2027-ci maliyyə ilinin birinci rübünün gəlirləri bərpanı göstərsə də, əsas sual artımın genişmiqyaslı, yoxsa bir neçə sektorda cəmləşmiş olmasıdır. ABŞ-İran münaqişəsinin korporativ marjalara inflyasiya təsiri və El Nino-nun kənd yerlərindəki əhval-ruhiyyəyə təsirinə baxmayaraq, bütün səhm qrupları üzrə gəlir artımı 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübünün hesabat mövsümündə müsbət sürpriz yaratdı. Ümumi səviyyədə, kiçik kapitallı və orta kapitallı şirkətlərin mənfəət artımı müvafiq olaraq 29% və 31% təşkil edərək, böyük kapitallı şirkətlərin 16%-lik mənfəət artımını üstələdi. Ümumi NSE500 gəlir artımı 21% təşkil edərək, proqnozları 5% üstələdi. Bundan əlavə, bütün səhm qrupları üzrə orta gəlir artımı 16% ilə 20% arasında dəyişirdi ki, bu da qruplar arasında artımın davamlılığını göstərir. Qeyd: Nifty 100 , Nifty Midcap 150 və Nifty Small-cap 250 müvafiq olaraq böyük kapitallı, orta kapitallı və kiçik kapitallı şirkətləri təmsil edir. Artımın davamlılığı sektorlar üzrə aydın idi, 17 sektordan 12-si müsbət gəlir sürprizi göstərdi və sektoral əsasda orta mənfəət artımı 19% təşkil etdi. Ağır çəkili sektorlar arasında ən yüksək müsbət gəlir sürprizləri Metallar , Kapital Malları və Səhiyyə sektorlarında müşahidə olundu, FMCG sektoru isə ümumi olaraq proqnozları 6% aşağı saldı. Lakin, 2027-ci maliyyə ilinin birinci rübünün genişmiqyaslı gəlir artımına baxmayaraq, artan mənfəətin (illik) təxminən 50%-i Metallar (22%), BFSI (18%) və İT (10%) tərəfindən idarə olundu ki, bu da konsentrasiya risklərini vurğulayır. Daha böyük mənzərə ondan ibarətdir ki, hətta böyük kapitallı 2027-ci maliyyə ilinin proqnozlaşdırılan gəlirləri üçün konsentrasiya riski yüksək olaraq qalır, BFSI-nin artan gəlirlərin təxminən 49%-ni təşkil etməsi gözlənilir. BFSI daxilində HDFC Bank , ICICI Bank və Axis Bank-ın artan gəlirlərin 73%-ni təşkil etməsi gözlənilir ki, bu da böyük kapitallı EPS perspektivini sektor spesifik şoklara qarşı xüsusilə həssas edir. Sektoral konsentrasiya və öz növbəsində gəlir konsentrasiyası riski orta və kiçik kapitallı şirkətlər üçün daha aşağı olsa da, yüksək qiymətləndirmələr səhv üçün az yer qoyur. Son iyirmi ildə, BFSI-dən əlavə, daxili istehlak, İT və Pharma ixracatı Hindistanın gəlir artımının əsas sütunları olmuşdur. Lakin, hər üçü yaxın gələcəkdə qeyri-müəyyənliklərlə üzləşir. Artan inflyasiya və El Nino istehlak yönümlü 2027-ci maliyyə ilinin proqnozlaşdırılan gəlir artımına yuxarı həddi məhdudlaşdırır, Hindistan İT-sinin Süni İntellekt investisiya dövründə məhdud iştirakı isə son rüblərdə sektora təsir göstərmişdir. Pharma sektorunda tarif qeyri-müəyyənliyi əsas maneə olaraq qalır. Hökumətin kapital xərcləri son bir ildə gəlir məhdudiyyətləri fonunda azalıb, özəl kapital xərcləri isə yüksək dərəcədə cəmləşmişdir, ilk 10 konqlomerat siyahıya alınmış özəl kapital xərclərinin 61%-ni təşkil edir və əsasən daxili tələbatı