Sənayeləşmiş dünyada inflyasiya dərəcələri azalmaqda olsa da, Yaxın Şərq müharibəsi nin neft qiymətlərini artıracağı qorxusu mərkəzi bankların inflyasiya təzyiqlərini azaltmaq üçün faiz dərəcələrini artırmalı olduqları halda hərəkətsiz qalmalarına səbəb olur. ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi , İngiltərə Bankı və Avropa Mərkəzi Bankı 2022-ci ildə inflyasiyanın Böyük Britaniya və Avrozonada 10% -dən, ABŞ -da isə 9% -dən yuxarı qalxdığı zaman hərəkətsizliklərinə görə tənqidlərə məruz qalıblar. Mərkəzi banklar Ukrayna müharibəsi başladıqdan sonrakı aylarda inflyasiya ilə mübarizə aparmaqda çox yavaş hərəkət etdikləri üçün ittihamlarla üzləşdilər, halbuki pandemiyadan sonrakı istehlak xərcləri artıq qidadan tutmuş tikinti materiallarına qədər hər şeyin qiymətlərini artırırdı. Onların hamısının 2% inflyasiya hədəfi nə çatmasından artıq beş il keçib və indi onlar özlərinə sual verirlər ki, Hormuz boğazı nın davamlı blokadası hədəfdən artıq qiymət artımının altıncı və ya yeddinci ilinə səbəb olacaqmı? Federal Ehtiyat Sistemi kömək axtarır. ABŞ -da inflyasiya iyul ayında 3.4% -ə düşüb, iyun ayında 3.5% və may ayında 4.2% idi, bu da əsasən benzin qiymətlərinin düşməsi ilə əlaqədardır. Əmək Statistikası Bürosu məlumatları topladığından bəri, bir barel Brent nefti nin qiyməti yenidən 90 dollar a qədər yüksəlib – bu rəqəm ilin ikinci yarısında ABŞ -da enerji və nəqliyyat qiymətlərini artıracaq. Fed rəsmiləri ABŞ inflyasiyasının yenidən 4% -ə, yəni hədəfinin iki qatına yüksəlib-yüksəlməyəcəyini soruşurlar. ABŞ mərkəzi bankı nın yeni rəhbəri Kevin Warsh , dövrün ən görkəmli ekspertləri və iqtisadçıları arasında olduğunu söylədiyi 15 kənar şəxsin məsləhəti əsasında Fed -in əməliyyatlarının hərtərəfli nəzərdən keçirilməsini başlatdı. Bir çox analitik onu Covid-19 -un gəlişindən bəri bir sıra inflyasiya şoklarının mərkəzi bank proqnozlaşdırmasının bütövlüyünü və davamlılığını zəiflətdiyini qəbul etdiyi üçün alqışladı. Wharton Business School -un iqtisadçısı və professoru Mohamed El-Erian , Warsh -ın pul siyasətinin bir çox köhnə qaydalarının qüsurlu olduğunu qəbul etdiyini söylədi. El-Erian deyir: “Mənim üçün əsas məsələ, uzun müddətdir gözlənilən Fed islahatları na sadiq birinin orada olmasıdır. Bu, gələcək Fed effektivliyi, etibarlılığı və siyasi müstəqilliyi üçün vacibdir.” Warsh -ın artıq ləğv etdiyi alətlər arasında əsas yerlərdən biri irəli bələdçilikdir – faiz dərəcələrinin gələcək ehtimal olunan yolunun açıq şəkildə siqnalı. O, həmçinin digər Fed siyasətçilərinə qoşularaq iqtisadiyyatın və inflyasiyanın növbəti bir neçə il ərzində necə inkişaf edəcəyini göstərən nöqtə qrafikləri yaratmaqdan imtina etdi. Warsh -ın beş mövzu komitəsinə təyin etdiyi 15 şəxs arasında İngiltərə Bankı nın keçmiş rəhbəri, inflyasiya proqnozlaşdırmasının qurucu atası hesab edilən, lakin o vaxtdan bəri gələcəyi proqnozlaşdırmağın axmaq iş olduğunu iddia edən