SEBI müəyyən edib ki, F.Y. 26 -da aktiv fərdi treyderlərin sayı illik müqayisədə 18% azalaraq 87.5 lakh -a düşüb. Azalma xüsusilə kiçik treyderlər arasında nəzərə çarpıb, yeni iştirakçılar kəskin şəkildə azalıb. Bu o deməkdir ki, ümumi zərərlərin azalması kontekstə ehtiyac duyur: bazarda əhəmiyyətli dərəcədə az fərdi iştirakçı var idi. Ümumi zərərlər azaldı — lakin vəziyyəti dəyişdirmək üçün kifayət qədər deyil. Fərdi treyderlərin ümumi xalis zərərləri F.Y. 25 -də 1,11,788 crore -dan F.Y. 26 -da 91,685 crore -a qədər təxminən 18% azalıb. Bu, F.Y. 22-F.Y. 26 dövründə ümumi zərərlərdə ilk illik azalma idi. Lakin zərər rəqəmi əvvəlki illərə nisbətən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək qalıb. F.Y. 22-F.Y. 26 dövründə fərdi treyderlər təxminən 3.85 lakh crore xalis zərər toplayıblar. Daha da əhəmiyyətlisi, treyder başına orta zərər əslində artıb. Bu, F.Y. 25 -də təxminən 1.14 lakh -dan F.Y. 26 -da 1.17 lakh -a yüksəlib, bu da 2.4% artım deməkdir. Başqa sözlə, daha az insan ticarət edib, lakin pul itirənlər üçün maliyyə zərbəsi əhəmiyyətli olaraq qalıb. Opsionlar ən böyük təhlükə zonası olaraq qalır. Tədqiqatın ən böyük nəticəsi pərakəndə zərərlərdə opsionların həddindən artıq üstünlüyüdür. F.Y. 26 -da opsionlar ümumi fərdi zərərlərin 92%-ni təşkil edib. Zərər edənlərin nisbəti də opsion treyderləri arasında fyuçers treyderlərinə nisbətən daha yüksək olub. Opsion treyderlərinin təxminən 87.7%-i pul itirib, fyuçers treyderlərinin isə təxminən 66%-i. İndeks opsionları xüsusilə əhəmiyyətli idi. Onların treyder bazası F.Y. 26 -da 21% azalaraq 74.8 lakh -a düşüb, seqmentdəki ümumi zərərlər isə 88,529 crore -dan 71,269 crore -a qədər azalıb — təxminən 20% azalma. Bu nümunə, daha geniş törəmə bazarına niyə sadəcə bir homogen məhsul kimi baxıla bilməyəcəyini göstərir. Risk profili fyuçers və opsionlar arasında əhəmiyyətli dərəcədə fərqlidir. Opsionlar fərdi treyderlər üçün niyə bu qədər risklidir? SEBI -nin məlumatları göstərir ki, pərakəndə ticarət çox qısa müddətli opsionlarda yüksək dərəcədə cəmləşmişdir. F.Y. 25 -də İndeks Opsionları dövriyyəsinin 70%-i bitmə günündə, yəni 0DTE -də — bitməyə sıfır gün qalmış müqavilələrdə baş verib. Digər 80%-i bitmə günündən bir gün ərzində və 98%-i bir həftə ərzində baş verib. SEBI -nin tənzimləyici tədbirlərindən sonra, F.Y. 26 -da konsentrasiya azalıb: 0DTE -nin payı 59%-ə düşüb, dövriyyənin 75%-i hələ də bitmə günündən bir gün ərzində və 97%-i bir həftə ərzində baş verib. Daha uzun müddətli müqavilələr marjinal olaraq qalıb, bitməyə yeddi gündən artıq qalan dövriyyənin yalnız 3%-ni təşkil edib. Beləliklə, bitmə günü konsentrasiyası mülayimləşsə də, pərakəndə fəaliyyət böyük ölçüdə çox az müddətə malik müqavilələrə yönəlib. Orta zərər orta mənfəətdən daha böyükdür. Digər diqqətəlayiq tapıntı, qaliblərin qazandığı ilə uduzanların itirdiyi arasındakı fərqdir. F.Y. 26 -da zərər edən treyderlər arasında orta zərər 1.47 lakh , mənfəət edənlər arasında orta mənfəət isə 1.22 lakh olub. Bu o deməkdir ki, orta zərər orta mənfəətdən təxminən 21% daha yüksək idi. Fərq əvvəlki illərə nisbətən daralsa da, zərərlərə doğru möhkəm şəkildə əyilmişdi. Tədqiqat həmçinin müəyyən edib ki, zərərlər yüksək dərəcədə cəmləşmişdir. Treyderlərin təxminən 23%-i ümumi zərərlərin demək olar ki, 90%-ni təşkil edib. Əməliyyat xərcləri başqa bir maneədir. Ticarət xərcləri tənliyin əhəmiyyətli bir hissəsi olaraq