Süni intellekt (AI) bumu texnologiya investisiyalarının köhnə qaydalarını dəyişdirir: avadanlıqların ucuzlaşması, faydasızlaşması və nəticədə dəyərsizləşməsi fərziyyəsi artıq hər zaman keçərli deyil. Ənənəvi olaraq, məlumat mərkəzi avadanlıqları beş və ya altı illik ömrü olan amortizasiya olunan aktiv kimi modelləşdirilirdi. Lakin NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) qrafik prosessorları (GPU) bazarı fərqli bir mənzərə sərgiləyir. Köhnə sürətləndiricilər hələ də yüksək icarə qiymətlərini qoruyur, bu da NVIDIA -nın sistemlərinin bir neçə məhsul nəsli boyunca iş yükünü təmin edə biləcəyi arqumentini gücləndirir. Bu, ilkin alışın əsaslandırılmasını asanlaşdırır və şirkətin hesablama ekosisteminə inamı artırır. Məsələn, 7 sentyabr tarixinə olan GPU icarə qiymətləri müqayisəsində, NVIDIA -nın H100 SXM modeli GPU-saat üçün 3.17 dollar , daha köhnə A100 SXM4 isə 1.05 dollar təşkil edib. Bu rəqəmlər bazar göstəriciləri olsa da, CoreWeave, Inc. (NASDAQ:CRWV) kimi hesablama infrastrukturu təminatçıları üçün əsas sual, bu icarə gəlirinin nə qədərinin real gəlirə çevrilməsidir. Çünki bir çip faydalı qala bilsə də, hər sahibinin onun ətrafında alınan avadanlıqlardan cəlbedici gəlir əldə etməsi zəmanət verilmir. NVIDIA üçün bu vəziyyət, müştərilərin köhnə avadanlıqlarda uyğun tapşırıqları yerinə yetirə bilməsi səbəbindən bəzi təkmilləşdirmələri təxirə sala biləcəyi deməkdir. Şirkət hələ də yeni sistemlərin, xüsusilə enerji və obyekt imkanlarının yerləşdirilməni məhdudlaşdırdığı hallarda, ödəməyə dəyər üstünlüklər təklif etməsini təmin etməlidir. CoreWeave üçün isə vəziyyət daha birbaşa istifadə ilə bağlıdır. Quraşdırılmış sürətləndiricilərin işlək vəziyyətdə saxlanması avadanlıqların gəlir gətirmə müddətini uzada bilər. Lakin icarə gəliri enerji, obyektlər, əməliyyatlar, maliyyələşdirmə və avadanlığın özünün xərcini ödəməlidir. Şirkətin 11 avqust tarixinə olan nəticələri mühasibat uçotu fərqinin niyə əhəmiyyətli olduğunu göstərir. İkinci rübün gəliri 2.575 milyard dollara çatarkən, düzəldilmiş EBITDA 1.510 milyard dollar olub. Lakin şirkət 626 milyon dollar xalis zərər və 640 milyon dollar xalis faiz xərci bildirib. Müsbət icarə göstəricisi, amortizasiya fərziyyələrinin mühafizəkar olduğunu və ya səhmdarların nəzərdə tutulan avadanlıq pul axınlarını alacağını təmin etmir. Müqavilə şərtləri, istifadə, əməliyyat xərcləri və maliyyələşdirmə eyni GPU-nun iki sahibi üçün fərqli nəticələr verə bilər. Wall Street , NVIDIA -nın GPU-larının adi avadanlıq kimi davranmaması fərziyyəsi üzərində 500 milyard dollarlıq maliyyə bahisi qurur. Şirkət, AI infrastrukturu üçün 500 milyard dollardan çox üçüncü tərəf kapitalını səfərbər etmək üçün böyük maliyyə firmaları ilə tərəfdaşlıqlar elan edib. Bu struktur, NVIDIA zəmanətlərini, müəyyən layihələrin qalıq dəyərinin 25%-ə qədərini əhatə edə bilər. Əlavə olaraq, CME Group və Silicon Data tənzimləyici təsdiqini gözləyən hesablama fyuçerslərini başlatmağı planlaşdırır. Bu müqavilələr AI qurucularına və bulud təminatçılarına hesablama-qiymət riskini hedcinq etməyə imkan verəcək. Bu, pul axını hedcinq edilə bildikdə, kreditorların ona daha böyük inamla zəmanət verə bilməsi deməkdir. Kreditorlar rahat olduqda, kapital ucuzlaşır və ucuz kapital əsas aktivlərin dəyərini artıra bilər. Hazırkı icarə iqtisadiyyatı təchizat sıxıntısını əks etdirir. Daha çox GPU nəticədə daha çox rəqabətə və potensial olaraq daha aşağı icarə qiymətlərinə səbəb ola bilər. Lakin daha böyük təhlükə mütləq daha çox NVIDIA GPU-su deyil, daha az NVIDIA GPU-sunun tələb olunmasıdır. Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) -in MI300X modeli artıq Silicon Data -nın göstəricilərində ölçülə bilən icarə fəaliyyətinə malikdir, Amazon (NASDAQ:AMZN) isə Trainium strategiyasını daha geniş bazara doğru irəlilədir. Amazon -un CEO-su Andy Jassy iyun ayında şirkətin çip biznesinin illik gəlirinin 20 milyard dolları keçdiyini və müstəqil bir biznes kimi fəaliyyət göstərsə, 50 milyard dollara yaxınlaşa biləcəyini bildirib. Bu, AI müştərilərinə NVIDIA GPU-larını icarəyə götürmədən təlim və nəticə tələbatını ödəmək üçün başqa bir yol verir. Bu, NVIDIA -nın üstünlüyündə bir çat yarada bilər və bütün aktiv sinfi tezislərini investorların gözlədiyindən daha sürətli şəkildə dağıda bilər. Insider Monkey -in hedcinq fondu məlumat bazasına görə, 2026-cı ilin ikinci rübündə 285 NVIDIA səhmdarı, birinci rübdə isə 275 səhmdar qeydə alınıb. CoreWeave üçün isə bu rəqəmlər müvafiq olaraq 71 və 63 olub. Ken Fisher -in firması NVIDIA səhmlərinə sahib olarkən, Magnetar Capital əhəmiyyətli bir CoreWeave səhmdarı olaraq qalıb. Bu tarixi mövqelər sentyabr icarə məlumatlarına reaksiya deyil. 14 avqust tarixinə olan qısa satış məlumatları daha kəskin bir ziddiyyət göstərib: NVIDIA -nın sərbəst dövriyyədə olan səhmlərinin 1.23%-i qısa satılarkən, CoreWeave -in 16.92%-i qısa satılıb. Bu, investisiya vəziyyətinin düzgünlüyünü deyil, mövqeləşməni ölçür. NVIDIA üçün davamlı icarə tələbi məhsulların davamlılığını dəstəkləyir. CoreWeave üçün isə davamlılıq yalnız bir girişdir. İnvestorlara hələ də faydalı avadanlıqların əlaqəli xərclərindən sonra davamlı səhm dəyəri yaratmaq üçün kifayət qədər gəlir əldə edə biləcəyinə dair sübut lazımdır.