Mumbay : Hindistanın mübahisəli yeni bağlanış hərracı (CAS) çətin bir başlanğıc etdi. Tətbiqindən cəmi altı həftə sonra, Sebi artıq çərçivənin bəzi hissələrini nəzərdən keçirir. Nəyin səhv getdiyini və nəyin dəyişə biləcəyini təqdim edirik: Sebi niyə CAS-ı tətbiq etdikdən bu qədər qısa müddət sonra nəzərdən keçirir? CAS yalnız 3 avqust tarixindən etibarən mövcuddur, lakin ilk bir neçə həftəsi xaotik olub. Hərracda Nifty və Sensex -də, xüsusilə müddətin bitməsi günlərində kəskin dalğalanmalar müşahidə olundu. Opsiyon treyderləri zərərlərlə üzləşdi, alqoritmlər səhv işlədi və opsiyon mükafatları müddətin bitməsi zamanı azalmaq əvəzinə yüksək qaldı. CAS zamanı aşağı iştirak narahatlıqları artırdı, bu da böyük sifarişlərə hərracda bağlanış qiymətlərinə daha çox təsir etmək imkanı verdi. Sebi-nin öz nəzərdən keçirməsi CAS zamanı indikativ indeks dəyərlərindəki hərəkətləri və müddəti bitməyə yaxınlaşan bəzi indeks opsiyonlarında əhəmiyyətli hərəkətləri qeyd etdi. Daha irəli getməzdən əvvəl, yaddaşımızı təzələyək. CAS tam olaraq nədir və onunla bağlı böyük problem nədir? 3 avqust tarixinə qədər bağlanış qiymətləri son 30 dəqiqə ərzində əməliyyatların həcm-çəkili orta qiymətinə (VWAP) əsaslanırdı. Bu qiymətlər indeks səviyyələrini, qarşılıqlı fondların NAV-larını və törəmə alətlərin hesablaşmasını müəyyən edirdi. CAS bunu dəyişdi. Təxminən 200 F&O səhmində normal ticarət indi saat 15:15 -də başa çatır, bundan sonra alış və satış sifarişləri hərracda toplanır. Birjalar maksimum miqdarın uyğunlaşdırıla biləcəyi tək qiyməti tapır və bu, səhmin bağlanış qiyməti olur. Məqsəd, bağlanış qiymətinin müəyyən edilməsini daha möhkəm etmək və böyük son dəqiqə sifarişlərinin təsirini azaltmaq, eyni zamanda passiv fondlara rəsmi bağlanış qiymətinə daha yaxın böyük əməliyyatlar həyata keçirməyə kömək etmək idi. Daha ətraflı oxuyun: Nifty 23,800 -ə qədər yüksələ bilər; Rupak De bu həftə üçün Apollo , Laurus Labs və Eternal -ı seçir. Əsas problemlər törəmə alətlərin müddətinin bitməsi ilə bağlı olduğundan, Sebi bununla necə məşğul olmağı təklif edir? Sebi, indeks və tək səhm törəmə alətlərinin müddətinin bitməsi günlərində hesablanacağı qiyməti müəyyən etmək üçün iki alternativ təklif edib. Opsiyon 1 qarışıq VWAP-dır, normal ticarətin son 30 dəqiqəsi ərzindəki əməliyyatları 10 dəqiqəlik CAS əməliyyatları ilə birləşdirir. Onların çəkisi hər dövrdə ticarət edilən faktiki dəyərdən asılı olacaq, hər hansı sabit bir nisbətdən deyil. Opsiyon 2 : müvəqqəti olaraq köhnə VWAP sisteminə qayıtmaq, yalnız son 30 dəqiqəlik ticarətdən istifadə etmək. CAS hələ də nağd bazarın bağlanış qiymətlərini müəyyən edəcək, lakin törəmə alətlərin hesablaşmasını deyil. Opsiyon 2 -yə əsasən, Sebi CAS təcrübəsindən asılı olaraq, ən azı bir ildən sonra qarışıq VWAP-a keçidi nəzərdən keçirə bilər. Sebi bazar vaxtlarını da dəyişdirməyi təklif edirmi? Bəli. İki seçim var: normal ticarəti daha uzun müddət açıq saxlamaq və ya bütün bağlanış prosesini daha tez bitirmək. Birincisinə əsasən, CAS səhmlərində normal