Böyük Texnologiya şirkətlərinə və onların süni intellektə (AI) böyük sərmayələrinə olan həvəs səhm bazarını yenidən rekord həddə çatdırır. Dayanıqlı iqtisadiyyat və yüksək tələbatla, bu yüksəlişi dayandıra biləcək yeganə maneə yüksək faiz dərəcələri kimi görünür. Texnologiya şirkətləri tarixi olaraq Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirliliyinə həssasdırlar, çünki onların yüksək bazar qiymətləndirmələri gələcəkdə gözlənilən daha böyük mənfəətlərlə böyümə proqnozlarına əsaslanır. Bu, xüsusilə illər sonra tam bəhrəsini verəcəyi gözlənilməyən AI ilə əlaqəli kapital xərcləri üçün doğrudur. Bu gələcəyə yönəlik tənlikdə, faiz dərəcələri Wall Streetə bu gələcək mənfəətlərin bugünkü dollarla dəyərini müəyyən etməyə kömək edir. Mahiyyət etibarı ilə, artan inflyasiyaya cavab olaraq dərəcələr nə qədər yüksəlirsə, bu gəlirlər bir o qədər az dəyərli olur və səhmlərə satış təzyiqi yaradır. Domini Impact Investments -in maliyyə tədqiqatları direktoru Maria Llerena dedi: “Daha yüksək əmsallara malik səhmlər dərəcələr yüksəldikdə satılmağa meyllidir.” Keçən həftə istehlakçı və istehsalçı qiymətləri üçün nisbətən aşağı göstəricilər Federal Ehtiyat Sisteminin gələn ay toplanarkən dərəcələri artıracağı gözləntilərini azaltdı. Bu, cümə axşamı S&P 500 İndeksini başqa bir rekord həddə çatdırmağa kömək etdi və texnologiya ağırlıqlı Nasdaq 100 İndeksini iyun ayının əvvəlindən bəri ilk rekordundan 2% məsafəyə qədər itələdi. Lakin ümumi mənzərədə, inflyasiya Fed-in 2% hədəfindən xeyli yuxarı qalır. Treydlər ilin sonuna qədər ən azı bir faiz dərəcəsi artımını qiymətləndirirlər. Və 30 illik ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazlarının gəlirliliyi 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədədir, cümə axşamı uzunmüddətli istiqraz hərracı isə 2001-ci ildən bəri ən yüksək gəlirliliyi cəlb etdi. Bütün bunlar, iddialı kapital xərcləri planlarını uzunmüddətli borc sataraq maliyyələşdirməyə məcbur olan əsas AI xərcləyiciləri üçün real risk təşkil edir. Məsələn, Google -un ana şirkəti Alphabet Inc. -in 2056-cı ildə və ya daha sonra ödənilməli olan 27 milyard dollarlıq istiqrazları var, Amazon.com Inc. -in təxminən 32 milyard dolları , Meta Platforms Inc. -in isə təxminən 21 milyard dolları var. Bu şirkətlər Microsoft Inc. ilə birlikdə 2026-cı ildə AI hesablama infrastrukturu üçün birlikdə 740 milyard dollar və 2027-ci ildə daha 1 trilyon dollar xərcləyəcəyi proqnozlaşdırılır. Hamısı bu sərmayələrin nə vaxt, əgər ümumiyyətlə, mütənasib gəlir gətirəcəyi ilə bağlı suallarla üzləşir. Llerena dedi: “Kapital xərcləri əsasən pul axınlarından öz-özünə maliyyələşdirilirdi, lakin indi şirkətlərin borc götürməsinə keçir. Bu, dərəcələr və onların qiymətləndirmələrə necə təsir edəcəyi ilə bağlı daha çox sual işarəsi deməkdir.” Son vaxtlara qədər bu xərclər haqqında qorxular AI ticarətindəki şirkətlərin səhmlərini cəzalandırırdı. Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index , daha çox SOX kimi tanınan, iyul ayında 21% azaldı, bu, 2008-ci ilin oktyabrından bəri ən pis ayı idi. Nasdaq 100 iyunun 2-dəki ən son rekordundan iyulun 29-a qədər 11%-dən çox azaldı və korreksiyanın texniki tərifinə uyğun gəldi. Və Yeddi Möhtəşəm texnologiya nəhənglərini izləyən indeks mayın 28-dən iyulun 29-a qədər rekordundan 12% azaldı, Amazon 17%, Alphabet isə 14% itirdi. O vaxtdan bəri, AI səhmləri istiqamətini dəyişdi, Yeddi Möhtəşəm iyulun 29-dan bəri 9.1% yüksəldi, qismən Microsoft -un 27% artımı və Amazon -un 16% qazancı ilə, Nasdaq 100 isə 10% sıçradı. Bu arada, SOX avqust ayında 9.8% artaraq iyul ayındakı düşüşünün bir hissəsini bərpa etdi. Truist Advisory Services -in baş investisiya direktoru və bazar strateqi Keith Lerner dedi: “Biz hələ də AI və texnologiyanın bu buğa bazarının dominant mövzusu olduğunu düşünürük.” “Bizim fikrimizcə, bu sıçrayışdan əvvəl son bir neçə ayda baş verənlər sağlam bir sıfırlama idi.” Lerner dedi ki, dərəcələr risk təşkil etsə də, bu, texnologiya nəhənglərinin güclü gəlirləri