Motilal Oswal Financial Services -in sədri Raamdeo Agrawal növbəti beş ildə Hindistan səhmlərindən 15% gəlir əldə ediləcəyini ehtimal edir. Nishanth Vasudevan ilə müsahibəsində təcrübəli investor xarici investorların əhval-ruhiyyəsi, Zepto və kapital qazancı vergisi kimi mövzular haqqında danışıb. Redaktə edilmiş hissələr: Hazırda bazarı necə qiymətləndirirsiniz? Mən bu iqtisadiyyatın təxminən 7.5-8.5% böyüdüyünü, korporativ mənfəətin isə 13-14% artdığını görürəm. Beləliklə, indeksin özü 12-14% gəlir gətirməlidir. Sonra bu, portfellərimizi necə idarə etməyimizdən asılıdır. Növbəti beş ildə illik 15% qazanmaq mənə ən real nəticə kimi görünür. Bu, portfelinizi ikiqat artıracaq. Bazarlar iki ildir durğunluqdadır və bəlkə də daha bir il durğunluq olacaq. Nifty 20 dəfə ticarət edir və əgər gəlirlər 15% artarsa, P/E əmsalını 17-yə endirə bilərsiniz. Düşünürəm ki, bazarlar böyük ehtimalla 15-20% artacaq. Bəs niyə xarici investorlar bu hekayəni almırlar? Xarici investorlar Koreya və Tayvan kimi impuls arxasınca qaçırlar. Və ən böyük impuls ABŞ -ın özündədir, buna görə də oradan pul çıxarmaq çox çətindir. Bütün pullar ora yönəlir. Bu rübdə onların gəlirləri 47% artıb. Beləliklə, açıq-aydın, niyə pul oradan çıxmalıdır? Hindistan , süni intellekt hekayəsi səbəbindən digər inkişaf etməkdə olan bazarlara ayrılan vəsaitlər üçün maliyyə bazarına çevrilmişdi. İndi Koreya da baş verənlər onları tamamilə sarsıdıb. Hər gün 8% artır və ya 8% azalır. Süni intellekt hekayəsi hələ də davam edir, lakin süni intellekt bazarda yeganə şey deyil. Yaxşı tərəfi odur ki, FII -lər Hindistan da satışları dayandırıblar. Bu, mənim üçün problemin 90%-ni həll edir. Biz aşağı riskin məhdud olduğu bir mərhələdəyik. Daha çox oxuyun: Horizon Parks IPO yüksək riskli investorlar üçün uzunmüddətli böyümə təmin edə bilərmi? Hindistan ın kapital qazancı vergisi rejimi xarici investorlar üçün çəkindiricidirmi? Baxın, bu, əlbəttə ki, qıcıqlandırıcılardan biridir, lakin düşünmürəm ki, bu, qırılma nöqtəsidir. Ağrı başqa yerdən, xüsusilə də zəif valyutadan gəlir. Onlar dollar gətirirlər və kapital qazancı vergisini rupi ilə ödəməlidirlər. Beləliklə, dollarla pul qazanmasalar belə, yenə də kapital qazancı vergisini ödəməlidirlər. Onlara zərər verən budur. Məsələ burasındadır ki, əksər inkişaf etməkdə olan bazarlarda ümumiyyətlə kapital qazancı vergisi yoxdur və bu barədə düşünməyə dəyər. Əgər FII -lərlə yaxşı uzunmüddətli əlaqə qurmaq və onları cəlb etməyə davam etmək istəyirsinizsə, çox dostluq mühiti olmalıdır. Zepto -nun böyük investorlarından biri olaraq, onun son IPO cəhdini necə qiymətləndirirsiniz? Mesaj çox aydındır; şirkətlər həqiqətən gəlirli olana qədər və ya görünən bir müddət ərzində gəlirli olmağa çox yaxınlaşana qədər ictimai bazara çıxmamalıdırlar. Çünki ictimai bazara əsas dəyəri başa salmaq çox çətindir. İctimai bazarlar yalnız qazanc, qazanc və qazancdan ibarətdir. Və hər rübdə onları hesabat verməlisiniz. Siz 100% böyüyə bilərsiniz, buna görə də əldə etmə xərcləri olacaq və buna görə də bəzi itkilər olacaq. Böyük bir özəl investor bunu başa düşə bilər; ictimai bazar isə yox. Qarşılıqlı fond investorları hər gün bazara uyğun qiymətləndirməlidirlər. Beləliklə, onlar sabah bazara uyğun qiymətləndirmə itkisi ola biləcək bir qiymətə investisiya etmək istəmirlər. Beləliklə, mənim fikrimcə, şirkətin ictimai bazara çıxması, üstəlik bu miqyasda, bəlkə də bir qədər vaxtından əvvəl idi. Onlar bundan dərs çıxarmalıdırlar. Bu hadisə sizi məyus etdimi? Belə bir şey uğursuzluğa düçar olanda özümü pis hiss edirəm. Heç bir sahibkarın bu cür ağrıdan keçməsini istəməzsiniz. Mənim