Libby George və Karin Strohecker LONDON , 17 avqust (Reuters) - Müharibə, tariflər və süni intellektin dəyişkənliyi inkişaf etməkdə olan bazarlara pul axınına az təsir göstərib, çünki islahatlar, daha dərin yerli kapital bazarları və ABŞ aktivlərindən uzaqlaşma bu aktiv sinfini yenidən formalaşdırır. Bir vaxtlar inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlarda kəskin satışlara səbəb olan qlobal şoklar bu il investor tələbatını pozmağa müvəffəq olmayıb, inkişaf etməkdə olan bazarlara borc axınları iyirmi ildən çox müddətdə ən yüksək səviyyədədir və hökumətlər rekord həcmdə istiqrazlar buraxır. Təkmilləşdirilmiş siyasət, güclü xarici valyuta ehtiyatları və artan daxili investor hovuzları ölkələri şoklardan qorumağa kömək edib. "Təxminən 2015-ci ildən 2025-ci ilə qədər inkişaf etməkdə olan bazarlar üçün göz yaşları vadisi kimi idi: güclü dollar, ABŞ -ın müstəsnalığı, bir çox böhranlar, defoltlar, COVID və s." deyə Bank of America -nın inkişaf etməkdə olan bazarların sabit gəlirli strategiyası rəhbəri David Hauner bildirib. Lakin bu çətin vəziyyət indiki bərpa üçün zəmin yaratdı. "O qədər çox vəsait çıxışı oldu ki, bir neçə aylıq vəsait axını bunu kompensasiya etməyəcək... bu, son on ildə baş verən az investisiyanın hələ də yalnız səthidir." Fevral ayında başlayan müharibə əsas Hörmüz boğazı keçidini böyük ölçüdə bağladı və qlobal neft və gübrə qiymətlərini artıraraq ərzaq qiymətlərinə və daha geniş inflyasiyaya təsir etdi. Bu arada, ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi -nin faiz dərəcələrini artıra biləcəyi ilə bağlı narahatlıqlar davam edir – bu, bir çox inkişaf etməkdə olan bazar valyutalarının zərərinə dolları gücləndirəcək. ABŞ Xəzinədarlıq gəlirləri – inkişaf etməkdə olan bazarların borclanma xərclərinin qiymətləndirildiyi əsas – çoxillik yüksək səviyyələrə yaxındır. Lakin indiyə qədər bu qarışıqlıq investor marağını pozmayıb. LGT Capital Partners -in inkişaf etməkdə olan bazarların sabit gəlirli şöbəsinin rəhbəri Jetro Siekkinen , borcun ÜDM-ə nisbətinə işarə edərək, "İnkişaf etmiş dünyada əsasların zəiflədiyini görürük" dedi. İnkişaf etməkdə olan bazarlar isə əksinə, illərdir mərkəzi bank müstəqilliyini və xarici valyuta ehtiyatlarını gücləndiriblər. Pakistan, Qana, Ekvador, Nigeriya və Argentina daxil olmaqla bir çoxları kredit reytinqinin yüksəldilməsini qazanıblar. "Şaxələndirmə ( ABŞ Xəzinədarlıq istiqrazlarından uzaqlaşma) məncə, inkişaf etməkdə olan və sərhəd bazarlarının bu son performansını idarə edir" dedi Siekkinen . PUL AXINI Xarici kapital axınları bu fikirləri dəstəkləyir. Beynəlxalq Maliyyə İnstitutu -nun rəqəmləri göstərir ki, xarici investorlar iyul ayına qədər inkişaf etməkdə olan bazarların borcuna 214,4 milyard dollar yatırıblar ki, bu da keçən ilin eyni dövründəki 177,7 milyard dollar dan çoxdur. İnkişaf etməkdə olan ölkələr iyul ayında təxminən 19 milyard dollar dəyərində istiqraz satıblar ki, bu da son on ildə ay üçün orta göstəricidən iki dəfə çoxdur və ilin