Hindistan Mərkəzi Bankı (RBI) avqustun 13-nə qədər FCNR(B) depozitləri vasitəsilə artıq 52.3 milyard dollar əldə edib ki, bu da eyni illik xərclər diapazonunda təxminən 6.5-9.1 milyard dollar beş illik hedcinq xərclərinə çevriləcək. Xarici valyuta borclanmaları və xarici kommersiya borclanmaları daxil olmaqla, RBI-nin daha geniş güzəştli valyuta imkanı çərçivəsində ümumi daxilolmalar 56.84 milyard dollar təşkil edib. 2.5-3.5% diapazonu RBI-nin banklar üçün valyuta hedcinqini öz üzərinə götürərək effektiv şəkildə udduğu xərci əks etdirir. Waterfield Advisors tərəfindən iyun ayında aparılan təhlil illik hedcinq xərcini təxminən 2.5% , yəni beş illik müddət ərzində toplanan məbləğin 12.5% -i səviyyəsində qiymətləndirmişdi. Yuxarı həddə, 3.5% illik xərc beş il ərzində 17.5% kumulyativ xərc deməkdir. Emkay Global Financial Services-in baş iqtisadçısı Madhavi Arora , indiyə qədər səfərbər edilmiş daxilolmalar üzrə təxminən 9-10 milyard dollar xərcin beş il ərzində 3.5% illik hedcinq xərcini nəzərdə tutduğunu qiymətləndirib. Səfərbərlik sürəti nəzərə alındıqda, 70 milyard dollarlıq ssenari qeyri-mümkün deyil. IDFC FIRST Bank-ın baş iqtisadçısı Gaura Sen Gupta , imkan bağlanmadan əvvəl banklar səfərbərliyi artırdıqca FCNR(B) daxilolmalarının daha da artacağını gözləyir. Bazar iştirakçılarının əvvəlki təxminləri potensial daxilolmaları 60-70 milyard dollar diapazonunda göstərmişdi. Buna görə də, 70 milyard dollar səviyyəsində, illik hedcinq xərcinin hər 1 faiz bəndi ildə 700 milyon dollar , yaxud beş il ərzində 3.5 milyard dollar təşkil edir. 2.5% səviyyəsində beş illik xərc 8.75 milyard dollar ; 3.5% səviyyəsində isə 12.25 milyard dollar olacaq. Lakin potensial xərcin RBI-nin balans hesabatına əhəmiyyətli bir zərbə vurması ehtimalı azdır. “Xərc olacaq, lakin RBI-nin balans hesabatının ölçüsü nəzərə alındıqda əhəmiyyətli olmayacaq,” deyə Bank of Baroda-nın baş iqtisadçısı Madan Sabnavis bildirib. Mərkəzi bankın balans hesabatı 2026-cı ilin mart ayının sonunda illik müqayisədə 20.6% artaraq 91.97 lakh crore (963.5 milyard dollar) təşkil edib. Daha da əhəmiyyətlisi, ümumi hedcinq xərci ekvivalent iqtisadi itkiyə bərabər deyil. Ölkəyə gətirilən dollarlar RBI-nin xarici valyuta ehtiyatlarına əlavə olunur ki, bu da faiz gətirən xarici aktivlərə yatırıla bilər. Bu aktivlərdən əldə olunan gəlir hedcinq xərcini qismən kompensasiya edəcək. “Əgər siz yalnız xərc tərəfinə baxırsınızsa, o zaman bu ehtiyatları gəliri kifayət qədər yüksək olan qısamüddətli ABŞ Xəzinədarlıq qiymətli kağızlarına yatıracaqlarını da nəzərə almalısınız,” deyə Gaura Sen Gupta bildirib. Bununla belə, mühasibat təsiri RBI-nin kitablarında görünə bilər. Hedcinq xərci mərkəzi bankın forvard qiymətləndirmə hesabında müvəqqəti itkiyə səbəb ola bilər və əlavə ehtiyatların yaradılmasını tələb edə bilər. Daxilolmaların