Həmin günorta Kedia Securities , 20 lakh səhmi toplu əməliyyatla, orta hesabla 164.72 rupi qiymətinə aldı. Şirkətin 1.48%-i üçün ödənilən məbləğ 33 kror rupi yə yaxın idi. Firma Vijay Kedia ya məxsusdur və bazar bunu adətən belə şeyləri oxuduğu kimi oxudu. Zaggle növbəti sessiyanı 186 rupi də, 12%-dən çox artımla bağladı. Bu səhmdə ikinci ad Ashish Kacholia dır, o, 2026-cı ilin iyun ayının sonunda 29,03,356 səhmə, yəni 2.2%-ə sahib idi. Birlikdə bu iki ad rahat bir hekayə yaradır: ağıllı pul burada dəyər görür. Sənədlər daha diqqətli bir versiya təqdim edir. Kacholia 2024-cü ilin iyun ayının sonunda eyni 29,03,356 səhmə sahib idi, o zaman bu blok 2.4% dəyərində idi. O, iki il ərzində bir dənə də olsun səhm almayıb və ya satmayıb. Və Kedia nın firması 2026-cı ilin iyun ayının açıqlanmış səhmdarlar siyahısında heç görünməyib, bu da onun mövqeyinin ya 1% hesabat həddindən aşağı olduğunu, ya da mövcud olmadığını göstərir. Bu, əlavə deyil, bir gəlişdir. SaaS Etiketinin Maskasının Açılması: Açıq şəkildə gizlənən 3% Reallıq Zaggle şirkətlərə xərclərin idarə edilməsi həllini satır. Onun platformaları bankçılıq, səhiyyə və istehsalat sahələrində müştərilər üçün işçi xərclərini, korporativ kartları, mükafatları və satıcı ödənişlərini idarə edir. Şirkət özünü bir fintech SaaS biznesi kimi təqdim edir və geniş şəkildə tanınır. 2026-cı ilin iyun rübü bu təsvirin sınaqdan keçirildiyi yerdir. Gəlir il ərzində 27.4% artaraq 423 kror rupi yə çatdı. Bu rəqəmin altında şirkət öz qarışığını açıqladı. Proqram platforması haqları 12.5 kror rupi gətirdi. Proqram haqları 160 kror rupi gətirdi. Mükafatlar və stimullar biznesi olan Propel Points 251 kror rupi gətirdi. Bunları ümumi ilə müqayisə etdikdə mənzərə dəyişir. Proqram haqları gəlirin təxminən 3%-ni təşkil edir. Mükafat balları təxminən 59%-dir və bu xətt rüb üçün təxminən 7% marja daşıyırdı. Proqram haqqı tərəfində, cashback yığılan haqların 66.3%-ni yedi, bu da bir il əvvəlki 65.7%-dən bir qədər pisdir. Bu vacibdir, çünki ikisi çox fərqli əmsallara layiqdir. Proqram haqları sabit, yüksək marjalıdır və öz-özünə təkrarlanır. Balların paylanması daha çox keçidə yaxındır: pul gəlir, əksəriyyəti birbaşa cashback olaraq geri qayıdır və şirkət kiçik bir hissəni saxlayır. Zaggle sürətlə böyüyür, lakin onun ən böyük hissəsi hər rupi üçün ən az qazanır. 50% CAGR Marja Böhranı ilə Toqquşanda Beş illik rekord təsir edicidir və tənqiddən əvvəl qeyd etməyə dəyər. Cədvəl bir səbəbdən müstəqildir: konsolidasiya edilmiş seriya yalnız 2023-cü maliyyə ilində başlayır, çünki bu gün mövcud olan qrup bundan sonra satınalmalar yolu ilə yığılmışdır, buna görə də beş illik müqayisə ana şirkət üzərində aparılmalıdır. Konsolidasiya edilmiş kitablarda, 2026-cı maliyyə ilinin gəliri 1,908 kror rupi və xalis mənfəət 139 kror rupi idi, buna görə də forma oxşardır. İndi səhmi qıran rüb. 423 kror rupi gəlir 27.4% artmışdı, lakin bildirilən əməliyyat mənfəəti yalnız 1.3% artaraq 31 kror rupi yə çatdı. Əməliyyat marjası 9.2%-dən 7.3%-ə düşdü. Xalis mənfəət 32.9% azalaraq 17.5 kror rupi yə düşdü. Mart rübü ilə müqayisədə gəlir 32%, mənfəət isə 57% azaldı. Rəhbərlik səbəbləri açıqladı. Şirkət 2026-cı ilin may ayında Pune xərclərin idarə edilməsi firması olan Dice Enterprises -in aktivlərini aldı və sentyabr rübündən gözlədiyi gəlirlər gəlmədən xərclərini daşıyır. O, keçən il əldə edilmiş və yenidən markalanmış kredit kartı biznesindən yaranan xərcləri özünə çəkdi, əvvəllər kapitallaşdırılmış xərcləri mənfəət və zərər