əvvəlindən buraxılış həcmini rekord 187 milyard dollar a çatdırıb. Capital Economics -in ümumi EM valyuta riski göstəricisi qarışıqlığa baxmayaraq, çoxillik minimumlara yaxın qalır. Bu, BlackRock Investment Institute kimi bəzilərinin inkişaf etməkdə olan bazar səhmlərinə və sərt valyuta borcuna soyuq yanaşmasına baxmayaraq baş verir. Süni intellektin mini bum-və-bust dövrləri də Cənubi Koreya və Tayvan -dakı texnologiya ağırlıqlı səhmlərin üstünlük təşkil etdiyi inkişaf etməkdə olan bazar səhm indeksində dəyişkənliyi artırıb. IIF -in məlumatları həmçinin iyul ayına qədər 86 milyard dollar səhm çıxışını göstərdi ki, bu da 2025-ci ilin eyni dövründəki çıxışlardan təxminən 10 dəfə çoxdur. İnvestorlar xəbərdarlıq edirlər ki, inkişaf etməkdə olan və sərhəd bazarları ərzaq inflyasiyasına və El Niño təsirlərinə daha çox məruz qalır. Siekkinen bildirdi ki, onlar yüksək dərəcədə seçicidirlər və bəzi ölkələrdə borc narahatlıqlarını, digərlərində isə aşağı gəlirləri əsas gətirərək meyarlara əməl etmirlər. AZ MƏRUZ QALMIŞ VƏ YERLİ KAPİTAL YARADAN İnkişaf etməkdə olan bazarlar COVID -dən sərt dərslər çıxardılar, o zaman investorların qaçışı Şri Lanka dan Qana ya qədər borc defoltlarına səbəb oldu. Lakin bu qarışıqlıq, dəyişkən xarici investorlardan asılılığı azaltmaq üçün daha dərin daxili kapital hovuzları yaratmaq səylərini sürətləndirdi. İnkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlar – xüsusilə Cənubi Afrika və ya Braziliya kimi daha böyük olanlar – indi özlərini əsasən daxili borc bazarları vasitəsilə maliyyələşdirirlər. JPMorgan və UBS -in araşdırmasına görə, 2024-cü ilin sonuna qədər yerli valyutada dövlət istiqrazlarının ümumi həcmi təxminən 13 trilyon dollar təşkil edib, beynəlxalq sərt valyutada dövlət borcu isə təxminən 1,4 trilyon dollar idi. Hauner bildirdi ki, Braziliya, Kolumbiya, Misir və Nigeriya daxil olmaqla bazarlarda yerli valyutalar xüsusilə yaxşı mövqelənib. PGIM -in EM Makro Tədqiqat rəhbəri Magdalena Polan bildirdi ki, yerli investorlar inkişaf etməkdə olan ölkələri qlobal risklərdən qorumağa kömək edir. "Şokların EM maliyyə bazarlarına yayılma modeli bu günlərdə fərqlidir" dedi Polan . "Böyük yerli investorlar müəyyən sabitləşdirici rol oynayır və bu o deməkdir ki, bazarlar sürətlə satılmır və əksər ölkələrdə çox az likvidlik böhranı yaşanır." Polan və Hauner bildirdilər ki, El Niño və artan gübrə xərclərindən qaynaqlanan inflyasiya riskləri davamlı investisiya axınları üçün ən böyük təhdidlər arasındadır. Lakin onlar və digərləri irəliləmək üçün yer olduğunu deyirlər. Carmignac -ın fond meneceri Lamine Bougueroua dedi: "Biz EM yerli borcunun indidən ilin sonuna qədər üstün performans göstərəcəyini gözləyirik." "İnvestorlar ABŞ aktivlərinə həddindən artıq vəsait ayırdıqlarını başa düşürlər və EM -ə vəsait ayırırlar. Və geosiyasi qeyri-müəyyənliklə, mümkün qədər çox yurisdiksiyada şaxələndirilmiş olmaq istəyirsiniz." (Məlumatı Libby George və Karin Strohecker hazırladı, redaktə edən William Maclean )