ödəyir. Buna görə də, Hindistanın gəlir artımının növbəti mərhələsi istehsal və ixrac yönümlü sektorların daha çox iştirakını tələb edəcək ki, bu da daha çox Ar-Ge intensivliyi və enerji və torpaq mövcudluğunda islahatlar tələb edəcək. Bundan əlavə, ixrac yönümlü sektorlar böyüməli və kapital xərcləri daha genişmiqyaslı olmalıdır. Ümumilikdə, NSE500 şirkətləri siyahıya alınmış korporativ kapital xərclərinin təxminən 90%-ni təşkil edir, ilk 100 şirkət (bazar kapitallaşmasına görə) təkbaşına kapital xərclərinin üçdə ikisini təşkil edir. Səhm qrupları əsasında, böyük kapitallı şirkətlərin payı 72% ilə yüksək olaraq qalsa da, azalmaqdadır. Alternativ olaraq, 2023-cü maliyyə ilindən 2026-cı maliyyə ilinə qədər artan kapital xərclərində orta kapitallı şirkətlərin payı 22% təşkil etmişdir ki, bu da 2020-ci maliyyə ilindəki 16% ilə müqayisədə yüksəkdir. Böyük kapitallı şirkətlərin kapital xərclərinin artımı 2024-cü maliyyə ilindəki 21%-dən 2025-ci maliyyə ilində 15%-ə düşmüş və 2026-cı maliyyə ilində 7.5% təşkil etmişdir. Digər tərəfdən, orta kapitallı şirkətlərin kapital xərclərinin artımı 2024-cü maliyyə ilindəki 21%-dən 2025-ci maliyyə ilində 11%-ə qədər azalsa da, 2026-cı maliyyə ilində 19%-ə qədər yüksəlmişdir. Beləliklə, siyahıya alınmış korporativ qurumların kapital xərclərinin artımı 2024-cü maliyyə ilindəki 19%-dən 2026-cı maliyyə ilində 10%-ə qədər azalsa da, orta kapitallı şirkətlərin kapital xərcləri qismən ən yüksək SMID gəlirliliyi ( NSE500 kainatına SMID PAT töhfəsi ən yüksək səviyyəyə yaxın, 25% təşkil edir) sayəsində dayanıqlı qaldı. Kiçik kapitallı və orta kapitallı indekslərin böyük kapitallı şirkətlərlə müqayisədə daha şaxələndirilmiş olduğunu nəzərə alsaq, bu qrup tərəfindən ümumi kapital xərcləri daha genişmiqyaslıdır. 2023-cü maliyyə ilindən 2026-cı maliyyə ilinə qədər Enerji (36%), Avtomobil və Köməkçi Sənayelər (9%), Telekommunikasiya (8%), Əlvan Metallar (7%) və Səhiyyə (6%) siyahıya alınmış kainatın artan kapital xərclərinin əsas hərəkətverici qüvvələri olmuşdur. Eynilə, Hindistanın gəlir artım trayektoriyası pandemiyadan sonrakı 2023-cü maliyyə ilindən 2025-ci maliyyə ilinə qədər müşahidə olunan 10%-15% artımından 2026-cı maliyyə ilində 7%-ə qədər azalıb. Özəl investisiyaların sürətlənməsi və davamlı kapital xərcləri dövrünün yaranması üçün tutum istifadəsi (2011-ci ildən bəri 75% ilə 80% arasında dəyişir) 80%-ə yaxın səviyyədə qalmalıdır. Daha yüksək ixracat bu istifadə yönümlü investisiya dövrünü idarə etmək və gəlir artımının növbəti mərhələsini genişləndirmək üçün kritik əhəmiyyət kəsb edəcəkdir. (Müəlliflər: Nitin Bhasin , Ambit Institutional Equities-in İnstitusional Səhmlər üzrə rəhbəri və Bharat Arora , Ambit Institutional Equities-in Aparıcı Səhm Strategi.) (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, baxışlar və fikirlər onların özlərinə məxsusdur. Bunlar The Economic Times-ın fikirlərini təmsil etmir.)