hesabına köçürdü və əmək haqqı artımlarını ödədi. Sədr rübü bir dönüş nöqtəsi və on illik gəlirli böyümədən konsolidasiya mərhələsinə keçid adlandırdı. Bütün bunlar doğru ola bilər. Həm də doğrudur ki, şirkət 40%-dən 45%-ə qədər gəlir artımı və 10%-dən 11%-ə qədər marja gözləyirdi, lakin 27.4% və 7.3% göstərdi. Bir rübdə öz diapazonunuzun hər iki ucunu qaçırmaq, səhmin 17 avqustda 20% aşağı dövrəyə düşməsinə səbəb oldu. 368 kror rupi Nağd Pul Axını: Kağız üzərində mənfəət, reallıqda qanaxma Ən çox diqqətə layiq olan rəqəm budur və onun bir pis rüblə heç bir əlaqəsi yoxdur. 2023-cü maliyyə ilindən 2026-cı maliyyə ilinə qədər Zaggle konsolidasiya edilmiş xalis mənfəət olaraq 294 kror rupi bildirdi. Eyni dörd il ərzində əməliyyatlardan nağd pul axını mənfi 130 kror rupi idi. Sərbəst nağd pul axını bu illərin hər birində mənfi idi: 32 kror rupi , 129 kror rupi , 48 kror rupi və 159 kror rupi , ümumi 368 kror rupi axınla. Açıq desək, şirkət siyahıya alınmış həyatının heç bir nöqtəsində əməliyyat mənfəətini nağd pula çevirməyib. Debitor günləri 69, dövriyyə kapitalı günləri isə 100-dür, buna görə də biznes böyüdükcə nağd pulu bağlayır. Boşluq IPO , institusional yerləşdirmə və son vaxtlar 2026-cı maliyyə ilində 20 kror rupi dən 55 kror rupi yə yüksələn təvazökar borclanma ilə maliyyələşdirilib. Bunların heç biri qeyri-qanuni deyil. Banklar, tacirlər və korporativ müştərilər arasında yerləşən sürətlə böyüyən bizneslər həqiqətən dövriyyə kapitalını udur. Lakin 164 rupi yə alan bir investor gələcək nağd pula iddia alır və indiyə qədər mənfəət və nağd pul dörd il ardıcıl olaraq əks istiqamətlərə işarə edib. Gəlirlər zəngində rəhbərliyə böyümə və müsbət nağd pul axınının nə vaxt birlikdə gələ biləcəyi soruşuldu. Cavab, bunun şirkətin gündəlik diqqət mərkəzində olduğu idi, bu dürüstdür, lakin bir tarix deyil. Böyük İnstitusional Köç: Çantanı kim saxlayır? Mülkiyyət qeydiyyatı bu hekayənin ən az oxunan hissəsidir. 2023-cü ilin sentyabr ayının sonunda, siyahıya alınmış bir şirkət olaraq ilk rübündə, xarici qurumlar Zaggle -in 15.60%-nə sahib idilər. 2026-cı ilin iyun ayına qədər bu rəqəm 2.31% idi. Daxili qurumlar 2024-cü ilin dekabrında 14.56%-ə çatdı və indi 5.44%-dir. Aralarında peşəkar pul üç ildən az müddətdə mülkiyyətin təxminən 22 faiz bəndini kəsib. Kimsə hamısını aldı. İctimai səhmdarlıq 31.80%-dən 47.96%-ə yüksəldi və fərdi səhmdarların sayı 21,416-dan 1,18,274-ə çatdı. Promotor payı demək olar ki, dəyişməyib, 44.30%-dir. Bu gün qeydiyyat sabit bir promotor bloku, çox böyük və çox yeni bir pərakəndə baza, demək olar ki, heç bir institusional mövcudluq və iki tanınmış fərdi investordan ibarətdir. Bu birləşmə qiymət hərəkətlərinin şiddətini izah edir. Nazik peşəkar bazası və geniş pərakəndə bazası olan bir səhm, qaçırılmış marja üzündən 20% düşür və tək bir toplu əməliyyatla 12% yüksəlir, çünki az sayda böyük sahibkar hər iki hərəkətə qarşı çıxmaq səlahiyyətinə malikdir. Kedia nın Çoxluqlarda Ödədikləri Zaggle Prepaid -in səhm qiyməti 2023-cü ilin sentyabrında siyahıya alınarkən təxminən 164 rupi idi və 2026-cı ilin avqustun 20-də bağlanışa görə 198 rupi idi. Cari qiymətlə səhm, bütün zamanların ən yüksək səviyyəsi olan 597 rupi dən 67% və 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsi olan 414 rupi dən 52% endirimlə ticarət edir. Cari bazar dəyəri 2,657 kror rupi olan şirkətin səhmi 21x PE ilə ticarət edir və cari sənaye medianı 24x-dir. Cari kitab dəyəri hər səhm üçün 104 rupi dir və səhm kapitalının gəlirliliyi 