bu şirkət 2030-cu ilədək illik satışlarda 80 milyard dollar a çatmaq yolundadır. Əgər böyük bir birləşmədə iştirak etməyə ehtiyacı olmayan bir şirkət varsa, bu AstraZeneca olardı. Bu, əsasən, onları Bristol Myers Squibb -in bəzi əsas köhnə aktivləri üzrə yaxınlaşan patent uçurumunu udmağa məcbur edəcək. Bristol Myers , ən çox satılan blokbasterlərindən bəziləri, o cümlədən məşhur Eliquis üçün qəddar generic rəqabətlə üzləşir. Düşünürəm ki, bu birləşməni qəbul etmək, patent uçurumuna bu qədər yaxın olan bu dərmanları əldə etmək, AstraZeneca -nın onkologiya yönümlü böyümə biznesini həqiqətən zəiflədə bilər, lakin nəzərə alınmalı başqa şeylər də var. Bəzi potensial antitröst maneələri ortaya çıxa bilər. Həm AstraZeneca , həm də Bristol Myers Squibb xərçəng müalicəsi dünyasında güclü oyunçulardır. Yəqin ki, ABŞ FTC və Avropa tənzimləyiciləri üçün bəzi qırmızı bayraqlar işə düşəcək. Qeyd etmək lazım olan başqa bir məqam, bəlkə də bu, AstraZeneca -nın ABŞ -dakı mövcudluğunu genişləndirmək istədiyi üçün ortaya çıxır. Bristol Myers gəlirinin təxminən 69% -ni ABŞ -dan əldə edir, AstraZeneca -nın isə 42% -i. Burada bir neçə son qeyd edəcəyəm. Əczaçılıq meqa-birləşmələrinin tarixi boyu tez-tez səhmdar dəyərinin məhv olmasına səbəb olduğunu görmüşük. Bu sövdələşmə həqiqətən baş tutsa, digər böyük əczaçılıq şirkətlərinin müdafiə xarakterli meqa-birləşmələr dalğasına qoşulmaq ehtiyacı hiss edə biləcəyi ilə bağlı narahatlıq var. Qeyd etmək lazım olan başqa bir məqam, əgər bunu potensial bir birləşmə kimi nəzərdən keçirirsinizsə, birbaşa nağd pul və borc yolu ilə satın alma əsasən qeyri-mümkündür. Heç bir şirkətin bunu həyata keçirmək üçün müstəqil balans hesabatı gücü yoxdur. Bristol Myers -in təxminən 32 milyard dollarlıq sövdələşmə qabiliyyəti var. AstraZeneca -nın isə təxminən 37 milyard dollar. Hələ də çoxlu cavabsız suallar var. Travis Hoium : Lou, bu, dünyanın ən pis adlandırılmış hüquq firması olmaqdan başqa, səni nə cəlb etdi? Lou Whiteman : Deyəcəyəm ki, birləşmələrin dəhşətli olduğu, əksər birləşmələrin uğursuz olduğu həqiqəti şişirdilmişdir. Mən ağıllı M&A -nın böyük tərəfdarıyam. Düşünmürəm ki, bu ağıllı M&A -dır. Bu, ölçü naminə ölçü kimi hiss olunur. Bəli, texniki olaraq, Zeneca ABŞ -da daha çox mövcudluq əldə edəcək, lakin Rachel dediyi kimi, bu, artıq satışın yarısından çoxdur, buna görə də düşünürəm ki, bu, əsaslandırma baxımından zəifdir. Buradakı məsələ odur ki, mən həqiqətən düşünürəm ki, bu sövdələşmə ictimai maraqlara uyğun olmaya bilər. Burada çoxlu məhsul üst-üstə düşməsi var. İki şirkətin dedikləri kimi, çox oxşar terapevtik maraqları var. Onlar xərçəng, immunoterapiya kimi sahələrdə rəqabət aparırlar. Onların eyni hədəfləri izləyən layihələri var. Baxın, əgər bu baş verərsə, qaçılmaz olaraq, hazırda bir şirkət tərəfindən dəstəklənən bəzi ümidverici molekul rəfə qoyulacaq və ya ona o qədər diqqət yetirilməyəcək, çünki portfeldə oxşar işlər görən, rəhbərliyin daha çox bəyəndiyi və