Lakin, brokerlik hər iki səhm üzrə ehtiyatlı qalır. Macquarie , Eternal -ın qiymət hədəfini 18% artıraraq 190 rupindən 225 rupiyə çatdırsa da, Eternal və Swiggy üçün 'Underperform' reytinqini saxlayıb. Swiggy üçün qiymət hədəfi 230 rupidə qalır. Macquarie bunun səbəbini açıqlayır – sürətli ticarət imkanlarının ölçüsünə şübhə etmir. O, təkbaşına miqyasın bu bizneslərə hazırda qiymətləndirilən gəlirlilik səviyyəsini təmin edə biləcəyinə şübhə edir. Macquarie bildirib ki, “Biz ümumi QC portfelinin sadəcə zamanın funksiyası olaraq ilk 10% iqtisadiyyata nail olacağı tezisi ilə razılaşmırıq; mikro-bazar dinamikası vacibdir.” Brokerlik, Zepto , Amazon Now və Flipkart Minutes -in təzyiqini artırması ilə yanaşı, Eternal və Swiggy -nin qaranlıq mağaza şəbəkələrini genişləndirməsinə baxmayaraq, rəqabətin illərlə intensiv qalacağını gözləyir. Macquarie Eternal haqqında: 'Underperform' Macquarie Eternal üçün qiymət hədəfini 190 rupindən 225 rupiyə qaldırıb, lakin 'Underperform' reytinqini saxlayıb. Daha yüksək hədəf, səhmin ümumi görünüşündəki dəyişiklikdən daha çox, daha güclü böyümə proqnozlarını və brokerliyin optimist fərziyyələrinə daha böyük çəkini əks etdirir. Blinkit Macquarie -nin qiymətləndirməsində iki sürətli ticarət biznesindən daha güclü olaraq ortaya çıxır. Brokerlik, 2026-2029-cu maliyyə illəri üçün təxmin edilən NOV böyümə CAGR-ni təxminən 38%-ə qaldırıb, baxmayaraq ki, bu, təxminən 50% Visible Alpha konsensus proqnozundan aşağı qalır. Daha vacib rəqəm gəlirlilikdir. Macquarie Blinkit -in düzəldilmiş EBITDA marjasının 2029-cu maliyyə ilinə qədər 2%-dən aşağı qalacağını gözləyir, bu isə Visible Alpha konsensusunda təxminən 3%-dir. Bu o deməkdir ki, Blinkit bazarın gözlədiyi qədər qazanc artımı yaratmadan sürətlə böyüyə bilər. Macquarie Swiggy haqqında: 'Underperform' Swiggy 230 rupi qiymət hədəfi ilə 'Underperform' reytinqini saxlayır. Brokerlik, qida çatdırılması GOV -un 2026-2029-cu maliyyə illəri arasında 17% CAGR ilə böyüyəcəyini, düzəldilmiş EBITDA marjasının isə 2026-cı maliyyə ilində 2.9%-dən 2029-cu maliyyə ilinə qədər 4%-ə qədər yaxşılaşacağını proqnozlaşdırır. Macquarie -yə görə, Instamart daha böyük problemdir. O, Instamart -ın GOV -unun 2026-cı maliyyə ilində 3.2 milyard dollardan 2029-cu maliyyə ilinə qədər 6.5 milyard dollara yüksələcəyini təxmin edir. Lakin, onun düzəldilmiş EBITDA marjasının eyni dövrdə yalnız -12.5%-dən -7%-ə qədər yaxşılaşacağı gözlənilir. Brokerliyin modeli, biznesdəki sürətli genişlənməyə baxmayaraq, 2029-cu maliyyə ilində təxminən 400 milyon dollar düzəldilmiş EBITDA zərərlərinə işarə edir. Macquarie həmçinin iddia edir ki, son IOCC təsdiqi kağız üzərində töhfə marjalarını yaxşılaşdıra bilər, lakin bu, mütləq daha yaxşı tam hesablanmış qazanclara çevrilmir. Blinkit öndədir, lakin rəqabət marjaları aşağı saxlaya bilər. Blinkit və Instamart arasındakı əməliyyat fərqi əhəmiyyətlidir. Mənbə: Macquarie Research , 2026-cı ilin avqustu. 