Əgər bir itiniz və ya pişiyiniz varsa, demək olar ki, evinizdə bir Chewy qutusu var. Chewy illərdir ki, avtomatik olaraq, aydan-aya yemək, dərman və ləvazimatlar alan ev heyvanı sahiblərindən ibarət sadiq, abunə əsaslı müştəri bazası qurmaq üçün illər sərf edib. Siz də bu sadiq müştəri ola bilərsiniz. Lakin hazırda problem ondadır ki, hətta sadiq ev heyvanı sahibləri də büdcələrinə nəzarət edirlər. Morgan Stanley , 9 sentyabrda TheStreet ilə paylaşdığı “Treat-cession vasitəsilə idarəetmə” başlıqlı qeyddə Chewy -nin 2026-cı maliyyə ilinin ikinci rübünün nəticələrini nəzərdən keçirib. Firma, “Overweight” reytinqini qoruyaraq, qiymət hədəfini 37 dollardan 36 dollara endirib. CHWY sentyabrın 9-da bağlanışda. Gəlirlər günü 11% aşağı düşüb. Yahoo Finance -ə görə, səhm ilin əvvəlindən 36.22%, son bir ildə isə 39.96% ucuzlaşıb. Əgər Chewy səhmlərini beş ildir saxlayırsınızsa, 71.89% böyük bir itki ilə üzləşmisiniz. TheStreet qeyd edib ki, son üç ayda CHWY üçün 12 aylıq qiymət hədəfləri təklif edən 17 Street analitikinə əsasən, orta qiymət hədəfi 29 dollardır. “Treat-cession” 2026-cı ildə ev heyvanı xərcləri ilə üzləşən daha sərt makro fonun istehzalı təsviridir. Həmçinin oxuyun: Chewy Inc. Ən son xəbərlər və hekayələr Chewy rübü nəyi göstərdi və 11% satış niyə həddən artıq idi? Chewy həm 2026-cı maliyyə ili üçün gəlir, həm də EBITDA proqnozunu artırdı. Bu müsbət olmalıdır. Lakin bazar razılaşmadı və hesabatdan sonra səhmi 11% satdı. Morgan Stanley -nin qeydində satışın həddən artıq reaksiya olduğu, lakin yalnız qismən olduğu bildirildi, çünki səthi üstünlük daha mürəkkəb bir əsas mənzərəni gizlədirdi. Chewy -nin 2026-cı maliyyə ilinin ikinci rübünün nəticələrində qeyd edildiyi kimi, ikinci rübün xalis satışları 3.33 milyard dollar təşkil edərək, illik müqayisədə 7.3% artıb. Lakin SmartPak və Modern Animal satınalmalarından gələn qeyri-üzvi töhfələri çıxarsaq, üzvi artım 5.7% təşkil edib ki, bu da birinci rübdən təxminən 120 baza bəndi azalıb. Daha çox Pərakəndə Satış: Home Depot ehtiyatlı istehlakçılara böyük mərc edir. Başqa bir ştat mübahisəli pərakəndə qiymət tətbiqini qadağan etdi. JPMorgan yavaş-yavaş inkişaf edən qida böhranını qeyd etdi. EBITDA üstünlüyünə təxminən 15 milyon dollarlıq birdəfəlik maddələr daxil idi ki, bunlar təkrarlanmayacaq. Bunlar istisna olmaqla, 2026-cı maliyyə ili üçün EBITDA proqnozunun orta nöqtəsi təxminən 6 baza bəndi azalıb. Səhm əsaslı kompensasiya rübdən-rübə 17% artaraq, ayı bazarı tərəfdarlarına gəlirlərin keyfiyyətini şübhə altına almaq üçün başqa bir arqument verdi. Morgan Stanley qeyddə yazıb: “Əsas fundamental göstəricilər uyğun olduğu üçün -11% hərəkətin həddən artıq olduğunu düşünürük”. “Lakin müsbət üzvi qiymətləndirmə düzəlişləri görməyincə əhəmiyyətli bir yenidən qiymətləndirmə üçün mübahisə etmək çətindir.” Satış həddən artıq şiddətli idi, lakin səhm bərpa etmək üçün təminat deyil, sübuta ehtiyac duyacaq. Chewy -nin bütün hekayəsinə təsir edən ev heyvanı makrosu. Covid pandemiyası ev heyvanı övladlığa götürmələrini sürətləndirdi və əlbəttə ki, istehlakçılar yeni yoldaşlarını cüzdanları ilə izlədilər. American Pet Products Association -ın bildirdiyinə görə, ev heyvanı xərcləri 2020-2022-ci illər ərzində hər hansı bir istehlakçı kateqoriyasında ən diqqətəlayiq artımlardan birini yaşadı. Bu dövr geridə qaldı. Və ev təsərrüfatlarının büdcələri son vaxtlar daha da sıxlaşır. Qida, mənzil və kommunal xidmətlər daxil olmaqla gündəlik ehtiyacların qiymətləri artır. Bir ev heyvanı sahibi olaraq, prioritetinizdirsə, bəzi kateqoriyalarda daha az və ya daha diqqətli xərcləməyə, aşağı qiymətli məhsullara keçməyə və ya hətta digər kateqoriyalarda alışlar arasındakı intervalı uzatmağa