Mənfi Məqamlar Yeni tənzimləyici çərçivə səbəbindən ali təhsil seqmenti marja təzyiqi ilə üzləşdi, rübdə EBITDA marjası 3 faiz bəndi, semestrdə isə 2.7 faiz bəndi azaldı. 2026-cı ilin ikinci yarısı üçün qeydiyyat, keçən ilki tənzimləmə öncəsi dəyişikliklərdən sonra yaranan çətin müqayisə bazası və Dünya Kuboku nun təsiri səbəbindən əhəmiyyətli çətinliklərlə üzləşir ki, bu da qeydiyyatda illik azalmaya səbəb olur. Şirkət əvvəlcə qiymətləri artırdıqdan sonra bazarda qiymət strategiyasına əməl edilmədiyi üçün şəxsi və hibrid kurslarının qiymətlərini azaltmalı oldu ki, bu da gələcək orta bilet artımına təsir edə bilər. PNLD proqramı ndan əldə olunan gəlirlərin 2026-cı ilin ikinci yarısı nda əhəmiyyətli dərəcədə aşağı olacağı gözlənilir, çünki gəlirin əsas hissəsi birinci semestrdə tanınmışdır ki, bu da ikinci yarı üçün çətin müqayisə yaradır. İkinci rübdə borcun orta dəyəri Educbank -ın birləşdirilməsi səbəbindən artdı, çünki bu bank Cogna -nın ortalamasından daha bahalı kredit xətlərinə malikdir və bu da maliyyə xərclərinə təzyiq göstərir. Şirkət 2027-ci il üçün PNLD proqramı ilə bağlı qeyri-müəyyənliklərlə üzləşir, qarşıdan gələn Fundamental 1 proqramı daha kiçikdir və orta məktəb proqramı üçün geri alış dərəcələri dəyişkəndir və hökumət qərarlarından asılıdır. Sual-Cavabın Əsas Məqamları S: İlin ikinci yarısında ali təhsilə tələbat və bilet qiymətləri necədir və 2027-ci il ticarət dövrü üçün proqnoz nədir? C: CEO Roberto Valerio bu dövrün keçən ilki tənzimləmə öncəsi dəyişikliklərdən və Dünya Kuboku nun qeydiyyata təsirindən yaranan yüksək müqayisə bazası səbəbindən çətin olduğunu etiraf etdi. Qeydiyyat həcmi artmasa da, qarışıq şəxsi və hibrid modalitələrə doğru müsbət şəkildə dəyişir, EAD təxminən 30% azalır. Şirkət iyun ayında qiymətləri artırdı, lakin Dünya Kuboku ndan sonra qeydiyyatı sürətləndirmək üçün onları aşağıya doğru tənzimləməli oldu. Həcm azalmasına baxmayaraq, orta biletlər daha yüksəkdir və gəlirlərin Q3 və Q4 -də artacağı gözlənilir. CFO Frederico Villa əlavə etdi ki, 2027-ci il ticarət dövrü güclüdür, güclü yenilənmələr və yeni müqavilələr üçün qızğın birinci semestr var, baxmayaraq ki, məhsulun əsas hissəsi ikinci yarıda baş verəcək. S: Q2 -də orta bilet artımı haqqında və son qiymət endirimlərinin ikinci yarıda buna təsir edib-etməyəcəyi barədə ətraflı məlumat verə bilərsinizmi? Həmçinin, güclü PNLD gəlir artımı H2 -də təkrarlana bilərmi? C: CEO Roberto Valerio bilet artımının inflyasiyadan yuxarı qiymətlərin yenidən keçirilməsi strategiyasından qaynaqlandığını izah etdi. Son tənzimləmələr orta biletin azalması deyil, bazarın tamamilə əməl etmədiyi qiymət artımı cəhdindən bir düzəlişdir. VP Guilherme Melega aydınlaşdırdı ki, H1 -də 431 milyon BRL təşkil edən PNLD gəliri qeyri-tipik və cəmlənmişdir. H2 üçün onlar geri alışlardan yalnız təxminən 56 milyon BRL və Fundo I proqramı ndan 20 milyon BRL gözləyirlər ki, bu da əhəmiyyətli bir yavaşlamanı göstərir. S: Qeyd olunan 120 tibb məntəqəsi ndən neçəsi səlahiyyətlidir və həcmin bərpası üçün gözlənti nədir? Həmçinin, inteqrasiyadan, xüsusilə B2G -də hansı sinerjilər əldə edilmişdir? C: VP Jeferson Ortiz 