investisiyamın uğursuz olub-olmadığı indi deyil, 10 ildən sonra qərar veriləcək. Lakin investisiya etdiyiniz bir şirkət bu cür çətinliklərdən keçəndə pis görünür. Promouterlər IPO ilə bağlı sizdən məsləhət istədilərmi? Bundan sonra onlarla danışdınızmı? Sonra yox, amma bu proses gedərkən nə təklif edə bildimsə, onlara təklif etdim. İctimai bazar investorlarının zehnində artıq isti olmadığınız zaman bu barədə edə biləcəyiniz çox az şey var. Siz o qarşılıqlı fondlar üçün arzuolunan və ya layiq olmalısınız. Onlar böyük adamlardır və bu onların puludur. Siz onların puluna daha layiq olmalısınız. Əsasən, mesaj budur. Bank səhmləri arasında hansıları daha çox bəyənirsiniz? Düşünürəm ki, sənayenin indiyə qədər gördüyüm ən təmiz balans hesabatları var. İndi kreditləşmə başlayıb; kredit artımı 18%-dir. Ən yaxşı idarəetməyə sahib olanlar yaxşı nəticə verəcəklər. Buraya ICICI , SBI , dünyanın AU -ları, Federal Bank və ya Karur Vysya Bank daxildir. 230-240 lakh crore kredit kitabına sahib bir iqtisadiyyatınız varsa, 18% artım böyükdür. Bəs HDFC Bank necədir? Investorlar arasında ümumilikdə bədbinlik var. Bütün bunlar bir gün arxada qalacaq; tənzimləyici tələblər və s. Səhm qiyməti ətrafındakı bədbinliyi başa düşürəm, lakin bank möhkəmdir. Dəyərləndirmə baxımından, bu, indiyə qədər əldə edə biləcəyiniz ən aşağı qiymətlərdən biridir – yəqin ki, tarixində ən aşağı. Süni intellekt pozulması səbəbindən İT səhmlərini necə qiymətləndirmək barədə şübhəli idiniz. Fikrinizi dəyişdinizmi? Bir az. Beləliklə, iş yerləri problem olmayacaq. Problem bazarın nə qədər genişlənəcəyidir. Aydındır ki, müştərilər məhsuldarlıq qazanclarının onlara ötürülməsini istəyəcəklər. Mənim fikrimcə, xidmət şirkətlərinin danışıq mövqeyi bir qədər zəifdir. Beləliklə, deyərdim ki, onlar küləyə qarşıdırlar, lakin 12 ay əvvəl düşünüldüyü qədər fəlakətli deyil. Bəs cari dəyərləndirmələr nəyi əks etdirir? Dəyərləndirmələr demək olar ki, terminal dəyərli bir vəziyyəti, sözün əsl mənasında sıfır böyüməni əks etdirir. Siz 5-6% sərbəst pul axını gəliri əldə edirsiniz ki, bu da sizin istiqraz gəlirinizə yaxındır. İndi düşünürəm ki, biz dibi görmüşük, lakin böyümə mərhələsi hələ başlamayıb. Müəssisə süni intellekt i ilə bağlı aydınlıq yaranana qədər bir müddət burada qala bilər. Süni intellekt mövzusunda bir köpük görürsünüzmü? Maliyyə bazarları 2000 və 2008-ci illərdə böyük köpüklər görmüşdür. Beləliklə, bazarlar süni intellekt dəki bu vəziyyətə çox diqqətlidir. Onlar bunun tamamilə nəzarətdən çıxmasına icazə vermirlər. İnsanların həddən artıq irəli getdiyi və sonra geri qayıtdığı özünü düzəldən bir mexanizm var, məsələn, Koreya da gördüyümüz kimi. Süni intellekt in böyük kapital xərclərinə (ildə 2-3 trilyon dollar) baxın və bu, bütün dünyaya yayılır. Dünya kabellər, tikinti, sement və s. kimi hər cür məhsulu udur. Beləliklə, bu rifah korporativ gəlirlərə çevrilir. Və buna görə də P/E əmsalları ağlabatan görünür. Əgər süni intellekt kapital xərcləri həddən artıqdırsa, onda hər şey həddən artıqdır. Əgər deyilsə, bəzi yavaşlamalar ola bilər, lakin düşünmürəm ki, bir çöküş olacaq. Brokerlik biznesində maraqlı tərəf olaraq, bağlanış hərrac sistemi ətrafındakı bazardakı pozulma barədə nə düşünürsünüz? Onlar bununla bir problemi həll etməyə çalışırdılar. Lakin hazırda daha böyük bir problem yaratmış kimi görünür. Bununla belə, bu şeylər uzunmüddətli islahatların bir hissəsi ola bilər. Dematerializasiya məcburi edildikdə də problemlər var idi. Nəticədə hər kəs razılaşdı. Sebi məsələnin tamamilə üstündədir. Əgər istənilən səviyyədə işləmirsə, onu nəzərdən keçirəcək və lazım olanı edəcəklər. Bilmirəm. Baxaq.