Lord Mervyn King də var. King -in 2022-ci ildə yazdığı Radical Uncertainty kitabında o, mərkəzi bankların istehlakçıların və müəssisələrin fizika təcrübəsindəki atomlar kimi davrandığı fikrindən əl çəkməli olduğunu iddia edir, çünki bu, iqtisadi hadisələrə emosional reaksiyaları aradan qaldırır. King deyir ki, mərkəzi banklar insanların necə reaksiya verdiyində qeyri-müəyyənliyi daha çox nəzərə almalı və nəyin baş verəcəyini proqnozlaşdırdığını iddia edən iqtisadi modellərə həddindən artıq etibar etməkdən əl çəkməlidirlər. O, heç bir mərkəzi bankın altı ay və ya iki il sonra faiz dərəcəsinin nə olacağını bilmədiyi halda irəli bələdçiliyi “axmaq” adlandırır. O deyir: “Bu, iqtisadiyyatda baş verənlərdən asılı olacaq.” El-Erian irəli bələdçiliyi “saxta dəqiqlik” adlandırır. Maliyyə bazarlarının və ictimaiyyətin bilməsi lazım olan “reaksiya funksiyası”dır. Başqa sözlə, mərkəzi bank müxtəlif növ hadisələrə necə reaksiya verəcək. London İqtisadiyyat Məktəbi nin professoru və BoE -nin keçmiş sədr müavini Charlie Bean deyir ki, indiyə qədər Fed -i izləyənlər nə faiz dərəcələrinin yolu, nə də mərkəzi bankın iqtisadiyyatdakı inkişaflara ehtimal olunan reaksiyası barədə bələdçilik almayıblar. Bean dedi: “ Warsh faiz dərəcələrinin hara getdiyinə dair bələdçilik vermədiyi və iqtisadiyyatdakı dəyişikliklərin faiz dərəcələrinə necə təsir edəcəyi barədə danışmadığı üçün bir qədər qarışıqlıq yaradır.” “Bu o deməkdir ki, o, əhəmiyyətli heç nə demir.” Fed iyul ayında faiz dərəcələrini sabit saxladı və maliyyə bazarı sentyabr ayında yenidən sabit qalacağını gözləyir, baxmayaraq ki, artım mümkün hesab olunur. Bazarlar gələn ilin ortalarına qədər ən azı bir, bəlkə də iki, dörddə bir faiz artımı gözləyir ki, bu da Fed -in hədəf dərəcəsini hazırkı 3.5-3.75% aralığından 4-4.25% -ə çatdıracaq. Bazar proqnozları etibarlı olacaqmı? Heç kim bilmir. İngiltərə Bankı Covid -dən sonrakı problemlərlə üzləşir. BoE İran müharibəsi nin başlanğıcından bəri ardıcıl hərəkət etdiyi hesab olunur – davamlı inflyasiya əlamətləri olarsa, borclanma xərclərini artıracağını bildirir. Lakin, bu il Bank Faizini 3.75% səviyyəsində sabit saxlamaq qərarı təzyiq altında qala bilər. Böyük Britaniya nın istehlak qiymətləri indeksi ( CPI ) iyun ayında 2.6% -ə düşdü, lakin bəzi analitiklər Milli Statistika Ofisi tərəfindən 19 avqust da iyul rəqəmləri dərc edildikdə onun 2.9% -ə, hətta 3% -ə yüksələcəyini gözləyirlər. Doqquz üzvlü pul siyasəti komitəsinin ( MPC ) əksəriyyəti qlobal neft qiymətlərinə az təsir edəcəyi halda faiz dərəcələrini artırmaqdan çəkinir, çünki daha yüksək borclanma xərclərinin onsuz da zəif olan Böyük Britaniya iqtisadiyyatı nı zəiflədə biləcəyini bilirlər. Bean deyir ki, MPC yüksək və artan dövlət borcu da daxil olmaqla daha fundamental tendensiyaların təzyiqi altındadır. Çətinlik hökumətlər yüksək borclu olduqda və mərkəzi bank inflyasiyanı nəzarətdə saxlamaq üçün faiz dərəcələrini