2029-cu maliyyə ilinin proqnozlaşdırılan rəqəmləri Macquarie təxminləridir. Blinkit -in 2026-cı maliyyə ilində sifarişlərin və qaranlıq mağazaların sayı demək olar ki, iki dəfə çox idi, düzəldilmiş EBITDA zərəri isə xeyli az idi. Buna görə də Macquarie , “ Instamart -dan daha çox Blinkit üçün uğur ehtimalının daha güclü olduğunu” görür. Lakin bu, Blinkit -i sadə bir qazanc hekayəsi etmir. Brokerlik, rəqabətin şirkətləri mağaza sıxlığına, müştəri cəlb etməyə və çatdırılma qabiliyyətinə sərmayə qoymağa davamlı olaraq məcbur edəcəyinə inanır. Macquarie bildirib ki, “Sürətli Ticarətdə, genişlənən rəqabət fonunda davamlı zərərlə işləyən iqtisadiyyatları görməyə davam edirik; qida çatdırılmasında isə marjaları pik səviyyələrə yaxın görürük.” Buna görə də narahatlıq müştərilərin sürətli ticarətdən istifadə etməyə davam edib-etməyəcəyi deyil. Bu, əlavə sifarişin onu yerinə yetirmək üçün bütün xərclərdən sonra kifayət qədər qazanc gətirib-gətirməyəcəyidir. Bazar tərəfindən qiymətləndirilən gələcək sürətli ticarət mənfəətləri Macquarie , küçə qiymətləndirməsinin sıfır və ya mənfi dəyər olmasına baxmayaraq, Instamart -a artıq təxminən 2 milyard dollar dəyərinin təyin edildiyini təxmin edir. Eternal üçün brokerlik, cari bazar kapitallaşmasının Blinkit üçün təxminən 15-20 milyard dollar dəyərini nəzərdə tutduğunu təxmin edir, bu da küçə və ya Macquarie təxminlərindən asılıdır. Bu, qiymətləndirmə müzakirəsini daha tələbkar edir. Bir biznesin səhminin məyus etməsi üçün böyüməyi dayandırması lazım deyil. Əgər böyümə artıq qiymətləndirmədə əks olunursa, marjalar gözləntilərdən aşağı olarsa, güclü icra belə kifayət etməyə bilər. Bu, xüsusilə Blinkit üçün aktualdır, burada Macquarie sürətli NOV böyüməsi, lakin 2029-cu maliyyə ilinə qədər yalnız 1.7% düzəldilmiş EBITDA marjası gözləyir. Qida çatdırılması sağlamdır, lakin marja tavanı yaxınlaşır. Macquarie sürətli ticarətdən daha çox qida çatdırılması ilə rahatdır, lakin marja genişlənməsi üçün limitsiz yer görmür. Eternal üçün qida çatdırılması GOV -un 2026-cı maliyyə ilində 5.2 milyard dollardan 2029-cu maliyyə ilinə qədər təxminən 6 milyard dollara yüksələcəyi, düzəldilmiş EBITDA marjasının isə təxminən 5.4% olacağı təxmin edilir. Swiggy üçün qida çatdırılması GOV -un 3.9 milyard dollardan 5.6 milyard dollara qədər artacağı, düzəldilmiş EBITDA marjasının isə 2.9%-dən 4%-ə qədər yaxşılaşacağı proqnozlaşdırılır. Mənbə: Macquarie Research , 2026-cı ilin avqustu. Brokerlik, cari ümumi götürmə dərəcələrini sifariş dəyərinin təxminən 26%-i səviyyəsində təxmin edir və qida çatdırılması marjalarının pik səviyyələrə yaxın olduğuna inanır. Swiggy Ltd. də düzəldilmiş EBITDA marjası üzrə Eternal -dan geri qalır. Macquarie , sifariş başına töhfə iqtisadiyyatları ümumilikdə oxşar olsa da, fərqin əsasən miqyas fərqinə görə təxminən 120 baza bəndi olduğunu təxmin edir. Eternal -ın Blinkit biznesi marjalarından daha sürətli böyüyür. Macquarie Blinkit NOV -un 2026-cı maliyyə ilində 5.5 milyard dollardan 2029-cu maliyyə ilinə qədər 13 milyard dollara qədər artacağını gözləyir. Sifarişlərin 917 milyondan 2.45 milyarda, qaranlıq mağazaların sayının isə 2,243-dən 4,500-ə qədər artacağı proqnozlaşdırılır. Lakin düzəldilmiş EBITDA marjasının yalnız -0.6%-dən 1.7%-ə qədər dəyişəcəyi proqnozlaşdırılır. Bu, Eternal tezisindəki gərginlikdir. Blinkit NOV -unu iki dəfədən çox artıra bilər, lakin gəlirlilikdəki yaxşılaşma biznesin miqyasına nisbətən təvazökar qalır. Eternal -ın qida çatdırılması biznesi üçün Macquarie NOV -un 2026-cı maliyyə ilində 4.3 milyard dollardan 2029-cu maliyyə ilinə qədər 6 milyard dollara qədər artacağını, düzəldilmiş EBITDA marjasının