ya buna bənzər başqa molekullar var. Mənim bunun niyə baş verdiyi ilə bağlı bir nəzəriyyəm var və istəsəniz buna toxuna bilərik. Travis Hoium : Nədir? Lou Whiteman : Hazırkı administrasiyanın birləşməyə meyilli olduğu hissi var. Reallığın bunu həqiqətən göstərib-göstərmədiyini bilmirəm. Düşünürəm ki, ən yaxşı halda qarışıq bir vəziyyətdir, lakin qavrayış önəmlidir. Düşünürəm ki, növbəti altı və ya doqquz ayda M&A -da çoxlu iddialı addımlar görəcəyik, çünki 2028-ci il seçkiləri ndən əvvəl bunu başa çatdırmaq istəyirlərsə, prosesə başlamaq üçün son tarix yaxınlaşır. Yenə də, siyasi şərh verməyə çalışmıram. Bilmirəm ki, başa çatacaqlar, amma düşünürəm ki, burada qavrayış hökm sürür və hiss olunur ki, indi əlverişli zamandır. Əgər bu administrasiyanın sizin sövdələşmənizi nəzərdən keçirməsini istəyirsinizsə, addım atmalısınız. Travis Hoium : Rəhbərlik komandalarının M&A ilə bağlı nə edəcəyini görmək həqiqətən maraqlı olacaq, çünki bu, bir neçə il əvvəlkindən ən azı daha asan görünür. Hələ də potensial dövlət iddiaları ilə məşğul olmalısınız. Paramount və Warner Brothers Discovery sövdələşməsində gördüyümüz budur. Bu, təxirə salındı, irəli sürülmədi. Nəzərə alınmalı çox şey var. Lakin bu, mənim diqqətimdə olacaq, çünki əczaçılıq sənayesində birləşmələr və satınalmalar, mən təkcə istehlakçı tərəfindəki məhsullar üçün deyil, həm də tədqiqat tərəfində daha çox rəqabət görmək istərdim. Geri qayıtdığımızda, faiz dərəcələri ilə bağlı son vəziyyəti müzakirə edəcəyik. Siz Motley Fool Hidden Gems Investing -i dinləyirsiniz. REKLAM: Bu epizod Accenture tərəfindən təqdim olunur. Reklam əməliyyatlarınız sinxronizasiyadan çıxdıqda, hər şey ardınca gəlir. Spotify və Accenture reklam satışlarının ritmini yenidən kəşf etmək üçün birlikdə çalışır, avtomatlaşdırma, analitika və daha ağıllı iş axınlarından istifadə edərək kampaniya çatdırılmasını sadələşdirir və biznes boyunca daha yaxşı məlumatlara çıxışı təmin edir. Nəticə, əməliyyatlara daha az vaxt sərf etmək, markaları ən vacib anlar və fanatlarla əlaqələndirməyə daha çox vaxt ayırmaq. Daha çox məlumatı accenture.com/spotify-uk ünvanında öyrənin. Travis Hoium : Motley Fool Hidden Gems Investing -ə xoş gəlmisiniz. 2026-cı il dəki böyük dəyişikliklərdən biri faiz dərəcələri ilə bağlı gözləntilərdir. Lou, biz ilə bazarın Federal Ehtiyat Sistemi ndən bir neçə faiz endirimi gözləməsi ilə başlamışdıq. İndi, ilin ortasında, bəlkə də bir neçə faiz artımı gözləyirik. Bu, istiqraz bazarlarına da yayılmışdır. Biz istiqraz bazarları haqqında çox danışmırıq, lakin bu, səhm bazarını idarə edir. Bu, şirkətlərin pul borc almasının nə qədər başa gəldiyini idarə edir. Bu, investorların səhmləri qiymətləndirmək üçün istifadə etdikləri diskont dərəcəsini idarə edir. Pulunuzla başqa variantlarınız olduqda, şirkətlər üçün həddindən artıq ödəməyi bir qədər az cəlbedici edə bilər. İstiqraz bazarında, ən azı ABŞ xəzinə istiqrazları üçün baş verən bir neçə diqqətəlayiq şey var ki, 