(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifə, Reuters -in köşə yazarına aiddir.) LONDON - ABŞ Xəzinədarlığı istiqrazları geri ala, sarsılmış bazarı sakitləşdirə və bəlkə də aralıq seçkilərdən əvvəl siyasi təzyiqi azalda bilər. Lakin artan borc, inadkar inflyasiya və Federal Ehtiyat Sistemi nin istiqaməti ilə bağlı şübhələr aradan qaldırılmasa, rahatlama müvəqqəti olacaq və dollar ın hesabına başa gələ bilər. Çərşənbə günü Xəzinədarlıq tərəfindən dövri likvidlik geri almalarının həcmini ikiqat artıracağını – köhnə, az ticarət olunan dövlət istiqrazlarını bazardan çıxarıb onları daha yeni “on-the-run” emissiyaları ilə əvəz edəcəyini elan etməsi 10-30 illik Xəzinədarlıq borclanma dərəcələrini son həftənin narahatedici çoxillik yüksək səviyyələrindən geri çəkməyə nail oldu. Bu, həmin gün daha sonra keçiriləcək 20 illik istiqraz hərracından əvvəl çox əlverişli idi və siyasi cəhətdən vaxtında idi, çünki geri almalar 3 noyabr aralıq seçkilərindən əvvəlki iki aylıq pəncərəyə planlaşdırılıb. Artan dövlət borcu narahatlıqlarını bu sorğulardan əvvəl ön səhifələrdən çıxarmaq administrasiyanın özü üçün kifayət qədər məqsəd ola bilər. Lakin, Yaponiya yen ini dəstəkləmək üçün son valyuta bazarı müdaxiləsi kimi, Xəzinədarlıq ın hiylələri və bazar manevrləri dərhal təsir göstərə bilər, lakin onların uzunmüddətli bazar düşüncəsini dəyişdirmək üçün əsaslılığı və davamlılığı aydın deyil. Taktika və optika yalnız strategiya, məqsədlər və ya əsas fundamental göstəricilərdə müvafiq dəyişiklik olmadıqda qısa müddətə işləyir və problem böyüyür. Wall Street -dəki uğurlu karyerasına sadiq qalaraq, Xəzinədarlıq katibi Scott Bessent bazarı yaxşı oxuya və vaxtını təyin edə bilir. Onun getdikcə daha da pisləşən ABŞ fiskal trayektoriyasını dəyişdirmək və onu maliyyələşdirmək üçün etibarlı bir planı olub-olmadığı daha az dəqiqdir. Jefferies ABŞ . İqtisadçı Thomas Simons çərşənbə günü verilən elandan “təəccübləndiyini” və maliyyələşdirmə qərarları ətrafında adi şəffaflıqdan imtina etməyin təhlükəli bir oyun olduğunu düşündüyünü bildirdi. O, bu addımın adətən cəmi iki həftə əvvəl rüblük geri ödəmə planlarında qeyd edilməli olduğunu söylədi. Geri almanın artırılmasının tələsik xarakteri bir çoxlarına getdikcə gərginləşən istiqraz bazarına bir qədər panik, ani reaksiya kimi göründü. Simons dedi: “Bu, yen müdaxiləsinə çox bənzəyir, sanki onlar sadəcə qəfil hərəkət ediblər”. ABŞ Xəzinədarlığı keçən ayın sonunda Yaponiya hakimiyyəti ilə birlikdə yen i 40 illik minimum səviyyələrdən qaldırmaq üçün yen aldı və Yaponiya nı öz qeyri-sabit Xəzinədarlıq aktivlərini satmaq əvəzinə, satdığı dollar ları toplamaq üçün Fed -in geri alış imkanından istifadə etməyə sövq etdi. Xəzinədarlıq bazarının vəziyyətinə bu qədər həssaslıq nümayiş etdirmək bir qədər əks təsir göstərmiş ola bilər. Yen , 31 iyul ABŞ -dan sonra əldə etdiyi qazancları çərşənbə günüki hərəkətdən əvvəl geri vermişdi. Lakin investorların 12 ildə ən yüksək 10 illik “müddət mükafatı”nı – Xəzinədarlıq borcunu müddətin sonuna qədər saxlamaqdakı qeyri-müəyyənlik və risk üçün kompensasiyanı tələb etmələrinin səbəbləri müxtəlifdir və aradan qalxmayacaq. Geri almalar borcun ümumi məbləğini dəyişdirmir; onlar sadəcə paketi yenidən qarışdırırlar. BÜKÜL VƏ QİŞQIR 32 trilyon dollar la ABŞ . İctimaiyyət tərəfindən saxlanılan borc indi ÜDM -in 100%-nə yaxınlaşır. Ümumi ödənilməmiş borc 40 trilyon dollar ı keçmək üzrədir. İllik büdcə kəsiri ÜDM -in