ticarət saat 15:30 -a qədər, CAS saat 15:40 -a qədər və törəmə alətlər saat 15:45 -ə qədər davam edəcək. İkincisinə əsasən, normal ticarət saat 15:15 -də başa çatacaq, lakin CAS saat 15:25 -də və törəmə alətlər saat 15:30 -da bitəcək. Biri normal ticarəti daha uzun müddət açıq saxlayır və CAS-ı sonraya keçirir; digəri 15:15 kəsmə vaxtını saxlayır, lakin hər şeyi daha sürətli tamamlayır. Hər iki halda, Sebi normal ticarət və CAS arasındakı vaxt fərqini azaltmaq və hərracdan sonra törəmə alətlərin ticarətini də qısaltmaq istəyir. Sebi niyə CAS zamanı sifarişlərin ləğvi ilə bağlı daha sərt olub? Çünki hərrac zamanı verilən, lakin sonradan ləğv edilən sifariş belə qiymətlərə təsir edə və treyderləri yanıltıla bilər. Avqust ayında verilən icra qərarında, Sebi Sensex -in tərkib hissələrindəki böyük sifarişlərin törəmə alətlərin mövqelərinə uyğun istiqamətlərdə indikativ qiymətlərə təsir etmək üçün istifadə edildiyini iddia etdi. Sebi indi istinad qiymətindən 1%-dən çox uzaqda yerləşdirilən sifarişlərin sadəcə ləğv edilə bilməyəcəyini təklif edir. Onlar hələ də mövcud 3% xarici limit daxilində yerləşdirilə bilər, lakin yalnız alış sifarişinin qiymətini artırmaqla və ya satış sifarişinin qiymətini azaltmaqla dəyişdirilə bilər. Qısası, Sebi hərraca təsir edə biləcək sifarişləri geri çəkməyi çətinləşdirmək istəyir. Daha ətraflı oxuyun: NSE IPO səyahətinin iç üzü: Hindistanın ən böyük birjası niyə Dalal Street -ə çatmaq üçün 10 il çəkdi? Sebi niyə CAS zamanı indikativ indeks dəyərləri ilə bağlı narahatdır? Çünki onlar faktiki ticarət səviyyələri deyil, hərracdakı səhmlərin indikativ qiymətlərinə əsaslanan inkişaf edən Nifty və ya Sensex təxminləridir. Sebi bu dəyərlərin faktiki indeks səviyyələri kimi səhv başa düşülə biləcəyini və ya dəyişdikcə törəmə alətlərin mövqelərini tutmaq üçün istifadə edilə biləcəyini bildirdi. O, CAS zamanı indikativ indeks dəyərlərini dayandırmağı, fərdi səhmlər üçün indikativ qiymətləri göstərməyə davam etməyi təklif edib. Bu təkliflər mövcud CAS-ın qüsurlu olduğu və Sebi-nin onu tərk etdiyi anlamına gəlirmi? Xeyr. Sebi CAS-ı tərk etmir. O, ilkin təcrübədən sonra çərçivəni tənzimləyir. Bəzi bazar iştirakçıları nəzərdən keçirməni sistemin Hindistan bazar şərtlərinə uyğunlaşdırılması lazım olduğunun etirafı kimi görürlər. Müddətin bitməsi hesablaşma qiymətini müəyyən etmək üçün bazar iştirakçıları hansı opsiyonu seçməyə meyllidirlər? İlkin olaraq, yerli bazar iştirakçıları Opsiyon 2 -yə meylli görünürlər: müddəti bitən törəmə alətlərin hesablaşması üçün köhnə 30 dəqiqəlik VWAP -a müvəqqəti qayıtmaq. Səbəb tanışlıq və proqnozlaşdırıla bilmədir. Trederlər son 30 dəqiqə ərzində faktiki əməliyyatlarla əlaqəli müddətin bitməsi hesablaşma qiyməti ilə illər keçirdilər. CAS bu ritmi qəfildən dəyişdi. Sebi nəhayət necə və nə vaxt qərar verəcək? Sebi təkliflər üzrə 3 oktyabr 2026-cı il tarixinə qədər ictimai rəyləri dəvət edib, lakin yekun qərarın nə vaxt veriləcəyini və ya hər hansı dəyişikliklərin nə vaxt qüvvəyə minəcəyini dəqiqləşdirməyib.