artırmaq istədikdə yaranır. Borclanma xərclərinin artması hökumətin borc maliyyələşdirmə xərclərini artırır. Mərkəzi banklar hökumətin maliyyəsini iflic etmək, yoxsa inflyasiyanın hədəfindən daha uzun müddət yüksək qalmasına icazə vermək arasında qərar verməlidirlər. Bu, Fed -in Warsh -ı üçün də bir problemdir – bu ayki borc hərracında ABŞ 2001-ci ildən bəri 30 illik istiqrazlar ı satmaq üçün ən yüksək borclanma xərclərini ödədikdən sonra. Capital Economics konsaltinq şirkətinin baş iqtisadçısı Neil Shearing deyir ki, o, uzun illərdir mərkəzi bankların qərb hökumətləri borcla maliyyələşən xərclərini nəzarətdə saxlaya bilmədikləri müddətcə yüksək inflyasiyaya rəhbərlik edəcəklərini iddia edir. O deyir: “Fikir ondan ibarətdir ki, mərkəzi banklar 2% -i hədəf olaraq saxlamalı, eyni zamanda bir qədər yüksək inflyasiya səviyyəsinə dözməlidirlər. Onlar bunu açıq şəkildə, hətta gizli şəkildə deyə bilməzlər, çünki ictimaiyyəti və daha da əhəmiyyətlisi, maliyyə bazarlarını aldatmağa çalışmaqda ittiham olunardılar.” Vəziyyəti daha da pisləşdirən odur ki, inflyasiya şoklarının əksəriyyəti qlobal hadisələrdən və əsas malların tədarükündəki məhdudiyyətlərdən qaynaqlanır. Faiz dərəcələrinin artırılması idxal olunan malların qiymətinə az təsir göstərməklə istehlak xərclərini azaldır. Buna baxmayaraq, maliyyə bazarları BoE -nin bu il faiz dərəcələrini artıracağını, bəlkə də sentyabr ayındakı növbəti iclasından başlayaraq 2027-ci ilin sonlarına qədər dərəcələri 4.25% -ə qədər yüksəldəcəyini proqnozlaşdırır. AMB fərqli hərəkət edir. Fed və BoE -dən fərqli olaraq, AMB bu il borclanma xərclərini artırıb. Tənqidçilər onun çox sürətli hərəkət etdiyini deyirlər. Avrozonanın mərkəzi bankı irəli bələdçilikdən azad olsa da, tənqidçilər AMB -nin inflyasiya yüksəlməyə başlayanda necə reaksiya verəcəyi barədə hələ də çaşqın olduğunu deyirlər. O, Yaxın Şərq müharibəsi və artan neft qiymətləri nəticəsində inflyasiyada cüzi artım olduqdan sonra iyun ayında faiz dərəcələrini artırdı. Bir çox iqtisadçı bu addımın çox erkən olduğunu söylədi, çünki Avrozonanın böyük hissəsi Rusiyanın Ukraynaya təcavüzü ndən sonra yaranan enerji şoku ilə hələ də dağıdılırdı. Shearing dedi: “ AMB açıq şəkildə əvvəlki müharibə ilə mübarizə aparırdı və vaxtından əvvəl faiz dərəcələrini artırırdı. Avrozonada əsas vəziyyət zəiflikdir.” Shearing , maliyyə bazarlarının AMB -nin sentyabr ayındakı növbəti iclasında əsas depozit dərəcəsini dörddə bir faiz artıraraq 2.5% -ə çatdıracağını və gələn il daha bir dörddə bir faiz artımı ilə yenidən hərəkət edəcəyini gözləməkdə səhv etdiyinə inanan bir çox analitikdən biridir. O deyir ki, yüksək neft qiymətləri inflyasiyaya təzyiq göstərsə də, iqtisadi fəaliyyətə əyləc rolunu oynayır, faiz dərəcələrinin artması da eyni şeyi edərdi. Faiz dərəcəsinin artırılması onsuz da zəif olan iqtisadiyyata zərbə vurmaq kimi olardı və AMB bunu etməklə heç bir tərif qazanmazdı.