qalır. Fərdi treyderlər həm F.Y. 25 , həm də F.Y. 26 -da təxminən 24,800 crore əməliyyat xərclərinə məruz qalıblar. Törəmə dövriyyəsində ümumi azalmaya baxmayaraq, xərclər əsasən dəyişməz qalıb, çünki daha yüksək Qiymətli Kağızlar Əməliyyat Vergisi (STT) brokerlik və birja xərclərindəki azalmaları kompensasiya edib. Treyder başına orta əməliyyat xərcləri F.Y. 26 -da 26,027 -dən 31,628 -ə yüksəlib. Brokerlik əməliyyat xərclərinin 44%-ni, STT 27%-ni, birja əməliyyat xərcləri 16%-ni və GST 11%-ni təşkil edib. F.Y. 22-F.Y. 26 dövründə fərdi treyderlər təxminən 1 lakh crore əməliyyat xərcləri ödəyiblər. Təsir xüsusilə zərər edənlər üçün əhəmiyyətli idi. Əməliyyat xərcləri onların ümumi zərərlərinin 35%-ni təşkil edib, pul qazanan treyderlərin ümumi mənfəətlərinin isə 21%-ni. Kiçik portfellər qeyri-mütənasib risklə üzləşir. SEBI həmçinin treyderlərin əsas səhm aktivlərini araşdırıb və portfel ölçüsü ilə zərərlər arasında güclü əlaqə tapıb. Təxminən 43 lakh treyder, yəni F.Y. 25-F.Y. 26 dövründəki EDS treyderlərinin 35%-i F.Y. 26 -nın sonunda heç bir əsas səhm portfelinə malik deyildi. Təxminən 95 lakh treyderin 1 lakh kr -dan aşağı səhm portfelləri var idi. Bu qrup dövriyyənin yalnız 51%-ni, lakin ümumi zərərlərin 70%-ni təşkil edib. Daha da təəccüblüsü, 1 lakh kr -dan aşağı portfellərə və 1 crore kr -dan yuxarı dövriyyəyə malik treyderlər treyderlərin 13%-ni təşkil etsələr də, ümumi zərərlərin 52%-ni təşkil ediblər. SEBI müəyyən edib ki, portfel ölçüsü artdıqca zərərlərin tezliyi ardıcıl olaraq azalıb. Gənc və aşağı gəlirli treyderlər xüsusilə risk altındadır. Tədqiqat həmçinin demoqrafik nümunələri araşdırıb. F.Y. 26 -da 30 yaşdan aşağı treyderlər bütün fərdi treyderlərin 43%-ni təşkil edib. Lakin onların zərər tezliyi daha yüksək idi: 30 yaşdan aşağı treyderlərin 89%-i pul itirib, 60 yaşdan yuxarı treyderlər arasında isə bu rəqəm 81% olub. Gəlir də əhəmiyyətli idi. Fərdi törəmə treyderlərinin təxminən dörddə üçü illik gəliri 5 lakh kr -dan aşağı kateqoriyada idi. Onlar dövriyyənin 43%-ni, lakin ümumi zərərlərin 53%-ni təşkil edib. Bu gəlir qrupundakı treyderlərin təxminən 88%-i zərər edən idi, 1 crore kr -dan yuxarı qazanan treyderlər arasında isə bu rəqəm 81% olub. SEBI -nin tənzimləyici tədbirləri işə yaradımı? SEBI həddindən artıq spekulyasiyanı cilovlamaq və risk idarəçiliyini gücləndirmək üçün F.Y. 25 -də bir neçə tədbir tətbiq etdi. Bunlara həftəlik törəmə müqavilələrini birja başına bir indekslə məhdudlaşdırmaq, minimum müqavilə ölçülərini artırmaq, opsion mükafatlarının əvvəlcədən yığılmasını tələb etmək, bitmə günündə təqvim-yayılma faydalarını geri çəkmək və bitmə günündə qısa opsion mövqelərinə əlavə Həddindən artıq Zərər Marjası tələbləri tətbiq etmək daxil idi. Tədbirlərdən sonra pərakəndə iştirakda, xüsusilə indeks opsionlarında əhəmiyyətli azalma müşahidə olundu. F.Y. 25 -in 2-ci və 4-cü rübləri arasında opsion iştirakı 25.8% azalıb, indeks opsionları isə 26.8% azalıb. Lakin, SEBI xəbərdarlıq edir ki, tədqiqat tənzimləyici tədbirlər ilə iştirak və ya nəticələrdəki dəyişikliklər arasında səbəb-nəticə əlaqəsi yaratmır. Məlumatlar həmçinin bazanın uyğunlaşdığını göstərir. Qalan indeks-opsion treyderi başına orta dövriyyə 12% artıb, indeks-fyuçers treyderi başına dövriyyə isə 20% artıb. İndeks-opsion mükafat dövriyyəsi tədbirlərdən sonra ilkin olaraq azalsa da, sonradan F.Y. 26 dövründə güclü şəkildə bərpa olunub.