10 illik faiz dərəcəsi 2007-ci ildən bəri görmədiyimiz və ya 2007-ci ildən bəri bu yüksəkliyə çox yaxın bir səviyyədədir. Əgər 30 illik istiqrazlara baxsanız, 2007-ci ildən , bəlkə də hətta 2004-cü ildən bəri görmədiyimiz bir yüksəklikdəyik, rəqəmin hazırda harada olmasından asılı olaraq. Bu, heç vaxt bu qədər yüksək dərəcələr görməmiş bir çox investor üçün böyük bir dəyişiklik kimi görünür. Lou Whiteman : Heç vaxt bu qədər yüksək dərəcələr görməmişəm. Baxın, dərəcələr burada məni ən az narahat edən şeydir. Dərəcələr son 50 ilin normal sərhədləri daxilindədir. Yaxşı, sağlam bizneslər bu dərəcələr daxilində fəaliyyət göstərə bilər. Düşünürəm ki, dərəcənin bu günkü səviyyəsi hekayənin şişirdilmiş hissəsidir, az qiymətləndirilən və məni gecələr yuxusuz qoyan hissə isə etibarlılıqdır. Gəlin etibarlılıqdan danışaq. Burada nəyi nəzərdə tuturuq. Onilliklərdir ki, Greenspan Fed -dən bəri bazarda belə bir inanc var idi, bəlkə də səhv bir inanc, lakin bazarda Amerika da Fed -in məhdud olduğu, Fed -in ilk problem əlamətində müdaxilə edib vəziyyəti xilas edəcəyi inancı var idi. Bu inanc indi sarsılıb. Bilirəm ki, bu, intuitiv deyil, lakin siz keçən həftəki Fed iclasından bəri dərəcələrin necə yüksəldiyindən danışdınız. Keçən həftə Fed dərəcələri sabit saxladı. Onlar dərəcələri artırmadılar, lakin dərəcələr yüksəlir. Mən həqiqətən inanıram ki, əgər Fed keçən həftə dərəcələri 25 baza bəndi artırsaydı, ipoteka və uzunmüddətli dərəcələr indi sabit olardı. Hətta düşə bilərdilər. Səbəb odur ki, etibarlılıq bugünkü faktiki dərəcədən daha vacibdir. Fed -in inanılmaz dərəcədə məhdud alətləri var. Həmişə də belə olub. Onun super gücü böyük danışmaqdır. Onu gücləndirən budur. Aura yox olub, etibarlılıq yox olub. Bu, investorlar üçün nə deməkdir? Dediyim kimi, düşünürəm ki, sağlam şirkətlər bu dərəcələri idarə edə bilər, lakin əgər Fed -in dəstəyi yoxdursa, etibarlılıq sarsılıbsa. Başqa heç nə olmasa da, bu, daha çox dəyişkənlik deməkdir. Bu o deməkdir ki, orada bir sığorta polisi daha azdır. Travis Hoium : Rachel, əgər faiz dərəcələrini yaxından izləmirsinizsə, gətirilməli olan digər detal odur ki, Fed ilə adətən danışdığımız dərəcə çox qısamüddətli bir dərəcədir. Bu, əsasən sıfırdan üç aya qədər olan bir dərəcədir. Onların nəzarət edə biləcəyi budur. Onlar 10 illik dərəcəyə nəzarət etmirlər, bu da ipoteka kimi bir şeyin əsaslanacağı bir şeydir. İyunun sonunda, yəni bir aydan bir qədər əvvəl ipotekadakı dəyişiklik 3.3 və ya 4.37% idi, indi isə qeyd etdiyimiz kimi, demək olar ki, tam bir faiz bəndi daha yüksəkdir, 4.69% . Bu, bazarın, təkcə Fed -in deyil, bazarın pulundan daha çox tələb etdiyini göstərən olduqca böyük bir sıçrayışdır. Rachel Warren : Düşünürəm ki, məsələ ondadır ki, istiqraz bazarı və səhm bazarı hazırda iqtisadiyyatımız haqqında iki çox fərqli hekayə danışır. İstiqraz gəlirlərinin 10 illik və 20 illik yüksəkliklərə qalxmasından danışırıq. Aydındır ki, bu, pul borc almanın əsas xərcinin əhəmiyyətli