meylli olacaqsınız. Lakin düşünmürəm ki, kimsə özü üçün soyuducuda kifayət qədər yemək olmadığı halda başqa bir yoldaş gətirsin. Əlaqəli: İt Komandası yoxsa Pişik Komandası? Ev heyvanları təqaüd haqqında nəyi göstərir? Morgan Stanley -nin fikrincə, zəiflik illik təxminən 6% üzvi artım tempində sabitləşib. O, mövcud makro şərtlər nəzərə alınmaqla, bunu biznes üçün doğru baza kimi qəbul edir. Bu, daha çox bir gözləmə vəziyyətinə bənzəyir, diapazonu pozacaq bir şeyin baş verməsini gözləyir. Yaxşı, Morgan Stanley -ə görə, Chewy -nin yüksəlişini gözləyənlər üçün bəzi yaxşı xəbərlər var. Xatırladaq ki, Chewy 2026-cı ilin aprelində baytarlıq platforması Modern Animal -ı və 2025-ci ilin sonunda at sağlamlığı brendi SmartPak (SmartEquine) -i əldə edərək ev heyvanı sağlamlığı və xidmətləri ekosistemini genişləndirdi. Morgan Stanley -nin modelləşdirməsinə görə, bu satınalmalar 2026-cı maliyyə ilinin gəlirlərinə müvafiq olaraq 100 milyon və 80 milyon dollar əlavə edib. Baytarlıq klinikalarının genişlənməsi davam edir. Daha yüksək marjalar və əmtəə ev heyvanı yeməyindən daha davamlı müştəri əlaqələri daşıyan səhiyyə biznesi böyüyür. Chewy+ yenidən dizaynı, Morgan Stanley -nin izlədiyi katalizator. Morgan Stanley -nin qeydində ən maraqlı gələcəyə yönəlmiş element yenidən dizayn edilmiş Chewy+ üzvlük proqramıdır. Rəhbərlik bunu “çox yaxın zamanda” işə salınacaq kimi təsvir etdi. Proqramın yenidən dizaynı, makro yaxşılaşmadan asılı olmayan hekayədəki yeganə xüsusi katalizatordur. Əgər Chewy+ 2026-cı ilin ikinci yarısında ümidverici erkən qəbul nümayiş etdirsə, Morgan Stanley şirkətin 2027-ci maliyyə ilində gəlirlərin sürətlənməsini təmin etmək üçün proqrama aqressiv şəkildə yanaşa biləcəyinə inanır – hətta bunu etmək üçün qısamüddətli marja kompensasiyasını qəbul edərək. 2027-ci maliyyə ili əsl mübahisənin olduğu yerdir. Morgan Stanley hesab edir ki, Chewy 2027-ci maliyyə ilində təxminən 15% - 18% artan marjaları hədəfləyəcək ki, bu da firmanın təxmin etdiyi 6.4% gəlir artımında təxminən 50-70 baza bəndi EBITDA marja genişlənməsinə çevrilir. Bu genişlənmə tempi Chewy -nin əlavə etdiyi təxminən 100 baza bəndindən aşağıdır, bu da bazara səhmi yenidən qiymətləndirmədən əvvəl ya daha sürətli gəlir artımı, ya da daha yüksək marja genişlənməsi görməli olduğunu göstərir. Morgan Stanley -nin DCF -i 2030-cu maliyyə ilinə qədər 7% gəlir artımı, təxminən 10% uzunmüddətli EBITDA marjaları və firmanın cəlbedici hesab etdiyi 8.5x 2027-ci maliyyə ili EBITDA multiplikatoruna əsaslanaraq 36 dollarlıq qiymət hədəfini göstərir. Yüksəliş ssenarisi 55 dollara çatır, lakin Chewy 8% gəlir artımı təmin etməli, Chewy+ və klinikalarını uğurla genişləndirməli və marjaları 13%-ə qədər artırmalıdır. Eniş ssenarisi isə yalnız 4% gəlir artımı və davamlı rəqabət təzyiqi fərz edilərək 14 dollara düşür. Təxminən 21 dollarda Chewy 2027-ci maliyyə ili EBITDA -sının təxminən 8.5x-də ticarət edir, Morgan Stanley isə EBITDA -nın 2029-cu ilə qədər 16% CAGR ilə böyüməsini gözləyir. Başqa sözlə, səhm Morgan Stanley -nin “Overweight” reytinqinin nəzərdə tutduğu bərpa deyil, davamlı aşağı performans üçün qiymətləndirilmiş görünür. Əsas məsələ ondadır ki, əhəmiyyətli bir yenidən qiymətləndirmə, ehtimal ki, üzvi artım proqnozlarının yüksəlməyə başlamasını tələb edir. Chewy -nin 2026-cı ilin ikinci yarısında bu katalizatoru təmin etməsi, bu ssenarilərdən hansının nəticədə baş verəcəyini müəyyən edə bilər. Əlaqəli: Ev heyvanı xərcləri artır – və sahibləri buna tab gətirə bilmir. Bu hekayə ilk dəfə 2026-cı il sentyabrın 12-də TheStreet tərəfindən dərc edilib və “İnvestisiya” bölməsində yer alıb. Buraya klikləyərək TheStreet -i üstünlük verilən mənbə kimi əlavə edin.