(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazarının fikirləridir.) ORLANDO , Florida – Son on ildə qlobal mərkəzi bankların ABŞ dövlət borcuna marağı azaldıqca, xarici özəl investorlar bu boşluğu doldurmuşdu. Lakin onların da marağı azalmaqdadır. Uzunmüddətli ABŞ gəlirliliyi demək olar ki, iyirmi ilin ən yüksək səviyyəsinə çatdığı bir vaxtda, bu, Vaşinqton üçün heç də yaxşı xəbər deyil. Son Xəzinədarlıq Beynəlxalq Kapital (TIC) axınları məlumatları göstərir ki, xarici özəl sektor investorlarının ABŞ Xəzinədarlıq notlarına və istiqrazlarına xalis alışları iyun ayında 16.6 milyard dollara düşərək yanvar ayından bəri ən aşağı səviyyəyə enib. Əlbəttə ki, bir aylıq məlumatlara çox etibar etmək olmaz, lakin iyun ayına qədər olan 12 ayda xarici özəl investorların Xəzinədarlıq istiqrazlarına xalis alışları keçən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə 40%-dən çox azalaraq 329 milyard dollara düşüb. Bu, birdəfəlik bir hadisədən uzaq, artan bir tendensiya kimi görünür. Təəssüf ki, Xəzinədarlıq üçün xarici özəl istiqraz alışlarındakı bu azalma, rəsmi sektorun davamlı xalis satışları ilə paralel gedir, hansı ki, iyun ayında xalis satışlar demək olar ki, 10 milyard dollara çatıb. Rəsmi sektorun satışları yavaşlayırdı, mərkəzi banklar və ehtiyat idarəçiləri iyun ayına qədər olan ildə 35 milyard dollar xalis not və istiqraz satmışdılar, keçən ilin eyni dövründə isə bu rəqəm 91 milyard dollar idi. Lakin bu, yenidən sürətlənmiş ola bilər. Bunun səbəbi bəzi mərkəzi bankların yenidən qızıla daha müsbət yanaşması, digərlərinin isə, məsələn, Yaponiya kimi, daxili valyutalarını dəstəkləmək üçün valyuta bazarında müdaxilə etməsidir. Nyu York Federal Ehtiyat Bankında saxlanılan xarici mülkiyyətində olan Xəzinədarlıq istiqrazları haqqında məlumatlar Xəzinədarlıq satışlarında artımın baş verdiyini göstərir — depozit saxlamaları 2.6 trilyon dollar ilə 14 illik ən aşağı səviyyədədir. Bu tendensiyanın yaxın zamanda dəyişəcəyi gözlənilmir. JPMorgan analitikləri bu il Xəzinədarlıq istiqrazlarının ümumi xarici alışları üçün proqnozlarını 500 milyard dollardan 450 milyard dollara endiriblər. Qeyd etdilər ki, ilin birinci yarısında xaricdən xalis axınlar cəmi 178 milyard dollar təşkil etdiyini nəzərə alsaq, bu proqnoz üçün bəzi aşağı risklər mövcuddur. Tələbatdakı bu kəskin azalmanın səbəbləri müxtəlifdir, o cümlədən Fed -in inflyasiyanı 2%-ə qaytarmaq öhdəliyinə dair şübhələr və ABŞ -ın fiskal perspektivləri ilə bağlı narahatlıqlar. Həmçinin, inkişaf etmiş dünyada istiqraz gəlirliliyi onilliklərin ən yüksək səviyyəsinə çatmışdır ki, bu da xarici investorlara pullarını öz ölkələrində saxlamaq üçün daha çox stimul verir. Lakin səbəbi nə olursa olsun, bu tendensiya ÜDM -in təxminən 120%-i həcmində borc yükü ilə getdikcə daha yüksək borclanma xərcləri perspektivi ilə üzləşən ABŞ hökuməti üçün narahatlıq doğurur. BORC BULUDU, SƏHM GÜMÜŞ ASTARLIĞI TIC axınlarının sabit gəlir tərəfinin təhlili adətən Xəzinədarlıq istiqrazları kimi uzunmüddətli qiymətli kağızlara olan tələbə fokuslanır. Lakin əyri ultra-qısa ucunda da həyəcan siqnalları çalınır. Son TIC məlumatları göstərir ki, xarici özəl investorlar iyun ayında bir il və ya daha az müddətə yetişən ABŞ borcunu, yəni T-bill adlanan qiymətli kağızları cəmi 6.6 milyard dollar alıblar ki, bu da 12 aylıq kumulyativ T-bill alışlarını 48 milyard dollara çatdırıb, 2025-ci ilin iyun ayında bitən 12 aydan 64% aşağıdır. Rəsmi sektorun rəqəmləri daha da qeyri-adidir. Mərkəzi banklar iyun ayında T-bill ehtiyatlarını 35.6 milyard dollar azaltmışdılar, may ayında isə rekord 61 milyard dollar azalmadan dərhal sonra. İyun ayına qədər olan 12 ayda xarici rəsmi sektor T-bill -lərdə 42 milyard dollar xalis satış etmişdi, bir il əvvəlki eyni dövrdə isə 134 milyard dollar xalis alışlar olmuşdu. JPMorgan -a görə, bu satışlar xarici mülkiyyətində olan bütün T-bill -lərin ümumi həcmini 5.4%-ə endirib ki, bu da 2024-cü ilin dekabrından bəri ən aşağı səviyyədir. Bu yaranan tendensiya Vaşinqton rəsmilərini narahat edəcək, çünki Xəzinədarlıq artan borcunun getdikcə daha böyük hissəsini T-bill emissiyası vasitəsilə maliyyələşdirir. İndi həftədə yarım trilyon dollardan çox borcu yenidən maliyyələşdirir. Bu o deməkdir ki, xarici tələbatın azalması, marjinal olaraq, T-bill gəlirliliyinə yuxarı təzyiq göstərə bilər. Lakin hər buludun bir gümüş astarı var. ABŞ borcuna xarici tələbat qətiyyən soyuq olsa da, ABŞ səhmlərinə tələbat çox yüksəkdir. Xarici özəl sektor iyun ayında rekord 144.7 milyard dollar səhm alıb ki, bu da iyun ayına qədər olan 12 ayda xalis alışları 805 milyard dollara çatdırıb. Bu, bir il əvvəlkindən 26% çoxdur. Mərkəzi banklar isə iyun ayında 36.7 milyard dollar səhm alıb ki, bu da onların kumulyativ 12 aylıq ümumi məbləğini 114.3 milyard dollara çatdırıb. Bu, əvvəlki 12 ayda 1.7 milyard dollarlıq kumulyativ axından heyrətamiz bir artımdır. ABŞ gəlirliliyinin artması nəticədə ABŞ borcunu xarici alıcıları cəlb edəcək qədər cəlbedici edə bilsə də, xarici tələbat üzərindəki bulud hələ də dağılmır. Əslində, o, daha da qaralır. (Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Reuters -in köşə yazarının fikirləridir) Bu köşə yazısından zövq alırsınız? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində Morning Bid gündəlik podkastına qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin həftənin yeddi günü bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri müzakirə etmələrini dinləmək üçün abunə olun. ( Jamie McGeever tərəfindən, Marguerita Choy tərəfindən redaktə edilmişdir)