Yenidən işlənmiş hədəfə görə, Jefferies cari bazar qiymətindən təxminən 16% aşağı düşmə potensialı görür. Gəlin, brokerlik şirkətinin bu səhmə niyə ehtiyatla yanaşdığına nəzər salaq – Narahatlıq sadəcə BSE -nin son ticarət həcmləri ilə bağlı deyil. Jefferies hesab edir ki, bazarın birjanın opsion biznesində güclü artım gözlədiyi bir vaxtda bir neçə təzyiq bir araya gəlir. BSE -nin opsion artımı reallıqla üzləşir. Narahatlığın əsas hissəsi BSE -nin daxili mülkiyyət, yəni prop treyderlərə məruz qalmasıdır. Jefferies hesabatına görə, bu treyderlər BSE -nin opsion fəaliyyətinin əhəmiyyətli bir hissəsini təşkil edə bilər. Jefferies hesab edir ki, daxili prop treyderlər BSE -nin nominal dövriyyəsinin təxminən yarısını təşkil edir. Bu seqment indi üç istiqamətdən təzyiqlə üzləşir. Jefferies qeyd edib: “Daxili prop treyderlər üç maneə ilə üzləşiblər – STT artımı, RBI bank zəmanəti (BG) normaları və Bağlanış Hərrac Sessiyası (CAS).” Təsir artıq son fəaliyyətdə görünür. Jefferies tərəfindən göstərilən ayın əvvəlindən bu günə qədərki məlumatlara əsasən, BSE -nin opsionlarının Orta Gündəlik Dövriyyəsi (ADTO) 2026-cı ilin avqust ayında əvvəlki aya nisbətən 12% azalıb. Sensex müqavilələri: Bazar payı gözləntiləri davam edə bilərmi? Brokerlik şirkəti burada başqa bir problem görür. Bazar BSE -nin opsion bazarında, xüsusilə Sensex müqavilələri vasitəsilə daha çox pay qazanacağını gözləyirdi. Lakin Jefferies hesab edir ki, bu qazancların sürəti cari gəlir gözləntilərini dəstəkləmək üçün kifayət olmaya bilər. Brokerlik şirkəti qeyd edib: “ BSE üçün müddətin bitmə günü bazar payı indi NSE ilə oxşardır.” Lakin əsas müddətin bitmə günlərindən kənar qazanclar daha yavaş olub. Jefferies həmçinin qeyd edib ki, BSE -nin ADTO -su son üç ayda 270 milyard rupi dən aşağı qalıb, konsensus proqnozları isə bərpa və daha da artım güman edir. BSE : Jefferies gəlir proqnozlarını azaldır. Brokerlik şirkəti gəlir gözləntilərini aşağı salmaqla cavab verib. Hesabata görə, Jefferies 2027-2029-cu maliyyə illəri üçün Səhm Başına Gəlir (EPS) proqnozlarını 5-12% azaldıb. Bu azalma ADTO artımının daha yavaş gözləntilərini və daha yüksək klirinq xərclərini əks etdirir. Brokerlik şirkəti CAS ilə bağlı problemlər azaldıqca 2027-ci maliyyə ilinin ikinci yarısı nda ticarət fəaliyyətinin bərpa olunacağını gözləyir. Lakin bundan sonra güclü bazar payı genişlənməsi güman etmir. Jefferies bildirib: “Daha yavaş ADTO artım gözləntiləri və daha yüksək klirinq xərcləri səbəbindən 2027-2029-cu maliyyə illəri üçün EPS -i 5-12% azaldırıq.” Hələ də çıxış yolu varmı? BSE -nin gəlirləri qorumaq üçün bəzi rıçaqları var. Jefferies hesab edir ki, birja opsion haqlarını artıra bilər. Brokerlik şirkəti bunun EPS -ə təxminən 6-7% əlavə edə biləcəyini təxmin edir. Digər bir seçim, kolokasiya obyekti üçün mesajlaşma haqlarını artırmaqdır ki, bu da Vergidən Sonra Mənfəətə (PAT) təxminən 8% əlavə edə bilər. Jefferies niyə BSE üçün hədəf qiymətini azaltdı? Gəlir proqnozları təzyiq altında olduğu üçün Jefferies qiymətləndirmə əmsalını da azaldıb. İndi BSE -ni 2028-ci ilin sentyabr ayının əsas EPS -nin 34 qatı ilə qiymətləndirir, əvvəlki ədalətli əmsalı 36 qat idi. Buna görə də brokerlik şirkəti hədəf qiymətini 16% azaldaraq 2,940 rupi yə endirib. Jefferies hesabatında əlavə edib: “Əgər 2028-2029-cu maliyyə illəri ndə 2027-ci maliyyə ili nə nisbətən sabit bazar payı güman etsək, gəlirlərdə daha 2-5% azalma ola bilər.”