miqyası artıq RBI-ni xüsusi pəncərənin bağlanmasını tezləşdirməyə sövq edib. Cümə günü mərkəzi bank bildirdi ki, yeni FCNR(B) depozitləri yalnız 31 avqusta qədər səfərbər edildiyi təqdirdə imkandan istifadə edə biləcək, bu da ilkin 30 sentyabr son tarixindən bir ay əvvəldir. Uyğun depozitlərə qarşı svoplar hələ də 11 sentyabra qədər əldə edilə bilər. Erkən bağlanma, sxemin ilkin gözləntiləri nə qədər tez aşdığını özü vurğulayır. Bu imkan iyun ayında bankları üç-beş illik xarici valyuta depozitləri toplamağa təşviq etmək üçün tətbiq edilmişdi, mərkəzi bank hedcinq xərcini öz üzərinə götürərkən banklara dollarları RBI ilə dəyişdirməyə icazə verilirdi. Bu tədbir həmçinin əvvəllər bankların rəqabətqabiliyyətli FCNR(B) dərəcələri təklif etmək qabiliyyətini məhdudlaşdıran xərc dezavantajını aradan qaldırdı. İqtisadiyyat sadədir. Qeyri-rezidentlərdən dollar depozitləri qəbul edən banklar adətən valyuta riskini hedcinq etməlidirlər, çünki depozit müddəti bitdikdə əsas məbləği və faizi dollarda qaytarmalıdırlar. RBI-nin müdaxiləsi uyğun depozitlər üçün bu xərci aradan qaldırır, banklara depozitçilərə əhəmiyyətli dərəcədə yüksək faiz dərəcələri təklif etməyə imkan verir. Madhavi Arora iyun ayında qiymətləndirmişdi ki, RBI tərəfindən hedcinq xərci udulduqda banklar FCNR(B) depozitləri üzrə 6.0-6.6% təklif edə bilərlər. Cari təcrübə 2013-cü ilin FCNR(B) səfərbərliyini əks etdirir, baxmayaraq ki, şərtlər fərqlidir. Əvvəlki sxem ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin tədricən azaldılması siqnallarından sonra rupinin güclü təzyiq altında olduğu bir vaxtda, Hindistanın böyük cari hesab kəsiri və daha aşağı xarici valyuta ehtiyatları ilə mübarizə apardığı dövrdə başlamışdı. Xüsusi svop pəncərəsi FCNR(B) depozitlərində və digər xarici valyuta maliyyələşdirməsində təxminən 34 milyard dollar cəlb etməyə kömək etdi. Buna görə də, mövcud imkan RBI-nin ehtiyatlarını artırmaqdan daha çox iş görür. O, həmçinin banklara üç-beş illik xarici valyuta maliyyələşdirməsinə çıxış imkanı verir ki, bu da başqa cür səfərbər etmək nisbətən baha ola bilər. Sual budur ki, bu daxilolmaların faydası mərkəzi bankın öz üzərinə götürdüyü xərci doğruldurmu? Hindistanın xarici valyuta ehtiyatları 7 avqustda bitən həftədə 14.1 milyard dollar artaraq 707 milyard dollara çatıb ki, bu da cari maliyyə ilində ən yüksək səviyyədir. Bu fonunda, FCNR(B) pəncərəsinin əsas məqsədi – dollar gətirmək və xarici hesab üzərindəki təzyiqi azaltmaq – əhəmiyyətli dərəcədə nail olunmuş kimi görünür. Buna görə də, daha əhəmiyyətli ölçü, təcrid olunmuş 9-12 milyard dollarlıq başlıq xərci deyil. Məsələ, toplanan xarici valyutanın, yaranan ehtiyatlardan əldə olunan gəlirin və banklara verilən maliyyələşdirmə faydalarının mərkəzi bank tərəfindən qəbul edilən risk və xərc üçün adekvat gəlir təmin edib-etməməsidir.