120 məntəqə dən 113 -nün səlahiyyətli və fəaliyyət göstərdiyini, müsbət qeydiyyat dövrü ilə təsdiqlədi. VP Guilherme Melega vurğuladı ki, inteqrasiya tamamlayıcı portfeli olan vahid B2G bazarı na gətirib çıxarmışdır ki, bu da ilin əvvəlindən satışlarda 30% artıma səbəb olmuşdur. Onlar həmçinin dublikat idarəetmə və audit xərclərini aradan qaldıraraq xərc sinerjiləri əldə etmişlər. S: 2026 və 2027-ci illər üçün CapEx proqnozu nədir və tariflərin yenidən müzakirəsi ilə bağlı strategiya nədir? C: CFO Frederico Villa bildirdi ki, Q2 -də CapEx 150 milyon BRL təşkil etmişdir, 2026-cı il üçün tam ilin 600 milyon BRL -dən bir qədər yuxarı olacağı gözlənilir ki, bu səviyyəni 2027-ci il də də saxlamağı planlaşdırırlar. Bu investisiya tibb kurslarına və kampus təkmilləşdirmələrinə yönəldilmişdir və aydın gəlir gətirir. Tariflərə gəldikdə, onlar əvvəlki dövr ilə eyni hissə-hissə ödəmə planına əməl edirlər və debitor borclarına böyük təsir gözlənilmir. S: Güclü pul axını və aşağı borc səviyyəsi nəzərə alınaraq, daha yüksək dividend ödənişini nə vaxt görəcəyik? Həmçinin, 2027-ci il də PNLD gəlirləri üçün nə gözləməliyik? C: CFO Frederico Villa bildirdi ki, dividend müzakirələri davam etsə də, hazırkı prioritet yüksək faiz dərəcələri səbəbindən maliyyə xərclərini azaltmaqdır. Onlar optimal borc səviyyəsindədirlər və borcun dəyərini azaltmağa diqqət yetirirlər. VP Guilherme Melega 2027-ci il PNLD üçün ehtiyatlı proqnoz verdi, qeyd etdi ki, yeni Fundamental 1 proqramı orta məktəb proqramının yarısı qədərdir. Onlar təxminən 25% bazar payı və bu il yalnız 15% tanınma gözləyirlər, lakin təxminən 500 milyon BRL gəlir gətirən orta məktəb proqramı üçün daha yüksək, təxminən 30% geri alış dərəcəsi gözləyirlər. S: Niyə daha yüksək xərcli maliyyə xərclərini azaltmaq üçün borc buraxmırsınız? C: CFO Frederico Villa bunun məhz etdikləri olduğunu təsdiqlədi. Onlar daha bahalı xətləri əvəz etmək üçün daha aşağı kapital dəyəri ilə bank borcunu artırmaq üçün müzakirələr aparırlar ki, bu strategiyanı investorlar yaxın aylarda görəcəklər. S: İlin ortası dövründə 113 səlahiyyətli tibb məntəqəsi üçün gözlənilən doluluq dərəcəsi nədir və əsas təhsil üçün marja proqnozu nədir? C: CEO Roberto Valerio bildirdi ki, optimist olsalar da, məntəqələr yalnız 45-50 gün əvvəl fəaliyyətə başladığı üçün daha qısa ilin ortası dövründə boş yerlərin 100% -ni doldura bilməyəcəklər. VP Guilherme Melega qeyd etdi ki, H1 -də PNLD konsentrasiyası ümumi marjalara 10 baza bəndi təzyiq göstərmişdir. Lakin, H2 -də daha kiçik PNLD və daha yüksək marjalı B2B və B2G seqmentlərindəki artımla, marjaların təxminən 30% EBITDA -ya qədər bərpa olunacağını gözləyirlər. S: Seçki ilində B2G müqavilələri üçün risklər nədir və müqavilələr ştatlar və bələdiyyələr arasında necə paylanır? C: VP Guilherme Melega bildirdi ki, bu, seqmentdəki ilk seçki dövrüdür, lakin onların yüzlərlə bələdiyyə və bir neçə ştat arasında yüksək şəkildə şaxələndirilmiş portfeli var. Bütün B2G müqavilələri illikdir və onlar seçkilərin böyümə ritmində sürtünməyə səbəb olacağını gözləmirlər, çünki ştatlar və bələdiyyələrin müqavilələri saxladığını və yenilədiyini görürlər.