isə təxminən 5.3-5.4% ətrafında sabit qalacağını gözləyir. Instamart gəlirliliyə gedən daha çətin yolla üzləşir. Swiggy -nin Instamart -ının da sürətlə böyüyəcəyi gözlənilir, lakin Macquarie gəlirliliyə gedən yolun daha uzun olduğunu görür. Mənbə: Macquarie Research , 2026-cı ilin avqustu. Buna görə də biznes böyüdükcə daha az zərərlə işləyir, lakin Macquarie -nin proqnoz dövründə düzəldilmiş EBITDA gəlirliliyinə çatmır. Bu, brokerliyin biznesin müsbət düzəldilmiş EBITDA ərazisinə keçməsini gözlədiyi Blinkit -dən əsas fərqdir. Swiggy üçün qida çatdırılması, Instamart əhəmiyyətli bir yük olaraq qaldığı halda, ümumi biznesi dəstəkləmək üçün daha çox iş görür. Macquarie -nin qiymətləndirməsi məhdud rahatlıq verir. Macquarie -nin ədalətli dəyər çərçivəsi Eternal Ltd. -yə verir. Qida Çatdırılması üçün səhm başına 100 rupi , Blinkit üçün 100 rupi , District üçün 13 rupi və xalis nağd pul üçün 13 rupi , nəticədə ədalətli dəyər 225 rupi təşkil edir. Swiggy üçün brokerlik, Qida Çatdırılmasına səhm başına 190 rupi , Sürətli Ticarətə 25 rupi və xalis nağd pula 12 rupi təyin edərək, ədalətli dəyəri 230 rupiyə çatdırır. Mənbə: Macquarie Research . Fərq danışır. Blinkit Eternal -ın qiymətləndirməsində daha böyük paya malikdir, Swiggy isə əhəmiyyətli dərəcədə qida çatdırılması biznesinin dəyərindən asılı qalır. Eternal vs Swiggy : Macquarie -nin fikrini nə dəyişə bilər? Əsas dəyişən sadəcə sifariş artımı deyil. Bu, böyümə, rəqabət və tam hesablanmış gəlirlilik arasındakı əlaqədir. Macquarie -nin fikri, sürətli ticarət biznesləri böyüməni qurban vermədən və ya bazar payını qorumaq üçün ağır xərcləməyə davam etmədən əhəmiyyətli dərəcədə daha yaxşı marjalar əldə edə biləcəklərini nümayiş etdirsələr, daha konstruktiv olardı. Hələlik, brokerlik rəqabət mühitinin çətin qalacağını görür. Macquarie bildirib ki, “Nisbi əsasda, Instamart -dan daha çox Blinkit üçün uğur ehtimalının daha güclü olduğunu görürük.” Bu, bəlkə də hesabatdakı ən vacib fərqdir. Eternal daha güclü sürətli ticarət aktivinə malikdir, lakin Macquarie hələ də bu gücün müsbət reytinqi əsaslandırmaq üçün kifayət olduğuna inanmır. Buna görə də brokerlik, Eternal -a daha yüksək hədəf təyin etməklə yanaşı, hər iki səhm üzrə 'Underperform' reytinqini saxlayıb. Macquarie -nin əsas rəqəmləri Mənbə: Macquarie Research , 19 avqust 2026. Nəticə Sürətli ticarət yarışı hələ də böyüməyə yönəlib, lakin Macquarie -nin rəqəmləri əsas oyunçular arasında intensiv rəqabəti göstərir. : Bazar, müştəriləri geri qaytarmaq üçün milyardlarla dollar daha xərcləmədən milyardlarla dollar sifarişi davamlı mənfəətə çevirə biləcək markanı izləyəcək. İmtina: Bu məqalə Macquarie Equity Research hesabatına əsaslanır. Qeyd olunan reytinqlər, qiymət hədəfləri, təxminlər, proqnozlar və fikirlər Macquarie -yə aiddir və brokerliyə aid edilmişdir. Onlar The Financial Express və ya müəllif tərəfindən hər hansı bir qiymətli kağızı almaq, satmaq və ya saxlamaq üçün müstəqil investisiya məsləhəti və ya tövsiyəsi təşkil etmir. Məqalə informativ və jurnalistik məqsədlər üçün nəzərdə tutulmuşdur. Oxucular investisiya qərarları vermədən əvvəl riskləri müstəqil olaraq qiymətləndirməli və SEBI -də qeydiyyatdan keçmiş investisiya məsləhətçisi ilə məsləhətləşməlidirlər. Keçmiş performans gələcək gəlirlərin göstəricisi deyil.