10%, istifadə olunan kapitalın gəlirliliyi isə 14%-ə yaxındır. Dividend ödəmir və demək olar ki, heç bir borcu yoxdur. Burada deyilə biləcək şey, qısa siyahıya alınmış həyatda çoxluğun necə hərəkət etməsidir. Səhm sürətlə aşağı salınıb, yüksək böyüməli proqram təminatı biznesinin tələb etdiyi premiumdan adi xidmətlər çoxluğuna yaxın bir şeyə. Səhm qiyməti 52 həftəlik ən yüksək səviyyəsi olan 414 rupi dən təxminən 52% aşağı düşüb, eyni müddətdə gəlirlər isə artıb. Bu, mənfəət çöküşü deyil, çoxluq sıxılmasıdır və dəyər yönümlü bir alıcının niyə 164 rupi yə ortaya çıxacağının ən aydın arqumentidir. İki təşkilati məsələ eyni çərçivəyə aiddir. 2026-cı ilin avqustun 14-də şirkət, 2022-23-cü qiymətləndirmə ili üçün gəlir vergisi tələbinə qarşı apellyasiyasının rədd edildiyini açıqladı və bu qərara qarşı daha da mübarizə aparacağını bildirdi. Eyni gün, IPO gəlirləri üzrə monitorinq agentliyinin hesabatında ümumi korporativ məqsədlər üçün icazə verilən məbləğdən 11.05 kror rupi xərcləndiyi qeyd edildi, institusional yerləşdirmə isə heç bir sapma göstərmədi. Heç biri 2,501 kror rupi lik bir şirkət üçün böyük deyil. Hər ikisi yuxarı gedərkən nəzərə alınmayan və aşağı düşərkən sitat gətirilən detallardır. Ən Yüksək Dəyərləndirmə Paradoksu: Vijay Kedia və Ashish Kacholia nəyə mərc edirlər? Başlıqları çıxarsaq, üç şey görünür. Birincisi, Kedia yüksələn bir biznesi deyil, düşən bir qiyməti aldı. O, rekord aşağı səviyyənin olduğu gün, IPO qiymətindən bir rupi yuxarıya aldı. Bu, beş il ərzində illik təxminən 50% gəlir artımı olan bir şirkətin bir rüb inteqrasiya xərcləri səbəbindən həddindən artıq aşağı qiymətləndirildiyini düşünən birinin davranışıdır. İkincisi, Kacholia nın səssizliyi hər iki tərəfə oxunur. Səkkiz rüb ərzində ticarət etməmək inamlı alış deyil və çıxış da deyil. Bu, tək buraxılmış bir mövqedir, onun faizi 2.37%-dən 2.16%-ə yalnız səhm sayının onun ətrafında artması səbəbindən dəyişib. Üçüncüsü, izlənilməli olan məqamdır. Sentyabr rübü Dice gəlirlərinin gəlməsi, inteqrasiya xərclərinin normallaşması və rəhbərliyin dediyinə görə marjaların dönməsi gözlənilən rübdür. Bu, həm də nağd pulun nəhayət mənfəəti izləyib-izləmədiyini göstərən rübdür. Zaggle HPCL ilə beş illik bir donanma proqramı imzalayıb və sərhədlərarası ödənişlər firmasında 20% pay üçün 8 kror rupi sərmayə qoyub, buna görə də ambisiya şübhə doğurmur. Şübhə doğuran şey çevrilmədir. Dörd ildə 294 kror rupi mənfəət bildirməsinə baxmayaraq 368 kror rupi sərbəst nağd pul yandıran bir şirkətin sübut etməli olduğu bir rəqəm qalıb. Kedia bu seçimi 164.72 rupi yə alıb. Həmin qeydiyyatda olan hər kəs bu səyahətdədir. İmtina: Qeyd: Bu məqalə boyunca http://www.Screener.in və http://www.trendlyne.com saytlarından alınan məlumatlara əsaslanmışıq. Yalnız məlumatların mövcud olmadığı hallarda, alternativ, lakin geniş istifadə olunan və qəbul edilmiş məlumat mənbəyindən istifadə etmişik. Bu məqalənin məqsədi yalnız maraqlı qrafikləri, məlumat nöqtələrini və düşündürücü fikirləri paylaşmaqdır. Bu, TÖVSİYƏ DEYİL. Əgər investisiya etməyi düşünürsünüzsə, məsləhətçinizlə məsləhətləşməyiniz şiddətlə tövsiyə olunur. Bu məqalə yalnız təhsil məqsədlidir. Suhel Khan on ildən artıqdır ki, bazarların ehtiraslı izləyicisidir. Bu dövrdə o, Mumbai də yerləşən aparıcı Equity Research təşkilatının Satış və Marketinq rəhbəri kimi ayrılmaz hissəsi olmuşdur. Hal-hazırda o, vaxtının çox hissəsini Hindistan ın Super İnvestorlarının investisiyalarını və strategiyalarını təhlil etməyə sərf edir.