təxminən 6%-nə bərabərdir və altı il ardıcıl olaraq 5,5% və ya daha yüksək olub. Hər hansı bir kəsir azaltma planının işlənməsinə dair heç bir əlamət yoxdur. Daha iddialı tarif gəlirləri təxminlərinin bir çoxu Ali Məhkəmə nin fevral ayında tədbirlərin əksəriyyətinə qarşı qərarı ilə sarsılıb və təsirlənmiş ABŞ firmalarına 100 milyard dollar dan çox endirim ödənilib. Yeni sədr Kevin Warsh tərəfindən təklif olunan Fed islahatları da mərkəzi bankın borc qiymətləndirməsindəki rolunu şübhə altına alıb, bəzi investorlar Warsh -ın “işçi qrupları”nın Fed -in hələ də böyük, təxminən 7 trilyon dollar lıq istiqraz aktivləri balansında daha 1 trilyon dollar və ya daha çox azalma planları hazırlayacağını güman edirlər. Digər dəyişikliklər Fed -in inflyasiya hədəfində və kommunikasiyalarında incə dəyişikliklərə səbəb ola bilər. Sonra bu il ABŞ korporativ borclanmasında böyük bir artım var ki, bu da yüksək reytinqli investisiya fondları ilə rəqabət aparır. Bu, AI hiperskalatorlarından təxminən 250 milyard dollar lıq uzunmüddətli istiqraz təklifləri ilə idarə olunur ki, bu da AI kapital xərcləri artdıqca gələn il ikiqat arta bilər. Əgər Xəzinədarlıq da bir strategiya varsa, bu, kəsirin azaldılması ilə bağlı deyil və bazarların “ Operation Twist ” adlandırdığı şeyə əsaslanır – genişlənən yeni borcun getdikcə daha çox hissəsini veksellərə və qısa müddətli öhdəliklərə yükləyərək uzunmüddətli borcu azaltmaq, eyni zamanda Fed -in nəticədə borc xidməti xərclərini ucuzlaşdırmaq üçün faiz dərəcələrini azaldacağına dua etmək. Uzunmüddətli istiqrazların geri alınması buna uyğundur, lakin bir çox bank Xəzinədarlıq ın 12 ay və ya daha az müddətdə ödənilən kağıza nə qədər yeni borc yükləyə biləcəyini sorğulayır. Artıq Xəzinədarlıq bazarının təxminən 22%-i veksellərdədir – bir ildən az müddətdə 6 faiz bəndi artım və 10 il əvvəlki payın üç qatı. Xəzinədarlıq ın bu ayın əvvəlində verdiyi geri ödəmə vədi “bir neçə rüb” ərzində kupon ölçülərini artırmamaq olsa da, HSBC strateqləri bu vədin ən qısa zamanda 2027-ci ilin may ayında pozula biləcəyini düşünürlər. Daha böyük kupon satışlarını daha uzun müddətə təxirə salmaq, gələcəkdə borcun daha kəskin və dağıdıcı “müddətləndirilməsi” riskini yarada bilər. Üstəlik, xarici investorlar üçün valyuta aspekti də var. Dollar çərşənbə günü uzunmüddətli gəlirlərin geri çəkilməsi ilə birlikdə kəskin şəkildə düşdü. Lakin bu, xarici Xəzinədarlıq sahiblərinə ümumi gəlirlərinin bir şəkildə məhdudlaşdırılacağına dair bir xəbərdarlıq ola bilər. Deutsche Bank strateqi George Saravelos hesab edir ki, “əgər Xəzinədarlıq qiymətlərinin bazar qiymətinin aşağı düşməsinə ‘icazə verilmirsə’, xarici investorlara məxsus Xəzinədarlıq qiymətlərinin valyuta məzənnəsi dollar ın zəifləməsi yolu ilə tənzimlənməlidir”. Bəlkə də aralıq seçkilər vasitəsilə narahat istiqrazları cilovlamaq hazırda Vaşinqton da hər kəsin üfüqünün həddidir. Lakin bundan sonra bu administrasiyanın daha iki ili var və bu, getdikcə daha çətinləşə bilər. (Burada ifadə olunan fikirlər Reuters -in köşə yazarı Mike Dolan a aiddir.) Bu sütundan zövq alırsınız? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Morning Bid gündəlik podkastına Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində qulaq asın. Reuters jurnalistlərinin bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri həftənin yeddi günü müzakirə etmələrini eşitmək üçün abunə olun. ( Mike Dolan tərəfindən; Redaktə edən: Marguerita Choy )