(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters-in köşə yazarıdır.) ORLANDO, Florida - Federal Ehtiyat Sistemi nin sədri Kevin Warsh inflyasiyanı hədəfə qaytarmaq üçün bir neçə yol olduğunu bildirib. Təəssüf ki, uğur qazanmaq şansı ən yüksək olan, lakin ən az arzuolunan yol faiz dərəcələrinin artırılmasıdır. Fed-in balansını kiçildərək maliyyə sistemindən artıq likvidliyi çıxarmaq və ya qiymət təzyiqlərini azaltmaq üçün süni intellekt lə təchiz edilmiş məhsuldarlıq bumuna güvənmək Warsh-ın işarə etdiyi digər alternativlərdir. Lakin məqsəd Fed-in mandatının qiymət sabitliyi hissəsini yerinə yetirmək və bazarlara, ictimaiyyətə inflyasiya ilə mübarizənin prioritet olduğunu bildirməkdirsə, bunlar köhnə üsullu faiz artımları üçün zəif əvəzedicilərdir. Faiz dərəcəsi rıçaqını çəkmək tez bir həll yolu deyil. Pul siyasəti gecikmə ilə işləyir ki, bu da onilliklər boyu 12 ilə 24 ay arasında olduğu düşünülürdü. Gecikmənin nə qədər olduğunu dəqiq demək mümkün deyil və heç bir iki iqtisadi dövr eyni deyil. Lakin siyasətçilərin daha aydın ünsiyyəti – bəli, gələcəyə dair təlimatlar – yüksək sürətli, məlumat yönümlü iqtisadiyyatda və rəqəmsallaşdırılmış maliyyə bazarlarında görünməmiş texnoloji irəliləyişlər sayəsində gecikmə müddəti qısalır. Fed-in idarəçisi Christopher Waller bunun doqquz-on iki aya yaxın ola biləcəyini təxmin edib. Rəqəm nə olursa olsun, balans dəyişikliklərinin və məhsuldarlıq qazanclarının ötürülmə effektləri daha da uzun çəkir. Əgər onlar ümumiyyətlə mövcuddursa. Əlbəttə ki, son iqtisadi göstəricilər Fed-ə gözlənilməz bir nəfəs alma imkanı verib. Lakin inflyasiya yüksək qalarsa və mərkəzi bankın məqsədini demək olar ki, mənasız edəcək qədər 2% -dən yuxarı olarsa, Warsh hərəkət etmək üçün daha ağır təzyiq altında olacaq. Balanslar və məhsuldarlıq kifayət etməyəcək. FED İZİ Fed-in balansını pandemiyadan sonrakı pikdən əhəmiyyətli dərəcədə azaltdığını xatırlamaq lazımdır, lakin inflyasiya hələ də beş ildən çoxdur ki, hədəfdən yuxarıdır. Fed balansını 2022-ci ilin aprelində 9 trilyon dollar dan keçən ilin sonunda 6,6 trilyon dollar a, yəni dörddə birindən çox azaltdı. ÜDM -dəki payı 2022-ci ildə 40% -dən çox olan pikdən 28% -ə endirilib. Lakin əlavə kəmiyyət sıxlaşdırma bank ehtiyatlarını və sistemdəki likvidliyi narahat edici dərəcədə aşağı səviyyələrə endirə bilər ki, bu da pul bazarı dərəcələrində təhlükəli bir sıçrayış riski yaradır. Həqiqətən də, Fed bu ssenaridən qorunmaq və böyüyən iqtisadiyyatda kifayət qədər likvidliyin olmasını təmin etmək üçün T-bill alaraq balansını yenidən tədricən genişləndirir. Warsh-ın 19 nəfərlik Federal Açıq Bazar Komitəsi ndə balansın kiçildilməsi üçün dəstəyi var, lakin bu, inflyasiya ilə mübarizə üçün əsas vasitə deyil. Və əgər Fed eyni zamanda T-bill alırsa, ictimaiyyəti və bazarları əks “ Operation Twist ”ə cəlb etmək çətin ola bilər. Xəzinədarlıq katibi Scott Bessent də Fed-in daha kiçik balansını istəyir. Lakin o, həm də daha aşağı uzunmüddətli Xəzinədarlıq gəlirləri ni istəyir ki, bu da Fed-in daha az yenidən investisiya və ya birbaşa satışlar vasitəsilə bazara daha çox istiqraz çıxarması ilə çətinləşəcək. TD Securities -in strateqi Oscar Munoz deyir: “Fed-in balansında hər hansı əhəmiyyətli azalma illər çəkəcək.” NƏZƏRİYYƏ VS REAL DÜNYA Süni intellekt məhsuldarlıq bumunun inflyasiyaya hər hansı əhəmiyyətli təsir göstərməsi üçün gözləmə müddəti də eyni dərəcədə uzun ola bilər. İqtisadçılar işçilərin məhsuldarlığı artırdığı və müəssisələrin əmək xərclərini məhdudlaşdırdığı üçün süni intellektin deflyasiya potensialı ilə razılaşırlar. Lakin inqilabi texnologiyanın qiymətlərə ilkin təsiri daha çox yuxarı istiqamətdə olacaq. Növbəti bir neçə ildə süni intellektlə bağlı xərclərin – məlumat mərkəzləri, çiplər, proqram təminatı, tikinti və enerji – trilyonlarla dollar a çatacağı təxmin edilir. Bu, inflyasiyadır. İşçi başına saatlıq məhsuldarlığı ölçən əsas əmək məhsuldarlığı son illərdə kifayət qədər güclü olub. İkinci rübdə birinci rübdə yuxarıya doğru düzəldilmiş 0,8% -dən illik 1,4% sürətləndi. İllik müqayisədə, 2019-cu ildən bəri 2% -dən bir qədər yuxarı olub. Bu, möhkəmdir. Lakin məhsuldarlığın digər, daha geniş ölçüləri qarışıqdır. San Francisco Fed -in Ümumi Faktor Məhsuldarlığı indeksi son illərdə daha mülayim qazanclar göstərib və dörd rüblük yuvarlanan əsasda “istifadəyə uyğunlaşdırılmış” TFP indeksi mənfi olub. San Francisco Fed iqtisadçılarının may ayında qeyd etdiyi kimi, “daha geniş səmərəlilik qazancları (süni intellektdən) hələ də reallaşmayıb.” Dynamic Economic Strategy konsaltinq şirkətinin baş direktoru və qurucusu John Silvia bunu daha açıq şəkildə ifadə edir. Konseptual olaraq, məhsuldarlıq artımı, digər hər şey sabit qaldıqda, əmək xərclərini və buna görə də inflyasiyanı azaltmalıdır. Lakin ABŞ -ın illik məhsuldarlıq artımı ilə PCE inflyasiya dərəcələri arasında sadəcə heç bir əlaqə yoxdur. O deyir: “Real dünyaya gəldikdə və mən 1982-ci ildən indiyə qədərki faktiki məlumatlarla işləyirəm, ikisi arasında statistik əhəmiyyətli bir əlaqə tapa bilmirəm.” Fed-in mandatının inflyasiya tərəfində məhsuldarlığa və ya daha kiçik balansa güvənmək uzun bir yoldur. Warsh-ın o qədər vaxtı olmayacaq. (Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters-in köşə yazarıdır) Bu sütundan zövq alırsınız? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI-ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Apple, Spotify və ya Reuters tətbiqində gündəlik Morning Bid podkastına qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin həftənin yeddi günü bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri müzakirə etməsini dinləmək üçün abunə olun. ( Jamie McGeever tərəfindən, Marguerita Choy tərəfindən redaktə edilmişdir)