və borc götürmək üçün geniş imkanları olan sağlam balans hesabatları ilə tarazlaşdırılır. Lakin o, dərəcələr sürətlə yüksələrsə, bunun dəyişə biləcəyi barədə xəbərdarlıq etdi. Bəzi hallarda, xərclər o qədər həddindən artıqdır ki, şirkətlərin əməliyyatlarından əldə edilən pulu silir. Bloomberg tərəfindən tərtib edilmiş analitik proqnozlarının ortalamasına görə, Alphabet ikinci rübdə ictimai şirkət kimi ilk dəfə mənfi sərbəst pul axını bildirdi və 2028-ci ilə qədər bu vəziyyətdə qalacağı gözlənilir. Bu arada, Amazon -un bu il 23.5 milyard dollar , gələn il isə 36.2 milyard dollar mənfi sərbəst pul axını olacağı proqnozlaşdırılır. Bu, şirkətləri çatışmazlığı ödəmək üçün borc götürməyə məcbur edir. Amazon -un 30 iyun tarixinə ümumi borcu 242 milyard dollar təşkil edirdi ki, bu da 2024-cü ilin sonunda 147.8 milyon dollardan çox idi. Alphabet -in borcu iyunun sonunda 118.7 milyard dollar təşkil edirdi ki, bu da 2024-cü ilin sonunda 25.7 milyard dollardan çox idi. Əlbəttə ki, bunların heç biri şirkətlərin əsas göstəricilərinə təsir etmir, Bloomberg Intelligence tərəfindən tərtib edilmiş məlumatlara görə, S&P 500 üzvlərinin ikinci rüb mənfəəti keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 32% artmaqdadır, gəlir mövsümünün əvvəlində 23% artım gözlənilirdi. Genişlənmə AI quruculuğuna məruz qalan şirkətlər tərəfindən idarə olunur. Nvidia Corp. və Broadcom Inc. kimi çip istehsalçılarını əhatə edən S&P 500 informasiya texnologiyaları sektoru , ikinci rüb üçün 71% mənfəət artımı bildirməyə hazırlaşır ki, bu da bütün benchmarkın səhm başına gəlirinin təxminən üçdə birini təşkil edir. Russell Investments -in qlobal baş investisiya strateqi Paul Eitelman dedi ki, ikinci rüb “maliyyə sahəsində 20 illik karyeramda gördüyüm ən güclü gəlir dövrlərindən biri” olub. Şirkətin 418 milyard dollar aktivləri var. “Biz həqiqətən güclü ümumi gəlir artımı və hiperskalator kapital xərclərinin gəlirliliyinə daha çox görünürlük görürük. Bu müsbətlik, eyni zamanda gördüyümüz dərəcə dəyişkənliyinə baxmayaraq sektoru irəli aparmağa kömək edir.” Faiz dərəcələri getdikcə daha həssas bir məsələ olduğundan, bəzi şirkətlər maliyyələşməni təmin etmək üçün səhm satırlar. Keçən həftə Intel Corp. ilkin hədəfindən üçdə bir çox, 20 milyard dollar dəyərində səhm təklifi ilə vəsait topladı. Bu, Alphabet -in iyun ayındakı 85 milyard dollarlıq təklifindən sonra baş verdi. İndiyə qədər səhmdarlar rəhbərliyin sərmayələrin gələcəkdə böyük gəlirlər gətirəcəyi barədə təminatlarına əsaslanaraq seyreltməni qəbul etməyə hazır idilər. Lakin daha böyük gəlirlər olmadan nə qədər qəbul etməyə hazır olduqlarının bir həddi var. Artan faiz dərəcələri səhm bazarında dağıntılar törətməkdə uzun bir tarixə malikdir. Son Fed artım dövrü 2022-ci ildə başladı, mərkəzi bank həmin ilin martından dekabrına qədər qaçan inflyasiyanı sakitləşdirmək üçün fed fond dərəcəsini 0%-dən bir qədər yuxarıdan təxminən 4.5%-ə qədər artırdı. S&P 500 2022-ci ildə gəlir artımı da yavaşladığı üçün təxminən 20% azaldı, Nasdaq 100 isə 33% azaldı, bu, 2008-ci il maliyyə böhranından bəri ən pis ili idi. Meta , Nvidia , Netflix Inc. və Tesla Inc. hamısı dəyərinin yarısından çoxunu itirdi. İndi az investor oxşar bir azalma proqnozlaşdırsa da, dərəcələr və səhmlər arasındakı qarşılıqlı əlaqə çox vacibdir, AI sərmayələrindən gələn pul yarımkeçirici istehsalçılarından enerji istehsalçılarına qədər texnologiyanı gücləndirən məhsullar istehsal edən şirkətlər üçün bir sərvət təşkil edir. Xərclərin nə qədər davam edə biləcəyi ilə bağlı hələ də çoxlu şübhələr var. Lakin yaxın zamanda azalacağı gözlənilmir. Və bu, investorları dərəcələr yüksəlsə belə, yüksəlişin davam edə biləcəyinə əmin edir. Domini -dən Llerena dedi: “Biz hələ də gəlirlərin və iqtisadiyyatın daha yüksək dərəcə mühitini kompensasiya edəcək qədər güclü olduğu bir yerdəyik. 10 illik istiqrazın 5%-də olması çətinlik olardı, lakin əldə etdiyimiz məlumatlar müsbət qaldığı müddətcə, bu, öhdəsindən gələ biləcəyimiz bir çətinlikdir.”