dərəcədə artdığını göstərir, lakin biz hələ də səhmlərin rekord yüksəkliklərdə ticarət etdiyini görürük. Düşünürəm ki, bir çox investor bu yüksək faiz dərəcələrinin əhəmiyyəti yoxmuş kimi davranır. Mən düşünürəm ki, bir neçə nəhəng texnologiya şirkəti tərəfindən gördüyümüz xərclərin adi iqtisadiyyatda daha geniş bir yavaşlamanı gizlədə biləcəyi ilə bağlı əsaslı bir narahatlıq var. Bizdə süni intellekt və rəqəmsal infrastruktur a milyardlarla dollar sərf edən böyük texnologiya firmaları var ki, bu da əlbəttə ki, bəzi indeksləri adətənkindən daha yüksək saxlaya bilər. Bu arada, adi istehlakçılar bu yüksək borclanma xərclərindən ciddi təzyiqlərlə üzləşirlər. Biz ABŞ borc sığortası nın artan xərcini görürük ki, bu il 21% artıb və düşünürəm ki, bu da bazarın bəzi artan kəsirlərdən narahat olduğunu göstərir. Lou keçən həftə Fed -in qərarından bəhs etdi. Onlar yeni lider, sədr Kevin Worsh -un rəhbərliyi altında növbəti addımları barədə proqnozlaşdırıla bilən ipuçları verməyi dayandırıblar. Mərkəzi bank qəsdən siyasət addımlarını əvvəlcədən proqnozlaşdırmağı azaltmışdır. Wall Street -in öyrəşdiyi və maliyyə bazarlarını yeni iqtisadi məlumatlara qəfildən reaksiya verməyə məcbur edən bir çox yol xəritələri bir qədər səssizləşmişdir. İndi Fed son iclasında faiz dərəcələrini dəyişməz saxlamaq üçün səs verdi, lakin biz gördük ki, üç regional Fed prezidenti buna qəti şəkildə qarşı çıxdı. Onlar iqtisadiyyatı soyutmaq üçün dərhal faiz dərəcələrinin artırılmasını istədikləri üçün qrupa qarşı fəal şəkildə səs verdilər. Əlimizdə olan məlumatlara görə, Fed -in ilin sonuna qədər iki və ya daha çox faiz artımı edəcəyinə 61-68% inam var. Düşünürəm ki, qarşıdakı aylarda hansı dəyişikliklərin olacağı həqiqətən də görünəcək. Lakin düşünürəm ki, səhm bazarları ilə istiqraz bazarlarının performansı arasında davamlı bir fərq görürük. Bu o demək deyil ki, bu mühitlərdə uğur qazana biləcək gözəl keyfiyyətli şirkətlər yoxdur. Düşünürəm ki, Lou tamamilə haqlıdır, lakin hansı sektora investisiya etməyinizdən asılı olmayaraq, nəzərə alınmalı bir şeydir. Lou Whiteman : Mənim xəbərdarlıq edəcəyim yeganə şey bu şeylərdən hər hansı birinə oxumaq və ya geniş şeylər daxil etməkdir. Mən istiqraz bazarı və səhm bazarının iqtisadiyyat haqqında fərqli hekayələr danışdığı fikrinə bir qədər qarşı çıxardım. Düşünmürəm ki, hər ikisi iqtisadiyyat haqqında bütövlükdə danışır. Düşünürəm ki, istiqraz bazarı uzunmüddətli qeyri-müəyyənliyə reaksiya verir. ABŞ hökuməti nə tam inamınız və etibarınız sizi onlara 30 il müddətinə pul verməyə vadar edir, bu inamın tam olması sizin istəyinizi təsir edəcək və qiymətlərə təsir edən də budur. Düşünmürəm ki, 30 illik və ya 20 illik istiqrazlar iqtisadiyyatın növbəti altı aylıq perspektivi üzrə hərəkət edir. Eynilə, düşünürəm ki, gəlirlər şirkətlərin gəlirləri genişləndirmək qabiliyyəti üzrə hərəkət edir və ya bazar gəlirlər üzrə hərəkət edir. Bunun çoxu sadəcə vergi və amortizasiyadır. Düşünmürəm ki, e